Ngân hàng Standard Chartered: Tái cấu trúc token sẽ trở thành yếu tố thay đổi cuộc chơi trong thương mại toàn cầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ngân hàng Standard Chartered: Tái cấu trúc token sẽ trở thành yếu tố thay đổi cuộc chơi trong thương mại toàn cầu
Dự kiến đến năm 2034, nhu cầu tổng thể đối với việc token hóa tài sản thế giới thực sẽ đạt 30,1 nghìn tỷ USD.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ngân hàng Standard Chartered, Synpulse
Biên dịch: Web3 Tiểu Luật
Báo cáo do Ngân hàng Standard Chartered và Synpulse đồng soạn thảo là một báo cáo toàn diện về việc token hóa tài sản thế giới thực trong bối cảnh thương mại xuyên biên giới. Báo cáo chi tiết cách thức token hóa sẽ trở thành yếu tố thay đổi cục diện thương mại toàn cầu, bằng cách chuyển đổi các tài sản thương mại thành công cụ có thể chuyển nhượng, từ đó mang lại tính thanh khoản, khả năng chia nhỏ và khả năng tiếp cận chưa từng có cho nhà đầu tư.
Trong khi các tài sản tài chính truyền thống dễ bị biến động mạnh bởi các yếu tố vĩ mô, tài sản thương mại lại khác biệt. Mặc dù thương mại gắn liền với nền kinh tế, suy thoái kinh tế ảnh hưởng đến các khoản vay ngân hàng, nhưng khoảng trống tài trợ thương mại khổng lồ vẫn mở ra cơ hội tốt cho các nhà đầu tư tham gia thị trường, bởi ngay cả trong thời kỳ tăng trưởng chậm lại, các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) vẫn cần lượng lớn vốn, tạo ra cơ hội đầu tư liên tục. Về mặt nào đó, tài sản thương mại có khả năng chống chịu trước suy thoái kinh tế toàn cầu.
Đồng thời, loại tài sản thương mại này có chu kỳ ngắn hơn, tỷ lệ vỡ nợ thấp và nhu cầu tài chính lớn, vì vậy chúng tôi cho rằng đây là tài sản cơ sở phù hợp hơn để token hóa. Ngoài ra, việc token hóa tài sản thương mại cũng mang lại nhiều lợi ích cho các bên tham gia và các khâu trong quy trình phức tạp của thương mại toàn cầu, bất kể là 1) thanh toán giao dịch thương mại xuyên biên giới, 2) nhu cầu tài trợ giữa các bên tham gia thương mại, hay 3) sử dụng hợp đồng thông minh để nâng cao hiệu quả, giảm độ phức tạp, tăng tính minh bạch và công khai.
Ngân hàng Standard Chartered dự đoán đến năm 2034, nhu cầu tổng thể về token hóa tài sản thế giới thực sẽ đạt 30,1 nghìn tỷ USD, trong đó tài sản thương mại sẽ nằm trong top 3 tài sản được token hóa và chiếm 16% thị trường token hóa trong thập kỷ tới.
Vì vậy, chúng tôi biên dịch báo cáo này nhằm cung cấp tài liệu tham khảo cho các chủ thể thị trường và nhà đầu tư. Bài viết khám phá sức mạnh cải cách của việc token hóa tài sản thương mại, lý giải tại sao hiện tại là thời điểm hoàn hảo để áp dụng và mở rộng việc token hóa tài sản thương mại. Đồng thời, báo cáo cũng xem xét bốn lợi ích then chốt của việc áp dụng token hóa, đồng thời đề xuất các hành động mà nhà đầu tư, ngân hàng, chính phủ và cơ quan quản lý có thể thực hiện ngay để nắm bắt cơ hội này và định hình hành trình chương mới của ngành tài chính.
Sau đây là nội dung chi tiết:
Token hóa tài sản thế giới thực: Yếu tố thay đổi cuộc chơi trong thương mại toàn cầu
Trong năm qua, chúng ta đã chứng kiến sự phát triển nhanh chóng của việc token hóa (Tokenization), phản ánh bước chuyển đáng kể sang hệ thống tài chính dễ tiếp cận, hiệu quả và bao trùm hơn. Đặc biệt, việc token hóa tài sản thương mại không chỉ đại diện cho sự thay đổi trong nhận thức về giá trị và quyền sở hữu, mà còn biểu thị cho sự thay đổi căn bản trong cơ chế đầu tư và trao đổi.
Thông qua thử nghiệm thành công của Ngân hàng Standard Chartered trong Dự án Guardian do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) dẫn dắt, đã chứng minh tính khả thi của mô hình "phát hành đến phân phối" sáng tạo dựa trên token hóa tài sản, đồng thời mở ra tiềm năng tham gia vào hoạt động tài chính hóa nền kinh tế thế giới thực cho nhà đầu tư.
Ngân hàng Standard Chartered tiếp tục thúc đẩy tầm nhìn này trong Dự án Guardian, tiên phong xây dựng nền tảng phát hành token ban đầu dành cho tài sản thế giới thực. Họ đã mô phỏng thành công việc phát hành 500 triệu USD chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản (ABS - Asset-Backed Securities) được hỗ trợ bởi tài sản tài trợ thương mại trên chuỗi khối công khai Ethereum.
Thành công của dự án này cho thấy mạng lưới mở và tương tác được có thể được sử dụng trong thực tiễn như thế nào để thúc đẩy việc tiếp cận các ứng dụng phi tập trung, khơi dậy đổi mới và thúc đẩy tăng trưởng trong hệ sinh thái tài sản số. Dự án thí điểm này chứng minh tiềm năng ứng dụng thực tế của công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính, đặc biệt trong việc nâng cao tính thanh khoản của tài sản, giảm chi phí giao dịch, tăng cường khả năng tiếp cận thị trường và minh bạch. Nhờ token hóa, tài sản thương mại có thể được nhà đầu tư toàn cầu truy cập và giao dịch hiệu quả hơn, biến tài sản thương mại thành công cụ có thể chuyển nhượng, đồng thời mở khóa mức độ thanh khoản, khả năng chia nhỏ và khả năng tiếp cận mà trước đây khó tưởng tượng. Nó không chỉ mở ra cơ hội mới cho nhà đầu tư cân bằng danh mục đầu tư bằng token kỹ thuật số có giá trị nội tại có thể truy xuất, mà còn giúp thu hẹp khoảng trống tài trợ thương mại toàn cầu lên tới 2,5 nghìn tỷ USD.
Một, Token hóa tài sản là gì?
Khi ngành tài chính đang trải qua quá trình số hóa (Digitalization) nhanh chóng, tài sản số đang dẫn đầu, làm thay đổi hoàn toàn cách chúng ta nhìn nhận và trao đổi tài sản. Việc kết hợp tài chính truyền thống với công nghệ blockchain đổi mới sẽ dẫn dắt kỷ nguyên tài chính số mới, từ đó tái cấu trúc căn bản nhận thức về giá trị và quyền sở hữu.
Trước năm 2009, ý tưởng chuyển giao giá trị thông qua tài sản số (Digital Assets) vẫn còn là điều không tưởng. Việc trao đổi giá trị trong môi trường số vẫn phụ thuộc vào các trung gian, đóng vai trò kiểm soát và tạo ra quy trình kém hiệu quả. Dù ngành tài chính vẫn còn tranh luận về định nghĩa chính xác của tài sản số (Digital Assets), nhưng không thể phủ nhận rằng chúng hiện diện khắp nơi trong đời sống công nghệ hiện đại của chúng ta. Từ những tập tin kỹ thuật số phong phú mà chúng ta sử dụng hằng ngày đến nội dung trên mạng xã hội, chúng thấm sâu vào mọi ngóc ngách của cuộc sống hiện đại.
Sự ra đời của công nghệ blockchain đã thay đổi cục diện. Nó đang làm thay đổi sâu sắc thị trường tài chính. Những điều từng không tưởng đang dần trở thành hiện thực, và token hóa đã trở thành yếu tố then chốt mở rộng thị trường tài sản số, từ một lĩnh vực ngách và mang tính thử nghiệm trở nên phổ biến và mainstream.
“Token hóa” về bản chất là quá trình phát hành biểu diễn kỹ thuật số của tài sản truyền thống dưới dạng token trên sổ cái phân tán.
Những token này về bản chất là chứng nhận quyền sở hữu kỹ thuật số, giúp nâng cao hiệu quả vận hành và tự động hóa. Đáng chú ý, nó gắn liền chặt chẽ với khái niệm phân mảnh, trong đó một tài sản đơn lẻ có thể được chia thành các đơn vị nhỏ hơn có thể chuyển nhượng. Nhưng khía cạnh cách mạng nhất là token hóa mở rộng quyền truy cập vào các loại tài sản mới và cải thiện hạ tầng thị trường tài chính, từ đó mở ra cánh cửa cho các ứng dụng đổi mới trong tài chính phi tập trung (DeFi) và các mô hình kinh doanh hoàn toàn mới.
Hai, Sự phát triển của token hóa
Token hóa có thể bắt nguồn từ đầu những năm 1990. Quỹ đầu tư bất động sản (REITs) và quỹ giao dịch chỉ số (ETFs) là những ví dụ đầu tiên thực hiện quyền sở hữu phân tán đối với tài sản vật lý, cho phép nhà đầu tư sở hữu một phần tòa nhà hoặc hàng hóa.
Cho đến năm 2009, thế giới chứng kiến sự ra đời của Bitcoin, loại tiền điện tử thách thức khái niệm trung gian thứ ba truyền thống. Nó khởi đầu một cuộc cách mạng, sau đó Ethereum xuất hiện vào năm 2015. Ethereum là một nền tảng phần mềm đột phá được điều khiển bởi công nghệ blockchain, giới thiệu hợp đồng thông minh hỗ trợ token hóa mọi loại tài sản. Điều này đặt nền móng cho việc tạo ra hàng ngàn loại token đại diện cho các tài sản khác nhau như tiền mã hóa, token tiện ích, token chứng khoán, thậm chí là token không thể thay thế (NFTs), cho thấy khả năng sử dụng của token hóa trong việc đại diện cho các dự án kỹ thuật số và vật lý.
Những năm sau đó chứng kiến sự xuất hiện của một loạt hiện tượng mới: Phát hành lần đầu trên sàn (IEO) và Phát hành lần đầu bằng token (ICO). Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) vào năm 2018 đã tạo ra thuật ngữ “Phát hành token chứng khoán (STO)” nhằm mở đường cho việc phát hành token được quản lý, từ đó thúc đẩy các giải pháp tuân thủ quy định.
Những phát triển này đã dọn đường để tài sản thế giới thực được token hóa lên ngôi. Chúng tiếp tục đóng vai trò là chất xúc tác cho sự thay đổi và cải tiến công nghệ trong lĩnh vực dịch vụ tài chính, mở đường cho các ứng dụng mới liên tục ra đời. Ngành dịch vụ tài chính tiếp tục tích cực khám phá tiềm năng của token hóa. Dưới tác động của nhu cầu khách hàng cùng với cơ hội tiềm năng mà token hóa mang lại cho ngân hàng và nền kinh tế số toàn cầu, các tổ chức tài chính ngày càng tìm cách tích hợp tài sản số vào dịch vụ của mình.
Một ví dụ tiêu biểu là Dự án Guardian, một hợp tác quy mô ngành giữa Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) và các nhà lãnh đạo ngành nhằm kiểm tra tính khả thi của việc token hóa tài sản và ứng dụng DeFi. Những dự án thí điểm này sẽ tiếp tục làm rõ thêm các cơ hội và rủi ro đi kèm với sự đổi mới nhanh chóng của token hóa tài chính số.
Ví dụ A: Dự án token hóa Chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản (ABS) trong Project Guardian
Ngân hàng Standard Chartered trong Dự án Guardian đã trình bày một tầm nhìn táo bạo: làm thế nào để sử dụng mạng lưới blockchain thúc đẩy sự phát triển của mạng tài chính an toàn và hiệu quả hơn. Đây là sự hợp tác giữa MAS và các nhà lãnh đạo ngành, các tổ chức tham gia đã thực hiện nghiên cứu tình huống thị trường, từ đó thiết kế bản đồ cho hạ tầng thị trường tương lai tận dụng tiềm năng đổi mới của blockchain và DeFi.
Ngân hàng Standard Chartered đã đưa tầm nhìn này đi xa hơn, tiên phong xây dựng nền tảng phát hành token dành riêng cho tài sản thế giới thực, thành công mô phỏng việc phát hành 500 triệu USD token ABS được hỗ trợ bởi tài sản tài trợ thương mại trên chuỗi khối công khai Ethereum. Thông qua nỗ lực này, Ngân hàng Standard Chartered đã kiểm tra toàn bộ quy trình từ phát hành đến phân phối, bao gồm mô phỏng cả kịch bản vỡ nợ.
-
Token hóa (Tokenization): Các khoản phải thu từ tài trợ thương mại được token hóa dưới dạng token không thể thay thế (NFT).
-
Phân bổ theo rủi ro (Risk-based Allocation): Cấu trúc các NFT này theo mức độ rủi ro và lợi nhuận dự kiến (Senior và Junior Tranche), đảm bảo phân bổ dòng tiền nghiêm ngặt.
-
Tạo token có thể thay thế (Fungible Token Creation): Dựa trên NFT tài sản cơ sở và cấu trúc đã định, tạo ra hai loại token có thể thay thế (FT). Token FT bậc cao cung cấp lợi suất cố định, trong khi token FT bậc thấp mang lại chênh lệch vượt trội.
-
Phân phối và truy cập (Distribution and access): Cuối cùng, các token này được phân phối đến nhà đầu tư thông qua ITO.
Dự án thí điểm Project Guardian thành công đã chứng minh cách sử dụng mạng lưới blockchain mở và tương tác được trong thực tiễn để thúc đẩy truy cập vào các ứng dụng phi tập trung, kích thích đổi mới và thúc đẩy tăng trưởng hệ sinh thái tài sản số. Các trường hợp ứng dụng có thể mở rộng sang việc token hóa các tài sản tài chính như trái phiếu, ngoại hối và sản phẩm quản lý tài sản, từ đó đạt được giao dịch xuyên biên giới liền mạch, phân phối và thanh toán.
Đồng thời, thông qua việc token hóa nhu cầu tài trợ trong bối cảnh thương mại xuyên biên giới, một loại tài sản số mới đã được giới thiệu đến nhóm nhà đầu tư rộng lớn hơn, góp phần nâng cao tính thanh khoản của thị trường tài trợ thương mại.
Ba, Ngoài token hóa tài sản thương mại, chúng ta còn thấy gì nữa?
Token hóa không chỉ đơn thuần là tạo ra một phương thức đầu tư tài sản số mới và mang lại tính minh bạch, hiệu quả cần thiết cho tài trợ thương mại, mà còn có thể tham gia sâu hơn vào tài trợ thương mại, đơn giản hóa sự phức tạp trong tài chính chuỗi cung ứng.
Truyền dẫn tín dụng: Thường thì tài trợ thương mại chỉ mở cho các nhà cung cấp cấp một đã được thiết lập, trong khi các nhà cung cấp ở "tầng sâu hơn" — những doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) nhỏ hơn, thường thiếu quy mô trong chuỗi cung ứng — thường bị loại trừ khỏi tài trợ thương mại. Thông qua token hóa, SME có thể dựa vào xếp hạng tín dụng của người mua trọng điểm để tăng tính linh hoạt và thanh khoản tổng thể của chuỗi cung ứng.
Tạo tính thanh khoản: Người ta thường ca ngợi rằng token hóa có thể giải phóng tiềm năng to lớn, đặc biệt trong các thị trường kém hiệu quả và thiếu thanh khoản. Thị trường đang hình thành sự đồng thuận rằng do chi phí giao dịch giảm và tính thanh khoản tăng, nhà đầu tư có xu hướng áp dụng tài sản được token hóa. Đối với các tổ chức phía cung, hấp lực dường như nằm ở việc tiếp cận nguồn vốn mới, nâng cao thanh khoản và đơn giản hóa hiệu quả vận hành.
Bên cạnh đó, Ngân hàng Standard Chartered cho rằng sức mạnh thay đổi thật sự của token hóa còn lớn hơn nhiều. Ba năm tới sẽ là thời điểm then chốt của token hóa, các loại tài sản mới sẽ được token hóa nhanh chóng, và tài sản tài trợ thương mại sẽ giữ vị trí trung tâm như một loại tài sản mới. Sự phát triển của ngành đang đạt đến một cấp độ mới, nơi các tiện ích công cộng sẽ mang lại lợi ích lớn hơn nhiều so với các nỗ lực đơn lẻ.
Để cung cấp kênh tiếp cận loại tài sản mới, các ngân hàng đóng vai trò then chốt trong việc duy trì niềm tin và kết nối thị trường tài chính truyền thống hiện tại với hạ tầng thị trường mới, mở hơn và được hỗ trợ bởi token. Duy trì vị thế tin cậy là nền tảng để xác minh danh tính người phát hành và nhà đầu tư, thực hiện kiểm tra KYC/AML và cấp quyền truy cập vào hệ sinh thái tài chính có thể tương tác mới này.
Ngân hàng Standard Chartered hình dung một tương lai mà thị trường truyền thống và thị trường được token hóa cùng tồn tại và cuối cùng hòa nhập, do đó rất cần một hạ tầng tài sản số đa tài sản, đa tiền tệ, mở và được cấp phép để bổ sung cho thị trường truyền thống. So với các thị trường khép kín trong quá khứ, quyền sở hữu và tiện ích sẽ được chia sẻ rộng rãi hơn giữa các chủ thể thị trường, đạt được sự cân bằng giữa tính bao trùm và an toàn. Hạ tầng như vậy không chỉ thúc đẩy hiệu quả và đổi mới, mà còn giải quyết các điểm đau hiện tại của ngành như đầu tư trùng lặp và phát triển phân mảnh, tách biệt, vốn cản trở tăng trưởng và hợp tác.
Bốn, Điều gì thúc đẩy việc token hóa tài sản thương mại?
Vì token hóa mang lại tính thanh khoản, khả năng chia nhỏ và khả năng tiếp cận chưa từng có cho một loại tài sản vốn bị coi là phức tạp trong thập kỷ qua, môi trường vĩ mô và ngân hàng hiện tại đang trở thành chất xúc tác cho việc áp dụng.
4.1 SME: Giải phóng cơ hội hàng nghìn tỷ USD để lấp đầy khoảng trống tài trợ thương mại
Ngân hàng Standard Chartered dự đoán thương mại toàn cầu sẽ tăng 55% trong thập kỷ tới, đạt 32,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Số hóa, mở rộng thương mại toàn cầu, cạnh tranh thị trường gay gắt và quản lý hàng tồn kho được cải thiện là những yếu tố thúc đẩy sự mở rộng này. Tuy nhiên, tồn tại một khoảng cách lớn giữa nhu cầu và cung cấp tài trợ thương mại, đặc biệt đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại các nước đang phát triển.
Khoảng trống tài trợ thương mại đã tăng mạnh—từ 1,7 nghìn tỷ USD năm 2020 lên 2,5 nghìn tỷ USD năm 2023. Mức tăng này đại diện cho sự gia tăng 47% về nhu cầu. Đây là mức tăng lớn nhất từng ghi nhận kể từ khi chỉ số này được đưa ra, bao gồm nhiều yếu tố như COVID-19, khó khăn kinh tế và bất ổn chính trị khiến ngân hàng khó phê duyệt tài trợ thương mại hơn.
Hơn nữa, Tổ chức Tài chính Quốc tế (IFC) ước tính có 65 triệu doanh nghiệp tại các nước đang phát triển (chiếm 40% tổng số doanh nghiệp vi mô, nhỏ và vừa - MSME) chưa được đáp ứng nhu cầu tài chính. Trong khi khó khăn của SME và MSME đã được thừa nhận rộng rãi, một phân khúc then chốt vẫn chưa được chú ý: "lớp trung gian bị mất" (missing middle).
"Doanh nghiệp lớp trung bị mất" hay doanh nghiệp thị trường trung bình (SME) là nhóm mà nhà đầu tư khó tiếp cận. SME nằm giữa các doanh nghiệp lớn đạt chuẩn đầu tư và các doanh nghiệp bán lẻ, nhỏ và vừa, đặc biệt sôi động tại các khu vực đang phát triển như Trung Đông, châu Á và châu Phi. Chúng đại diện cho một thị trường rộng lớn và chưa được khai thác, mở ra cơ hội lớn cho nhà đầu tư.
Cơ hội đầu tư này cũng có khả năng chống chịu suy thoái. Vì thương mại gắn liền với nền kinh tế, suy thoái kinh tế ảnh hưởng đến các khoản vay ngân hàng. Tuy nhiên, khoảng trống thương mại khổng lồ tạo ra cơ hội tốt để nhà đầu tư tham gia thị trường, bởi ngay cả trong thời kỳ tăng trưởng chậm lại, các doanh nghiệp vừa và nhỏ vẫn cần lượng lớn vốn, từ đó tạo ra cơ hội đầu tư liên tục.
Tương tự, đáng chú ý là theo dữ liệu từ Ngân hàng Phát triển châu Á, khoảng trống tài trợ thương mại toàn cầu 2,5 nghìn tỷ USD chiếm 10% tổng kim ngạch xuất khẩu. Vì hiện tại tài trợ thương mại đã bao phủ 80% xuất khẩu, 10% còn lại có thể đại diện cho một khoảng trống tài trợ thương mại chưa được công bố, do doanh nghiệp hoặc không tìm kiếm loại hình tài trợ này hoặc không thể tiếp cận được. Điều này có nghĩa tổng cơ hội tiềm năng chưa được công bố hiện tại có thể lên tới 5 nghìn tỷ USD.
4.2 Thị trường sinh lời chưa được khai thác bởi nhà đầu tư
Tài sản tài trợ thương mại hấp dẫn nhưng bị đầu tư thiếu. Chúng tạo ra lợi nhuận điều chỉnh rủi ro mạnh mẽ và sở hữu một số đặc điểm độc đáo:
-
Cho phép đa dạng hóa rủi ro. Kỳ hạn ngắn, tự thanh toán được, được coi là đầu tư rủi ro thấp, có mối tương quan tương đối thấp với thị trường cổ phiếu và trái phiếu. Điều này khiến chúng trở thành một loại tài sản ổn định hơn, đồng thời vẫn mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro mạnh mẽ.
-
Phạm vi đầu tư rộng rãi. Có nhiều loại tài sản giao dịch để lựa chọn, đáp ứng sở thích rủi ro cụ thể của nhà đầu tư. Kết hợp với các thị trường mới nổi và thị trường biên giới khó tiếp cận như Ghana, Bờ Biển Ngà, Bangladesh hay Ả Rập Xê Út, loại tài sản này có thể đáp ứng nhu cầu của nhiều nhà đầu tư khác nhau.
-
Rủi ro vỡ nợ thấp và tỷ lệ thu hồi cao. Quan trọng nhất, tài sản tài trợ thương mại có hồ sơ hoạt động ấn tượng. So với tín dụng công, tỷ lệ vỡ nợ trong tài trợ thương mại tương đối thấp hơn, và tỷ lệ thu hồi khi vỡ nợ cũng cao hơn, điều này chứng tỏ lợi nhuận điều chỉnh rủi ro của tài sản thương mại vượt trội hơn các công cụ nợ khác.
Mặc dù do thiếu hiểu biết về các tài sản này, định giá không nhất quán, thiếu minh bạch và vận hành phức tạp khiến các nhà đầu tư tổ chức đầu tư thiếu, nhưng token hóa có thể giúp giải quyết vấn đề này.
4.3 Ngân hàng được khuyến khích áp dụng token hóa và tận dụng mô hình phát hành - phân phối kỹ thuật số dựa trên blockchain để mở khóa vốn từ các thị trường biên giới
Basel IV là một bộ biện pháp toàn diện sẽ ảnh hưởng đáng kể đến cách ngân hàng tính toán tài sản có rủi ro. Dù dự kiến sẽ được áp dụng đầy đủ vào năm 2025, các ngân hàng sẽ cần xây dựng chiến lược tăng trưởng dưới Basel IV bằng cách hiện đại hóa mô hình phân phối.
Thông qua việc phát hành và phân phối dựa trên blockchain, ngân hàng có thể hủy ghi nhận tài sản khỏi bảng cân đối kế toán, từ đó giảm vốn quản lý để bao phủ rủi ro và hỗ trợ việc phát hành tài sản hiệu quả. Ngân hàng có thể tận dụng token hóa để phân phối các công cụ tài trợ thương mại đến thị trường vốn và thị trường tài sản số mới nổi. Chiến lược "phát hành - phân phối kỹ thuật số" đối với tài sản tài trợ thương mại này có thể giúp ngân hàng nâng cao tỷ suất sinh lời trên vốn, mở rộng nguồn vốn và tăng thu nhập lãi ròng.
Quy mô thị trường tài trợ thương mại toàn cầu rất lớn, đã sẵn sàng cho việc token hóa. Phần lớn tài sản tài trợ thương mại giữa các ngân hàng đều có thể được token hóa và chuyển thành token kỹ thuật số, cho phép nhà đầu tư toàn cầu tìm kiếm lợi nhuận tham gia vào.
4.4 Nhu cầu thực tế thúc đẩy tăng trưởng
Theo báo cáo của EY Parthenon, nhu cầu đầu tư vào tài sản được token hóa sẽ tăng mạnh, đến năm 2024, 69% công ty mua dự kiến sẽ đầu tư vào tài sản được token hóa, tăng từ 10% năm 2023. Hơn nữa, đến năm 2024, nhà đầu tư dự kiến sẽ phân bổ 6% danh mục đầu tư cho tài sản được token hóa, con số này sẽ tăng lên 9% vào năm 2027. Token hóa không phải là xu hướng thoáng qua; nó là sự thay đổi căn bản trong sở thích của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, phía cung thị trường vẫn ở giai đoạn đầu, đến đầu năm 2024, tổng giá trị tài sản thế giới thực được token hóa (không bao gồm stablecoin) chỉ khoảng 5 tỷ USD, chủ yếu liên quan đến hàng hóa, tín dụng tư nhân và trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong khi đó, Synpulse dự đoán quy mô có thể tiếp cận, bao gồm khoảng trống tài trợ thương mại, sẽ đạt 14 nghìn tỷ USD.
Theo xu hướng thị trường hiện tại, Ngân hàng Standard Chartered dự đoán đến năm 2034, nhu cầu tổng thể về token hóa tài sản thế giới thực sẽ đạt 30,1 nghìn tỷ USD, trong đó tài sản tài trợ thương mại sẽ nằm trong top 3 tài sản được token hóa và chiếm 16% thị trường token hóa trong thập kỷ tới. Do nhu cầu trong vài năm tới có thể vượt cung, tiềm năng này có thể giúp giải quyết khoảng trống tài trợ thương mại hiện tại là 2,5 nghìn tỷ USD.
Năm, Bốn lợi ích khi áp dụng token hóa
Token hóa tài sản có tiềm năng thay đổi bức tranh tài chính, mang lại tính thanh khoản, minh bạch và khả năng tiếp cận cao hơn. Mặc dù nó mang lại hy vọng cho tất cả các bên tham gia thị trường, nhưng để phát huy tối đa tiềm năng cần sự hợp tác của tất cả các bên liên quan.
Tài trợ thương mại thúc đẩy nền kinh tế toàn cầu, nhưng truyền thống, loại tài sản này chủ yếu được bán cho các ngân hàng. Token hóa mở ra cánh cửa cho nhóm nhà đầu tư rộng lớn hơn và mở ra một kỷ nguyên mới về tăng trưởng và hiệu quả.
5.1 Cải thiện khả năng tiếp cận thị trường
Hiện nay, các nhà đầu tư tổ chức khao khát tiếp cận các thị trường mới, phát triển nhanh. Các thị trường mới nổi có thể trở thành lựa chọn hấp dẫn để đa dạng hóa đầu tư. Tuy nhiên, do thiếu chuyên môn địa phương cần thiết và mạng lưới phân phối hiệu quả, nhà đầu tư không thể tận dụng đầy đủ cơ hội mà các thị trường mới nổi mang lại.
Đây chính là ưu thế của token hóa. Bằng cách phân phối tài sản tài trợ thương mại dưới dạng token kỹ thuật số, ngân hàng có thể tăng thu nhập lãi ròng và tối ưu hóa cấu trúc vốn, trong khi các nhà đầu tư, doanh nghiệp và cộng đồng phụ thuộc vào tài trợ thương mại lại được hưởng lợi nhờ khả năng tiếp cận được nâng cao. Xem xét kỹ hợp tác ban đầu giữa Ngân hàng Standard Chartered và Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore trong Dự án Guardian, có thể thấy rõ sức mạnh thay đổi của token hóa. Dự án thí điểm này cho thấy mạng lưới tài sản số mở và tương tác được có thể mở khóa khả năng tiếp cận thị trường như thế nào, cho phép nhà đầu tư từ các hệ sinh thái khác nhau tham gia vào nền kinh tế được token hóa, từ đó mở đường cho tăng trưởng bao trùm hơn.
5.2 Đơn giản hóa sự phức tạp trong thương mại
Do tính chất đa phương và xuyên biên giới của dòng vốn và hàng hóa thương mại toàn cầu, tài trợ thương mại thường được coi là lĩnh vực phức tạp. Loại tài sản này có mức độ chuẩn hóa thấp, quy mô vé, thời gian và hàng hóa cơ sở khác nhau, khó thực hiện đầu tư quy mô lớn.
Token hóa cung cấp một nền tảng có thể giải quyết sự phức tạp này.
Token hóa không chỉ là một cách tiếp cận đầu tư mới, mà còn là động lực thúc đẩy tài trợ sâu. Thông thường, tài trợ thương mại chỉ phù hợp với các nhà cung cấp cấp một trưởng thành, trong khi các nhà cung cấp "tầng sâu" thường bị loại trừ. Là một giải pháp, tài trợ chuỗi cung ứng tầng sâu được hỗ trợ bởi token có thể loại bỏ sự phức tạp.
Ngoài việc mang lại tính minh bạch và hiệu quả cần thiết cho tài trợ thương mại, token hóa còn có thể tăng tính linh hoạt và thanh khoản tổng thể của chuỗi cung ứng bằng cách cho phép SME dựa vào xếp hạng tín dụng của người mua trọng điểm.
Ví dụ B: Dự án Dynamo: Sử dụng token thương mại kỹ thuật số (Digital Trade Tokens) giải quyết sự phức tạp trong thương mại
Dự án Dynamo là sự hợp tác giữa Ngân hàng Standard Chartered, Trung tâm Đổi mới BIS Hồng Kông, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông và các công ty công nghệ, là ví dụ điển hình về việc sử dụng token thương mại kỹ thuật số để giải quyết sự phức tạp trong thương mại.
Nỗ lực hợp tác này đã thúc đẩy việc phát triển một nền tảng nguyên mẫu, trong đó người mua chính sử dụng token để thực hiện thanh toán lập trình được cho các nhà cung cấp trong toàn bộ chuỗi cung ứng của họ. Công nghệ hợp đồng thông minh được dùng để tự động thực thi và thanh toán các token này theo các sự kiện cụ thể (ví dụ như kích hoạt eBL hoặc điều kiện ESG), từ đó tạo ra quy trình thương mại hiệu quả và minh bạch. Người mua chính cũng có thể sử dụng token để thanh toán có điều kiện cho các nhà cung cấp SME của mình, và token chỉ được chuyển đổi thành tiền mặt khi các điều kiện đã định trước (ví dụ như bằng chứng giao hàng hoặc vận đơn điện tử) được đáp ứng.
Người nắm giữ token cũng có nhiều cách xử lý token. Họ có thể giữ token, bán token để lấy tài trợ hoặc dùng làm tài sản thế chấp cho khoản vay. Việc chuyển quyền sở hữu thông qua token hóa mang lại tính linh hoạt lớn hơn cho các nhà cung cấp tầng sâu trong việc quản lý hiệu quả vốn.
Lợi ích không chỉ giới hạn ở các cá nhân tham gia. Token giao dịch kỹ thuật số được phát hành dưới dạng "stablecoin", được hỗ trợ bởi tiền gửi ngân hàng chuyên biệt hoặc bảo lãnh ngân hàng. Kết hợp với tính lập trình và khả năng chuyển nhượng do hạ tầng blockchain cung cấp, niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức vào việc đầu tư vào SME và tài trợ chuỗi cung ứng (trước đây bị coi là lĩnh vực rủi ro cao) được tăng cường.
Dự án Dynamo chỉ là khởi đầu. Nó vạch ra một bản đồ, bằng cách cung cấp phương thức tài trợ và thanh toán thích nghi và hiệu quả hơn, giải quyết khó khăn mà các nhà cung cấp (đặc biệt là SME) gặp phải trong việc tiếp cận tài trợ từ nhà cung cấp tầng sâu. Cuối cùng, nó tạo ra một kênh tài trợ mới cho những người trước đây không thể tiếp cận các lựa chọn tài trợ truyền thống.
Ví dụ C: Tối ưu hóa quy trình thương mại / tài trợ bằng tính lập trình của CBDC
Mặc dù token hóa mang lại khả năng thú vị để giải quyết sự phức tạp trong hệ sinh thái thương mại, nhưng tính lập trình dựa trên tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng mang lại một yếu tố thay đổi cuộc chơi khác. Những phiên bản kỹ thuật số của tiền pháp định do ngân hàng trung ương phát hành này có thể tận dụng chức năng tự thực thi của hợp đồng thông minh để thực hiện các giao dịch lập trình, từ đó tiếp tục đơn giản hóa quy trình thương mại và tài trợ chuỗi cung ứng.
Hãy tưởng tượng một kịch bản: Một công ty lớn có lịch sử tín dụng tốt (người mua trọng điểm) sở hữu mạng lưới nhà cung cấp, trong đó nhiều nhà cung cấp là SME, gần như không thể vay vốn. Với CBDC có thể lập trình, người mua trọng điểm có thể chỉ thị ngân hàng của mình lập trình CBDC sẽ phải trả trong tương lai và phân phối trực tiếp cho các nhà cung cấp, sau đó các nhà cung cấp có thể sử dụng CBDC này để nâng cao hiệu quả vốn vận hành hoặc thanh toán cho các nhà cung cấp tầng sâu hơn.
Quy trình đơn giản hóa này mang lại nhiều lợi thế cho tài trợ chuỗi cung ứng tầng sâu:
-
Tăng tính linh hoạt: Nhà cung cấp tầng sâu có thể sử dụng tiền kỹ thuật số làm tài sản thế chấp để vay tiền pháp định, mở khóa các lựa chọn tài trợ mới và nâng cao tính linh hoạt vận hành.
-
Đánh giá tín dụng trơn tru hơn: Ngân hàng có thể tận dụng thông tin khách hàng thu thập được từ dữ liệu thanh toán để đơn giản hóa quy trình đánh giá tín dụng SME, đồng thời giảm chi phí vận hành và rủi ro mà ngân hàng phải đối mặt khi thu thập dữ liệu.
-
Khả năng mở rộng và minh bạch: CBDC giúp hoạt động của SME trở nên khả thi hơn về mặt quy mô, các bên trong chuỗi cung ứng dễ dàng báo cáo hơn về quản lý ESG và tính bền vững.
-
Ổn định và niềm tin: Nhìn tổng thể, CBDC tăng cường sự ổn định và minh bạch cho toàn bộ chuỗi cung ứng.
Trong kịch bản trên, hợp đồng thông minh đóng vai trò then chốt trong việc tự động hóa quy trình thanh toán và tài trợ:
-
Hợp đồng đã định trước (Pre-Defined Contract): Bằng cách tận dụng hợp đồng thông minh, CBDC có thể được lập trình, kết hợp thông tin thanh toán và thương mại thành một công cụ tài trợ thương mại mới.
-
Tài trợ theo mục đích (Purpose-Bound Payment): Các nhà cung cấp tầng sâu không đạt yêu cầu tín dụng có thể sử dụng token làm tài sản thế chấp để nhận tài trợ liên quan đến mục đích phát hành.
-
Thanh toán theo mục đích (Purpose-Bound Financing): CBDC này có thể được người mua trọng điểm chuyển cho nhà cung cấp của họ, và nhà cung cấp có thể lập tức dùng nó như một hình thức thanh toán cho các nhà cung cấp tầng sâu.
-
Thực hiện nghĩa vụ (Obligation Fulfilment): Khi các điều kiện trong hợp đồng thông minh được đáp ứng, hợp đồng sẽ tự thực thi và các hạn chế trên CBDC sẽ tự động được dỡ bỏ.
5.3 Chứng khoán hóa kỹ thuật số
Việc chứng khoán hóa tài sản thương mại thành sản phẩm tài chính trong tài chính truyền thống tuy hiệu quả nhưng chỉ áp dụng cho một tập hợp con tài sản giới hạn, ví dụ như khoản vay vốn lưu động và tài sản tài trợ xuất nhập khẩu. Token hóa sẽ mở rộng đáng kể tập hợp tài sản có thể đầu tư này.
Do kỳ hạn ngắn của tài sản thương mại, toàn bộ quy trình vận hành kém hiệu quả, đồng thời để theo dõi tài sản cơ sở, đánh giá hiệu suất và xác định vốn và thanh toán, loại tài sản này cần một giải pháp quản lý toàn diện.
Tất cả những điều này hoàn toàn có thể được giải quyết bằng cách kết hợp tính lập trình của token hóa và hợp đồng thông minh với xử lý tự động hóa AI để xử lý sự phức tạp và đa dạng phía sau. Bằng cách tự động hóa quy trình, quản lý dữ liệu có thể được đơn giản hóa và tự động hóa. Mỗi token đều có thể truy vết, vì nó liên kết với khoản phải thu. Điều này hỗ trợ giám sát trạng thái, giảm thiểu sai sót thủ công, mang lại minh bạch cho tất cả các bên liên quan và hỗ trợ việc đánh giá khoản phải thu và hạn mức tài trợ.
Tính lập trình còn đơn giản hóa quá trình chuyển quyền sở hữu trong giao dịch, nâng cao hiệu quả giao dịch.
Do token hóa liên quan đến biểu diễn chuẩn hóa của khoản phải thu, nó tạo ra một ngôn ngữ chung, giúp quản lý khoản phải thu xuyên biên giới trở nên trực tiếp hơn.
5.4 Giảm thiểu sự bất đối xứng thông tin
Tận dụng blockchain để truy xuất nguồn gốc tài sản cơ sở giúp giảm sự bất đối xứng thông tin giữa người phát hành và nhà đầu tư, từ đó tăng niềm tin cho nhà đầu tư.
Việc xây dựng khuôn khổ niêm yết cho tài sản được token hóa là bước đi quan trọng để khuyến khích việc áp dụng và tăng niềm tin cho nhà đầu tư, việc công bố công khai các tài liệu phát hành giúp nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận thông tin cần thiết cho thẩm định. Việc niêm yết token còn đảm bảo người phát hành có mức độ minh bạch nhất định và đáp ứng các yêu cầu công bố quản lý, điều này rất quan trọng đối với nhiều nhà đầu tư tổ chức.
Nhà đầu tư ngày nay ngày càng trưởng thành, đòi hỏi mức độ minh bạch và kiểm soát cao hơn. Chúng ta sẽ sớm thấy sản phẩm được token hóa trở thành phương pháp mới để giảm sự bất đối xứng thông tin. Ngoài việc đại diện cho tài sản cơ sở, token còn có thể chứa các chức năng khác, bao gồm cung cấp quyền truy cập trực tuyến vào dữ liệu vận hành và chiến lược từ tài sản nói trên. Ví dụ, trong việc token hóa khoản vay vốn lưu động, nhà đầu tư có thể truy cập các thông số vận hành của doanh nghiệp cơ sở, như tỷ suất lợi nhuận hoặc số lượng khách hàng tiềm năng trong kênh bán hàng. Mô hình này có tiềm năng nâng cao lợi nhuận đầu tư và đưa tính minh bạch lên một tầm cao mới.
Sáu, Làm thế nào để tham gia thị trường được token hóa?
Token hóa tài sản có tiềm năng thay đổi bức tranh tài chính, mang lại tính thanh khoản, minh bạch và khả năng tiếp cận cao hơn. Mặc dù nó mang lại hy vọng cho tất cả các bên tham gia thị trường, nhưng để phát huy tối đa tiềm năng cần sự hợp tác của tất cả các bên liên quan.
5.1 Áp dụng
Đối với các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm việc tiếp cận loại tài sản mới hoặc nâng cao lợi nhuận, token hóa có thể cung cấp các giải pháp cụ thể và khác biệt hơn để đáp ứng tình trạng rủi ro-lợi nhuận và sở thích thanh khoản cụ thể của khách hàng họ.
Các văn phòng gia đình và cá nhân giàu có (HNWI) có thể hưởng lợi từ cách tăng trưởng tài sản hiệu quả hơn thông qua cấu trúc sản phẩm đa dạng hóa và minh bạch, từ đó mở khóa các cơ hội trước đây không thể tiếp cận.
Để nắm bắt cơ hội đầu tư này, nhà đầu tư nên bắt đầu từ nền tảng vững chắc. Vì đây là một lĩnh vực mới nổi và đang phát triển, việc hiểu rõ các rủi ro mới là rất quan trọng, do đó hãy bắt đầu bằng giáo dục để xây dựng chuyên môn.
Ví dụ, tham gia các chương trình thí điểm sẽ giúp nhà đầu tư và nhà quản lý tài sản thử nghiệm và xây dựng niềm tin vào việc phân bổ tài sản được token hóa.
5.2 Hợp tác
Ngành công nghiệp đang ở điểm ngoặt chấp nhận toàn diện token hóa tài sản. Hợp tác toàn ngành là then chốt để hiện thực hóa lợi ích của token hóa. Việc vượt qua thách thức phân phối và đạt được hiệu quả vốn tốt hơn đòi hỏi nỗ lực hợp tác. Các ngân hàng và tổ chức tài chính có thể mở rộng phạm vi thông qua các mô hình kinh doanh hợp tác, ví dụ như phát triển tiện ích ngành được token hóa. Tương tự, các trung gian như công ty bảo hiểm có thể đóng vai trò kênh phân phối thay thế, mở rộng khả năng tiếp cận thị trường. Nhận thức được tác động cách mạng của token hóa đối với hiệu quả vốn và vận hành, ngành cần đoàn kết, tận dụng sức mạnh của hạ tầng chung.
Ngoài các tổ chức tài chính, hệ sinh thái rộng lớn hơn bao gồm các nhà cung cấp công nghệ và các bên tham gia khác phải hợp tác để tạo ra môi trường hỗ trợ. Việc tận dụng các quy trình và giao thức chuẩn hóa để đạt được khả năng tương tác, tuân thủ pháp lý và vận hành nền tảng hiệu quả là rất quan trọng.
Các nỗ lực token hóa hiện tại đang ở giai đoạn sơ khai và phân tán, rất cần sự hợp tác toàn ngành để giải quyết các vấn đề then chốt này, kết hợp sự vững chắc của tài chính truyền thống (TradFi) với sự đổi mới và linh hoạt của DeFi. Chiến lược này sẽ mở đường cho một hệ sinh thái tài sản số ổn định, thống nhất và trưởng thành hơn, cân bằng giữa tiến bộ công nghệ, sự phù hợp với quản lý và ổn định thị trường.
5.3 Thúc đẩy
Cuối cùng, không chỉ các bên tham gia thị trường, chính phủ và cơ quan quản lý cũng đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy tăng trưởng có trách nhiệm của ngành tài sản số. Bằng cách xây dựng chính sách khuyến khích thương mại toàn cầu và hỗ trợ cộng đồng (ví dụ như tạo việc làm), họ có thể thúc đẩy sự phát triển của ngành trong khi giảm thiểu rủi ro.
Một khung quản lý rõ ràng, cân bằng có thể thúc đẩy đổi mới, đồng thời ngăn chặn các bẫy đã xuất hiện trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Việc thiết lập quan hệ đối tác công-tư với các ngân hàng và tổ chức tài chính khác cũng rất quan trọng. Những hợp tác này có thể thúc đẩy tăng trưởng có trách nhiệm và bền vững, từ đó đẩy nhanh sự phát triển của ngành.
Thông qua sự hợp tác này, các cơ quan quản lý có thể đảm bảo sự tăng trưởng của ngành tài sản số mang lại lợi ích cho nền kinh tế, cải thiện hội nhập tài chính toàn cầu, tạo việc làm và duy trì tính liêm chính thị trường cũng như bảo vệ nhà đầu tư.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
