Nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường tiền mã hóa sẽ thua lỗ như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường tiền mã hóa sẽ thua lỗ như thế nào?
Một nửa là do thời điểm tham gia không phù hợp, một nửa còn lại là do sự bất đối xứng thông tin.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: BayFamily, BayFamily
Bitcoin và các altcoin đang tăng giá mạnh mẽ. Thị trường luôn trải qua những đỉnh cao, rồi sụp đổ. Nhưng mỗi lần như vậy, nhà đầu tư nhỏ lẻ đều thua lỗ theo cùng một kịch bản nhất định. Gần đây tôi đọc được một bài nghiên cứu khoa học mô tả cách mà các nhà đầu tư cá nhân mất tiền trong quá trình bong bóng hình thành và vỡ tan.
Tựa đề bài báo là "Phân phối lại tài sản trong quá trình bong bóng và sụp đổ".
Bài nghiên cứu này dựa trên sự kiện lịch sử là bong bóng thị trường chứng khoán A-shares năm 2014.
Trong khoảng thời gian 18 tháng từ tháng 7 năm 2014 đến tháng 12 năm 2015, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua hành trình cực kỳ biến động: Chỉ số Shanghai Composite tăng hơn 150% kể từ đầu tháng 7 năm 2014, đạt đỉnh 5166,35 vào ngày 12 tháng 6 năm 2015 (bao gồm giai đoạn tăng trưởng nhẹ từ tháng 7 đến tháng 10 năm 2014 và đợt phục hồi mạnh từ tháng 10 năm 2014 đến tháng 6 năm 2015), sau đó lao dốc 40% vào cuối tháng 12 năm 2015.
Các tác giả của bài nghiên cứu đã thu thập được toàn bộ dữ liệu giao dịch của tất cả người dùng tại Sở giao dịch Thượng Hải và Thâm Quyến thời điểm đó, phân tích nguyên nhân khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ thua lỗ. Trước tiên xin nêu kết luận.
Những tài khoản lớn nhất – 0,5% hộ gia đình giàu nhất – đã thu về lợi nhuận vượt quá 250 tỷ Nhân dân tệ, trong khi 85% hộ gia đình ở đáy lại mất đi lượng tiền tương đương 30% con số này. Trong quá trình này, tiền đã chuyển từ túi người nghèo sang túi người giàu.
Nói cách khác, tiền bị lấy đi từ những người cần tiền nhất, và chuyển tới tay những người ít cần tiền nhất.
Tại sao hiện tượng này lại xảy ra? Nguyên nhân chủ yếu là: Ở giai đoạn đầu bong bóng, nhóm 0,5% tài khoản lớn nhất tăng mức độ rủi ro trên thị trường, trong khi 85% hộ gia đình ở dưới lại làm ngược lại. Đến giai đoạn cuối bong bóng, các nhà đầu tư trung bình bán tháo không dứt khoát.
Trước tiên hãy xem xét tình hình dòng tiền chảy vào. Tác giả chia tất cả tài khoản thành ba loại: tài khoản cá nhân, tổ chức và công ty sở hữu. (Thông tin loại tài khoản và quyền sở hữu có thể quan sát trực tiếp từ dữ liệu quản lý.) Tài khoản cá nhân được chia thêm thành bốn nhóm dựa theo giá trị tài khoản (được định nghĩa là tổng giá trị cổ phiếu nắm giữ tại Sở giao dịch Thượng Hải và Thâm Quyến cộng với tiền mặt trong tài khoản), theo các ngưỡng sau: dưới 500 nghìn Nhân dân tệ (WG1), từ 500 nghìn đến 3 triệu Nhân dân tệ (WG2), từ 3 triệu đến 10 triệu Nhân dân tệ (WG3) và trên 10 triệu Nhân dân tệ (WG4).
Sau đó, tác giả vẽ biểu đồ thể hiện lượng tiền流入 hàng ngày của từng nhóm đối chiếu với chỉ số Shanghai Composite.
Từ ngày 1 tháng 7 năm 2014 đến ngày 12 tháng 6 năm 2015, tổng dòng tiền vào từ khu vực cá nhân đạt 1,1 nghìn tỷ Nhân dân tệ, trong khi hai khu vực còn lại lần lượt là 80 tỷ và -130 tỷ. Tính đến ngày 29 tháng 6 năm 2015, dòng tiền vào từ cá nhân tiếp tục tăng, đạt đỉnh 1,3 nghìn tỷ Nhân dân tệ. Không lâu sau đó, khu vực cá nhân bắt đầu bán cổ phiếu cho các công ty, chủ yếu là các công cụ đầu tư do chính phủ hậu thuẫn. Những thực thể liên quan đến chính phủ này chịu chỉ đạo từ cơ quan quản lý thị trường, nhằm "ổn định" thị trường sau một trong những đợt sụp đổ nghiêm trọng nhất trong lịch sử chứng khoán Trung Quốc. Tính đến cuối tháng 12 năm 2015, so với đỉnh thị trường ngày 12 tháng 6, các doanh nghiệp đã thu hút tổng cộng 950 tỷ Nhân dân tệ, trong khi khu vực cá nhân rút ra tổng cộng 800 tỷ.
Trong sự kiện bong bóng và sụp đổ này, các nhà đầu tư lớn kiếm lời, còn nhà đầu tư nhỏ lẻ thì thua lỗ. Cụ thể, từ tháng 7 năm 2014 đến tháng 12 năm 2015, do hoạt động giao dịch tích cực (so với chiến lược mua và nắm giữ), 85% hộ gia đình ở đáy đã mất 25 tỷ Nhân dân tệ, trong khi 0,5% hộ gia đình ở đỉnh đã kiếm được 25,4 tỷ Nhân dân tệ trong 18 tháng đó.
Khoảng 10 tỷ Nhân dân tệ trong sự phân phối lại tài sản này là do lãi/lỗ từ giao dịch ở cấp độ thị trường. Phần còn lại 15 tỷ Nhân dân tệ là kết quả của việc lựa chọn danh mục đầu tư khác nhau — tức là do chọn cổ phiếu sai. Các tài khoản lớn có thể có kênh thông tin đặc biệt.
Xét về quy mô, tính đến cuối tháng 6 năm 2014, tổng giá trị nắm giữ của nhóm hộ gia đình thấp nhất là 880 tỷ Nhân dân tệ, vì vậy khoản thua lỗ tích lũy trong 18 tháng này tương đương 28% tài sản cổ phiếu ban đầu của họ. Đồng thời, tổng giá trị nắm giữ ban đầu của nhóm giàu nhất trong mẫu là 808 tỷ Nhân dân tệ, như vậy đã tăng trưởng 31%.
Hai nguyên nhân chính khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ thua lỗ:
1. Sai lầm lớn nhất của nhà đầu tư nhỏ lẻ, đặc biệt là những người nghèo nhất, là không dám chấp nhận rủi ro. Trong giai đoạn đầu của thị trường tăng trưởng, họ không dám bỏ vốn lớn vào, mà chỉ tiếp tục đổ thêm tiền theo đà tăng. Như hình bên dưới, WG1 (nhóm nhà đầu tư nhỏ nhất) thậm chí còn rút tiền ra trong giai đoạn đầu tăng trưởng.
2. Nhà đầu tư trung bình bán tháo không dứt khoát. Các tài khoản lớn (WG4) rời thị trường nhanh chóng và quyết đoán ngay sau khi giá cổ phiếu giảm. Ngược lại, nhà đầu tư nhỏ lẻ do dự, thậm chí còn tiếp tục đổ tiền vào để cố "bắt đáy".
3. Khi vừa mới tham gia thị trường, nhà đầu tư nhỏ lẻ lập tức đổ tiền vào các cổ phiếu rủi ro cao (high beta), mong muốn giàu nhanh. Họ chọn những cổ phiếu rẻ tiền. Kết quả là bị mắc kẹt.
Lời nguyên văn trong bài nghiên cứu về các hiện tượng này như sau:
"Phân tích của chúng tôi cho thấy, trong giai đoạn đầu của bong bóng, những tài khoản cá nhân lớn nhất — chiếm 0,5% hàng đầu về tài sản cổ phiếu — đã tích cực mở rộng vị thế thị trường bằng cách đổ tiền vào thị trường và nghiêng về các cổ phiếu beta cao. Sau đó, họ nhanh chóng thu hẹp vị thế thị trường ngay sau khi thị trường đạt đỉnh. Những tài khoản hộ gia đình nằm dưới phân vị thứ 85 lại thể hiện hành vi giao dịch hoàn toàn ngược lại. Trong 18 tháng này, 0,5% hộ gia đình hàng đầu đã thu về lợi nhuận hơn 25 tỷ Nhân dân tệ, trong khi 85% hộ gia đình thấp nhất đã mất hơn 25 tỷ Nhân dân tệ — tương đương khoảng 30% giá trị tài khoản ban đầu của bất kỳ nhóm nào. Trái ngược rõ rệt, trong hai năm rưỡi trước tháng 6 năm 2014, khi thị trường tương đối ổn định, bốn nhóm hộ gia đình về tài sản này chỉ trải qua mức lãi/lỗ nhỏ hơn một bậc độ lớn. Thông qua mô hình lựa chọn danh mục đầu tư tiêu biểu, chúng tôi chỉ ra rằng sự phân phối lại tài sản này khó có thể do tái cân bằng danh mục hay giao dịch đuổi theo xu hướng, mà phản ánh nhiều hơn sự khác biệt về kỹ năng đầu tư giữa các hộ gia đình."
"Lợi nhuận của 0,5% hộ gia đình lớn nhất trong giai đoạn bùng nổ - suy thoái cao hơn rất nhiều so với 85% hộ gia đình thấp nhất, điều này có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách. Người ta thường cho rằng việc tham gia sâu hơn vào thị trường chứng khoán là con đường dẫn đến thịnh vượng và bình đẳng, đặc biệt ở các nước đang phát triển nơi kiến thức tài chính và mức độ tham gia thị trường còn thấp. Tuy nhiên, nếu người nghèo, những người chưa đủ trưởng thành về mặt tài chính, cuối cùng lại tích cực đầu tư vào các thị trường tài chính dễ xảy ra bong bóng và sụp đổ, thì sự tham gia này có thể gây hại cho tài sản của họ. Xét đến các nghiên cứu gần đây cho thấy những trải nghiệm sớm nổi bật có thể ảnh hưởng lâu dài đến quyết định kinh tế của cá nhân trong vài thập kỷ sau, điều này càng đáng lo ngại. Vì vậy, mặc dù việc tham gia thị trường chứng khoán nhiều hơn có thể nâng cao phúc lợi, nhưng điều quan trọng là phải nhấn mạnh rằng đầu tư tích cực có thể dẫn đến kết quả hoàn toàn ngược lại."
Thị trường Crypto rất giống với thị trường A-shares thời kỳ đầu: chủ yếu là nhà đầu tư nhỏ lẻ, các tay to thao túng thị trường. Việc đọc kỹ bài nghiên cứu này có thể giúp ích cho quyết định đầu tư của mọi người. Một nửa khoản thua lỗ của nhà đầu tư nhỏ lẻ đến từ việc vào thị trường sai thời điểm, nửa còn lại đến từ sự bất cân xứng thông tin và chọn sai tài sản.
Đặc điểm hiện tại của thị trường rất phù hợp với phân tích trên. Hàng loạt altcoin "zombie" đã sống dậy vào tháng 3 năm 2024.
Chỉ số altcoin đã được đẩy lên nhanh chóng.
Tất cả những điều này cho thấy nhà đầu tư nhỏ đang ào ạt đổ vào thị trường. Luân chuyển nhóm ngành thường là tín hiệu cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn giữa hoặc cuối.
Binance có hai trăm triệu người dùng, dữ liệu nền tảng thực tế có thể cho thấy rất rõ ràng giai đoạn hiện tại của thị trường. Tiếc là họ sẽ không công bố dữ liệu này, chỉ để một số nhóm người nhất định được hưởng lợi.
Kết luận chỉ gói gọn trong hai câu:
1. Đừng mua đuổi theo giá cao. 2. Đừng động vào altcoin.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
