Từ "bò thả nước" đến "bò giá trị": Vì sao nói chu kỳ tiền mã hóa lần này là thời đại khó khăn nhất, nhưng cũng là thời đại vàng son nhất cho nhà đầu tư nhỏ lẻ?
2025.06.18
Chia sẻ đếnChia sẻ lên Twitter
Chuyên sâu báo cáo Web3
Chia sẻ lên WeChat
Chia sẻ lên WeiboChia sẻ lên WeChat
Chia sẻ link bài viết
Chia sẻ poster hình ảnh
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ "bò thả nước" đến "bò giá trị": Vì sao nói chu kỳ tiền mã hóa lần này là thời đại khó khăn nhất, nhưng cũng là thời đại vàng son nhất cho nhà đầu tư nhỏ lẻ?
Sự tham gia của dòng vốn tổ chức, việc giảm phát hành Bitcoin và sự nổi lên của các ứng dụng thực tế đã tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn.
2025.06.18 - 13:15:48
散户
Chuyên sâu báo cáo Web3Sự tham gia của dòng vốn tổ chức, việc giảm phát hành Bitcoin và sự nổi lên của các ứng dụng thực tế đã tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn.
Tác giả: Luke, Mars Finance
Đối với những nhà đầu tư tiền mã hóa từng trải qua cơn bò lớn đầy biến động năm 2020-2021, thị trường hiện tại rõ ràng là một bức tranh đầy mâu thuẫn và thử thách. Đó là thời kỳ huy hoàng được châm ngòi bởi chính sách nới lỏng định lượng (QE) mạnh tay từ các ngân hàng trung ương toàn cầu, khi thanh khoản dồi dào, mọi thứ đều tăng giá, dường như chỉ cần nhắm mắt mà mua bất kỳ dự án nào cũng có thể thu về lợi nhuận khổng lồ. Tuy nhiên, thời đại ấy đã vĩnh viễn khép lại. Hiện nay, thị trường tài chính toàn cầu đang ở thế cân bằng mong manh: một bên là dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ ngoài mong đợi, một bên là lập trường kiên định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) theo hướng diều hâu, trong khi môi trường lãi suất cao kỷ lục tựa như ngọn núi đè nặng lên mọi tài sản rủi ro.
Sự chuyển dịch mô hình do yếu tố vĩ mô này khiến chu kỳ tiền mã hóa hiện nay trở thành "thời đại khó khăn nhất" đối với nhà đầu tư cá nhân. Mô hình "bò nhờ bơm tiền" dựa vào thanh khoản và cảm xúc đầu cơ trước đây đã không còn hiệu lực, thay vào đó là một đợt tăng giá mới lấy nội hàm giá trị làm gốc, dẫn dắt bởi câu chuyện rõ ràng và cơ bản vững chắc – hay còn gọi là "thị trường bò giá trị".
Tuy nhiên, mặt trái của sự khó khăn lại chính là cơ hội. Khi thủy triều rút, những nhà đầu tư giá trị thực sự sẽ bước vào "thời đại vàng son" của riêng mình. Chính trong môi trường này, việc tham gia hợp pháp của các tổ chức, cơ chế giảm phát theo chương trình, và các ứng dụng kết nối với nền kinh tế thực mới có thể thể hiện rõ giá trị bền vững vượt chu kỳ. Bài viết này nhằm đi sâu phân tích sự chuyển đổi sâu sắc này, lý giải vì sao thời đại khiến giới đầu cơ gặp khó khăn lại chính là con đường vàng dành cho những nhà đầu tư đã chuẩn bị kỹ càng.
Khoảng cách đáng kể này so với mục tiêu 2% của FED được phản ánh rõ ràng trong Dự báo Kinh tế Mới nhất (SEP) và biểu đồ điểm nổi tiếng ("dot plot"). Sau cuộc họp chính sách tháng 6, các quan chức FED đã điều chỉnh mạnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, giảm số lần cắt giảm trung vị trong năm từ ba xuống chỉ còn một lần. Sự thay đổi theo hướng diều hâu này đã giáng một đòn mạnh vào tâm lý lạc quan của thị trường. Như ông Powell phát biểu sau họp báo: "Chúng tôi cần thấy thêm nhiều dữ liệu tốt nữa để củng cố niềm tin rằng lạm phát đang tiến tới mục tiêu 2% một cách bền vững." Nói cách khác, ngưỡng cắt giảm lãi suất của FED giờ đây đã rất cao.
Thị trường lao động mạnh mẽ: Đồng thời, thị trường lao động Mỹ tiếp tục thể hiện sự dẻo dai đáng kinh ngạc. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 cho thấy số việc làm tăng thêm đạt 139.000, tốt hơn kỳ vọng thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp là 4,2%. Một thị trường lao động mạnh mẽ đồng nghĩa với chi tiêu người tiêu dùng được hỗ trợ, điều này lại tạo áp lực tăng lạm phát, khiến FED càng do dự hơn trong việc cắt giảm lãi suất.
Kịch bản lịch sử của Powell: Như Nicholas Colas, đồng sáng lập công ty nghiên cứu DataTrek, chỉ ra rằng Chủ tịch hiện nhiệm Powell đang đi theo kịch bản của các người tiền nhiệm, khi áp dụng giọng điệu diều hâu trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ để củng cố di sản lịch sử về việc kiểm soát thành công lạm phát. Những cân nhắc về uy tín cá nhân và tổ chức này có nghĩa là trừ khi dữ liệu kinh tế sụp đổ đột ngột, nếu không thì việc đảo chiều chính sách sẽ diễn ra cực kỳ thận trọng và chậm rãi.
I. Thời đại khó khăn nhất: Khi dòng chảy "bơm tiền" bắt đầu rút
Sự khó khăn của chu kỳ hiện tại bắt nguồn từ sự đảo ngược căn bản trong chính sách tiền tệ vĩ mô. So với môi trường cực kỳ thuận lợi trong chu kỳ tăng giá trước đó với "lãi suất 0 + nới lỏng định lượng vô hạn", thị trường hiện tại phải đối mặt với những nghịch gió vĩ mô nghiêm trọng nhất trong nhiều thập kỷ. Để kiềm chế mức lạm phát cao nhất trong 40 năm, FED đã khởi động chu kỳ thắt chặt chưa từng có tiền lệ, gây áp lực kép lên thị trường tiền mã hóa và chấm dứt hoàn toàn mô hình kiếm lời dễ dàng trước đây.1. Bức tranh dữ liệu vĩ mô: Vì sao cắt giảm lãi suất vẫn còn xa vời?
Chìa khóa để phá giải tình trạng bế tắc hiện tại nằm ở việc hiểu rõ vì sao FED lại kiên quyết giữ lập trường cứng rắn dù đã đến điểm dừng tăng lãi suất. Câu trả lời nằm ngay trong các số liệu kinh tế vĩ mô gần đây – những dữ liệu tưởng chừng "tốt đẹp" này lại chính là "tin xấu" đối với các nhà đầu tư đang mong chờ nới lỏng. Lạm phát dai dẳng và biểu đồ điểm diều hâu: Dù lạm phát đã giảm từ đỉnh, độ bám dính của nó vẫn vượt quá dự kiến. Số liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ CPI tháng 5 của Mỹ tuy thấp hơn dự báo một chút, nhưng lạm phát cốt lõi vẫn duy trì mức cao đáng kể là 2,8%.
Khoảng cách đáng kể này so với mục tiêu 2% của FED được phản ánh rõ ràng trong Dự báo Kinh tế Mới nhất (SEP) và biểu đồ điểm nổi tiếng ("dot plot"). Sau cuộc họp chính sách tháng 6, các quan chức FED đã điều chỉnh mạnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, giảm số lần cắt giảm trung vị trong năm từ ba xuống chỉ còn một lần. Sự thay đổi theo hướng diều hâu này đã giáng một đòn mạnh vào tâm lý lạc quan của thị trường. Như ông Powell phát biểu sau họp báo: "Chúng tôi cần thấy thêm nhiều dữ liệu tốt nữa để củng cố niềm tin rằng lạm phát đang tiến tới mục tiêu 2% một cách bền vững." Nói cách khác, ngưỡng cắt giảm lãi suất của FED giờ đây đã rất cao.
Thị trường lao động mạnh mẽ: Đồng thời, thị trường lao động Mỹ tiếp tục thể hiện sự dẻo dai đáng kinh ngạc. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 cho thấy số việc làm tăng thêm đạt 139.000, tốt hơn kỳ vọng thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp là 4,2%. Một thị trường lao động mạnh mẽ đồng nghĩa với chi tiêu người tiêu dùng được hỗ trợ, điều này lại tạo áp lực tăng lạm phát, khiến FED càng do dự hơn trong việc cắt giảm lãi suất.
Kịch bản lịch sử của Powell: Như Nicholas Colas, đồng sáng lập công ty nghiên cứu DataTrek, chỉ ra rằng Chủ tịch hiện nhiệm Powell đang đi theo kịch bản của các người tiền nhiệm, khi áp dụng giọng điệu diều hâu trong giai đoạn cuối nhiệm kỳ để củng cố di sản lịch sử về việc kiểm soát thành công lạm phát. Những cân nhắc về uy tín cá nhân và tổ chức này có nghĩa là trừ khi dữ liệu kinh tế sụp đổ đột ngột, nếu không thì việc đảo chiều chính sách sẽ diễn ra cực kỳ thận trọng và chậm rãi.
2. Lực hấp dẫn từ lãi suất cao: Hiệu ứng "chảy máu" đối với tài sản mã hóa
Bối cảnh vĩ mô này trực tiếp dẫn đến tình trạng khó khăn của thị trường tiền mã hóa: Cạn kiệt thanh khoản: Lãi suất cao đồng nghĩa với việc lượng "tiền nóng" trên thị trường giảm. Đối với thị trường tiền mã hóa vốn phụ thuộc rất nhiều vào dòng vốn mới để thúc đẩy giá tăng, đặc biệt là các altcoin, việc siết chặt thanh khoản là đòn đánh chí mạng. Cảnh tượng "tất cả cùng tăng giá" ngày xưa giờ đã được thay thế bằng xu hướng "luân chuyển nhóm ngành" hoặc thậm chí chỉ còn "vài điểm nóng" trong một thị trường có cấu trúc. Chi phí cơ hội tăng mạnh: Khi nhà đầu tư có thể dễ dàng nhận được lợi suất phi rủi ro hơn 5% từ trái phiếu kho bạc Mỹ, chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh dòng tiền và biến động giá mạnh như Bitcoin sẽ tăng vọt. Điều này khiến lượng lớn vốn tìm kiếm lợi nhuận ổn định rời khỏi thị trường tiền mã hóa, làm trầm trọng thêm hiệu ứng "chảy máu". Đối với các nhà đầu tư cá nhân quen với việc săn đuổi xu hướng trong môi trường thanh khoản dồi dào, sự thay đổi môi trường này là khắc nghiệt. Chiến lược thiếu nghiên cứu chuyên sâu, chỉ đơn thuần chạy theo đám đông, trong chu kỳ này dễ bị tổn thương nặng nề – đó chính là cốt lõi của sự "khó khăn" trong chu kỳ hiện nay.II. Thời đại vàng son nhất: Từ đầu cơ sang giá trị, những cơ hội mới đang xuất hiện
Tuy nhiên, mặt trái của khủng hoảng chính là cơ hội. Những nghịch gió vĩ mô giống như một bài kiểm tra áp lực, đang loại bỏ bong bóng khỏi thị trường, lọc ra các tài sản cốt lõi và câu chuyện thực sự có giá trị dài hạn, từ đó mở ra một thời đại vàng son chưa từng có cho những nhà đầu tư đã sẵn sàng. Sự bền bỉ của chu kỳ này được thúc đẩy bởi một vài động lực nội tại mạnh mẽ, độc lập với chính sách tiền tệ vĩ mô. 1. Cầu nối vàng: ETF giao ngay mở ra năm đầu tiên của thời đại tổ chức hóa Vào đầu năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã phê duyệt lịch sử việc niêm yết các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Đây không chỉ đơn thuần là một sản phẩm mới ra mắt, mà là một cuộc cách mạng đối với thế giới tiền mã hóa. Nó mở ra một "cánh cổng vàng" hợp pháp và thuận tiện để hàng nghìn tỷ USD vốn từ lĩnh vực tài chính truyền thống có thể đầu tư vào Bitcoin. Nguồn sống dồi dào liên tục: Tính đến quý II năm 2025, riêng hai quỹ ETF là IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity đã quản lý khối tài sản tổng cộng vượt hàng trăm tỷ USD, với dòng vốn ròng hàng ngày liên tục đổ vào, tạo nên sức mua mạnh mẽ cho thị trường. Luồng "sống mới" từ Phố Wall này phần nào đã bù đắp tác động siết chặt thanh khoản do lãi suất cao gây ra. Trụ cột vững chắc cho niềm tin: CEO của BlackRock, Larry Fink, gọi thành công của ETF Bitcoin là "một cuộc cách mạng trong thị trường vốn", đồng thời cho biết đây chỉ là "bước đầu tiên trong hành trình token hóa tài sản". Sự bảo chứng từ công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới này đã nâng cao đáng kể niềm tin thị trường, đồng thời gửi tín hiệu rõ ràng cho các nhà đầu tư cá nhân để họ có thể đi theo bước chân của các tổ chức, thực hiện đầu tư giá trị dài hạn. 2. Niềm tin từ mã nguồn: Cơ sở cứng vững từ câu chuyện giảm phát (halving) Việc giảm thưởng đào Bitcoin lần thứ tư vào tháng 4 năm 2024 đã khiến lượng cung mới mỗi ngày giảm từ 900 xuống còn 450 BTC. Việc giảm cung theo cách thức có thể dự đoán được, được quy định bởi mã nguồn, chính là sức hút độc đáo của Bitcoin, khác biệt hoàn toàn với mọi tài sản tài chính truyền thống. Trong bối cảnh nhu cầu (đặc biệt là từ ETF) ổn định hoặc thậm chí tăng lên, việc giảm cung này đã tạo ra một cơ sở toán học vững chắc cho giá Bitcoin. Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng trong vòng 12-18 tháng sau ba lần giảm phát trước đó, giá Bitcoin đều lập kỷ lục mới. Đối với nhà đầu tư giá trị, đây không phải là một chiêu trò đầu cơ ngắn hạn, mà là một luận điểm dài hạn đáng tin cậy, có khả năng vượt qua các chu kỳ. 3. Cuộc cách mạng về câu chuyện: Khi Web3 bắt đầu giải quyết vấn đề thực tế Nghịch gió vĩ mô buộc các chủ thể thị trường phải chuyển từ đầu cơ đơn thuần sang khai thác giá trị nội tại của dự án. Các chủ đề chính trong chu kỳ này không còn là những "Dogecoin" vô căn cứ, mà là những câu chuyện đổi mới thực sự giải quyết các vấn đề thế giới thực:-
Trí tuệ nhân tạo (AI) + Tiền mã hóa: Kết hợp năng lực tính toán của AI với cơ chế khuyến khích và quyền sở hữu dữ liệu của blockchain để tạo ra các ứng dụng thông minh phi tập trung hoàn toàn mới.
-
Token hóa tài sản thế giới thực (RWA): Đưa các tài sản thực tế như bất động sản, trái phiếu, tác phẩm nghệ thuật lên blockchain để giải phóng tính thanh khoản, phá vỡ rào cản giữa tài chính truyền thống và tài chính số.
-
Mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN): Sử dụng phần thưởng bằng token để người dùng toàn cầu cùng xây dựng và vận hành các mạng cơ sở hạ tầng vật lý, như trạm phát 5G, mạng cảm biến, v.v.
III. Quy luật tồn tại trong chu kỳ mới: Bình tĩnh bố trí chiến lược giữa hồi kết và khúc dạo đầu
Chúng ta đang ở điểm giao thoa của một thời đại. "Hồi kết diều hâu" của FED đang được diễn ra, trong khi "khúc dạo đầu nới lỏng" vẫn chưa vang lên. Đối với nhà đầu tư cá nhân, việc hiểu và thích nghi với luật chơi mới là chìa khóa để vượt qua chu kỳ và nắm bắt cơ hội vàng. 1. Sự thay đổi căn bản trong mô hình đầu tư-
Từ săn đuổi xu hướng sang đầu tư giá trị: Bỏ ý nghĩ tìm "đồng tiền tiếp theo tăng 100 lần", chuyển sang nghiên cứu cơ bản của dự án, hiểu rõ công nghệ, đội ngũ, mô hình kinh tế và bối cảnh cạnh tranh của lĩnh vực đó.
-
Từ đánh bạc ngắn hạn sang nắm giữ dài hạn: Trong thị trường "bò giá trị", lợi nhuận thực sự thuộc về những ai có thể nhận diện tài sản cốt lõi và nắm giữ lâu dài, vượt qua biến động, chứ không phải những tay lướt sóng giao dịch thường xuyên.
-
Xây dựng danh mục đầu tư khác biệt: Trong chu kỳ mới, vai trò của các tài sản khác nhau sẽ rõ ràng hơn. **Bitcoin (BTC)**, với tư cách là "vàng kỹ thuật số" được tổ chức công nhận, là "vật nặng đáy" của danh mục; Ethereum (ETH) nhờ hệ sinh thái mạnh mẽ và kỳ vọng ETF, là tài sản cốt lõi vừa lưu trữ giá trị vừa mang tính chất tư liệu sản xuất; còn các altcoin tăng trưởng cao nên là "tên lửa đẩy" được bố trí với tỷ trọng nhỏ dựa trên nghiên cứu chuyên sâu, tập trung vào các lĩnh vực tiên phong có tiềm năng thực sự như AI, DePIN.
Kết luận
Chu kỳ tiền mã hóa hiện nay rõ ràng là một bài kiểm tra cực hạn về nhận thức và tâm lý đối với nhà đầu tư cá nhân. Thời đại "bò nhờ bơm tiền", nơi chỉ cần can đảm và may mắn là có thể kiếm lời dễ dàng, đã khép lại. Một thời đại "bò giá trị" mới, đòi hỏi nghiên cứu chuyên sâu, tư duy độc lập và sự kiên nhẫn dài hạn, đã chính thức bắt đầu. Đây chính là điểm "khó khăn" của thời đại này. Tuy nhiên, cũng chính trong thời đại này, dòng vốn tổ chức đổ vào quy mô chưa từng có, tạo nền tảng vững chắc cho thị trường; logic giá trị của các tài sản cốt lõi ngày càng rõ ràng; những ứng dụng thực sự tạo ra giá trị bắt đầu đơm hoa kết trái. Đối với những ai sẵn sàng học hỏi, chấp nhận thay đổi và xem đầu tư như một hành trình biến nhận thức thành lợi nhuận, đây rõ ràng là một "thời đại vàng son", nơi họ có thể cạnh tranh ngang hàng với những bộ óc xuất sắc nhất và chia sẻ lợi ích tăng trưởng dài hạn của ngành. Lịch sử không lặp lại một cách đơn giản, nhưng luôn giống nhau một cách đáng kinh ngạc. Giữa hồi kết và khúc dạo đầu, sự kiên nhẫn và tầm nhìn xa sẽ là con đường duy nhất dẫn đến thành công.Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Thêm vào mục ưa thích
Chia sẻ lên mạng xã hội
Tác giả
MarsBit
