Bán trái phiếu Mỹ, mua trái phiếu Nhật, Phố Wall đang chuẩn bị đối phó với “dòng vốn Nhật trở về”
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bán trái phiếu Mỹ, mua trái phiếu Nhật, Phố Wall đang chuẩn bị đối phó với “dòng vốn Nhật trở về”
Một khi các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản bắt đầu giảm nắm giữ một cách hệ thống, tác động đến cục diện cung – cầu trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ mang tính thực chất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang trải qua những biến động mạnh chưa từng thấy trong vài chục năm qua, khiến các tổ chức quản lý tài sản toàn cầu bắt đầu xem xét lại một rủi ro vốn bị bỏ quên từ lâu: Liệu các nhà đầu tư Nhật Bản – hiện nắm giữ khoảng 1.000 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ (Treasuries) – có chuyển tiền về nước hay không?
Theo báo cáo mới nhất của tờ Financial Times (Anh), nhiều tổ chức đầu tư đã bắt đầu chuẩn bị cho khả năng dòng vốn quy mô lớn từ Nhật Bản quay trở về thị trường nội địa, đặt cược rằng các nhà đầu tư Nhật sẽ dần bán ra trái phiếu kho bạc Mỹ để mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) – loại trái phiếu đang liên tục tăng mạnh về suất sinh lời.
Suất sinh lời trái phiếu Nhật tăng vọt, đạt mức cao nhất trong vài chục năm
Vào thứ Sáu, suất sinh lời trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm đạt mức 2,73% trong phiên giao dịch, mức cao nhất kể từ tháng 5/1997.
Trong khi đó, suất sinh lời trái phiếu kỳ hạn 30 năm lần đầu tiên vượt ngưỡng 4% – đây là mức chưa từng đạt được kể từ khi loại trái phiếu này được phát hành lần đầu vào năm 1999. Suất sinh lời trái phiếu kỳ hạn 5 năm và 20 năm cũng đều thiết lập kỷ lục mới vào đầu tuần này.
Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama phát biểu với phóng viên vào thứ Sáu rằng suất sinh lời trái phiếu chính phủ tại các thị trường trái phiếu chủ chốt toàn cầu đều đang tăng lên, “những diễn biến này tương tác lẫn nhau, tạo nên hiệu ứng cộng hưởng.”
Các nhà phân tích dự báo suất sinh lời trái phiếu Nhật sẽ tiếp tục tăng. Tháng 12 năm ngoái, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã nâng lãi suất chính sách lên 0,75%, mức cao nhất trong ba mươi năm; thị trường phổ biến kỳ vọng BOJ sẽ tiếp tục tăng thêm 25 điểm cơ bản lên mức 1% vào tháng 6 năm nay.
Lý do đằng sau dòng vốn “trở về Nhật” trị giá nghìn tỷ USD
Để hiểu rõ cược đầu tư này, trước hết cần nắm rõ vì sao các nhà đầu tư Nhật lại nắm giữ khối tài sản khổng lồ ở nước ngoài.
Trong nhiều thập kỷ qua, Nhật Bản duy trì lãi suất cực thấp, khiến trái phiếu nội địa gần như không mang lại lợi nhuận. Để tìm kiếm lợi tức, các tổ chức đầu tư Nhật như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí và ngân hàng đã ồ ạt “xuất khẩu” vốn, mua trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu châu Âu và nhiều loại tài sản khác trên toàn cầu.
Hiện tại, các nhà đầu tư Nhật nắm giữ khoảng 1.000 tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ – là chủ thể nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất thế giới, vượt xa tất cả các quốc gia khác.
Giờ đây, khi suất sinh lời trái phiếu Nhật tăng mạnh, xu hướng này đang đảo chiều. Ông Mark Dowding, Giám đốc Đầu tư Chính của công ty quản lý tài sản Anh BlueBay, đã trực tiếp chỉ rõ sự thay đổi này. Tháng Ba năm nay, BlueBay vừa ra mắt quỹ trái phiếu Nhật Bản đầu tiên của mình.
Ông Dowding cho biết: “Dòng vốn mới sẽ không còn được phân bổ ra nước ngoài. Không流向 trái phiếu doanh nghiệp Mỹ, cũng không流向 trái phiếu kho bạc Mỹ, mà sẽ quay trở về đầu tư trong nước Nhật Bản.”
Dòng vốn đã bắt đầu “chảy nhỏ giọt” về nước
Dữ liệu thị trường cho thấy những dấu hiệu đầu tiên của dòng vốn hồi lưu đã xuất hiện, dù quy mô hiện vẫn còn khiêm tốn.
Theo số liệu từ EPFR – đơn vị giám sát quỹ đầu tư – vào tháng Ba năm nay, các quỹ trái phiếu chủ quyền Nhật Bản đã thu hút dòng tiền ròng khoảng 700 triệu USD, mức cao nhất từng ghi nhận trong một tháng đối với danh mục này kể từ khi có thống kê. Đến tháng Tư, dòng tiền ròng đạt 86 triệu USD, trở lại mức bình thường gần đây.
Ông Matt Smith, nhà quản lý quỹ Ruffer, đưa ra đánh giá trực diện hơn: “Áp lực đang tích tụ – suất sinh lời dài hạn trong nước tiếp tục tăng, tín hiệu từ cấp độ tổ chức cũng rõ ràng: ‘Hãy đưa tiền về Nhật’. Chúng tôi dự báo đồng yên sẽ tăng giá từ từ trước rồi đột ngột tăng tốc.”
Ông Smith cũng cho biết Ruffer hiện đang nắm vị thế mua đồng yên (long yen), coi đây là công cụ phòng hộ trọng yếu. “Một khi thị trường rơi vào bất ổn – đặc biệt là bất ổn tập trung ở thị trường tín dụng Mỹ – các nhà đầu tư Nhật sẽ rút vốn về nước, lúc đó đồng yên chắc chắn sẽ tăng giá.”
Dòng vốn hồi lưu chưa thực sự bùng nổ, nhưng bản thân thị trường trái phiếu Nhật cũng tiềm ẩn rủi ro
Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng hiện các tổ chức đầu tư Nhật thực tế vẫn đang mua ròng trái phiếu nước ngoài.
Ông Abbas Keshvani, Chuyên gia Chiến lược vĩ mô châu Á thuộc RBC Capital Markets, chỉ ra rằng mặc dù suất sinh lời trái phiếu Nhật đã “về mặt mang lại phần bù hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư”, song trong 12 tháng qua, các nhà đầu tư Nhật vẫn mua ròng khoảng 50 tỷ USD trái phiếu nước ngoài.
Nguyên nhân nằm ở tính bất định của chính thị trường trái phiếu Nhật. Thủ tướng Nhật Bản Shigemi Nishimura giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tháng Hai năm nay, và cam kết tranh cử của bà bao gồm mở rộng chi tiêu chính phủ và trợ cấp nhằm giảm áp lực lạm phát. Ngày càng nhiều nhà phân tích cảnh báo rằng chính phủ sẽ buộc phải thông qua ngân sách bổ sung vào cuối năm nay, điều này sẽ tiếp tục làm giảm giá trái phiếu Nhật và đẩy suất sinh lời lên cao hơn nữa.
Ông Keshvani nhận định: “Cả yếu tố cung – cầu đều cho thấy suất sinh lời sẽ tiếp tục tăng. Là nhà đầu tư, nếu bạn biết rằng suất sinh lời sẽ còn tăng thêm, thì việc mua vào ngay lúc này quả thực rất khó.”
Trước đây, BOJ là người mua quan trọng nhất trên thị trường trái phiếu Nhật nhờ chính sách nới lỏng định lượng (QE) và kiểm soát đường cong lợi suất (YCC). Khi BOJ dần rút lui, thị trường trở lại logic cung – cầu truyền thống, khiến biến động giá trái phiếu Nhật ngày càng mạnh.
Điều này hàm ý gì đối với thị trường trái phiếu Mỹ?
Quy mô tiềm năng của dòng vốn hồi lưu khiến thị trường trái phiếu Mỹ không thể phớt lờ rủi ro này.
Nhật Bản là chủ thể nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất thế giới bên ngoài Mỹ, với tổng giá trị nắm giữ khoảng 1.000 tỷ USD. Một khi các tổ chức đầu tư Nhật bắt đầu giảm nắm giữ một cách hệ thống, tác động đến cán cân cung – cầu trái phiếu Mỹ sẽ là thực chất.
Hiện tại, các cược của phố Wall chủ yếu mang tính định hướng chiến lược hơn là phản ứng với những sự kiện đã xảy ra. Tuy nhiên, khi suất sinh lời trái phiếu Nhật tiếp tục tăng – các nhà phân tích coi mục tiêu đạt 3% cho suất sinh lời trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào cuối năm nay là hoàn toàn khả thi – lập luận đằng sau cược này sẽ ngày càng rõ ràng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
