Nhà đầu tư cá nhân không phải là tiếng ồn của thị trường, mà chính là giai điệu chủ đạo của thị trường.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nhà đầu tư cá nhân không phải là tiếng ồn của thị trường, mà chính là giai điệu chủ đạo của thị trường.
Thị trường tập trung nhiều nhà đầu tư cá nhân, sự lệch lạc về tâm lý là điều có thể dự đoán được, cả phe mua và phe bán đều có cơ hội.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Theclues
I. Cái bẫy nhận thức cứng nhắc
Trong một thời gian rất dài, trong đầu tôi tồn tại một thứ bậc “độ khó thị trường” ăn sâu vào tiềm thức: Hàng hóa phái sinh > Thị trường chứng khoán Trung Quốc (A-Share) > Thị trường chứng khoán Mỹ (US Equity) > Crypto — lập luận đằng sau trật tự này trông có vẻ chặt chẽ:
- Hàng hóa phái sinh đòi hỏi nghiên cứu chuyên sâu về chuỗi ngành, đánh giá vĩ mô và hiểu biết về địa chính trị;
- Thị trường A-Share đầy rẫy các cuộc đấu tranh chính sách và bất cân xứng thông tin;
- Thị trường chứng khoán Mỹ là thị trường trưởng thành, hiệu quả định giá của các tổ chức cao;
- Crypto là thị trường trẻ nhất, minh bạch thông tin, “dễ nhất”.
Tuy nhiên, lập luận này có một nhược điểm chí mạng: đồng nhất độ phức tạp của thị trường với độ khó trong việc tạo ra lợi nhuận từ đầu tư. Hậu quả là: trước những thị trường “phức tạp”, ta e dè không dám bước vào; còn ở những thị trường “đơn giản”, lại chỉ thử nghiệm qua loa.
II. Suy ngẫm vào cuối năm 2025
Chính những thị trường từng bị coi là “dễ nhất” lại mang về tỷ suất sinh lời cao nhất; trong khi những thị trường bị cho là “phức tạp nhất”, đòi hỏi nghiên cứu sâu sắc, lại khiến người ta tiến thoái lưỡng nan.
Trước đây, ta luôn tự hỏi: “Thị trường này đòi hỏi bao nhiêu kiến thức chuyên môn?”
Giờ đây, câu hỏi cần đặt ra là: “Giá cả trên thị trường này do yếu tố nào quyết định?”
III. Nhà đầu tư cá nhân không phải “nhiễu”, mà là chủ đề chính
Sự sai lệch trong giáo dục tài chính truyền thống
Ngay từ ngày đầu tiếp xúc với đầu tư, chúng ta đã bị nhồi nhét một câu chuyện “thị trường hợp lý”:
- Giá phản ánh cơ bản;
- Thị trường cuối cùng sẽ điều chỉnh những sai lệch;
- Nhà đầu tư cá nhân là những nhà giao dịch gây nhiễu (noise trader), sẽ bị thị trường “giáo huấn”.
Câu chuyện này có thể đúng trong các thị trường do tổ chức chi phối, nhưng hoàn toàn vô hiệu trong những thị trường tập trung đông đảo nhà đầu tư cá nhân.
Lý luận vận hành thực tế của thị trường nhà đầu tư cá nhân: Trong các thị trường do nhà đầu tư cá nhân chiếm ưu thế như Crypto, token meme và cổ phiếu theo chủ đề trên thị trường A-Share, giá cả không được quyết định bởi cơ bản, mà bởi cảm xúc tập thể của nhà đầu tư cá nhân.
Đây không phải là một “khuyết điểm” của thị trường, mà chính là đặc trưng bản chất của nó. Khi một triệu nhà đầu tư cá nhân cùng tin rằng một đồng tiền kỹ thuật số nào đó sẽ tăng lên 1 USD, hành vi mua vào của họ ngay lập tức đẩy giá tăng lên; và giá tăng lại thu hút thêm nhiều nhà đầu tư cá nhân tham gia — đó chính là hiện tượng “tính phản thân” (reflexivity) mà Soros đề cập.
Sự chuyển đổi nhận thức then chốt:
- Trước đây: Sự phi lý của nhà đầu tư cá nhân là một sai lầm cần được điều chỉnh;
- Hiện nay: Hành vi tập thể của nhà đầu tư cá nhân chính là động lực mạnh nhất thúc đẩy giá cả.
Trong thị trường nhà đầu tư cá nhân, cảm xúc không phải là yếu tố gây nhiễu đối với giá, mà là biến số quyết định giá.
IV. Tính phản thân: Cơ chế cốt lõi của thị trường nhà đầu tư cá nhân
Tính phản thân là gì? Nói một cách đơn giản, lý thuyết tính phản thân của Soros khẳng định: Nhận thức ảnh hưởng đến hiện thực, và hiện thực lại ngược lại củng cố nhận thức.
Trong thị trường nhà đầu tư cá nhân, vòng tuần hoàn này được khuếch đại đến mức cực đại: Giá tăng → Nhà đầu tư cá nhân chú ý → Bị FOMO (sợ bỏ lỡ) nên nhập cuộc → Giá tiếp tục tăng → Ngày càng nhiều người FOMO → Giá tăng tốc.
Vòng tuần hoàn này sẽ không dừng lại chỉ vì “định giá quá cao”, bởi thị trường nhà đầu tư cá nhân vốn không có điểm neo định giá ổn định nào cả.
Tại sao tính phản thân yếu trong thị trường do tổ chức chi phối?
Trong các thị trường do tổ chức chi phối như thị trường chứng khoán Mỹ:
- Mô hình định giá ràng buộc giá cả (P/E, DCF, so sánh ngành);
- Chiến lược lượng hóa tự động thực hiện arbitrage (giá lệch khỏi giá trị hợp lý sẽ lập tức bị điều chỉnh);
- Cơ bản cuối cùng vẫn phát huy tác dụng (kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng sẽ dẫn đến giảm mạnh).
Tính phản thân bị sức mạnh lý tính kiềm chế, biên độ tăng/giảm vì thế giới hạn.
Tại sao tính phản thân mạnh trong thị trường nhà đầu tư cá nhân?
Trong các thị trường do nhà đầu tư cá nhân chi phối như Crypto và token meme:
- Không tồn tại hệ thống định giá được thừa nhận chung (một token meme đáng giá bao nhiêu? Không ai biết);
- Thiếu cơ chế arbitrage hiệu quả (nhà đầu tư cá nhân sẽ không bán chỉ vì “định giá quá cao”);
- Cảm xúc có thể tách rời cơ bản trong thời gian dài (cho đến khi cảm xúc cạn kiệt).
Tính phản thân có thể kéo dài đến mức phi lý, với biên độ tăng/giảm đáng kinh ngạc.
V. Nguồn gốc khả năng dự báo: Cảm xúc tuân theo quy luật rõ ràng hơn cơ bản
Tính bất định của cơ bản: Khi nghiên cứu hàng hóa phái sinh hoặc thị trường chứng khoán Mỹ, bạn phải dự báo:
- Xu hướng kinh tế vĩ mô (FED sẽ hành động ra sao?);
- Biến động cung – cầu ngành (cầu năng lượng tái tạo bùng nổ khi nào?);
- Tình hình hoạt động doanh nghiệp (kết quả quý tới có vượt kỳ vọng không?).
Những biến số này chứa đựng đầy bất định, ngay cả các tổ chức hàng đầu cũng thường xuyên đưa ra phán đoán sai.
Tính khả dự báo của cảm xúc: Trong thị trường nhà đầu tư cá nhân, bạn chỉ cần hiểu một thứ duy nhất: bản chất con người. Quỹ đạo cảm xúc của nhà đầu tư cá nhân là cực kỳ dễ dự báo:
- Giai đoạn bị lãng quên: Xuất hiện điều mới, đa số không quan tâm;
- Giai đoạn tò mò: Một vài người thảo luận, giá tăng nhẹ;
- Giai đoạn thử nghiệm: Những người tiên phong (early adopter) bắt đầu tham gia, giá tăng ổn định;
- Giai đoạn FOMO: Lan truyền mạnh mẽ trên mạng xã hội, giá tăng vọt;
- Giai đoạn cuồng nhiệt: Toàn dân tham gia, chủ đề “tự do tài chính” tràn ngập mạng xã hội;
- Giai đoạn hoảng loạn: Giá giảm mạnh, tiếng than “bị lừa” vang khắp nơi;
- Giai đoạn tuyệt vọng: Không ai để ý, tin đồn “về zero” lan rộng.
Chu kỳ này lặp đi lặp lại trong mỗi đợt “sốt” mới, khác biệt chỉ nằm ở độ dài thời gian và biên độ biến động. Diễn biến cảm xúc dễ theo dõi và dự báo hơn nhiều so với biến động cơ bản.
VI. Cả hai chiều đều có cơ hội: Biến động bản thân đã là giá trị
Trong khuôn khổ đầu tư truyền thống:
- Tìm ra công ty tốt → Sở hữu dài hạn → Chờ đợi giá trị được thực hiện;
- Cốt lõi là “mua vào” (long), còn “bán khống” (short) bị xem là đầu cơ.
Cách tiếp cận này hiệu quả trong các thị trường xu hướng tăng dài hạn (ví dụ thị trường chứng khoán Mỹ), nhưng lại là sự lãng phí cơ hội lớn trong thị trường nhà đầu tư cá nhân có độ biến động cao.
Cơ hội hai chiều trong thị trường nhà đầu tư cá nhân: Trong các thị trường do nhà đầu tư cá nhân chi phối:
- Tính chắc chắn của chiều tăng: Khi cảm xúc chuyển từ tiêu cực sang tích cực, tính phản thân sẽ đẩy giá tăng;
- Tính chắc chắn của chiều giảm: Khi cảm xúc đạt đỉnh, sự sụp đổ là điều tất yếu.
Tính chắc chắn ở cả hai chiều là như nhau.
Nhận thức then chốt: Trong thị trường nhà đầu tư cá nhân, ta không nên chỉ chăm chú vào “chiều tăng”, mà cần hiểu rõ “con lắc cảm xúc” — chu kỳ đầy đủ từ một cực sang cực kia.
VII. Vì sao lại là thị trường nhà đầu tư cá nhân?
Khó khăn của thị trường do tổ chức chi phối: Trong các thị trường do tổ chức chi phối (thị trường chứng khoán Mỹ, hàng hóa phái sinh):
- Rào cản thông tin: Nhà đầu tư cá nhân không thể tiếp cận dữ liệu chuyên sâu về chuỗi ngành hay dữ liệu khảo sát sơ cấp;
- Độ sâu nghiên cứu: Tổ chức có đội ngũ chuyên gia, nhà đầu tư cá nhân khó lòng cạnh tranh;
- Hiệu quả định giá: Giá lệch khỏi giá trị hợp lý sẽ nhanh chóng bị điều chỉnh thông qua arbitrage, không gian lợi nhuận vượt trội rất nhỏ.
Ở đây, nhà đầu tư cá nhân ở vị thế hoàn toàn bất lợi. Sự bình đẳng trong thị trường nhà đầu tư cá nhân: Trong các thị trường do nhà đầu tư cá nhân chi phối (Crypto, token meme):
- Thông tin minh bạch: Dữ liệu trên blockchain công khai, cảm xúc mạng xã hội có thể theo dõi được;
- Cảm xúc làm chủ đạo: Không cần nghiên cứu chuyên sâu, chỉ cần hiểu bản chất con người;
- Biến động mạnh: Tính phản thân tạo ra cơ hội lớn cho cả hai chiều mua/bán.
Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đứng trên cùng một vạch xuất phát — thậm chí nhà đầu tư cá nhân còn linh hoạt hơn.
Sự khác biệt bản chất:
- Thị trường do tổ chức chi phối: Cạnh tranh về thông tin và độ sâu nghiên cứu (tôi không có lợi thế);
- Thị trường do nhà đầu tư cá nhân chi phối: Cạnh tranh về sự thấu hiểu bản chất con người (ai cũng có cơ hội).
VIII. Bước nhảy vọt bản chất trong nhận thức
Từ “chọn thị trường” sang “chọn nhóm người”: Thị trường nào có giá cả do cảm xúc quyết định? Thị trường nào do nhà đầu tư cá nhân chi phối?
- Nên tham gia thị trường “có thể dự báo được”, từ “nghiên cứu tài sản” chuyển sang “thấu hiểu cảm xúc”;
- Nhà đầu tư cá nhân hiện đang ở giai đoạn nào trong chu kỳ cảm xúc?
- Tính phản thân còn có thể kéo dài bao lâu?
Từ “tìm kiếm giá trị” sang “bám theo tính chắc chắn”
- Nhận diện điểm xoay chiều cảm xúc của nhà đầu tư cá nhân, thuận theo tính phản thân;
- Hiểu rõ quy luật vận hành của thị trường.
IX. Kết luận: Định nghĩa lại độ khó đầu tư
Độ khó của đầu tư không nằm ở mức độ phức tạp của thị trường, mà ở chỗ yếu tố quyết định giá cả có thể dự báo được hay không. Trong các thị trường tập trung đông đảo nhà đầu tư cá nhân, sự lệch lạc của cảm xúc là có thể dự báo được, và cả hai chiều mua/bán đều mở ra cơ hội.
Đây không phải là “đòn đánh hạ cấp” hay “thu hoạch rau non”, mà là việc thấu hiểu cơ chế vận hành thực sự của thị trường:
- Trong thị trường do tổ chức chi phối, lý tính là lực lượng chi phối;
- Trong thị trường do nhà đầu tư cá nhân chi phối, cảm xúc là lực lượng chi phối.
Bản chất của đầu tư không phải là tìm “thị trường đúng”, mà là tìm “lập luận đúng”.
Khi buông bỏ ám ảnh với “chuyên môn” và “độ phức tạp”, thay vào đó đón nhận “cảm xúc” và “tính phản thân”, ta sẽ thực sự hiểu được đâu là tính chắc chắn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@follow_clues
