Chronique du FT : Le « moment de haine » du bitcoin — ce qui compte, ce n’est pas la chute, mais l’atterrissage
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Chronique du FT : Le « moment de haine » du bitcoin — ce qui compte, ce n’est pas la chute, mais l’atterrissage
Pour l’instant, tout va bien…
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Jemima Kelly
Traduction : TechFlow
Introduction de TechFlow : Le bitcoin connaît actuellement son krach le plus sévère depuis 2022, effaçant non seulement tous les gains réalisés après la victoire de Donald Trump, mais révélant aussi la fragilité sous-jacente des « dividendes politiques ». Dans cet article, Jemima Kelly s’inspire d’une célèbre réplique du film culte français La Haine (1995) pour stigmatiser avec mordant la « victoire morale » dont font preuve les communautés cryptos en période de crise. Même doté d’un « président bitcoin » sans précédent aux États-Unis — voire désigné comme réserve stratégique nationale — le bitcoin n’a pas réussi à enrayer la vague de ventes massives.
L’auteure estime que, dès lors qu’une bulle reposant entièrement sur « la foi en autrui » commence à éclater et que les « plus grands imbéciles » cessent d’apparaître, la chute du bitcoin connaîtra inévitablement un atterrissage des plus violents.
Texte intégral :
« Il s’agit de l’histoire d’un homme tombant d’un immeuble de cinquante étages. Pendant sa chute, à chaque étage qu’il traverse, il se rassure en répétant sans cesse une phrase : Jusqu’ici tout va bien — jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien. »
C’est ainsi que s’ouvre, de façon saisissante, le classique du cinéma underground français de 1995, La Haine.
Cette phrase, cette image, je ne sais pourquoi, se sont gravées profondément dans ma conscience, pour y rester à jamais. Chaque fois que je ressens de l’anxiété ou que je suis assailli par le « syndrome de l’imposteur », elles me calment. Elles suggèrent que, puisque rien de grave ne m’est encore arrivé, peut-être continuerai-je à avoir de la chance.
Et « jusqu’ici », les vendeurs et gourous du monde bitcoin ont eux aussi connu une relative quiétude.
Bien sûr, le bitcoin a déjà essuyé des dizaines de krachs majeurs ; des centaines, voire des milliers d’entreprises crypto ont probablement fait faillite ; d’innombrables personnes ont pu perdre leurs économies toute leur vie. Pourtant, à chaque baisse du bitcoin, celui-ci rebondissait invariablement.
Ceux qui pouvaient se permettre de perdre ont tenu bon (ceux qui ne le pouvaient pas ont été éliminés), et les « souvenirs musculaires cognitifs » acquis à chaque rebond les ont convaincus que leur monnaie numérique sacrée était immortelle.
Permettez-moi d’être sensible sur ce point : ce n’est pas le cas.
La confiance excessive des adeptes du bitcoin — ou, plus précisément, cette confiance affichée, indispensable au fonctionnement même du système — a toujours été infondée, irresponsable et téméraire. Dès sa création, le bitcoin s’est lancé dans un périple voué à se terminer par un « fracas au sol ».
Cette semaine, le « sol » se précise rapidement à l’horizon. Le bitcoin subit son krach le plus violent depuis 2022 : vendredi, il a chuté brièvement vers les 60 000 dollars, effaçant l’intégralité des gains engrangés depuis la réélection de Donald Trump en 2024, et perdant plus de la moitié de sa valeur par rapport à son sommet historique dépassant les 127 000 dollars atteint en octobre dernier.
Selon les données de Coinglass, environ 1,25 milliard de dollars de positions longues sur le bitcoin ont été liquidées en seulement 24 heures, entre jeudi et vendredi.
Ce désespoir, et ce qu’on appelle dans la communauté crypto le « Cope » — terme argotique signifiant qu’une personne est en pleine illusion et lutte pour accepter une réalité douloureuse — sont manifestes. « Je n’ai jamais été aussi optimiste concernant les cryptoactifs », a écrit jeudi sur X Balaji Srinivasan, ancien directeur technique de Coinbase et célèbre évangéliste crypto. « Car l’ordre fondé sur les règles s’effondre, tandis que l’ordre fondé sur le code émerge. Ainsi, le cours à court terme n’a aucune importance. » Bien sûr, il fallait s’y attendre.
D’autres ont préféré recourir à des propos auto-dépréciatifs et décousus.
Michael Saylor, qui a transformé sa société Strategy (MicroStrategy) en instrument de pari massif sur le bitcoin (détenteur de plus de 713 000 bitcoins, soit environ 3,4 % de l’offre totale en circulation), a publié mercredi sur X : « Si vous souhaitez m’offrir un cadeau d’anniversaire, achetez-vous plutôt du bitcoin. » Pauvre « milliardaire d’anniversaire ».
Le lendemain, lors de la conférence téléphonique consacrée aux résultats du quatrième trimestre 2025 — alors que le krach n’avait pas encore atteint son paroxysme, mais où Strategy a tout de même enregistré une perte stupéfiante de 12,4 milliards de dollars — Saylor a tenté une autre stratégie de persuasion. Il a affirmé avec force : « Je considère que le soutien apporté à notre secteur et au capital numérique au plus haut niveau de la structure politique revêt une importance qu’il serait imprudent de sous-estimer. » Il a souligné que les États-Unis disposaient désormais d’un « président bitcoin », déterminé à faire des États-Unis la « capitale mondiale des cryptoactifs ».
Mais c’est précisément là que le monde crypto se retrouve fort embarrassé. Car Saylor a raison : les États-Unis possèdent effectivement, à ce jour, le président le plus proche d’un « président bitcoin », dont la famille détient par ailleurs des intérêts cryptos avérés. Pourtant, malgré la création d’une « Réserve stratégique de bitcoin », l’amnistie d’un certain nombre de condamnés pour délits liés aux cryptoactifs, l’autorisation donnée aux Américains d’intégrer des cryptoactifs dans leurs comptes retraite 401(k), et les déclarations selon lesquelles, durant ses deux cents premiers jours à la Maison Blanche, Donald Trump aurait mis fin à la « guerre » menée contre les cryptoactifs par son prédécesseur Joe Biden, la simple présence de Trump à la présidence n’a pas suffi à freiner la vague de ventes. Si le bitcoin ne parvient pas à s’épanouir dans un tel contexte, quand le pourra-t-il ?
Nous ne sommes peut-être pas encore parvenus à la « spirale mortelle » finale du bitcoin ; je ne prétends pas savoir quand elle interviendra. Tenter de déterminer la date de fin d’une frénésie spéculative uniquement sur la base de la foi — ou, plus précisément, sur la foi « en la foi d’autrui » — constitue une tâche ardue. Le bitcoin pourrait encore connaître plusieurs dernières flambées (au moment de la rédaction de cet article, il avait déjà rebondi à environ 69 000 dollars).
Mais cette foi commence à s’effilocher. Ce qui s’est produit cette semaine nous indique clairement que le réservoir de « plus grands imbéciles » nécessaire au maintien du bitcoin en l’air s’épuise. Les récits enchanteurs qui soutenaient la bulle crypto révèlent progressivement leur nature illusoire. Les gens commencent à comprendre que la valeur d’un actif reposant entièrement sur le néant n’a aucun plancher.
Interrogez-vous : cet actif existera-t-il encore dans cent ans ? Rappelez-vous cette phrase : « Ce qui compte vraiment, ce n’est pas comment on tombe, mais comment on atterrit. »
Jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici…
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