Le marché de la cryptomonnaie est-il vraiment dans une tendance haussière ?
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Le marché de la cryptomonnaie est-il vraiment dans une tendance haussière ?
Le véritable marché haussier n'est peut-être pas encore arrivé.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : NingNing
Le graphique du volume des transactions (Tx Volume) sur la chaîne Bitcoin publié récemment par Glassnode est particulièrement trompeur. La structure de la moyenne mobile sur 30 jours du Tx Volume depuis octobre 2023 présente une forte similarité avec celle observée entre octobre 2020 et septembre 2021, ce qui pousse certains acteurs du marché à conclure que « nous sommes déjà en plein super cycle haussier, et que celui-ci serait déjà à mi-parcours ».
L’erreur de ce graphique réside dans le fait que la structure même du Tx Volume a profondément changé depuis 2023. Les transactions Taproot Witness liées aux inscriptions et aux runes ont connu une croissance fulgurante, représentant jusqu’à 41,8 % du volume total au plus fort de leur popularité — un phénomène absent lors du précédent cycle.
Ce point est confirmé par l’évolution des frais de minage sur le réseau Bitcoin. Une fois corrigés de l’effet lié à la bulle des inscriptions / runes, les frais de base depuis 2023 restent bien inférieurs à ceux observés durant le marché haussier d’entre mars 2020 et juillet 2021, ne dépassant guère ceux enregistrés pendant le marché baissier de 2022.
Ainsi, la prétendue « tendance haussière » vécue entre octobre 2023 et mars 2024 n’était pas un véritable super cycle haussier, mais plutôt la combinaison de deux mouvements saisonniers (une hausse automnale et une autre printanière) amplifiés par un engouement spéculatif autour de nouveaux actifs.
L’évolution du volume des échanges au comptant sur les plateformes depuis novembre 2022 confirme également cette analyse : comme le montre le graphique, seules des fluctuations saisonnières sont observables, sans aucune tendance haussière structurelle.
En résumé, le mythe selon lequel « chaque halving entraîne un marché haussier, selon un cycle de 4 ans » a été invalidé cette année. Ce mythe trouvait son origine dans la coïncidence historique entre le cycle du halving du Bitcoin et le cycle monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed). Le Bitcoin étant né pendant la crise des subprimes, chacun de ses halvings a jusqu’ici eu lieu en fin de cycle de baisse des taux par la Fed, correspondant à la phase de reprise dans le cadre du "clock" de Merrill Lynch.
Cependant, cette fois-ci, le cycle monétaire de la Fed ayant pris un retard d’environ un an, l’année 2024, bien qu’elle soit une année de halving, n’a vu émerger qu’un simple mouvement saisonnier, sans grand marché haussier. Néanmoins, il n’y a pas lieu d’être pessimiste : l’absence de super cycle haussier en 2024 signifie simplement que celui-ci interviendra probablement entre 2025 et 2026.
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