Tại sao chu kỳ lần này lại khó khăn đến vậy, rốt cuộc tôi phải làm sao?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tại sao chu kỳ lần này lại khó khăn đến vậy, rốt cuộc tôi phải làm sao?
Kiểm soát rủi ro giảm, lợi nhuận tăng trưởng tự nhiên sẽ lo cho chính nó.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Aylo
Biên dịch: TechFlow
Trước hết, chu kỳ này thực sự rất khó khăn. Đừng để ai đó cố gắng thuyết phục bạn rằng nó không khó.
Nhưng thực tế là, mỗi chu kỳ đều khó hơn chu kỳ trước. Bạn đang cạnh tranh với một lượng người tham gia ngày càng lớn hơn, những người tham gia ngày càng trở nên tinh vi hơn, và cuối cùng có nhiều người thất bại hơn.
Nếu trong thị trường gấu bạn không nắm giữ phần lớn danh mục là BTC hoặc SOL, thì khả năng cao là bạn đã không kiếm được tiền, thậm chí có thể đang bứt rứt khổ sở.
Nếu tôi không định giá bằng SOL, bản thân tôi cũng sẽ gặp khó khăn. Đúng là chúng ta thực sự có vài cá nhân thắng lớn, nhưng tôi đoán rằng nếu bạn đầu cơ quá mức vào các tài sản này, bạn có thể sẽ phải hoàn trả lại một phần, thậm chí là phần lớn lợi nhuận đã kiếm được. Đặc biệt vì con người thường không dừng lại sau khi giành chiến thắng lớn.
Họ nói “chu kỳ vẫn còn thời gian”, rồi cho rằng giá có thể tiếp tục tăng – và đó chính là cách họ đánh mất lợi nhuận. Chân lý “chơi trò chơi ngu ngốc, giành giải thưởng ngu ngốc” chưa bao giờ lỗi thời. Đôi khi, điều này chỉ đơn giản là lặp lại trong thời gian dài hơn đối với các nhà giao dịch và những tay cờ bạc.
Vậy tại sao chu kỳ lần này lại khó khăn đến vậy?
PTSD (Rối loạn căng thẳng hậu chấn thương)
Chúng ta đã có hai ví dụ rõ ràng về việc hầu hết các altcoin giảm 90-95% trong các chu kỳ tăng trưởng lớn. Cộng thêm sự sụp đổ của Luna và FTX gây ra hiệu ứng dây chuyền trên toàn ngành, khiến giá tài sản có thể giảm sâu hơn mức lẽ ra cần thiết.
Nhiều “cá mập” lớn đã bị loại khỏi cuộc chơi, và trong chu kỳ này chúng ta vẫn chưa thấy sự trở lại của các nền tảng cho vay tiền mã hóa. PTSD này đã ảnh hưởng sâu sắc đến cộng đồng crypto bản địa. Đặc biệt là cách giao dịch thị trường altcoin, chủ yếu vì quan điểm “tất cả đều là lừa đảo” đã trở thành tư tưởng chủ đạo trong chu kỳ này.
Trong hai chu kỳ trước, niềm tin “công nghệ này là tương lai” phổ biến hơn nhiều, nhưng hiện nay quan điểm này đã trở thành thiểu số, hoặc phải song hành cùng quan điểm “tất cả đều là lừa đảo”. Không ai muốn nắm giữ lâu dài bất cứ thứ gì, bởi vì họ thực sự không muốn mất đi phần lớn danh mục đầu tư một lần nữa.
Điều này tạo ra một “chu kỳ jeet tối đa”. Tâm lý này cũng được khuếch đại trên Crypto Twitter, vì những người tham gia liên tục tìm kiếm đỉnh chu kỳ.
Tác động tâm lý này không chỉ giới hạn ở hành vi giao dịch – mà còn ảnh hưởng đến thái độ xây dựng và đầu tư trên toàn hệ sinh thái. Các dự án hiện nay phải đối mặt với tiêu chuẩn kiểm tra khắt khe hơn, ngưỡng tin tưởng cũng tăng gấp bội. Điều này vừa có mặt tích cực, vừa có mặt tiêu cực: mặc dù giúp lọc ra những vụ lừa đảo rõ ràng, nhưng cũng khiến các dự án hợp pháp khó thu hút sự chú ý hơn.
Sáng tạo đổi mới
Dù sáng tạo vẫn tiếp diễn và cơ sở hạ tầng không ngừng được cải thiện, nhưng đã không còn những đột phá từ 0 đến 1 nào gây choáng ngợp như DeFi nữa.
Điều này khiến các lập luận kiểu như “crypto không tiến bộ” dễ được chấp nhận hơn, và dẫn đến nhiều câu chuyện kiểu “crypto chẳng làm được gì”.
Bản đồ đổi mới đã chuyển từ đột phá cách mạng sang cải tiến từng bước. Mặc dù đây là quá trình phát triển tự nhiên của mọi công nghệ, nhưng nó đặt ra thách thức cho thị trường vốn phụ thuộc vào câu chuyện.
Chúng ta vẫn thiếu những ứng dụng đột phá – thứ cần thiết để đưa tiền mã hóa đến hàng trăm triệu người dùng trên chuỗi.
Quy định pháp lý
Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) tham nhũng đã gây ra sự hỗn loạn. Họ cản trở sự phát triển của ngành, ngăn chặn các lĩnh vực nhất định (như DeFi) đạt được sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) với đối tượng rộng lớn hơn.
Họ cũng ngăn tất cả các token quản trị truyền tải bất kỳ giá trị nào đến người nắm giữ, do đó tạo ra câu chuyện “tất cả các token này đều vô dụng”, và điều này phần nào là sự thật. SEC đã đuổi các nhà phát triển ra khỏi ngành (xem mô tả của Andre Cronje về việc SEC buộc ông rời đi), ngăn tài chính truyền thống (TradFi) tương tác với ngành, và cuối cùng ép ngành phải huy động vốn từ các công ty đầu tư mạo hiểm (VC). Điều này dẫn đến tình trạng cung cấp tồi tệ và khám phá giá kém, giá trị bị tập trung vào tay một số ít người.
Tuy nhiên, hiện tại chúng ta đang thấy một số thay đổi tích cực, ví dụ như Echo, Legion và nhiều đợt bán công khai hơn.
Hư vô tài chính
Tất cả các yếu tố trên đã khiến tư tưởng hư vô tài chính trở thành một yếu tố quan trọng trong chu kỳ này.
Các token quản trị “vô dụng” và tình trạng FDV (định giá pha loãng hoàn toàn) cao, lưu thông thấp do SEC gây ra đã đẩy nhiều cư dân crypto bản địa转向 memecoin, nhằm tìm kiếm cơ hội “công bằng hơn”. Và đúng thật, trong xã hội hiện nay, do giá tài sản tăng vọt trong khi lương không theo kịp sự mất giá không ngừng của tiền pháp định, giới trẻ buộc phải dùng cờ bạc để cải thiện vị thế, do đó vé số memecoin trở nên hấp dẫn. Xổ số hấp dẫn vì nó mang lại hy vọng.
Vì cờ bạc trong crypto đã đạt được sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF), và công nghệ hỗ trợ cờ bạc ngày càng tốt hơn (như Solana và Pump.fun), số lượng token phát hành đã bùng nổ. Vì có quá nhiều người muốn đánh cược rủi ro cực cao, có cầu thì có cung.
“Hào chiến đấu” (the trenches) luôn là một phần của crypto, nhưng trong chu kỳ này, nó đã trở thành một thuật ngữ phổ biến. Thái độ hư vô này biểu hiện qua nhiều hình thức:
-
Sự trỗi dậy và trở nên mainstream của văn hóa “Degen”
-
Thời gian đầu tư ngắn lại
-
Chú trọng giao dịch ngắn hạn hơn đầu tư dài hạn
-
Việc sử dụng đòn bẩy cực đoan và hành vi mạo hiểm trở nên bình thường
-
Thái độ thờ ơ với phân tích cơ bản
Kinh nghiệm từ các chu kỳ trước trở thành rào cản
Các chu kỳ trước đã dạy mọi người rằng có thể mua một số altcoin trong thị trường gấu và cuối cùng vượt mặt BTC để thu được lợi nhuận.
Hầu như không ai là trader giỏi, vì vậy trước đây đây là con đường tốt nhất của đa số. Nhìn chung, ngay cả altcoin tệ nhất cũng có cơ hội.
Nhưng chu kỳ này là thị trường của các nhà giao dịch, thích hợp hơn với người bán chứ không phải người nắm giữ. Ngay cả các trader thông qua airdrop HYPE cũng đã thu được lợi nhuận lớn nhất trong chu kỳ này. Các câu chuyện trong chu kỳ này không kéo dài lâu, và cũng hiếm có câu chuyện nào thực sự thuyết phục. Thị trường có nhiều người tham gia tinh vi hơn, giỏi hơn trong việc trích xuất giá trị một cách hiệu quả, do đó bong bóng altcoin mini không thực sự lớn.
Chu kỳ đầu tiên hype về AI agent là một ví dụ. Đây có thể là lần đầu tiên mọi người cảm thấy “đây chính là thứ mới mà chúng ta đang tìm kiếm”. Nhưng vẫn còn ở giai đoạn sớm, những người chiến thắng dài hạn có thể vẫn chưa xuất hiện.
Bitcoin có người mua mới, còn altcoin thì hầu như không
Sự phân hóa giữa Bitcoin và các tài sản khác chưa bao giờ rõ rệt đến vậy. Bitcoin đã mở khóa nhu cầu từ tài chính truyền thống. Lần đầu tiên, nó có được nguồn cầu thụ động đáng kinh ngạc, đến mức ngay cả các ngân hàng trung ương cũng đang thảo luận việc đưa nó vào bảng cân đối kế toán.
Altcoin khó cạnh tranh với Bitcoin hơn bao giờ hết, điều này hoàn toàn hợp lý vì Bitcoin có một mục tiêu rất rõ ràng – giá trị vốn hóa vàng.
Altcoin thực sự không có người mua mới. Một số nhà đầu tư bán lẻ quay lại khi Bitcoin đạt mức cao mới (nhưng họ mua XRP 💀), nhưng nhìn chung, dòng tiền bán lẻ mới không đủ mạnh, và tiền mã hóa vẫn mang tiếng xấu.
Sự thay đổi vai trò của Ethereum
Sự sụt giảm dominance của Bitcoin phần lớn là do vốn hóa thị trường của Ethereum tăng trưởng. Nhiều người coi việc Ethereum tăng giá là điểm khởi động cho “mùa altcoin”, nhưng trong chu kỳ này, quy tắc kinh nghiệm này không còn hiệu lực, vì Ethereum đã hoạt động kém do các lý do cơ bản.
Nhiều trader và nhà đầu tư khó chấp nhận việc Ethereum không thúc đẩy khẩu vị rủi ro cao hơn; thực tế, nó liên tục đóng vai trò kết thúc mùa altcoin mini, trái ngược hoàn toàn với quá khứ.
Mặc dù có bằng chứng cho thấy một số câu chuyện và lĩnh vực có thể vận hành mà không cần Ethereum, nhiều trader vẫn tin rằng Ethereum phải tăng thì “mùa altcoin thực sự” mới đến.
Tôi nên làm gì?
Vậy, từ đây trở đi, bạn nên làm gì?
Làm việc chăm chỉ, hoặc làm việc thông minh hơn. Tôi vẫn tin rằng về dài hạn, cơ bản cuối cùng cũng sẽ phát huy tác dụng, nhưng bạn phải thực sự hiểu dự án mình đang ủng hộ, và cách nó thực sự vượt mặt Bitcoin. Hiện tại chỉ có một vài ứng cử viên đáp ứng điều kiện này.
Hãy tìm các dự án có những đặc điểm sau:
-
Mô hình doanh thu rõ ràng
-
Phù hợp thực tế giữa sản phẩm và thị trường
-
Kinh tế học token bền vững
-
Câu chuyện mạnh mẽ có thể bổ sung cho cơ bản (tôi cho rằng AI và RWA đáp ứng được điều này)
Tôi cho rằng, nhờ việc dỡ bỏ các rào cản pháp lý tại Mỹ, những dự án có cơ bản vững chắc và sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) mạnh mẽ cuối cùng đã có thể tích lũy giá trị cho token của mình, và trở thành lựa chọn ít rủi ro hơn. Những giao thức có thể tạo ra doanh thu hiện đã sẵn sàng để thể hiện xuất sắc. Đây là một sự thay đổi rõ rệt so với “lý thuyết kẻ ngốc lớn hơn” (greater fool theory) từng chi phối nhiều mô hình token trước đây.
Nếu chiến lược của bạn là “chờ散户 vào rồi bán”, thì tôi nghĩ bạn sẽ gặp rắc rối lớn. Thị trường đã vượt xa các chu kỳ chỉ do散户 thúc đẩy, và những người tham gia tinh vi sẽ nhanh chóng chiếm ưu thế trước chiến lược quá rõ ràng này.
Bạn có thể chọn trở thành một trader giỏi hơn, cố gắng phát triển lợi thế riêng, tập trung vào các giao dịch ngắn hạn nhiều hơn, vì thị trường thực sự cung cấp nhiều cơ hội ngắn hạn ổn định. Giao dịch trên chuỗi có thể mang lại lợi nhuận nhân lên lớn hơn, nhưng khi giảm giá thì cũng khắc nghiệt hơn.
Đối với đa số người không có lợi thế rõ ràng, chiến lược “danh mục tạ đôi” (barbell portfolio) vẫn là lựa chọn tốt nhất. Phân bổ 70-80% vốn vào BTC và SOL, sau đó dành một tỷ lệ nhỏ hơn cho các khoản đầu tư mang tính đầu cơ cao hơn. Thường xuyên tái cân bằng để duy trì các tỷ lệ này.
Bạn cần hiểu rõ mình có thể dành bao nhiêu thời gian cho lĩnh vực tiền mã hóa, và điều chỉnh chiến lược phù hợp.
Nếu bạn là một người bình thường có công việc toàn thời gian, thì việc cạnh tranh với những thanh niên ngồi 16 tiếng mỗi ngày là không khả thi. Chiến lược nắm giữ passively các altcoin hiệu suất kém và chờ đến lượt mình giờ đây cũng không còn hiệu quả trong chu kỳ này.
Một chiến lược khác là cố gắng kết hợp các lĩnh vực khác nhau. Xây dựng một danh mục đầu tư dựa trên các tài sản vững chắc, sau đó tìm kiếm các cơ hội như khai thác airdrop (giờ khó hơn, nhưng vẫn còn cơ hội rủi ro thấp), hoặc nhận diện sớm các hệ sinh thái mới đang nổi lên để đầu tư trước (ví dụ HyperLiquid, Movement, Berachain,...), hoặc tập trung chuyên sâu vào một lĩnh vực cụ thể.
Tôi vẫn tin rằng thị trường altcoin sẽ tăng trưởng trong năm nay. Các điều kiện đã sẵn sàng, chúng ta vẫn liên quan mật thiết đến thanh khoản toàn cầu, nhưng số lượng lĩnh vực và altcoin có thể vượt trội rõ rệt so với BTC và SOL sẽ chỉ giới hạn ở vài nhóm nhỏ. Việc luân chuyển nhanh chóng giữa các altcoin sẽ tiếp tục xảy ra.
Nếu chúng ta chứng kiến một đợt in tiền điên cuồng, có thể sẽ thấy tình hình gần giống với “mùa altcoin” truyền thống trước đây, nhưng tôi cho rằng khả năng này thấp hơn kỳ vọng của chúng ta. Ngay cả trong trường hợp đó, phần lớn altcoin cũng chỉ mang lại lợi nhuận trung bình thị trường. Năm nay vẫn còn nhiều altcoin quan trọng sắp ra mắt, thanh khoản sẽ tiếp tục bị pha loãng.
Việc này không dễ dàng, nhưng tôi sẽ cho bạn một chút hy vọng: Tôi chưa từng thấy ai dành nhiều năm nghiêm túc đầu tư vào lĩnh vực tiền mã hóa mà lại không kiếm được một khoản tiền đáng kể.
Loại tài sản này vẫn còn rất nhiều cơ hội, và cũng có nhiều lý do để lạc quan về sự tăng trưởng của nó.
Cuối cùng, tôi cũng không biết nhiều hơn người khác điều gì cả, tôi chỉ đang thích nghi với những gì tôi thấy trong chu kỳ này.
Thêm một điểm nữa tôi muốn bổ sung: Chúng ta không còn ở giai đoạn đầu chu kỳ. Điều này rất rõ ràng. Thị trường tăng giá đã kéo dài rất lâu, dù bạn có đang kiếm được tiền hay không thì sự thật này cũng không thay đổi.
“Kiểm soát rủi ro xuống, lợi nhuận tiềm năng tự khắc sẽ được đảm bảo.”
Câu nói nổi tiếng này sẽ mãi là chân lý.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@alpha_pls
