Việc mã hóa tài sản thế giới thực và chứng khoán hóa kỹ thuật số: Làm cách nào để nâng cao hơn nữa hiệu quả tài chính?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Việc mã hóa tài sản thế giới thực và chứng khoán hóa kỹ thuật số: Làm cách nào để nâng cao hơn nữa hiệu quả tài chính?
Việc sử dụng hiệu quả công nghệ blockchain có tiềm năng làm giảm chi phí giao dịch, tăng tính thanh khoản và nâng cao độ minh bạch, từ đó giúp đơn giản hóa việc tuân thủ pháp lý thông qua các khoản thanh toán nhanh chóng theo hình thức điểm-điểm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Chí Phan
Biên dịch: TechFlow
Chứng khoán hóa đã mang lại sự tập trung hóa cho các tài sản sở hữu và thu nhập cố định. Trong thị trường tiền mã hóa đi xuống năm 2022, việc token hóa tài sản thế giới thực trở thành một chủ đề nóng, phương pháp này hứa hẹn tận dụng công nghệ blockchain công khai để giải phóng tiềm năng tăng trưởng thị phần vốn của các tài sản thay thế.
Blockchain công khai và chứng khoán hóa token có thể trở thành bước tiến công nghệ tiếp theo nhằm đạt được thanh khoản sâu hơn và giảm chi phí giao dịch, từ đó nâng cao hiệu quả vốn và thu hút các nhóm nhà đầu tư mới trên toàn cầu.
Sự ra đời và thành công của chứng khoán hóa
Khái niệm hiện đại về cổ phần và nợ, tức là quyền yêu cầu dòng tiền hoặc khoản thanh toán tiền mặt từ doanh nghiệp, có thể truy nguyên đến sự phát triển của các công ty hiện đại vào thế kỷ 17 và 18. Trước khi chứng khoán được phát minh, chỉ tồn tại hai cách thức tài trợ kinh doanh hiệu quả:
– Vay tiền từ người quen (nợ).
– Thiết lập mối quan hệ đối tác kinh doanh hoặc nhà đầu tư với người quen (cổ phần).
Tuy nhiên, những phương pháp không chính thức và thiếu chuẩn hóa này đã tạo ra rào cản tiếp cận xã hội và địa lý đáng kể cho cả nhà đầu tư lẫn doanh nghiệp. Sau đó, cơ chế và hạ tầng chứng khoán hóa bắt đầu phát huy tác dụng, đưa hiệu quả của thị trường vốn lên một tầm cao mới.
Chứng khoán – dù là công cụ cổ phần hay nợ – tập trung hóa tài sản và đóng gói chúng thành các sản phẩm có thể sở hữu. Chứng khoán thường được chuẩn hóa và cung cấp trong các thị trường thứ cấp được quản lý chặt chẽ nhằm gia tăng tính thanh khoản và giảm chi phí giao dịch.
Theo thời gian, chứng khoán chuẩn hóa đã trở thành một phần thiết yếu của hệ thống tài chính hiện đại, chiếm hơn 80% thị trường vốn, vượt xa các loại tài sản thay thế như bất động sản, vốn tư nhân và hàng hóa.
Các bước tiến về công nghệ trong chứng khoán chuẩn hóa và hạ tầng giao dịch đã đóng góp lớn vào thành công của thị trường cổ phiếu và thu nhập cố định. Tuy nhiên, nếu đổi mới công nghệ có thể (1) tăng đáng kể tính thanh khoản hoặc (2) giảm chi phí giao dịch khi mua bán, thì các loại tài sản khác cũng có thể noi theo và mở rộng thị phần vốn của mình.
Tính thanh khoản
Theo định nghĩa, tính thanh khoản là mức độ hiệu quả hoặc dễ dàng khi chuyển đổi tài sản mà không ảnh hưởng đến giá thị trường của nó.
Những yếu tố có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản của một loại tài sản gồm: tính minh bạch, niềm tin nhà đầu tư, khả năng tiếp cận và hạ tầng. Chúng ta sẽ liên kết các yếu tố này với những lợi ích tiềm năng cụ thể mà công nghệ blockchain mang lại.
- Tính minh bạch và niềm tin nhà đầu tư
Tính minh bạch thường mang lại nhiều niềm tin hơn cho nhà đầu tư, dẫn đến việc ngày càng nhiều người đổ tiết kiệm và tài sản vào các loại tài sản minh bạch. Hơn nữa, niềm tin cao ở nhà đầu tư còn giúp ổn định thị trường vốn bằng cách giảm biến động. Không ngạc nhiên khi thị trường cổ phiếu và thu nhập cố định của Mỹ được ưa chuộng hơn các thị trường khác, bởi các cơ quan quản lý đã thành công trong việc xây dựng khung khổ và yêu cầu nhằm nâng cao tính toàn vẹn và minh bạch so với các thị trường vốn nước ngoài khác.
Là nền tảng công nghệ cốt lõi của blockchain công khai, sổ cái công cộng mở ra cơ hội minh bạch hơn cho thị trường. Mọi giao dịch và thanh toán hợp đồng thông minh đều có thể hiển thị trên sổ cái công khai, cho phép kiểm toán gần như theo thời gian thực khi cần thiết.
- Khả năng tiếp cận – Rào cản tham gia
Các môi giới hiện đại đã cải thiện tính chia nhỏ của các loại tài sản. Các nền tảng như Robinhood hiện cho phép nhà đầu tư nhỏ lẻ mua cổ phiếu theo đơn vị thập phân. Đặc điểm này giúp giảm hoặc loại bỏ rào cản gia nhập cho các nhà đầu tư nhỏ.
Tuy nhiên, sự tuân thủ luật pháp quốc tế đã tạo ra rào cản giữa các thị trường vốn khác nhau, làm hạn chế nhân tạo dòng vốn nước ngoài chảy vào các loại tài sản khác nhau, từ đó làm giảm hiệu quả thị trường. Do đó, ưu điểm vô biên giới của blockchain công khai mang lại lợi thế cạnh tranh cho các loại tài sản mới so với các loại tài sản phát triển như cổ phiếu và công cụ thu nhập cố định của Mỹ.
- Hạ tầng
Hạ tầng giao dịch ảnh hưởng đến hai thành phần của tính thanh khoản: khối lượng giao dịch (giới hạn tối đa về tổng giao dịch mà công nghệ thị trường có thể xử lý) và chi phí giao dịch. Hạ tầng bao gồm hiệu quả của công nghệ nền tảng hỗ trợ hệ thống và các quy trình pháp lý liên quan.
Các hệ thống thị trường khác nhau tạo điều kiện cho giao dịch mỗi loại tài sản, mỗi hệ thống đều có các giới hạn quản lý riêng. Hầu hết các hoạt động kinh tế, bao gồm giao dịch, diễn ra trên hệ thống ACH (Automated Clearing House). Các tổ chức thanh toán trung gian giảm thiểu rủi ro giữa các bên giao dịch bằng cách đảm bảo người bán giao chứng khoán cho người mua và người mua thanh toán đúng giá cho người bán. Ở đây, tổ chức thanh toán đóng vai trò duy trì tính toàn vẹn và ổn định của sàn giao dịch chứng khoán.
Hệ thống ACH nền tảng chỉ có thể thanh toán giao dịch sau 1-3 ngày làm việc và đòi hỏi bảo trì hàng ngày để vận hành. Trong khi đó, công nghệ blockchain công khai có thể thực hiện quá trình này trong vài phút, sử dụng hợp đồng thông minh để đảm bảo các điều khoản đã thỏa thuận, đồng thời khớp lệnh một cách minh bạch và theo thời gian thực. Hạ tầng blockchain có tiềm năng loại bỏ nhu cầu về nguồn lực con người cần thiết để xúc tiến giao dịch, đồng thời tạo ra một quy trình ít bị kiểm soát hơn nhưng minh bạch hơn.
Chi phí giao dịch
Mặc dù vẫn còn dư địa cải tiến, hệ thống hiện tại đã giảm đáng kể chi phí giao dịch chứng khoán.
Về cơ bản, chi phí giao dịch khi trao đổi tài sản xuất phát từ ma sát trong hạ tầng như chi phí vận hành và hoa hồng trung gian, đôi khi do các quy định phức tạp và yêu cầu pháp lý gây ra. Việc xúc tiến giao dịch càng khó khăn thì chi phí giao dịch cho các loại tài sản này càng cao.
Việc giảm chi phí giao dịch cũng làm tăng tỷ suất sinh lời cho nhà đầu tư, tạo động lực cung cấp thanh khoản xuyên suốt các loại tài sản. Chứng khoán phi tập trung có phải là hướng đi đúng?
Token hóa
Giảm sự phụ thuộc vào trung gian tạo ra quy trình giao dịch tinh gọn và tối ưu chi phí hơn cho thị trường vốn.
Mặc dù có nhiều phương pháp công nghệ khác nhau, việc sử dụng blockchain công khai cho chứng khoán hóa mang lại một loạt lợi thế và thách thức độc đáo.
Tài sản được token hóa có thể thanh toán toàn cầu
Mặc dù blockchain công khai vẫn đang tìm kiếm giải pháp mở rộng tối ưu cho hạ tầng của mình, thời gian và chi phí thanh toán mỗi giao dịch đã thấp hơn ACH và thấp hơn rất nhiều so với chi phí cao ngất ngưởng của chuyển tiền quốc tế.
Hệ thống điểm-điểm (P2P) của blockchain công khai hỗ trợ thanh toán trong vài phút, thậm chí vài giây. Chi phí giao dịch trên blockchain công khai dao động từ vài đô la (Ethereum) đến chưa đến vài xu (Avalanche, Polygon, BNB Chain hoặc các lớp 2 Ethereum khác). Do đó, việc token hóa và chứng khoán hóa kỹ thuật số tài sản thực có thể cải thiện đáng kể khả năng tiếp cận vốn cho các loại tài sản như hàng hóa, bất động sản, vốn tư nhân và quỹ phòng hộ.
Tăng tính thanh khoản có thể tác động tích cực đến chi phí giao dịch vì nó giúp giảm chênh lệch giá mua/bán. Chi phí giao dịch thấp hơn cũng đồng nghĩa với tỷ suất sinh lời cao hơn cho nhà đầu tư, từ đó tạo động lực cung cấp thanh khoản xuyên suốt các loại tài sản. Điều này cũng mở ra cánh cửa mới giúp doanh nghiệp và công ty tiếp cận nguồn vốn đa dạng hơn.
Mang lại một bộ tài sản kỹ thuật số mới cho DeFi
Tài sản thế giới thực được bảo vệ bởi các cơ quan trung tâm trong khuôn khổ hệ thống pháp lý phức tạp. Do đó, các chứng khoán được token hóa từ các nhà phát hành trung tâm có thể đồng thời tận dụng (1) sự bảo vệ pháp lý truyền thống và (2) tiến bộ công nghệ cùng hạ tầng blockchain công khai, tạo ra một bộ tài sản kỹ thuật số mới trên blockchain công khai, gắn liền với các tài sản thực chất lượng cao và có giá trị mạnh mẽ.
Các người tiên phong trong token hóa chứng khoán
KKR là một trong những quỹ đầu tư tư nhân danh tiếng nhất thế giới – chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức và các nhà đầu tư đủ điều kiện trong thị trường tư nhân.
Tuy nhiên, Securitize Investment Arm gần đây đã ra mắt phiên bản token hóa của Quỹ Tăng trưởng Chiến lược Y tế KKR II trên blockchain công khai Avalanche. Nhờ đó, người dùng Securitize hiện có thể tiếp cận hoàn toàn trên chuỗi vào danh mục đầu tư của Quỹ Tăng trưởng Chiến lược Y tế KKR II (HCSG II). Điều này phản ánh nỗ lực của đội ngũ Securitize trong việc giúp các nhà đầu tư cá nhân dễ dàng tiếp cận các chiến lược thị trường tư nhân quy mô tổ chức, đồng thời khám phá lợi ích của việc token hóa tài sản thay thế trên blockchain công khai.
Mặc dù cơ sở hạ tầng DeFi trên Ethereum phát triển hơn và thanh khoản mạnh hơn, chi phí giao dịch trên mạng chính Ethereum (lớp 1) vẫn cao rõ rệt so với các giải pháp thay thế khác. Những chi phí này, cùng với nhu cầu hỗ trợ subnet máy ảo tùy chỉnh và các quy định riêng biệt cho từng máy ảo, đã thúc đẩy đội ngũ Securitize chọn Avalanche thay vì Ethereum.
Tóm tắt
Mặc dù hạ tầng blockchain công khai vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng chúng đang cho thấy tiềm năng trong hai khía cạnh:
(1) Tăng mạnh tính thanh khoản của các loại tài sản;
(2) Giảm chi phí giao dịch tài sản thay thế, đồng thời cho phép nhiều nhà đầu tư tham gia hơn trên phạm vi toàn cầu.
Tuy nhiên, các yêu cầu về tuân thủ và quản lý tài sản kỹ thuật số đang phát triển có thể là thách thức đối với tiến trình token hóa của các loại tài sản khác nhau, nhằm giúp chúng cạnh tranh sòng phẳng với thành công của thị trường cổ phiếu và thu nhập cố định.
Các người tiên phong như Securitize Capital (bộ phận đầu tư của Securitize), với việc đầu tư token hóa KKR HCSG II trên Avalanche, đã thể hiện sự quan tâm lớn đến việc tận dụng công nghệ blockchain toàn cầu nhằm nâng cao hiệu quả thị trường tài chính.
Việc sử dụng hiệu quả công nghệ blockchain hứa hẹn sẽ giảm chi phí giao dịch, tăng cường thanh khoản và cải thiện tính minh bạch, từ đó đơn giản hóa tuân thủ pháp lý thông qua đường ray thanh toán điểm-điểm nhanh chóng. Nếu các thành phần này có thể kết hợp ăn ý, chúng ta có thể kỳ vọng sẽ chứng kiến tác động của công nghệ blockchain đến cấu trúc thị trường vốn trong những năm tới, đặc biệt dưới sự hỗ trợ của các cơ quan và nhà quản lý toàn cầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
