Trước khi bắt đáy, hãy hiểu rõ hai loại điều chỉnh của thị trường
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Trước khi bắt đáy, hãy hiểu rõ hai loại điều chỉnh của thị trường
Trong bối cảnh AI đang gây ảnh hưởng đến cổ phiếu các công ty phần mềm, nhà đầu tư phải phân biệt rõ: Đây là nỗi lo ngại thị trường tạm thời hay thực sự là “hào sâu bảo vệ” đang sụp đổ?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Todd Wenning
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Lý thuyết tài chính học thuật chia rủi ro thành hai loại: rủi ro hệ thống và rủi ro đặc thù. Tương tự, các đợt giảm giá cổ phiếu cũng được chia làm hai loại: giảm giá do thị trường gây ra (rủi ro hệ thống), ví dụ như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008; và giảm giá do yếu tố đặc thù công ty (rủi ro đặc thù), ví dụ như đợt sụt giảm gần đây của các cổ phiếu phần mềm do lo ngại về AI.
Todd Wenning lấy ví dụ về FactSet để chỉ ra rằng: Trong các đợt giảm giá hệ thống, bạn có thể tận dụng lợi thế hành vi (kiên nhẫn chờ đợi thị trường phục hồi); nhưng trong các đợt giảm giá đặc thù, bạn cần có lợi thế phân tích — tức là khả năng hình dung chính xác hơn thị trường về viễn cảnh của công ty sau 10 năm.
Trong bối cảnh AI đang tác động mạnh đến nhóm cổ phiếu phần mềm hiện nay, nhà đầu tư buộc phải phân biệt rõ: Đây chỉ là nỗi hoảng loạn tạm thời của thị trường, hay thực tế “hào thành” bảo vệ công ty đang thực sự sụp đổ?
Đừng dùng các giải pháp hành vi thô thiển để giải quyết một vấn đề đòi hỏi phân tích tinh tế.
Toàn văn như sau:
Lý thuyết tài chính học thuật nhận định rằng rủi ro tồn tại dưới hai dạng: hệ thống và đặc thù.
- Rủi ro hệ thống là rủi ro thị trường không thể tránh khỏi. Nó không thể được loại bỏ thông qua đa dạng hóa danh mục, và đây cũng là loại rủi ro duy nhất mà bạn được đền bù xứng đáng.
- Mặt khác, rủi ro đặc thù là rủi ro gắn riêng với từng công ty. Vì bạn có thể dễ dàng xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng gồm các hoạt động kinh doanh không liên quan với chi phí thấp, nên bạn không nhận được khoản đền bù nào cho việc chấp nhận rủi ro này.
Chúng ta có thể dành thời gian thảo luận sâu hơn về Lý thuyết Danh mục Đầu tư Hiện đại vào dịp khác, nhưng khung phân loại hệ thống – đặc thù rất hữu ích trong việc hiểu các loại giảm giá khác nhau (tức tỷ lệ phần trăm giảm từ đỉnh cao nhất xuống đáy thấp nhất của một khoản đầu tư) và cách chúng ta – với tư cách nhà đầu tư – nên đánh giá cơ hội.
Từ khi đọc cuốn sách đầu tiên về đầu tư giá trị, chúng ta đã được dạy rằng cần tận dụng “Ông Thị Trường” đang hoảng loạn khi cổ phiếu bị bán tháo. Nếu chúng ta giữ được bình tĩnh khi ông ấy mất kiểm soát cảm xúc, chúng ta sẽ chứng minh mình là những nhà đầu tư giá trị kiên định và bền bỉ.
Nhưng không phải mọi đợt giảm giá đều giống nhau. Một số xuất phát từ yếu tố thị trường (hệ thống), trong khi những đợt khác lại bắt nguồn từ yếu tố đặc thù công ty (đặc thù). Trước khi đưa ra bất kỳ hành động nào, bạn cần xác định rõ mình đang đối mặt với loại giảm giá nào.
Do Gemini tạo ra
Đợt bán tháo gần đây đối với các cổ phiếu phần mềm do lo ngại về AI minh họa rõ điều này. Hãy cùng xem lịch sử giảm giá trong 20 năm qua của FactSet (FDS, màu xanh lam) so với chỉ số S&P 500 (được đo lường thông qua ETF SPY, màu cam).
Nguồn: Koyfin, cập nhật đến ngày 12 tháng 2 năm 2026
Đợt giảm giá của FactSet trong cuộc khủng hoảng tài chính chủ yếu mang tính hệ thống. Vào năm 2008–2009, toàn bộ thị trường đều lo ngại về độ bền vững của hệ thống tài chính, và FactSet cũng không nằm ngoài những lo ngại này – đặc biệt vì công ty cung cấp sản phẩm cho các chuyên gia tài chính.
Lúc đó, mức giảm giá cổ phiếu gần như không liên quan đến “hào thành” kinh tế của FactSet, mà chủ yếu xoay quanh câu hỏi: nếu hệ thống tài chính sụp đổ, thì “hào thành” của FactSet còn có ý nghĩa gì nữa không?
Đợt giảm giá của FactSet vào năm 2025–2026 lại là tình huống ngược lại. Lúc này, nỗi lo lắng gần như hoàn toàn tập trung vào “hào thành” và tiềm năng tăng trưởng của FactSet, cũng như mối lo chung về việc khả năng AI ngày càng mạnh mẽ sẽ làm suy yếu quyền định giá trong ngành phần mềm.
Trong các đợt giảm giá hệ thống, bạn có thể đặt cược vào lợi thế chênh lệch thời gian một cách hợp lý hơn. Lịch sử cho thấy thị trường thường sẽ phục hồi, và các công ty sở hữu “hào thành” vững chắc thậm chí còn mạnh hơn trước đây. Vì vậy, nếu bạn sẵn sàng và có khả năng giữ được sự kiên nhẫn khi người khác hoảng loạn, bạn có thể tận dụng “lợi thế hành vi” nhờ vào lòng can đảm vững vàng của mình.
Ảnh do Walker Fenton đăng trên Unsplash
Tuy nhiên, trong các đợt giảm giá đặc thù, thị trường đang gửi tín hiệu rằng bản thân doanh nghiệp đang gặp vấn đề. Đặc biệt, nó ngầm ám chỉ rằng giá trị cuối kỳ (terminal value) của doanh nghiệp ngày càng trở nên bất định.
Vì vậy, nếu bạn muốn tận dụng các đợt giảm giá đặc thù, bạn cần sở hữu cả lợi thế phân tích, chứ không chỉ dừng ở lợi thế hành vi.
Để thành công, bạn phải có cái nhìn chính xác hơn so với giá thị trường hiện tại về viễn cảnh của công ty sau 10 năm.
Ngay cả khi bạn rất am hiểu một công ty, điều này cũng không hề dễ dàng. Cổ phiếu hiếm khi giảm mạnh 50% so với thị trường mà không có nguyên nhân rõ ràng. Để xảy ra điều này, rất nhiều nhà nắm giữ vốn ổn định trước đây — thậm chí có thể là một số nhà đầu tư mà bạn từng ngưỡng mộ vì nghiên cứu sâu sắc của họ — buộc phải từ bỏ vị thế.
Nếu bạn muốn bước vào vai trò người mua trong giai đoạn giảm giá đặc thù, bạn cần có câu trả lời rõ ràng cho hai câu hỏi: Vì sao những nhà đầu tư vốn từng am hiểu và cân nhắc kỹ lưỡng lại bán ra là sai lầm? Và vì sao tầm nhìn của bạn lại đúng đắn hơn?
Giữa niềm tin và kiêu ngạo chỉ cách nhau một sợi tóc.
Dù bạn đang nắm giữ cổ phiếu đang trong đợt giảm giá, hay muốn mở vị thế mới trong giai đoạn này, điều quan trọng là bạn phải hiểu rõ mình đang đặt cược vào loại rủi ro nào.
Các đợt giảm giá đặc thù có thể khiến nhà đầu tư giá trị bị cám dỗ tìm kiếm cơ hội. Nhưng trước khi liều lĩnh hành động, hãy đảm bảo bạn không đang dùng những giải pháp hành vi thô thiển để giải quyết một vấn đề đòi hỏi phân tích tinh tế.
Hãy kiên nhẫn, hãy tập trung.
Todd
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@ToddWenning
