Anniversaire du halving du Bitcoin : cette fois, c'est différent
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Anniversaire du halving du Bitcoin : cette fois, c'est différent
C'est la plus faible performance jamais enregistrée après une halving.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSource : Kaiko Research
Traduction et compilation : BitpushNews
À l'occasion du premier anniversaire de la halving de Bitcoin en 2024, le cours de BTC oscille entre 80 000 et 90 000 dollars. En termes de croissance en pourcentage, c'est jusqu'à présent la performance post-halving la plus faible jamais enregistrée.
Lors des précédentes halvings, Bitcoin connaissait généralement une forte reprise dans les 12 mois suivants : après la halving de 2012, le prix du BTC avait grimpé de 7 000 % ; les cycles de 2016 et 2020 avaient quant à eux affiché des hausses respectives de 291 % et 541 %. À ce jour, le cycle de 2024 ne suit pas cette tendance.
En dehors de l'année 2012, la hausse des prix typiquement observée neuf mois après une halving a clairement disparu.
Cette faiblesse coïncide avec une incertitude macroéconomique accrue. Au premier trimestre 2025, les tensions commerciales mondiales se sont intensifiées, entraînant une montée marquée de l'aversion au risque. Durant les six mois suivant la halving, l'indice d'incertitude économique (FRED) a atteint une moyenne de 317. En comparaison, sur les mêmes périodes post-halving de 2012, 2016 et 2020, cet indice s'établissait respectivement à 107, 109 et 186.
Toutefois, la régulation américaine des actifs numériques devient progressivement plus claire, ce qui pourrait réduire l'incertitude dans les prochains mois et restaurer la confiance des investisseurs dans les marchés cryptos.
Malgré cette incertitude persistante, le comportement du prix du Bitcoin a notablement changé en 2024. Sa volatilité sur 60 jours a fortement diminué — passant de plus de 200 % en 2012 à seulement environ 50 % aujourd'hui. Avec la maturité de Bitcoin, il est désormais plus susceptible d'offrir des rendements stables mais probablement plus modérés par rapport aux cycles précédents.
Dans le même temps, la dynamique des mineurs présente un tableau plus nuancé. En avril, le hashrate du réseau Bitcoin a atteint un niveau record, indiquant une concurrence accrue, probablement due à l’arrivée de nouveaux mineurs ou au déploiement de matériel plus efficace. Cependant, lorsque le hashrate augmente sans hausse correspondante du prix du BTC, cela comprime les marges bénéficiaires des mineurs, mettant en évidence un décalage croissant entre sécurité du réseau et performance des prix.
Les revenus des mineurs proviennent de la récompense par bloc et des frais de transaction. Après la halving de 2024, les frais de transaction ont brièvement atteint des sommets historiques, principalement en raison du lancement du protocole Runes, qui a accru la demande d'espace dans les blocs en permettant l'émission de jetons fongibles. Depuis lors, toutefois, les frais perçus par les mineurs de BTC ont diminué et restent majoritairement inférieurs à la récompense par bloc (3,125 BTC).
Depuis la quatrième halving, la croissance des frais versés aux mineurs s'est nettement ralentie. Comme la récompense par bloc a été divisée par deux, une activité transactionnelle stable sur la chaîne est désormais cruciale pour maintenir la motivation des mineurs — particulièrement dans un contexte où le prix n'augmente pas rapidement. Depuis la halving de 2024, les frais de transaction totaux payés dépassent légèrement 8 000 BTC, contre 37 000 BTC durant la première année suivant la troisième halving.
Points clés
Le volume des transactions de stablecoins conformes à MiCA atteint un niveau record.
Les stablecoins régulés dans le cadre du règlement européen sur les actifs cryptos (MiCA) ont fait preuve d'une résilience remarquable face aux fluctuations plus larges du marché, leur volume de transactions augmentant plus vite que celui de leurs homologues non conformes.
Depuis le début de 2024, le volume mensuel cumulé des transactions de USDC et EURC de Circle, de EURI de Banking Circle, et d'EURCV de la Société Générale a plus que doublé, atteignant un niveau record de 209 milliards de dollars en mars 2025.
Parmi les stablecoins conformes à MiCA, USDC conserve toujours le volume nominal le plus élevé. Toutefois, les stablecoins libellés en euros ont pris un essor significatif : entre janvier 2024 et mars 2025, le volume mensuel des stablecoins adossés à l'euro a augmenté de 363 %, contre seulement 43 % pour ceux liés au dollar américain.
Malgré cette croissance rapide, l'adoption au détail des stablecoins en euro reste freinée par des frais élevés et une liquidité limitée. Par exemple, Coinbase applique des frais de conversion bien plus élevés pour EURC que pour USDC, ce qui pourrait limiter leur utilisation généralisée.
Indice de mise en gage ETH : bientôt lancé ?
Après le succès retentissant des ETF au comptant aux États-Unis l'année dernière, BTC a dominé l'actualité en 2024. Ces fonds ont même éclipsé les ETF ETH, qui ont également attiré des flux importants. L'absence de fonctionnalité de mise en gage (staking) dans les fonds ETH explique en partie cet intérêt moindre.
Cette situation pourrait changer en 2025, car les émetteurs cherchent à soumettre de nouvelles demandes auprès de la SEC américaine en y intégrant des modifications. Et ce ne sera pas seulement l'ETH qui en bénéficiera — toute une série d'actifs Proof-of-Stake sont en course pour obtenir l'approbation d'un ETF, beaucoup offrant des récompenses de mise en gage bien supérieures à celles de l'ETH.
En effet, SOL propose depuis longtemps des rendements plus élevés, et les premiers produits au comptant incluant ces récompenses ont été lancés la semaine dernière au Canada. La demande pour ces fonds reste solide : Ark Invest, dirigée par « Cathie Wood », a acquis des parts de l'ETF SOLQ de 3iQ, dont les actifs sous gestion approchent déjà les 100 millions de dollars canadiens.
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