Pourquoi le Texas a-t-il choisi en priorité l'ETF Bitcoin de BlackRock pour constituer sa réserve de bitcoin ?
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Pourquoi le Texas a-t-il choisi en priorité l'ETF Bitcoin de BlackRock pour constituer sa réserve de bitcoin ?
Le Texas a officiellement franchi la première étape vers le statut de premier État américain à classer le bitcoin comme actif stratégique de réserve.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Oluwapelumi Adejumo
Traduction : Saoirse, Foresight News
Le Texas a officiellement franchi la première étape vers le statut d'État américain pionnier à inscrire le bitcoin comme actif stratégique de réserve.
Le 25 novembre, Lee Bratcher, président du Texas Blockchain Council, a révélé que cette économie de 2,7 billions de dollars, huitième puissance mondiale, avait acquis pour 5 millions de dollars l'ETF spot bitcoin de BlackRock (symbole IBIT).
Il a ajouté qu'une fois établi le cadre de garde et de liquidité exigé par la nouvelle loi sur les réserves, une seconde allocation de 5 millions de dollars serait utilisée pour acheter directement du bitcoin.
Ces deux investissements serviront de pont entre le modèle institutionnel actuel et un futur modèle gouvernemental où les autorités n'achètent pas seulement du bitcoin, mais le détiennent effectivement.
Le Texas trace le plan du premier fonds de réserve étatique en bitcoin
Le Texas n'a pas initialement choisi de détenir du bitcoin directement sur la chaîne, optant plutôt pour IBIT comme point d'entrée. Pour les grands investisseurs souhaitant exposer leur portefeuille au bitcoin tout en restant dans un cadre réglementaire et opérationnel familier, IBIT est devenu le choix par défaut.
Cet achat repose juridiquement sur le « Senate Bill 21 », signé par le gouverneur Greg Abbott en juin dernier, créant officiellement la « Strategic Bitcoin Reserve of Texas ».
Selon ce cadre, tant que la capitalisation moyenne du bitcoin reste supérieure à 500 milliards de dollars sur 24 mois, le contrôleur général de l'État peut continuer d'augmenter sa position. À ce jour, le bitcoin est la seule cryptomonnaie remplissant ce critère de taille.
Ce système de réserve est indépendant du trésor public, clarifie les processus de gouvernance liés à la détention d'actifs, et met en place un comité consultatif chargé de la surveillance des risques et du contrôle.
Bien que les 5 millions de dollars initiaux soient modestes par rapport à l'ensemble du budget de l'État, la logique opérationnelle derrière cette transaction dépasse largement son montant.
Le Texas teste ainsi la possibilité d'intégrer formellement le bitcoin comme outil de réserve publique au sein d'un système financier étatique déjà expérimenté dans la gestion de milliers de milliards de dollars d'actifs diversifiés.
Dès que les procédures opérationnelles seront finalisées, la seconde tranche sera utilisée pour « détenir du bitcoin en propre » — un modèle qui aura des conséquences radicalement différentes sur la liquidité, la transparence et les audits.
Le Texas conçoit actuellement un processus de garde de niveau souverain, distinct du modèle classique des courtiers institutionnels. Ce fonds exigera un dépositaire qualifié, des solutions de stockage à froid, un protocole de gestion des clés, un mécanisme d'audit indépendant et un système de rapports réguliers.
Ensemble, ces éléments formeront un modèle reproductible, que d'autres États pourront adopter sans avoir à redessiner leur architecture de gouvernance.
Pourquoi le Texas a-t-il privilégié l'IBIT de BlackRock ?
Choisir IBIT pour entrer sur le marché du bitcoin ne signifie pas que le Texas préfère l'ETF au bitcoin natif. Il s'agit essentiellement d'une solution pragmatique adaptée aux réalités opérationnelles.
Lancé il y a seulement deux ans, IBIT est devenu l'ETF bitcoin le plus détenu par les institutions traditionnelles. En tant que principal produit ETF bitcoin par taille, ses flux nets cumulés dépassent déjà 62 milliards de dollars.
(Légende : Flux nets cumulés de l'IBIT de BlackRock, source : SoSo Value)
Par ailleurs, peu de territoires ont encore mis en place un système de garde du bitcoin pour leurs secteurs publics. Construire cette infrastructure implique une série de processus complexes : approvisionnement, modélisation de sécurité et validation politique. Le Texas utilise donc IBIT comme « outil de transition » — permettant une exposition immédiate au bitcoin pendant la mise en place d'une structure de réserve permanente.
Cette stratégie indirecte revêt une forte valeur d'exemple, car elle suit un chemin similaire à celui d'autres grands investisseurs.
Harvard a révélé qu'au troisième trimestre, IBIT était devenu l'une de ses principales positions actions américaines ; le Conseil d'investissement d'Abou Dabi a quant à lui triplé sa position, atteignant environ 8 millions d'actions IBIT ; le système de retraite du Wisconsin a également alloué plus de 160 millions de dollars via IBIT aux ETF spot bitcoin plus tôt cette année.
La tendance est claire : malgré des objectifs d'investissement, des localisations et des cadres de risque différents, toutes ces institutions convergent vers IBIT. Son avantage clé réside dans la garde assurée par un intermédiaire de renom, la simplification des rapports, et une comptabilité transparente conforme aux nouvelles règles de juste valeur applicables à partir de 2025.
Ces avantages font d'IBIT la porte d'entrée par défaut pour les institutions publiques et quasi-publiques souhaitant exposer leur portefeuille au bitcoin. La spécificité du Texas réside uniquement dans le fait que son recours à IBIT est temporaire.
Quelles seraient les conséquences si d'autres États suivaient ?
La question centrale est la suivante : cette initiative du Texas est-elle un cas isolé ou deviendra-t-elle un modèle imité par d'autres États ?
Shanaka Anslem Perera, analyste bitcoin, déclare :
« Cette réaction en chaîne est prévisible. Dans les 18 prochains mois, entre 4 et 8 États devraient suivre, représentant collectivement plus de 1 200 milliards de dollars de fonds de réserve. À court terme, poussés par un effet de mimétisme, les afflux institutionnels pourraient atteindre entre 300 millions et 1,5 milliard de dollars. Il ne s'agit pas de spéculation, mais d'une application pratique de la théorie des jeux. »
Actuellement, des États politiquement alignés comme le New Hampshire et l'Arizona ont déjà adopté des lois relatives à la réserve en bitcoin — considérant le bitcoin comme un actif stratégique de couverture contre les risques du système financier mondial.
D'autres États pourraient bientôt rejoindre ce mouvement : avec la suppression, dans les nouvelles normes comptables, des clauses punitives liées à l'évaluation au prix de marché, ils peuvent désormais utiliser leurs excédents structurels pour diversifier leurs actifs via le bitcoin.
De plus, la participation des États au marché du bitcoin va bien au-delà d'un simple symbole. L'achat d'ETF n'affecte pas la masse monétaire en circulation, car la structure fiduciaire n'enlève pas de bitcoin du marché lors de l'émission ou du rachat des parts.
En revanche, la détention en propre a l'effet inverse : une fois le bitcoin acheté et transféré en stockage à froid, il sort du circuit négociable, réduisant ainsi l'offre disponible pour les exchanges et les market makers.
Si le Texas étend sa réserve au-delà des 10 millions de dollars initiaux, cette différence aura un impact significatif. Même si la demande étatique reste modeste, elle introduit une nouvelle catégorie d'acheteurs — dont le comportement est anticyclique par rapport aux « traders bruyants » (investisseurs ou acteurs marchands qui n'agissent pas sur la base d'analyses rationnelles, d'informations réelles ou de fondamentaux comme les bénéfices d'entreprise ou les données macroéconomiques, mais sont guidés par des facteurs irrationnels) et qui ne modifient pas fréquemment leurs positions.
Cet impact ressemble davantage à un « ancrage stabilisateur » qu'à une source de volatilité. Si d'autres États adoptent des politiques similaires, l'élasticité de la courbe d'offre de bitcoin diminuera encore, tandis que sa sensibilité aux prix augmentera.
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