Analyse complète des indicateurs de données : Le BTC franchit la barre clé de 100 000 dollars à la baisse, la hausse est-elle vraiment terminée ?
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Analyse complète des indicateurs de données : Le BTC franchit la barre clé de 100 000 dollars à la baisse, la hausse est-elle vraiment terminée ?
Même si le bitcoin est actuellement en baisse, ce marché baissier pourrait ne pas durer longtemps.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction et traduction : TechFlow
Source du podcast : 10x Research
Titre original : A Deep Dive into Bitcoin Bear Market On Chain and Market Indicators
Date de diffusion : 13 novembre 2025
Résumé des points clés
À propos de 10x Research
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A prédit le creux de Bitcoin en octobre 2022, anticipant une montée à 63 160 $ d'ici mars 2024 (ajustement pour le halving repoussé à avril, prix final atteint à 63 491 $).
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En janvier 2023, nous avons prédit que Bitcoin atteindrait 45 000 $ avant Noël, prévision réalisée (prix final à 43 613 $).
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En septembre 2023, nous avions indiqué que les sociétés minières de Bitcoin deviendraient un axe clé d'investissement en 2024. Plus récemment, en novembre 2023, nous avons prédit une hausse à 57 000 $ après l'approbation des ETF Bitcoin.
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Nous avons prédit que Bitcoin atteindrait 70 000 $ en janvier 2024, suivi d'un repli autour du sommet de mars 2024.
Dans ce podcast, 10x Research vous propose une analyse approfondie et percutante du marché baissier du Bitcoin :
Que nous disent exactement les données on-chain et les signaux du marché ? Le Bitcoin est-il entré dans un marché baissier ? Comment les traders doivent-ils réagir maintenant ?
Au cours des trois dernières semaines, notamment depuis notre rapport du 22 octobre, nous avons souligné à plusieurs reprises certains signaux clés. Le krach du 10 octobre, les comportements inhabituels des investisseurs qui ont suivi, ainsi que l'incertitude du président de la Fed, Jerome Powell, concernant une baisse des taux en décembre ne sont pas des événements isolés, mais des manifestations d’un même contexte macroéconomique.
À présent que la SEC a approuvé les ETF Bitcoin, la réglementation n’est plus un obstacle majeur au marché haussier. Ce qui freine réellement la hausse est la faiblesse des flux monétaires vers le marché, lorsque les prises de bénéfices dépassent la demande nouvelle, entraînant une perte d’élan ascendant.
Ce podcast analysera en détail graphiques, flux de capitaux et divers indicateurs pour vous aider à déterminer si Bitcoin se trouve actuellement en phase haussière ou baissière. Même si Bitcoin est effectivement en marché baissier, cette phase pourrait ne pas durer longtemps.
Résumé des idées fortes
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Lorsque le prix du Bitcoin passe sous la moyenne mobile exponentielle sur 21 semaines (EMA), le marché entre dans un petit marché baissier.
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Si le prix du Bitcoin franchit à la baisse la zone comprise entre 110 000 et 112 000 $, nous maintiendrons notre position baissière ; s’il franchit cette zone à la hausse, cela pourrait nous faire basculer en terrain haussier.
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Au cours des 30 derniers jours, les détenteurs à long terme ont vendu 185 000 BTC, d’une valeur totale d’environ 20 milliards de dollars. Ces détenteurs pensent que le marché pourrait encore baisser, c’est pourquoi ils choisissent de sortir du marché.
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Les données on-chain indiquent également qu’une correction plus profonde du marché est possible. Actuellement, le marché semble être entré dans une phase baissière dominée par les ventes. Les cessions peuvent prendre plusieurs formes et durer plus longtemps.
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Nous prévoyons que Bitcoin pourrait rebondir vers 110 000 $ avant de repartir à la baisse.
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Selon les tendances historiques, lorsque le prix du Bitcoin descend sous la moyenne réelle, le marché entre généralement dans une phase de marché baissier profond. La moyenne réelle actuelle est d’environ 82 000 $, seuil critique marquant la fin du marché haussier et le début du marché baissier. Si le prix franchit ce niveau, le marché pourrait d’abord tester un support clé à 93 000 $.
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Tant que le prix du Bitcoin reste inférieur à 113 000 $, nous maintiendrons une perspective baissière sur le marché.
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Le fait que le prix du Bitcoin soit ou non inférieur à la moyenne mobile sur 21 semaines est un indicateur crucial pour évaluer la trajectoire du marché.
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Nous estimons que le prochain cycle haussier pourrait démarrer après un changement de cap de la politique monétaire de la Fed, facteur que nous surveillons étroitement.
Bitcoin franchit à la baisse l’EMA 21 semaines — seuil critique du marché haussier
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L’indicateur central de notre attention actuelle est la moyenne mobile exponentielle sur 21 semaines (EMA). Généralement, lorsque le prix du Bitcoin passe sous cet indicateur, le marché entre dans un petit marché baissier. Ce signal a joué un rôle important lors du passage du marché haussier au marché baissier en 2022, nous aidant à éviter les importantes pertes subies par beaucoup d’investisseurs.
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De plus, nous avons observé l’ajustement du marché durant l’été 2024 ainsi que la correction du premier trimestre de cette année. Cet indicateur n’a pas seulement confirmé ces corrections, il nous a aussi alertés à l’avance. L’amplitude de ces ajustements est typiquement comprise entre 30 % et 40 %, avec un impact très significatif. Il est donc essentiel de fixer une ligne de référence claire, actuellement située à 110 000 $.
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Plusieurs indicateurs convergent vers une zone de prix comprise entre 110 000 et 112 000 $. Si le prix du Bitcoin franchit cette zone à la baisse, les investisseurs doivent gérer leurs risques, réduire leurs positions haussières, adopter une neutralité voire basculer en biais baissier.
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L’EMA actuel indique que le prix du Bitcoin devrait fluctuer entre 100 000 et 110 000 $, ce que confirme l’évolution effective du prix. Cela nous amène à sérieusement envisager la possibilité que le marché entre actuellement dans une phase de chute accélérée en marché baissier.
Les détenteurs à long terme vendent 20 milliards de dollars de Bitcoin
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Il faut particulièrement surveiller les mouvements des détenteurs à long terme. Au cours des 30 derniers jours, ceux-ci ont vendu 185 000 BTC, d’une valeur totale d’environ 20 milliards de dollars. En général, leur comportement consiste à vendre lors des hausses de prix, puis à acheter pendant les phases de consolidation, de creux ou de rebond initial. À mesure que le marché monte, ils sortent progressivement, réduisant continuellement leurs positions aux sommets.
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En avril 2022, les détenteurs à long terme avaient massivement vendu du Bitcoin, provoquant une chute du prix de 40 000 $ à 20 000 $, touchant même brièvement 15 000 $. Ce phénomène mérite une attention particulière. Ces dernières semaines, le prix du Bitcoin a continué de baisser, passant de 126 000 $ à la fourchette actuelle de 100 000–130 000 $. Et les détenteurs à long terme n’ont pas cessé de vendre.
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Cela indique au moins que les détenteurs à long terme pensent que le marché pourrait encore baisser, raison pour laquelle ils choisissent de sortir. Quant à savoir s’ils ont raison, cela reste à confirmer.
Comparaison entre la valeur de marché réalisée et la valeur de marché : un signal fiable des transitions de cycle du Bitcoin
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Le ratio entre la valeur de marché réalisée et la valeur de marché est un indicateur clé que nous utilisons fréquemment. Lors des précédents marchés baissiers, cet indicateur a joué un rôle important, permettant non seulement de prédire avec succès les grands marchés baissiers, mais aussi les baisses mineures.
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Lorsque cet indicateur est négatif, cela signifie généralement que le marché est en phase de correction, moment où nous conseillons aux investisseurs de sortir, d’observer ou d’adopter une stratégie baissière. Je pense que nous sommes actuellement dans cette phase, ce qui mérite une surveillance étroite.
La dynamique du marché haussier du Bitcoin faiblit, les entrées de capitaux diminuent progressivement
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En zoomant davantage, on observe clairement que la tendance à la baisse récente de cet indicateur ressemble fortement à la période la plus difficile du marché en mars. Bien que Bitcoin ait connu un léger rebond par la suite, il a ensuite reculé de 10 % depuis ce rebond. Il est donc encore trop tôt pour affirmer que le marché est sorti d’affaire. En réalité, il reste incertain que 100 000 $ constitue le plancher de cette correction. Selon le comportement de cet indicateur, le marché pourrait descendre sous 100 000 $ et continuer sa descente, car il anticipe souvent des corrections plus profondes.
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Le marché traverse actuellement plusieurs semaines de correction. Mais en comparant avec les ajustements du début de l’année, ceux-ci ont duré 2 à 3 mois, contrairement à la correction actuelle d’environ 3 semaines.
Fracture du coût de base des détenteurs à court terme : la reddition commence peut-être ici
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Le prix réalisé des détenteurs à court terme est un indicateur clé, actuellement à 112 798 $ (au moment de l’enregistrement du podcast), reflétant le prix d’achat moyen des détenteurs à court terme sur les 155 derniers jours. Lorsque le prix du Bitcoin passe sous ce niveau, les investisseurs ont tendance à couper leurs pertes, accentuant ainsi la baisse. Cela s’explique principalement par le fait que les traders à court terme achètent en anticipant une hausse, et vendent rapidement leurs actifs dès que le prix descend sous leur prix d’achat. On observe que, lorsque Bitcoin a franchi sous 113 000 $, le prix a poursuivi sa chute, déclenchant en octobre un vaste événement de liquidations forcées.
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Par ailleurs, les données on-chain indiquent aussi qu’une correction plus profonde du marché est possible. Actuellement, le marché semble entrer dans une phase baissière dominée par les ventes. Ces cessions peuvent prendre plusieurs formes et durer plus longtemps. Historiquement, lorsque les détenteurs à court terme sont en perte, le prix du Bitcoin continue généralement de baisser. Ce n’est que lorsque le prix franchit ce seuil (idéalement poussé par un fort catalyseur) que le marché pourrait devenir haussier. Sinon, le risque baissier reste élevé. Dans ce cas, protéger son capital devient primordial. Si nous souhaitons racheter à un prix plus bas, nous devons vendre haut.
Le risque de reddition refait surface — même en cas de rebond du Bitcoin
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Dans nos rapports des dernières semaines, nous avons analysé la tendance du marché Bitcoin sous plusieurs angles. Une observation approfondie révèle que les indicateurs liés à la correction du premier trimestre sont devenus plus négatifs, suggérant que le rebond du Bitcoin ressemble davantage à une forme en W qu’à un rebond classique en V. Un rebond en W implique que le marché touche deux fois le plancher et rebondit sur une longue période, plutôt qu’un redressement rapide. Sur cette base, nous prévoyons que Bitcoin pourrait rebondir vers 110 000 $ avant de repartir à la baisse.
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Cependant, d’un point de vue transactionnel, cette prédiction pourrait être trop optimiste, car il est difficile de prévoir précisément l’évolution du marché. Nous ne savons pas si le prix rebondira d’abord avant de chuter, ou s’il entrera directement en phase baissière. Par conséquent, nous pensons qu’il est plus raisonnable de maintenir une position baissière tant que le prix du Bitcoin reste sous 113 000 $. À moins que ce seuil soit franchi, nous privilégions l’analyse des risques baissiers plutôt que de chercher à saisir une éventuelle dynamique haussière.
La diminution de la dynamique spéculative suggère un possible passage en phase latérale
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Lors de la correction du 10 octobre, un grand nombre de positions ont été liquidées. À ce moment-là, l’ancien président américain Trump a menacé d’imposer des droits de douane de 100 % sur la Chine en fin de séance de trading, alors que les marchés des futures sur indices américains fermaient, tandis que celui des futures Bitcoin restait ouvert. C’est précisément à ce moment que le marché des futures Bitcoin a liquidé des positions d’une valeur de 20 milliards de dollars.
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Cela indique que lorsque les traders de contrats à terme quittent le marché, il devient difficile pour Bitcoin de rebondir. Nous pourrions vivre une situation similaire, car lors des précédentes corrections, nous avons constaté qu’une fois les traders de futures partis et leurs positions longues levées, les rebonds devenaient extrêmement difficiles. C’est l’une des raisons pour lesquelles nous restons prudents. Nous surveillons attentivement les variations de l’intérêt ouvert (open interest), des positions futures et du taux de financement, tous actuellement dépourvus de signaux haussiers, suggérant que les traders adoptent des stratégies de gestion des risques très prudentes.
Les détenteurs à long terme commencent à réaliser leurs gains — signe possible d'une phase latérale à venir
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Coin Days Destroyed est un indicateur utilisé pour suivre les investisseurs expérimentés détenant du Bitcoin depuis longtemps. Son principe repose sur la surveillance des « coin days » détruits (c’est-à-dire le temps accumulé de détention du Bitcoin vendu) afin d’envoyer des signaux d’alerte. Lorsque certains détenteurs à long terme commencent à vendre, cet indicateur alerte sur un risque potentiel pour le marché.
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Toutefois, à mesure qu’un marché baissier s’allonge, les détenteurs à long terme ont tendance à conserver plutôt qu’à vendre à bas prix, ce qui diminue la puissance prédictive de cet indicateur en période baissière. Malgré cela, il fournit encore des informations utiles. Je considère que c’est également l’une des principales raisons pour lesquelles nous restons prudents.
Une valorisation basse sans dynamique : l’indicateur MVRV suggère une phase latérale prolongée
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Un des indicateurs hors chaîne les plus cruciaux est le ratio Valeur de Marché / Valeur Réalisée (MVRV), qui compare le prix actuel du Bitcoin au coût moyen d’achat des investisseurs. Actuellement, cet indicateur est devenu négatif, reflétant principalement la situation des détenteurs à court terme ayant acheté du Bitcoin au cours des 155 derniers jours, et non l’ensemble du marché.
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Ces données montrent que de nombreux investisseurs sont actuellement en perte. Lorsque les investisseurs sont perdants, le marché connaît souvent une petite correction, voire une descente plus profonde. Ce phénomène a été particulièrement visible entre fin 2021 et 2022. De plus, la dynamique du marché haussier actuel est faible. Comparée à la vague haussière de fin octobre 2020, l’enthousiasme et la dynamique des investisseurs sont nettement moindres. Cette faible dynamique rend le marché plus vulnérable à un retournement rapide, surtout quand les investisseurs prennent conscience qu’ils sont en perte. C’est précisément pourquoi nous craignons constamment que ce marché haussier puisse perdre de son élan prématurément.
La moyenne réelle du marché indique une érosion progressive des profits des investisseurs
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Le prix moyen réel du marché (True Market Mean Price) est un indicateur clé reflétant le coût total d’achat du Bitcoin sur le marché secondaire. On peut y voir le prix d’achat moyen des investisseurs actifs, utile pour analyser la pression de coût et les comportements des participants. Lorsqu’ils subissent des pertes, les investisseurs ont tendance à vendre ou liquider leurs actifs, phénomène observé fréquemment à différentes phases du marché.
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Il est notable que depuis l’été dernier, l’activité du marché a nettement diminué, et la tendance générale s’est progressivement affaiblie. Le marché se trouve désormais dans un état de « flottement au bord du seuil critique ». En repensant à la période électorale de Trump l’an dernier, une incertitude politique avait déclenché une forte activité de marché, alors que la deuxième vague d’activité, après la résolution du problème des tarifs en avril, a été nettement plus faible. La dynamique du marché décroît donc plus vite que prévu, affectant aussi la confiance des investisseurs.
Trois petits marchés haussiers — et les signes d’épuisement des profits qu’ils laissent derrière eux
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L’indicateur de sortie de dépenses à court terme (Short Term Spend Output) est un outil important pour suivre si les bitcoins récemment en circulation sur le réseau Bitcoin sont en profit. Ces deux dernières années, Bitcoin a connu deux à trois courtes périodes haussières, mais toutes ont été brèves et la dynamique s’est rapidement affaiblie. Alors que le marché entre en phase de torpeur, on observe une succession de rebonds dont l’amplitude diminue progressivement, montrant que la force de relance du marché baisse.
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D’après les données historiques, lorsque l’indicateur de sortie de dépenses à court terme approche zéro, cela signifie généralement que le marché touche le fond, moment propice pour acheter du Bitcoin. Pourtant, cet indicateur n’a pas encore atteint zéro, ce qui indique que la rentabilité à court terme n’est pas complètement épuisée, donc ce n’est probablement pas encore le meilleur moment d’achat. Ce n’est que lorsque la rentabilité approche zéro que le signal de plancher sera plus clair. Pour l’instant, observer ou attendre des signaux plus nets du marché semble être la stratégie la plus prudente.
Preuves d’une reddition continue et d’une dynamique affaiblie
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Le profit net non réalisé des détenteurs à court terme (Short Term Holder Net Unrealized Profit) est un indicateur important mesurant si les investisseurs détenant des bitcoins depuis moins de 155 jours sont en profit. Cet indicateur compare la valeur actuelle du bitcoin à sa valeur réalisée, puis normalise les données pour refléter la performance des détenteurs à court terme. Les données actuelles montrent que la dynamique du marché s’affaiblit, et que les signes de « reddition » via des ventes massives augmentent, cohérents avec l’état actuel de léthargie du marché.
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En comparant l’ajustement de l’été dernier et celui du premier trimestre, on peut penser que la correction actuelle pourrait durer plus longtemps et être plus profonde. Le prix actuel reste éloigné du sommet historique, donc un rebond durable du Bitcoin semble peu probable à court terme. Le marché pourrait osciller dans une fourchette serrée entre 110 000 et 100 000 $. Dans ce contexte, les investisseurs peuvent envisager de générer des revenus via la vente d’options d’achat haussières et d’options de vente profondément en dessous. Enfin, le prochain catalyseur susceptible d’impacter le marché devrait survenir après la réunion du FOMC le 10 décembre, moment où les investisseurs devront surveiller attentivement l’évolution du marché.
La moyenne réelle du marché révèle un phénomène d’érosion des profits
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Les indicateurs on-chain offrent une vision plus prudente du marché. Par exemple, le ratio Bitcoin / Moyenne réelle (True Mean Price) est calculé en divisant la capitalisation des investisseurs (Investor Cap) par l’offre active, mesurant ainsi le coût moyen de détention des participants. Les données actuelles montrent que la dynamique du marché à court terme s’affaiblit progressivement, et que la majorité des investisseurs à court terme sont en perte.
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En général, le niveau de profit moyen du réseau Bitcoin n’est que de 25 %, une donnée proche du coût d’achat de Bitcoin par MicroStrategy. D’après les tendances historiques, lorsque le prix du Bitcoin passe sous la moyenne réelle, le marché entre généralement dans une phase de marché baissier profond. La moyenne réelle actuelle est d’environ 82 000 $, seuil critique marquant la fin du marché haussier et le début du marché baissier. Si le prix franchit ce niveau, le marché pourrait d’abord tester un support clé à 93 000 $. Notons qu’entre l’élection de Trump et aujourd’hui, Bitcoin est passé rapidement de 68 000 à 93 000 $, une zone à faible volume d’échanges, ce qui pourrait créer un phénomène de « poche d’air », caractérisé par des fluctuations brutales et un manque de soutien stable. Si ce seuil est atteint, cela pourrait déclencher une volatilité importante.
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Actuellement, nous craignons davantage que le prix du Bitcoin passe sous 100 000 $. D’après les modèles de tendance et les indicateurs on-chain, tant que le prix du Bitcoin reste sous 113 000 $, nous maintiendrons une perspective baissière sur le marché.
La chute vers la moyenne réelle du marché formera un support — le marché baissier pourrait se développer en dessous
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Les données montrent en outre que le profit moyen des investisseurs du réseau Bitcoin est passé de 75 % à 25 %. Ce changement résulte principalement des échanges actifs au sommet du marché ces derniers mois. Les premiers investisseurs (OGS) et les anciens détenteurs ont progressivement vendu leurs bitcoins à de nouveaux investisseurs, faisant fortement augmenter le coût moyen ou la moyenne réelle (True Mean Price). Début d’année, celle-ci était d’environ 50 000 à 60 000 $, mais avec la croissance rapide du volume, elle a grimpé à des niveaux bien plus élevés.
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Un risque potentiel actuel est que de nombreux nouveaux investisseurs ont acheté du Bitcoin entre 100 000 et 126 000 $, rendant l’environnement du marché plus fragile. Face à une baisse des prix, ces investisseurs pourraient être plus prompts à vendre. Par exemple, lorsque le prix du Bitcoin tombe à 100 000 $, ceux qui ont acheté à 120 000 $ pourraient sortir rapidement sous pression de perte, ce type de vente pouvant aggraver encore l’instabilité du marché. En outre, le niveau de profit moyen des détenteurs à long terme n’est que de 25 %, proportion relativement faible par rapport à l’investissement total, indiquant un manque de confiance généralisé sur le marché.
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