Sau 7 năm chạy dài, chính sách cuối cùng đã dẫn đường, Circle chỉ còn cách niêm yết một bước chân
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sau 7 năm chạy dài, chính sách cuối cùng đã dẫn đường, Circle chỉ còn cách niêm yết một bước chân
Cho một bộ phận cổ phiếu "tiền mã hóa" thực sự chất lượng cao được vào thị trường vốn chính thống của Mỹ trước.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Golem
Circle, gã khổng lồ trong lĩnh vực stablecoin tuân thủ pháp lý, có thể là bên hưởng lợi đầu tiên sau khi Đạo luật Stablecoin Mỹ "GENIUS Act" được thông qua.
Ngày 27 tháng 5, Circle công bố tiến triển mới nhất về hồ sơ đăng ký niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE). Circle sẽ phát hành 24 triệu cổ phiếu loại A, trong đó công ty phát hành 9,6 triệu cổ phiếu và 14,4 triệu cổ phiếu từ việc bán của các cổ đông hiện hữu. Khoảng giá dự kiến là 24-26 USD/cổ phiếu, giúp Circle huy động gần 250 triệu USD, trong khi các cổ đông bán ra có thể thu về gần 375 triệu USD.
Giá trị định giá mục tiêu mà Circle công bố lần này là 6,71 tỷ USD, vượt xa mức dự kiến trước đó là 4-5 tỷ USD. Dù tiến trình IPO của Circle đang diễn ra thuận lợi, kết quả cuối cùng vẫn chưa chắc chắn. Trong vòng 3-5 tháng tới, Circle vẫn phải tiếp tục trả lời chất vấn từ Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC). Đồng thời, mặc dù sự công nhận của thị trường vốn chính thống Mỹ đối với tiền mã hóa ngày càng tăng, nhưng một số công ty niêm yết trên sàn Mỹ đang ở bờ vực hủy niêm yết đã tìm cách "mượn vỏ chứa coin" để đẩy giá cổ phiếu, do đó thị trường vốn chính thống Mỹ đang khao khát những cổ phiếu mã hóa thực sự chất lượng hơn...
Hành trình dài 7 năm theo đuổi niêm yết
Nếu nhìn lại từ đầu, con đường niêm yết của Circle giống như một tiểu thuyết tu tiên dài tập, nhân vật chính trải qua 7 năm gian nan trắc trở rồi cuối cùng đạt được cảnh giới cao nhất.
Ý tưởng IPO hình thành, gặp thất bại vì thị trường gấu
Ý định niêm yết IPO của Circle đã xuất hiện từ năm 2018. Khi đó, Circle ra mắt stablecoin USDC và mua lại sàn giao dịch tiền mã hóa Poloniex. Cùng năm, Circle huy động được 110 triệu USD từ các tổ chức như Bitmain, IDG Capital, Breyer Capital, định giá lúc đó đạt 3 tỷ USD.
Tuy nhiên, thị trường tiền mã hóa bất ngờ lao dốc vào năm 2019 khiến mọi người措手不及, giá trị định giá của Circle sụt giảm 75% xuống còn 750 triệu USD, buộc phải bán Poloniex cho Justin Sun. Trong tình thế nguy cấp, kế hoạch IPO của Circle tự nhiên cũng đổ vỡ.
Mưu toan niêm yết qua SPAC, bị cơ quan quản lý chặn đứng
Đến năm 2021, sau hai năm phát triển nghiệp vụ và tuân thủ pháp lý, USDC đã trở thành sản phẩm stablecoin có ảnh hưởng lớn thứ hai trên thị trường, chỉ sau USDT. Kế hoạch IPO của Circle lần này chính thức lộ diện. Ngày 8 tháng 7 năm 2021, Circle tuyên bố sẽ niêm yết thông qua SPAC (Công ty Mục đích Đặc biệt) Concord Acquisition Corp, mã chứng khoán "CRCL", định giá 4,5 tỷ USD. Dù lúc này thị trường mã hóa đã phục hồi, nhưng thái độ thù địch của cơ quan quản lý đối với lĩnh vực này vẫn chưa thay đổi. Circle muốn dùng hình thức mượn壳上市 để tránh quy trình IPO truyền thống và sự kiểm soát nghiêm ngặt từ phía cơ quan quản lý đối với lĩnh vực mã hóa.
Tuy nhiên, kế hoạch IPO lần này của Circle lại thất bại. Tháng 7 năm 2021, Circle công bố đã nhận được lệnh trát từ bộ phận thực thi pháp luật của SEC Mỹ, yêu cầu chứng minh rằng USDC không phải là chứng khoán. Sau hàng loạt tranh chấp kéo dài với cơ quan quản lý và nhiều lần trì hoãn giao dịch, tháng 12 năm 2022, Circle tuyên bố chấm dứt kế hoạch niêm yết qua SPAC.
Dù thất bại lần này cùng với những đòn "quản lý sắt thép" liên tiếp từ SEC Mỹ, Circle vẫn không từ bỏ. CEO Jeremy Allaire của Circle sau thất bại khẳng định: "Circle vẫn cam kết lâu dài trở thành một công ty niêm yết". Tháng 6 năm 2023, Circle tiếp tục tuyển dụng cố vấn pháp lý doanh nghiệp có khả năng "hỗ trợ quá trình niêm yết tiềm năng".
Liên tục nộp đơn IPO, kiên trì nhiều năm đón ánh sáng
Đầu năm 2024, có lẽ rút kinh nghiệm từ thất bại lần thứ hai, Circle chọn con đường truyền thống hơn, nộp đơn xin IPO một cách bí mật vào tháng 1 cùng năm, không tiết lộ số lượng cổ phiếu dự kiến bán hay khoảng giá đề xuất cho đợt IPO mới. Lần này, hồ sơ niêm yết của Circle cực kỳ低调, kể từ khi bị truyền thông phanh phui, công ty luôn từ chối bình luận về bất kỳ tiếp xúc nào giữa Circle với SEC hay các cơ quan quản lý khác, mà thay vào đó tăng cường nhân sự, ổn định tình hình tài chính... nhằm nâng cao tỷ lệ được phê duyệt IPO.
Sau thời gian chờ đợi dài, ngày 2 tháng 4 năm 2025, Circle nộp lại hồ sơ S-1 lên SEC Mỹ, dự kiến niêm yết tại NYSE với mã "CRCL", tuy nhiên khoảng giá IPO vẫn chưa được công bố. Theo thông tin thị trường sau đó, Circle vẫn đang trì hoãn IPO. Ngày 20 tháng 5, Circle cho biết vẫn đang thúc đẩy kế hoạch IPO, định giá mục tiêu ít nhất 5 tỷ USD, đồng thời đã từ chối các đề nghị mua lại từ Coinbase và Ripple.
Cuối cùng, ngày 28 tháng 5 năm 2025, Circle cập nhật chi tiết IPO: phát hành 24 triệu cổ phiếu loại A, trong đó 9,6 triệu cổ phiếu do công ty phát hành, 14,4 triệu cổ phiếu từ việc bán của cổ đông hiện hữu, khoảng giá dự kiến 24-26 USD/cổ phiếu. Theo báo cáo của Reuters, định giá mục tiêu lần này của Circle là 6,71 tỷ USD.
Dù bản cập nhật lần này chưa nêu rõ thời điểm niêm yết cụ thể, nhưng công ty đầu tư ARK thuộc Cathie Wood đã tuyên bố có ý định mua cổ phiếu Circle trị giá 150 triệu USD trong đợt IPO.
Bản cập nhật lần này có nghĩa là việc niêm yết của Circle đã chắc chắn?
Trong nhiều năm qua, để hoàn thành nguyện vọng niêm yết, Circle đã thực hiện rất nhiều yêu cầu tuân thủ pháp lý, ví dụ như thiết lập cơ chế kiểm toán minh bạch hơn, lấy được giấy phép kinh doanh tiền ảo của bang New York (BitLicense), phát hành stablecoin Euro EUROC và đáp ứng yêu cầu MiCA... Vậy kết quả lần này đã chắc chắn rồi chăng?
Dù Circle đã chính thức nộp đơn xin IPO, nhưng vẫn còn vài bước cần thiết trước khi chính thức niêm yết giao dịch tại NYSE:
SEC thẩm tra và thông báo đăng ký có hiệu lực
Việc Circle nộp đơn chưa có nghĩa là đã có hiệu lực. Trong bản S-1 mới nhất, Circle cũng nhấn mạnh: "Việc phát hành này tùy thuộc vào tình hình thị trường, không thể đảm bảo phát hành sẽ diễn ra khi nào hoặc liệu có hoàn thành hay không". Ngoài ra, trước khi niêm yết, SEC cần gửi thư chất vấn (Comment Letter) đối với thông báo đăng ký, xác nhận không có ý kiến phản đối trọng đại, sau đó thông báo đăng ký mới được coi là "có hiệu lực" (effective). Quá trình chất vấn thường diễn ra từ một đến hai vòng, mất khoảng 3-5 tháng để hoàn tất.
Chuyến đi chào bán và quyền chọn mua vượt mức
Sau khi SEC phê duyệt có hiệu lực, nhóm bảo lãnh phát hành cổ phiếu Circle (bao gồm JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs...) sẽ tổ chức chuyến đi chào bán ngắn hạn, thu thập nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức và xác định giá phát hành cuối cùng. Circle cũng trao cho các nhà bảo lãnh quyền chọn mua thêm tối đa 3,6 triệu cổ phiếu trong vòng 30 ngày.
Chính thức niêm yết giao dịch
Chỉ khi sang ngày hôm sau khi hoàn tất định giá (thường là một phiên giao dịch sau ngày định giá), cổ phiếu CRCL mới chính thức niêm yết giao dịch tại NYSE. Đến lúc đó, IPO của Circle mới thực sự hoàn tất.
Tóm lại, việc nộp đơn IPO chỉ là một "viên gạch mở đường", cho đến nay thành công IPO của Circle vẫn chưa thể nói là chắc chắn. Nhưng xét về môi trường thị trường và quản lý, miễn là trong vài tuần tới, trong quá trình SEC chất vấn Circle, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) ổn định, cơ quan quản lý tiếp tục duy trì thái độ thân thiện với ngành mã hóa, và thị trường không có biến động mạnh hay sự kiện "thiên nga đen", thì xác suất thành công niêm yết của Circle có thể đạt trên 80%.
Thị trường vốn chính thống khao khát những "cổ phiếu mã hóa" thực sự
Nếu lần này Circle thành công niêm yết tại NYSE, đây sẽ là dấu mốc mang tính biểu tượng đối với toàn bộ thị trường mã hóa, đồng thời củng cố thêm sự công nhận của thị trường tài sản chính thống đối với ngành công nghiệp mã hóa.
Nếu Circle thành công niêm yết, cũng sẽ tạo động lực cho các doanh nghiệp mã hóa khác tích cực nộp đơn xin IPO. Trước đây đã có nhiều doanh nghiệp mã hóa mong muốn niêm yết:
-
Kraken: Từ sau khi Coinbase thành công niêm yết năm 2021, Kraken luôn khao khát noi theo nhưng nhiều lần thất bại. Theo Bloomberg, hiện họ đang tích cực chuẩn bị để thực hiện lần đầu chào bán công khai (IPO) vào quý I năm 2026;
-
Gemini: Sàn giao dịch mã hóa Gemini từng ám chỉ sẽ IPO từ năm 2021, thậm chí còn có tin đồn đã nộp đơn IPO một cách bí mật, đang hợp tác với Goldman Sachs và Citigroup để thúc đẩy, có thể sớm niêm yết trong năm 2025;
-
Bullish: Sàn giao dịch mã hóa Bullish cũng từng có ý định niêm yết qua SPAC vào năm 2021, nhưng cuối cùng kế hoạch bị đình chỉ.
-
BitGo: Công ty lưu ký mã hóa Mỹ BitGo cũng đang cân nhắc IPO vào nửa cuối năm 2025.
-
......
Cùng với việc thông qua đạo luật stablecoin, Tập đoàn Trump liên tục đưa ra các tín hiệu tích cực đối với thị trường mã hóa, thị trường vốn chính thống Mỹ cũng được khuyến khích đầu tư vào ngành mã hóa, "thị trường chứng khoán Mỹ sẵn sàng trả hơn 2 USD cho mỗi 1 USD tài sản mã hóa", sự cuồng nhiệt ngày càng lộ rõ. Tuy nhiên, điều không thể phủ nhận là trong thị trường vốn chính thống Mỹ, nhà đầu tư tiếp cận các sản phẩm mã hóa vẫn còn hạn chế, nên chỉ có thể đầu tư vào một số cổ phiếu liên quan đến mã hóa, ví dụ như các công ty tích cực xây dựng dự trữ mã hóa.
Tuy nhiên, điều này cũng tạo cơ hội cho các công ty Mỹ rác rưởi đang ở bờ vực hủy niêm yết, mua và nắm giữ một lượng nhỏ tài sản mã hóa để đẩy giá cổ phiếu, tăng định giá bản thân (xem thêm: Tác giả tài chính hàng đầu Bloomberg: Lý do cốt lõi đằng sau cơn sốt mua tiền mã hóa của các công ty niêm yết Mỹ). Nhưng cơ bản hoạt động kinh doanh của các công ty này không hề thay đổi, trên đời chỉ có một Strategy, khi trò lừa này cuối cùng bị thị trường vốn chính thống nhìn thấu, ngành mã hóa thực sự có thể cũng bị tổn thương.
Việc đưa thêm nhiều "cổ phiếu mã hóa" thực sự chất lượng vào thị trường vốn chính thống Mỹ đã trở nên cấp bách hơn bao giờ hết.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Odaily
