Báo cáo nghiên cứu mảng game blockchain: Merit Circle là alpha đáng đầu tư nhất trong lĩnh vực game Web2.5
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo nghiên cứu mảng game blockchain: Merit Circle là alpha đáng đầu tư nhất trong lĩnh vực game Web2.5
Merit Circle là một dự án nổi bật trong lĩnh vực này và có tỷ lệ hiệu quả đầu tư cao hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Báo cáo nghiên cứu ngành về game trên chuỗi của quỹ đầu tư cấp hai thị trường tiền mã hóa Metrics Ventures:
-
Mặc dù hiện tại thái độ của thị trường đối với các tựa game Web2.5 không tích cực, chúng tôi cho rằng Web2.5 vẫn sẽ thu hút các nhà sản xuất game nhờ vào những lợi thế độc đáo trong phát hành và tiếp cận người dùng; sự tăng trưởng từ phía cung và công nghệ sẽ thúc đẩy nhu cầu bùng nổ.
-
Trong lĩnh vực game Web2.5, chúng tôi đặc biệt chú trọng đến phân khúc nền tảng game, nền tảng game sẽ có không gian kể chuyện lớn hơn, vòng đời dài hơn và giữ vị trí then chốt ở cả phía cung lẫn phía cầu của thị trường game trên chuỗi.
-
Dựa trên mô hình kinh doanh và cách thức trao quyền cho token, chúng tôi phân loại nền tảng game thành bốn loại: loại liên kết mạnh, loại liên kết trung bình (chuỗi công), loại liên kết trung bình (đầu tư) và loại liên kết yếu, đồng thời cho rằng loại liên kết trung bình là phương thức lành mạnh và có khả năng mở rộng ngang tốt hơn, tạo ra mối ràng buộc lợi ích tích cực với game.
-
Chúng tôi phân tích các dự án nền tảng game chất lượng cao trong ngành theo ba chiều: kể chuyện chiến lược, năng lực hoạt động và kinh tế học token. Sau khi so sánh, chúng tôi cho rằng Merit Circle là một dự án nổi bật trong phân khúc này và cũng là lựa chọn đầu tư có tỷ suất sinh lời hấp dẫn. Merit Circle chuyển đổi từ một hội game sang nền tảng game, rồi phát triển thêm chuỗi công game, sở hữu năng lực kể chuyện chiến lược mạnh mẽ, năng lực phát triển sản phẩm và tài nguyên game phong phú, nhưng định giá hiện tại vẫn ở mức thấp trong ngành, do đó tiềm năng tăng trưởng còn rất lớn.
Báo cáo nghiên cứu ngành về game trên chuỗi của quỹ đầu tư cấp hai thị trường tiền mã hóa Metrics Ventures - Nội dung chính:
1 Câu chuyện bắt đầu: Vì sao chúng tôi lạc quan về phân khúc nền tảng game?
Mặc dù sau khi làn sóng GameFi hạ nhiệt, vị thế chủ đạo của người dùng blockchain trong lĩnh vực game liên tục suy giảm, nhưng chúng tôi nhận thấy rằng game vẫn là phần sôi động nhất của toàn ngành. Theo dữ liệu từ DappRadar, tính đến quý II năm 2023, số lượng ví hoạt động hàng ngày riêng biệt (DAU) trong lĩnh vực game đạt 699.956, chiếm 36% tổng mức tham gia của toàn ngành. Mặc dù đây là mức thấp nhất kể từ quý III năm 2021, nhưng vẫn vượt xa các loại ứng dụng khác.
Tùy theo mức độ tích hợp blockchain, Crypto Game có thể được chia thành nhiều hạng mục khác nhau.
Từ game Web2 tới game Web3 hoàn toàn (full-chain game), cần phải vượt qua nhiều bước chuyển đổi như tài sản lên chuỗi, giao dịch lên chuỗi, thành tựu lên chuỗi, mô hình kinh tế lên chuỗi, logic cốt lõi lên chuỗi... Hiện nay, nhiều game blockchain đã thực hiện việc lên chuỗi cho tất cả ngoại trừ logic cốt lõi, được gọi là Web2.5 Game.
Gần đây, sự phát triển và triển vọng của full-chain game đã được thảo luận rộng rãi, trở thành một trong những câu chuyện hấp dẫn nhất trong lĩnh vực game blockchain. Tuy nhiên, giữa làn sóng ca ngợi full-chain game, chúng tôi nhận thấy mô hình kinh doanh của Web2.5 Game vẫn mang ý nghĩa quan trọng đối với toàn ngành game, ngay cả khi Web2.5 Game đang ở đáy – Web2.5 Game giúp giảm chi phí phát hành và tiếp cận người dùng thông qua NFT và phần thưởng token, đồng thời phá vỡ giới hạn địa lý, mang lại lưu lượng toàn cầu và tính thanh khoản vốn toàn cầu ngay từ ngày đầu tiên ra mắt, tạo nên lợi thế rõ rệt trong hiệu quả phát hành game.
(Vòng đời phát hành đầy đủ của Web2 và Web3 có thể tham khảo nghiên cứu của Folius Ventures dưới đây, nguyên bản)
Chi phí tiếp cận người dùng khi phát hành game bằng NFT gần như bằng 0, trong khi chi phí tương tự ở game Web2 khá đắt đỏ: đối với game RPG và SLG, chi phí khoảng 60-150 USD/người; còn game chiến thuật, giải trí, Midcore dao động từ 6-20 USD (dữ liệu từ phỏng vấn chuyên gia, có thể có sai lệch so với thống kê thực tế).
Những ưu điểm này sẽ thu hút mạnh mẽ các nhà làm game truyền thống. Sự hấp dẫn liên tục từ phía cung sẽ thúc đẩy sự phong phú nội dung trong lĩnh vực này, tạo điều kiện cho các tựa game thực sự hấp dẫn và bền vững ra đời trong thế giới Web3. Song song với việc phát triển ví AA, các chuỗi lớp 1, lớp 2 và thậm chí lớp 3 với tốc độ xử lý cao (TPS), phí gas thấp, ngưỡng sử dụng trong thế giới Web3 sẽ tiếp tục giảm, thân thiện hơn với người dùng phổ thông, dần giấu đi các thao tác trên chuỗi phía sau trải nghiệm game, mang lại cảm giác mượt mà hơn.
Sự phong phú nội dung từ phía cung và cải thiện trải nghiệm người dùng từ phía công nghệ sẽ tác động đến phía cầu của Web2.5 game, rất có thể sẽ thúc đẩy làn sóng tăng trưởng tiếp theo cho toàn ngành. Điều này hiện tại chưa thể đạt được trong ngắn hạn từ cả phía cung lẫn phía cầu đối với các full-chain game còn non trẻ, do đó chúng tôi cho rằng đây là lợi thế độc quyền của Web2.5 game, và xét theo chu kỳ thì đây là thời điểm bố trí chiến lược rất tốt.
Tuy nhiên, chúng ta vẫn cần lưu ý đến các vấn đề tồn tại và khó khăn mà Web2.5 game đang gặp phải sau làn sóng P2E trước đó. Vòng đời của các game này thường khá ngắn, đặc biệt là các game P2E, nguyên nhân chủ yếu nằm ở vòng đời tài sản ngắn, thiết kế hệ thống kinh tế quá đơn giản và thô sơ, thiếu cơ chế cân bằng, quá trình tư bản hóa diễn ra quá rõ rệt và nhanh chóng, biến hiện quá sớm, người chơi tham gia mang tính đầu cơ quá mạnh.
Theo chúng tôi, Web2.5 game nên tập trung vào hai luận điểm cốt lõi:
-
Một là tính hấp dẫn và khả năng chơi
-
Hai là lợi thế so với game Web2 trong phát hành và tiếp cận người dùng
Làn sóng P2E trước đó quá chú trọng vào luận điểm thứ hai mà bỏ quên tính hấp dẫn, một Web2.5 game khỏe mạnh và bền vững hơn nên kết hợp cả hai yếu tố: nội dung phong phú, gameplay hấp dẫn, thiết kế hệ thống kinh tế khoa học và có độ phức tạp nhất định, tránh cấu trúc tài sản quá đơn giản và tư bản hóa quá nhanh trong giai đoạn đầu game. Với thiết kế như vậy, chúng tôi tin rằng có thể đạt được sự tăng trưởng phía cầu như đã nói, nhờ vào sự phát triển từ phía cung nội dung và hạ tầng, từ đó thúc đẩy sự phát triển của ngành Web2.5 game, và hiện tại game trên chuỗi cũng đang hướng theo xu hướng này.
Tóm lại, chúng tôi cho rằng Web2.5 game vẫn còn dư địa tăng trưởng và tiềm năng phát triển đáng kể, như đã nêu, điều này trái ngược với nhận thức chung của thị trường hiện tại. Thị trường đang định giá thấp các dự án Web2.5 game, tâm lý bi quan và tiêu cực chiếm ưu thế, cho rằng P2E đã chết, đặc biệt trong bối cảnh câu chuyện về full-on-chain game đang được cổ vũ mạnh mẽ, Web2.5 game dường như bị thị trường lãng quên.
Ở nơi lặng lẽ, nghe tiếng sấm dậy, nhận thức của chúng tôi về Web2.5 game có sự chênh lệch nhất định so với đại chúng, chính điều này là lý do quan trọng khiến chúng tôi cho rằng phân khúc này tiềm ẩn tiềm năng đầu tư và giá trị tăng trưởng tiềm tàng.
Trong quá trình phát triển của Web2.5 game, chúng tôi đặc biệt lạc quan về phân khúc nền tảng/game ecosystem vì những lý do sau:
-
Mỗi tựa Web2.5 game đều có vòng đời riêng. Một mặt, bản thân game (dù là Web2 hay Web3) đều có vòng đời; mặt khác, kinh tế học token của dự án crypto cũng có vòng đời riêng. So với một dự án game đơn lẻ, nền tảng game và hệ sinh thái game có vòng đời dài hơn, ít chịu ảnh hưởng bởi vòng đời của một trò chơi đơn lẻ, có sức chống chịu và phục hồi tốt hơn, đồng thời có nhiều không gian và thời gian thử nghiệm hơn để tìm ra những tựa game thực sự khỏe mạnh và hấp dẫn. Gần đây, tựa game hot Parallel TGC vào tháng 1 năm 2022 đã đưa ra đề xuất sáp nhập vào hệ sinh thái Echelon Prime, chuyển đổi từ một trò chơi đơn lẻ thành một nền tảng game, là minh chứng cho xu hướng này.
-
Xét từ góc độ nhà sản xuất game (phía cung): nền tảng và hệ sinh thái game đồng thời sở hữu nhiều nguồn lực như vốn, cộng đồng người chơi Web3, năng lực ươm tạo, bao phủ nhiều khâu trong chuỗi sản xuất game, sẽ trở thành cửa ngõ quan trọng để các tựa game mới gia nhập. Trong thị trường gấu khi thị trường NFT chung ảm đạm, việc chỉ dựa vào bán NFT để khởi động, huy động vốn ban đầu và giảm chi phí tiếp cận người dùng càng trở nên khó khăn. Các nguồn lực từ nền tảng game có thể giảm thêm chi phí này, đồng thời nền tảng cũng sẽ thu thập một phần giá trị từ nhiều dự án game đơn lẻ trong phân khúc Web2.5 game thông qua thiết kế hệ thống kinh tế token.
-
Xét từ góc độ người chơi game (phía cầu): Dù là người dùng Web2 hay Web3, việc định hướng qua trang tổng hợp game trên chuỗi đều có nhu cầu và giá trị, giúp người dùng tìm được tựa game phù hợp hơn. Quan trọng hơn, cơ sở hạ tầng vô hình hóa blockchain do nền tảng game cung cấp có thể giảm thiểu tổn thất trong quá trình chuyển đổi từ Web2 sang Web3, hạ thấp rào cản chơi game và tối ưu trải nghiệm.
-
Để thoát khỏi vòng luẩn quẩn P2E, cần tách biệt việc sáng tạo nội dung và tiếp cận người dùng, giảm tính chất tài chính trong sản xuất nội dung game, và cố gắng tách riêng chức năng tiếp cận người dùng – vốn mang tính tài chính – tức chuyên nghiệp hóa nền tảng game Web3, thông qua một hệ thống vòng đời kinh tế token không liên quan trực tiếp đến nội dung game, nhằm giảm chi phí tiếp cận người dùng. Mặc dù hiện tại các nền tảng game chưa hoàn toàn tách biệt hai yếu tố này, nhưng đây là phân khúc có khả năng phát triển theo hướng này nhiều nhất trong lĩnh vực game trên chuỗi.
Hiện tại, theo đánh giá của chúng tôi, phân khúc này bao gồm các hạng mục sau:
- Sản xuất game
- Nền tảng phát hành và hệ sinh thái
- Hội game hậu P2E
- Chuỗi công game
Trong đó, căn cứ vào mức độ liên kết giữa nền tảng game và từng dự án game riêng lẻ, đặc biệt là mức độ liên kết về mô hình kinh doanh và mô hình kinh tế token với game, chúng tôi phân loại các dự án này thành bốn nhóm. Xterio hiện chưa phát hành token và mô hình kinh tế token, nên chúng tôi không xếp loại ở đây, chỉ giới thiệu cơ bản về dự án.
Xét về chuỗi sản xuất và mô hình kinh doanh, nền tảng game nên đóng vai trò hỗ trợ các giai đoạn phát triển, thiết kế, kiểm thử và tiếp cận người dùng ban đầu cho game, trở thành cơ sở hạ tầng của ngành game trên chuỗi, và thu về giá trị tương xứng cho các dịch vụ này, chứ không nên liên kết sâu sắc với game, trở thành một phần của hệ thống kinh tế game.
Hơn nữa, nếu hệ thống kinh tế của game sớm liên kết với token nền tảng, có thể làm tăng thêm tính đầu cơ và tài chính của game, rút ngắn vòng đời game. Trong các nền tảng game kiểu liên kết mạnh hiện tại, ngoài việc chia sẻ token底层, các tình huống tương tác giữa các game vẫn còn rất hạn chế, do đó gọi chúng là một hệ sinh thái thống nhất vẫn còn quá sớm. Tất nhiên, nếu game gần như không trao quyền cho token nền tảng, tách rời hoàn toàn mô hình kinh doanh và mô hình token, thì cũng sẽ thiếu đi câu chuyện hấp dẫn nhà đầu tư.
Tóm lại, xét về loại hình kinh doanh và cách thức trao quyền token, chúng tôi cho rằng nền tảng game kiểu liên kết trung bình là dạng khỏe mạnh nhất, có hệ thống vòng đời kinh tế và kinh doanh độc lập, thực sự là nhà cung cấp dịch vụ và cơ sở hạ tầng độc lập cho Web2.5 Game, có khả năng mở rộng ngang mạnh mẽ, đồng thời mô hình kinh tế của nó cũng đảm bảo được hưởng lợi trực tiếp từ thành công của hệ sinh thái game, tạo nên mối ràng buộc lợi ích tích cực.
Tiếp theo, chúng tôi sẽ so sánh và phân tích các nền tảng game nói trên từ nhiều khía cạnh như kể chuyện chiến lược, năng lực hoạt động, kinh tế học token, và cuối bài đưa ra một số đánh giá tổng hợp dựa trên định giá dự án.
2 Kể chuyện chiến lược và năng lực hoạt động: Phát triển liên tục hay đình trệ?
2.1 Kể chuyện chiến lược và phân tích cơ bản
TreasureDAO và Echelon Prime muốn kể một câu chuyện về hệ sinh thái game tích hợp, trong đó có token nền tảng thống nhất, các game có thể tương tác với nhau, TreasureDAO thậm chí còn được gọi là "Nintendo của thế giới crypto" trong nhiều báo cáo nghiên cứu.
Cụ thể, TreasureDAO xuất phát từ hệ sinh thái Loot, sau đó phát triển độc lập thành một hệ sinh thái game phi tập trung xây dựng trên Arbitrum, xoay quanh token MAGIC. Mỗi dự án trong hệ sinh thái TreasureDAO đều được xây dựng dựa trên token MAGIC, trên cơ sở đó mỗi dự án có thể phát hành token riêng. Là một dự án bắt nguồn từ hệ sinh thái Loot, TreasureDAO từ đầu đã có cộng đồng đồng thuận vững chắc; trong quá trình phát triển sau này, bằng cách phát triển bộ công cụ thân thiện với nhà phát triển game, đã thúc đẩy ra đời loạt game chất lượng, độ nóng của hệ sinh thái cũng đạt đỉnh ngắn hạn nhờ sự bùng nổ của tựa game The Beacon.
Quỹ Echelon Prime được chuyển đổi nâng cấp từ Parallel, là một hệ sinh thái cam kết phát triển game và sự nghiệp P2E, sẽ cung cấp cơ sở hạ tầng và token nền tảng chung PRIME cho các game trong hệ sinh thái. Mục tiêu là cung cấp cơ sở hạ tầng (bao gồm Inb0x dùng để giao tiếp an toàn trên ví, bond để người dùng tạo nhóm xuyên nhiều game, cơ chế phát hành NFT chuyên dụng, oracles...) nhằm hỗ trợ một hệ sinh thái game lớn hơn. Cấu trúc hệ sinh thái Echelon như hình dưới đây.
Echelon Prime bắt nguồn từ Parallel TCG, tựa game này có sự đầu tư từ Paradigm và đội ngũ thiết kế từ nhiều hãng game lớn, cũng là điểm nóng được chú ý và kỳ vọng nhiều trong lĩnh vực game trên chuỗi gần đây. Parallel Colony đang phát triển cũng mang câu chuyện game AI, nhưng vẫn tập trung vào logic kể chuyện P2E, điều này có thể hạn chế khả năng mở rộng câu chuyện sau này. Hiện tại hệ sinh thái chỉ có hai tựa game là Parallel TCG và Parallel Colony, về mặt kinh doanh vẫn còn bất định lớn, thậm chí có thể nói rằng hiện tại việc炒作 PRIME vẫn chủ yếu là炒作 câu chuyện game chứ chưa phải câu chuyện nền tảng game.
Gala Games là nền tảng tổng hợp và phát hành game trên Ethereum, cũng là nền tảng dẫn đầu trong thị trường gấu game trên chuỗi trước đó.
Hệ sinh thái chủ yếu gồm năm phần: nền tảng game, game, cơ sở dữ liệu, thuật toán ngẫu nhiên và mạng nút. Trong đó, mạng lưới nút phi tập trung là nền tảng của Gala Games. Người dùng sở hữu nút gốc (Genesis Node) của Gala Games có thể bỏ phiếu quyết định game nào sẽ được ra mắt trên Gala Games, đồng thời nhận được doanh thu vận hành từ Gala Games và các game. Theo dữ liệu từ trang web chính thức, hiện có tổng cộng 44.433 nút gốc đang hoạt động. Ngoài ra, thông qua thuật toán phân bổ ngẫu nhiên, NFT trong game trên nền tảng sẽ được airdrop cho các nút gốc như phần thưởng. Gala Games đã huy động được vốn phát triển thông qua việc bán nút gốc, không cần gây quỹ mà đã có được vốn khởi động. Ngày 4 tháng 9 năm nay, họ tuyên bố sẽ di chuyển toàn bộ nền tảng Gala sang GalaChain trước cuối năm, tiến độ sau này vẫn cần theo dõi, tiến triển hệ sinh thái trên nền tảng cũng khá chậm, năng lực kinh doanh sau này vẫn cần quan sát.
Xterio là nền tảng sản xuất và phát hành game, đồng thời cung cấp công cụ và cơ sở hạ tầng vô hình hóa cho nhà phát triển và người chơi nhằm thúc đẩy sản xuất và phát hành game trên chuỗi, nỗ lực xây dựng nền tảng GaaS.
Công nghệ của Xterio bao gồm CPDM (sử dụng công nghệ ZKP để đạt được tính tương tác giữa các game và bảo vệ quyền riêng tư cho NFT), AI (hợp tác với Palio tích hợp AI vào game và cung cấp bộ công cụ AI cho nhà phát triển)... Xterio vừa có đội ngũ phát triển game riêng, vừa phát hành và hỗ trợ game bên thứ ba, bao gồm đầu tư vào các studio game Web3 Overworld, GamePhilos, và có sự hỗ trợ tài nguyên game từ FunPlus, Com2us, XPLA.
Chuỗi công game là một hạng mục quan trọng trong nền tảng game, câu chuyện ở cấp độ chuỗi công cũng giúp các dự án này có định giá cao hơn, cung cấp môi trường cho game với TPS cao, phí Gas thấp. Về mặt công nghệ bao gồm L1, L2 Ethereum, subnet Avalanche và L3 đang phát triển, nhưng khả năng nắm bắt và thu hút tài nguyên game mới là hào moat thực sự cho sự phát triển. Chúng tôi sẽ rà soát các chuỗi công game phát triển tốt hiện nay.
Wemix và Oasys lần lượt là chuỗi công game đến từ Hàn Quốc và Nhật Bản.
Wemix do Wemade – hãng phát hành tựa game flagship MIR4 – xây dựng, trong khi các thành viên sáng lập Oasys bao gồm đồng sáng lập YGG, CEO của studio game blockchain double jump.tokyo, Chủ tịch kiêm CEO Viện nghiên cứu Bandai Namco, COO chung của Sega, cùng 21 nút tổ chức duy trì hoạt động mạng, phần lớn là các công ty game và tổ chức đầu tư tiền mã hóa nổi tiếng trong ngành.
Ronin Network do Sky Mavis – đơn vị phát hành Axie Infinity – ra mắt, là một chuỗi khối EVM chuyên dụng cho game.
Công ty phát triển game Gods Unchained là Immutable, đã phát triển hai chuỗi lớp 2 dành cho các dự án NFT và GameFi, lần lượt là Immutable X và Immutable zkEVM. Trong đó, Immutable X là chuỗi lớp 2 Ethereum sử dụng giải pháp của StarkWare, áp dụng ZK-STARKS; còn Immutable zkEVM là một chuỗi chuyên dụng cho game với tính tương thích EVM, chi phí thấp, mở rộng cao, ra mắt mạng thử nghiệm vào giữa tháng 8 năm 2023, là chuỗi lớp 2 Ethereum ZK-Rollup sử dụng Polygon Edge.
Hướng đi chiến lược của Merit Circle đã có sự thay đổi lớn kể từ sau thị trường gấu GameFi trước đó, từ một hội game với mô hình kinh doanh không khả thi, chuyển mình thành một nền tảng game kết hợp đầu tư và chuỗi công game, quá trình chuyển đổi kể chuyện kiên quyết và dứt khoát, có kế hoạch chiến lược rõ ràng và năng lực thực thi cao.
Hiện tại, hoạt động kinh doanh chính của Merit Circle bao gồm bốn phần: Investments/Gaming/Studios/Infrastructure, bao quát nhiều khâu trong chuỗi sản xuất game từ ươm tạo, đầu tư đến cơ sở hạ tầng, đồng thời tuyên bố đã hoàn toàn đóng chương trình học bổng, thể hiện quyết tâm chiến lược chuyển đổi từ hội game sang nền tảng game.
Trong đó, đầu tư là hoạt động quan trọng nhất của Merit Circle, danh mục đầu tư bao gồm token, NFT, cổ phần, đồng thời có thao tác stake; Studios tập trung ươm tạo và thúc đẩy các dự án đổi mới mang tính đột phá; Gaming là nền tảng tổng hợp game, đồng thời cung cấp các hoạt động cộng đồng có phần thưởng, giáo dục thành viên và công cụ hữu ích; phần cốt lõi nhất của Infrastructure là mạng con Beam vừa ra mắt gần đây, Merit Circle cũng đã thông qua đề xuất chuyển đổi token MC sang token BEAM, câu chuyện về chuỗi game sẽ trở thành hướng đi chiến lược chính trong tương lai.
YGG và GuildFi đã vượt qua giới hạn ban đầu là các hội đào tiền, hiện vẫn giữ câu chuyện hội game, chú trọng vào đầu tư, hợp tác, ươm tạo dự án game, cũng như giáo dục người chơi, mở rộng hội viên và mạng lưới cộng đồng.
Ngoài chương trình học bổng và hợp tác ươm tạo dự án game, YGG còn hợp tác với nền tảng giáo dục sáng tạo Nas Academy để thành lập Metaversity Web3, giúp các thành viên sở hữu huy hiệu YGG học kỹ năng mới và khám phá cơ hội thu nhập, nghề nghiệp. Việc khởi xướng GAP (Chương trình phát triển hội) cũng nhằm khuyến khích và gắn kết thành viên hội, đồng thời phát triển cộng đồng game thông qua mở rộng SubDAO, bên cạnh đó còn phát triển sự nghiệp thể thao điện tử. GuildFi phát triển từ cộng đồng game và hội game lớn nhất Thái Lan, hiện ngoài hoạt động đầu tư, còn phát triển hệ thống thành tựu và Metadrop Launchpad để khuyến khích người chơi tham gia. Hai hội game lớn này vẫn giữ vị trí quan trọng trong ngành game trên chuỗi, đặc biệt là vị thế dẫn đầu của YGG không thể xem nhẹ, nhưng như đã phân tích ở trên, câu chuyện, hoạt động và trao quyền token của hai dự án này không có liên kết trực tiếp, liệu hoạt động tăng trưởng có thể kéo theo giá token hay không là yếu tố quan trọng cần cân nhắc.
2.2 Phân tích năng lực hoạt động
Bài viết này so sánh năng lực hoạt động của các nền tảng game dựa trên số lượng và sự phát triển của hệ sinh thái game. Đối với ba nền tảng đầu tư Merit Circle, YGG, GuildFi, lợi nhuận và rủi ro của họ chịu ảnh hưởng lớn từ sự ổn định của ngân khố, do đó chúng tôi cần so sánh thêm về lợi nhuận đầu tư và năng lực quản lý ngân khố.
2.2.1 Phát triển hệ sinh thái game
Hiện tại, số lượng game trong hệ sinh thái của các dự án như bảng trên, phân tích cụ thể như sau.
TreasureDAO hiển thị 27 tựa game trên nền tảng chính thức, trong đó các game nổi bật bao gồm The Beacon, Realm, BattleFly,... Hiện tại, cơ sở hạ tầng trong hệ sinh thái bao gồm trung tâm hệ sinh thái Bridgeworld, Trove, MagicSwap, TreasureTag và hệ thống thành tựu. TreasureDAO nhấn mạnh tính kết nối xuyên game trong hệ sinh thái, rõ ràng nhất là sử dụng MAGIC làm token nền tảng chung, cách tiến bộ hơn là kết nối nhiều game với nhau, ví dụ như nỗ lực trong Bridgeworld Harvester, đưa The Beacon, Knights of the Ether vào Bridgeworld, nhưng hiện tại các cách chơi như vậy còn rất ít.
Người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) của TreasureDAO giảm mạnh sau khi cơn sốt The Beacon lắng xuống, lượng người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) tháng 7 chỉ khoảng 10.000, trong khi cuối năm 2022 là khoảng 90.000–100.000. Dữ liệu khối lượng giao dịch trên sàn tháng 7 khoảng 1 triệu USD, cho thấy game bom tấn thực sự mang lại sự tăng trưởng lớn về người dùng, nhưng vòng đời game cực ngắn, khả năng mở rộng game hạn chế, người dùng cũng nhanh chóng rời đi.
Hệ sinh thái Echelon hiện chỉ có hai tựa game Parallel TCG và Parallel Colony, hiện TCG đang trong giai đoạn beta test, Colony vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu phát triển. Parallel TCG là một tựa game thẻ bài khoa học viễn tưởng dạng NFT trên chuỗi ETH, người chơi có thể mua và sưu tầm thẻ bài, linh hoạt sử dụng các thẻ bài khác nhau để tạo bộ bài phù hợp quy tắc và chơi game để nhận phần thưởng. Parallel Colony là một tựa game kể chuyện kết hợp trí tuệ nhân tạo, ERC-6551 và mô phỏng cuộc sống tương tự The Sims.
Gala Games có tổng cộng 18 tựa game, nhưng hiện chỉ có 6 tựa đang hoạt động, 12 tựa còn lại đều đang trong giai đoạn phát triển. Nhìn chung, hệ sinh thái game của Gala Games mở rộng chậm, vừa không liên tục ra mắt game mới, vừa không có game bom tấn nổi bật. Gala Games tuyên bố phát triển chuỗi lớp 1 riêng Project GYRI, tức Gala Chain, vào tháng 2 năm 2022, nhưng hiện tại thông tin về tiến độ dự án rất ít.
Xterio hiện công bố 25 dự án, bao gồm 4 dự án tự phát triển và 21 dự án hợp tác, phần lớn các game hiện vẫn đang trong giai đoạn đăng ký trước và phát triển, đặc biệt là 4 dự án tự phát triển chưa hoàn toàn mở cửa, cần kiểm nghiệm thêm trên thị trường.
Hệ sinh thái Oasys có tổng cộng 6 Verse, tức các lớp 2 triển khai Dapp, sở hữu 31 tựa game, trong đó 17 tựa hiện có thể chơi được.
Hệ sinh thái game của Immutable phát triển nhanh chóng, Immutable thiết lập quan hệ hợp tác với GameStop, Warner Games, iLogos, Mineloader và Secret6, hệ sinh thái có hơn 150 dự án NFT và game, website liệt kê 74 dự án, trong đó một phần là các dự án hợp tác mới sau khi ra mắt Immutable zkEVM, hiện chưa mở cửa cho công chúng. Ngoài ra, hệ sinh thái có các game nổi bật như Illuvium, Gods Unchained... Theo dữ liệu Footprint, khối lượng giao dịch game trên ImmutableX duy trì vị trí dẫn đầu ổn định trong ba tháng gần đây, sau khi giới thiệu Immutable zkEVM, hệ sinh thái Immutable sẽ tiếp tục mở rộng.
Ronin hiện vẫn giống một chuỗi ứng dụng chuyên biệt cho Axie Infinity, website chỉ hiển thị 6 tựa game bao gồm Axie Infinity, nhưng theo dữ liệu DappRadar, chỉ có Axie có UAW (người dùng hoạt động hàng tuần) cao. Tuy nhiên, nhờ lượng truy cập khổng lồ từ Axie, khối lượng giao dịch của Ronin vẫn giữ vị trí khá tốt trong các chuỗi công game, nhưng các chuỗi game mới đang chiếm dần không gian của Ronin, nếu không引进 dự án mới sẽ đối mặt với nguy cơ phát triển trì trệ.
Hệ sinh thái Wemix hiện bao gồm 47 dự án, trong đó có 32 dự án game, 5 dự án DeFi và 9 dự án NFT. Ngoài ra, nền tảng WEMIX PLAY còn có hơn 30 pipeline game.
Merit Circle hiện đã đầu tư vào token và cổ phần của 78 dự án, loại hình bao gồm game đơn lẻ, cơ sở hạ tầng game và nền tảng game, trong đó có nhiều dự án được các tổ chức lớn đầu tư như OhBabyGames, Gameplay Galaxy, Delabs Games, Roboto Games. Đáng chú ý, Merit Circle gần đây công bố chi tiết sản phẩm mạng con game Beam trên Avalanche, hợp tác với Openfort phát triển tài khoản trừu tượng, ra mắt ứng dụng di động Beam Companion giúp người dùng quản lý tài sản trong game, cũng như thị trường NFT Sphere để giao dịch NFT trong hệ sinh thái, đồng thời cung cấp SDK Beam giúp nhà phát triển nhanh chóng xây dựng trên hệ sinh thái. Một loạt cơ sở hạ tầng vô hình hóa này đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút nhà phát triển game, cải thiện trải nghiệm người chơi và giữ chân người dùng, tạo nền tảng cho sự phát triển hệ sinh thái Beam.
YGG hiện đã thiết lập quan hệ hợp tác với 83 dự án, bao gồm 57 game, 17 cơ sở hạ tầng P2E và 9 hội game. Điều đáng chú ý là, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2023, tỷ lệ cổ phần hội game là cao nhất, cũng mang lại tỷ lệ lợi nhuận cao nhất cho YGG.
GuildFi chưa công bố số lượng và chi tiết cụ thể về đầu tư sớm và hợp tác chiến lược với game, nhưng trên Cổng game của họ chỉ liệt kê 25 tựa game, phần lớn là các dự án cũ, so với các dự án khác thì năng lực hợp tác bên ngoài và mở rộng hệ sinh thái hơi kém hơn.
2.2.2 So sánh năng lực hoạt động đầu tư của Merit Circle, YGG, GuildFi
Đối với ba nền tảng đầu tư Merit Circle, YGG, GuildFi, chúng tôi tiến hành so sánh ngang về năng lực đầu tư.
Xét về phân bổ ngân khố và năng lực quản lý ngân khố, Merit Circle sở hữu ngân khố lớn ($94,1 triệu), và công khai chi tiết phân bổ ngân khố trên Dashboard. Tính đến ngày 23 tháng 6 năm 2023, AUM giảm 25,49% so với ATH, đây là mức giảm tương đối thấp trong số nhiều hội game. Hiện tại, trong ngân khố, stablecoin tổng cộng $38,1 triệu, chiếm 40,49%, phần còn lại chủ yếu là cổ phần đầu tư cấp một. Theo dữ liệu Defillama, trong ngân khố YGG ($123,77 triệu), token YGG chiếm tới 94,05%, khả năng chống rủi ro rất kém, cũng vì giá token YGG giảm mạnh nên AUM ngân khố YGG giảm hơn 90% so với ATH. Ngân khố GuildFi có AUM $92,68 triệu, stablecoin cùng vị thế BTC/ETH/LP tổng cộng $71,89 triệu, chiếm 77,57%, là hội có tỷ lệ stablecoin và tài sản mã hóa blue-chip cao nhất trong ba hội. Theo địa chỉ ví công bố và dữ liệu Debank, token GF chiếm tỷ lệ rất cao trong tổng lượng token của ngân khố.
Do đó, năng lực quản lý ngân khố của Merit Circle vượt trội hơn trong ba bên, có cấu trúc phân bổ hợp lý giữa dự trữ stablecoin và đầu tư; dự trữ token YGG chiếm hơn 94% trong ngân khố YGG rõ ràng là không hợp lý; cấu trúc dự trữ stablecoin tỷ lệ cao của GuildFi tuy rủi ro cực thấp, nhưng khiến người ta lo ngại về năng lực đầu tư game và hợp tác bên ngoài (lần lượt là tình trạng ngân khố của Merit Circle, YGG và GuildFi bên dưới).
-
Xét về cơ chế đầu tư và kiểm soát rủi ro, Merit Circle có nỗ lực rõ ràng, MIP-6 thiết lập một cơ chế đánh giá de-risk, để DAO có thể thoái vốn khỏi dự án đầu tư khi đáp ứng điều kiện nhất định, ví dụ khi dự án đạt 10x, sẽ trực tiếp bán phần tài sản vốn gốc để kiểm soát rủi ro, YGG và GuildFi hiện chưa có cơ chế liên quan.
-
Xét về lợi nhuận đầu tư, báo cáo tài chính mới nhất công bố của Merit Circle cho thấy tổng giá trị đầu tư token & cổ phần (tổng giá mua) là $28.045.486, giá trị hiện tại $45.471.587, lãi tạm thời 62%; tổng giá trị đầu tư NFT (tổng giá mua) là $4.834.000, giá trị hiện tại $3.404.852, đang trong tình trạng lỗ; xét tổng hai khoản, lãi tạm thời 48,65%. YGG hiện có tổng giá trị đầu tư (tổng giá mua) $18.369.599, giá trị hiện tại $27.247.536, lãi tạm thời 32,58%, đầu tư hội và token game mang lại lợi nhuận khá tốt. GuildFi chưa công khai dữ liệu lợi nhuận cụ thể và danh mục đầu tư.
-
Do đó, tỷ suất lợi nhuận của Merit Circle hơi vượt trội, nhưng trong bối cảnh chung toàn ngành game trên chuỗi, tình hình lợi nhuận đầu tư của các dự án không chênh lệch quá nhiều, đều chịu tổn thất trong đầu tư NFT, vì vậy chúng tôi vẫn coi trọng hơn năng lực và tiềm năng đầu tư, ví dụ như năng lực quản lý ngân khố, kiểm soát rủi ro và tích lũy hệ sinh thái game.
3 Kinh tế học token: Làm thế nào để chia phần lợi nhuận từ thành công của game?
Xét về lưu thông token và mở khóa trong tương lai, hiện tại chỉ có TreasureDAO và Merit Circle có tỷ lệ lưu thông cao, phần lớn các dự án còn lại có tỷ lệ lưu thông dưới 50%. Xét về áp lực bán tiềm tàng từ việc mở khóa trong tương lai, Merit Circle và TreasureDAO đối mặt với rủi ro giảm giá thấp hơn.
Về cách thức cung ứng và kịch bản trao quyền token, đối với hệ sinh thái game và chuỗi công game, cách thức cung ứng và trao quyền token cơ bản giống nhau: người dùng nhận token thông qua挖矿 (stake trên chuỗi công hoặc挖矿 trong game), token sau đó được sử dụng làm phương tiện thanh toán trong hệ sinh thái (tiền tệ cơ bản giao dịch NFT hoặc phí gas trên chuỗi) và tiêu thụ trong game, một số token sau khi tiêu dùng sẽ quay lại hệ thống lưu thông (ví dụ PRIME, sau khi tiêu dùng sẽ quay lại hợp đồng phân phối lại phần thưởng), một số khác thì bị đốt (ví dụ GALA, WEMIX...). Trong đó, hệ sinh thái game của TreasureDAO liên kết chặt chẽ hơn với token, token MAGIC sẽ là phần thưởng trực tiếp phát hành trong một số game, cũng là điều kiện tham gia cơ bản cho nhiều game, MAGIC còn được coi là tài nguyên cốt lõi mà các dự án game cần tranh giành.
Kinh tế học token của các nền tảng hội game có chút khác biệt, trong đó Merit Circle với tư cách là hội game đã trải qua chuyển đổi chiến lược lớn, có cách trao quyền token phong phú hơn, các kịch bản tiêu thụ chính gồm bốn mục sau:
-
Quản trị: Bất kỳ người dùng nào nắm giữ token MC đều có thể đề xuất và bỏ phiếu cho MIP. Đáng chú ý, Merit Circle có trình độ quản trị DAO rất cao, hiện đã tổ chức 29 lần bỏ phiếu MIP, chủ yếu dùng để quyết định định hướng phát triển chiến lược của Merit Circle, qua các MIP này có thể thấy các mốc quan trọng trong nhiều hoạt động trọng điểm của Merit Circle. MIP-2 thành lập Ủy ban đầu tư và ủy quyền đầu tư để quản lý hoạt động đầu tư, MIP-6 tạo ra phương pháp cấu trúc để giảm rủi ro khi đầu tư token và NFT cấp một trở nên thanh khoản, MIP-4 quyết định phát triển nền tảng game và thị trường NFT, MIP-17 thực hiện tái cấu trúc tổ chức DAO. MIP-28 và 29 mới hoàn thành đã thông qua đề xuất chuyển đổi token MC sang token BEAM.
-
Mua lại và đốt token từ lợi nhuận đầu tư: Merit Circle dùng một phần lợi nhuận đầu tư để mua lại token MC và hủy bỏ, giảm lưu thông thị trường của MC. Hiện tại tổng cộng 368.707.273 token đã rút khỏi lưu thông.
-
Phí gas tiêu thụ trên mạng con Beam: Beam là mạng con chuyên về hệ sinh thái game do Merit Circle phát triển trên Avalanche, sẽ sử dụng MC (BEAM) làm token tiêu thụ phí gas, điều này làm tăng đáng kể mức độ trao quyền cho Merit Circle, đồng thời khi hoạt động đầu tư phát triển tốt, giúp nó có được câu chuyện về chuỗi công game. Hiện tại, MIP-28 và 29 quyết định chuyển đổi MC theo tỷ lệ 1:100 sang token BEAM, tăng cường mức độ trao quyền cho hệ sinh thái MC thông qua câu chuyện chuỗi công.
So với đó, kinh tế học token của YGG và GuildFi – cũng xuất thân từ hội game – lại khá yếu, các ứng dụng chủ yếu là stake để nhận lợi nhuận token, trong đó YGG Reward Vault là yếu tố trao quyền cốt lõi cho token YGG, thành viên YGG sở hữu Guild Badge có thể stake token
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@MetricsVentures
