Pendle 알고리즘 인센티브 모델(AIM)이 1월 29일 정식 출시되어 인센티브 효율성을 크게 향상시킬 예정입니다.
저자: Pendle
핵심 요점
- 알고리즘 인센티브 모델(Algorithmic Incentive Model, AIM)이 1월 29일 00:00 UTC에 정식 출시되며, 마지막 vePENDLE 투표 기간 종료와 동시에 시작됩니다.
- 이 모델은 $PENDLE 발행량을 약 30% 감축하면서도 인센티브 효율성을 크게 향상시킬 것으로 예상됩니다.
- 발행량은 LP가 프로토콜 및 사용자에게 제공하는 실제 시장 기여도에 따라 자동으로 분배되며, 가중치는 TVL과 수수료 수익에 의해 결정됩니다.
- LP는 초기 유동성 확보를 위해 더 높은 TVL 인센티브를 받게 되며, 풀이 성숙함에 따라 인센티브의 초점은 점차 수수료 수익 쪽으로 이동합니다.
- 프로토콜은 외부 인센티브를 통해 보상 규모를 확대할 수 있으며, Pendle이 공동 인센티브를 제공함으로써, 프로토콜이 1달러를 투입할 때 최대 1.40달러의 인센티브를 얻을 수 있습니다.
- 기존 ve-boost 메커니즘이 제거됨에 따라, LP의 APR 전반적으로 상승할 것으로 예상되며, 특히 거래량이 높은 풀에서 그 효과가 더욱 두드러질 것입니다.
서론
구형 시스템에서는 $PENDLE 발행량이 수작업 투표 방식으로 결정되었습니다. 이 방식은 작동은 했으나, 역사적 데이터 분석 결과에 따르면 그 효율성이 극히 낮았습니다.
전체 발행량의 50% 이상이 수익성이 가장 낮은 10개 풀에 배분되었습니다. 즉, 막대한 양의 발행량이 ‘실제로 벌어들인’ 것이 아니라 낭비된 셈입니다:
이번 업그레이드를 통해 $PENDLE 전체 발행량은 약 30% 감축될 것으로 예상되며, 보상은 이제 유동성 및 거래량에 따라 자동으로 유도될 것입니다.
알고리즘 인센티브 모델(Algorithmic Incentive Model)
알고리즘 인센티브 모델(AIM)은 풀이 Pendle에 대해 실제로 기여한 정도를 기준으로 발행량을 분배하며, 이를 평가하는 지표는 다음과 같습니다:
- TVL(총 잠금 자산)
- 스왑 수수료(Swap Fees)
AIM은 ‘일률적인’ 인센티브 구조를 버리고, 풀의 생명 주기에 따라 인센티브 로직이 진화해야 한다는 점을 인식합니다.
결국 도출된 시스템의 목표는 다음과 같습니다:
초기 단계에서는 유동성 증가를 가속화하고, 이후 풀이 성숙함에 따라 수수료 기반 인센티브 체제로 점진적으로 전환하는 것입니다.
입력 데이터는 최근 2주간의 가중 평균값을 사용하며, 최근 데이터에 더 높은 가중치를 부여합니다. 간편하게 설명하기 위해 아래에서는 이를 통칭하여 “역사 데이터”라고 부릅니다.
프로토콜 각 단계에 맞춘 맞춤형 인센티브 메커니즘
1. 부트스트래핑 단계(Bootstrapping): 유동성 구축
풀이 처음 출시될 때 가장 큰 과제는 유동성 부족입니다. AIM은 초기 단계에서 TVL 인센티브를 사전에 집중적으로 제공함으로써 이 문제를 해결하고, 풀의 핵심 초기 성장을 가속화합니다.
- 풀의 TVL이 직접적으로 해당 풀의 발행량 비중을 결정합니다.
- 초기 단계에서는 1달러당 더 높은 보상을 제공합니다.
풀이 점차 성숙함에 따라 TVL 인센티브는 점차 감소하며, 풀은 수수료 수익을 통해 보상 비중을 유지해야 합니다.
중요 고지: 수수료 인센티브는 풀의 수명 주기에 제한을 받지 않습니다.
출시 첫 날이든 100일 차든, 수수료 실적이 충분히 우수하다면, 풀은 오직 수수료만으로도 단일 풀당 최대 7,500 $PENDLE의 인센티브 상한을 달성할 수 있습니다. 이는 풀의 전체 수명 주기 동안 LP의 고성과가 공정하게 보상받도록 보장합니다.
2. 성장기 및 성숙기: 실제 기여도 기반 인센티브
풀이 안정적인 유동성을 확보하고 성숙 단계에 진입하면, 인센티브의 초점은 장기적 가치 창출로 옮겨갑니다.
진정으로 지속 가능한 풀은 단순히 ‘누워 있는’ TVL이 아니라 다음과 같은 특징을 갖습니다:
- 거래 활동을 촉진함
- 프로토콜 및 사용자에게 지속적으로 수수료 수익을 창출함
인센티브가 지속적인 기여와 일치하도록 보장하기 위해, 수수료 인센티브 상한은 해당 풀의 역사적 수수료의 4배로 설정되며, 시간 가중치(time-weighting) 방식으로 적용됩니다(‘시간 가중치’에 대한 자세한 내용은 공식 문서 참조). 이를 통해 일시적인 거래 급증으로 인한 과도한 보상이 방지되며, 인센티브는 안정적이고 지속적인 실적과 연동됩니다.
공동 인센티브: 모든 단계를 아우르는 보상 강화
외부 프로토콜은 외부 인센티브 캠페인(External Incentive Campaign, EIC)을 통해 Pendle의 LP 또는 YT에 직접 인센티브를 제공함으로써, 시장 보상을 추가로 확대할 수 있습니다.
프로토콜이 1달러를 투입할 경우:
- $PENDLE 형태로 인센티브를 제공할 경우 → Pendle이 추가로 0.4달러 상당의 $PENDLE을 보조 제공
- 타 토큰 형태로 인센티브를 제공할 경우 → Pendle이 추가로 0.3달러 상당의 $PENDLE을 보조 제공
즉:
프로토콜이 1달러를 투입할 때, 최대 1.40달러의 총 인센티브를 유도할 수 있습니다.
이 구조는 $PENDLE 발행량을 대폭 절감하면서도, 프로토콜에 더 예측 가능하고 최대 1.4배까지 향상된 자본 효율성을 제공합니다.
EIC 및 공동 인센티브를 통해 프로토콜은 어떤 주기 단계에서도 시장 전략 방향을 직접적으로 통제할 수 있습니다:
- 출시 초기에는 유동성 확보를 가속화
- 성장기에는 거래량을 촉진
모든 이러한 조치는 AIM 기반의 기본 분배 위에서 강화될 수 있습니다.
공동 인센티브의 주간 총 예산은 9,000 $PENDLE이며(모든 풀이 공유), 수요가 상한을 초과할 경우 비례 배분됩니다.
결론
알고리즘 인센티브 모델(AIM)은 2026년 1월 29일 00:00(UTC)에 정식 출시되며, 마지막 vePENDLE 기간 종료와 정확히 연결됩니다. 이후 풀은 Pendle 및 사용자에게 제공하는 측정 가능한 실제 기여도에 따라 자동으로 발행량을 할당받게 됩니다.
낭비를 줄이고, 오직 효율적인 시나리오에서만 인센티브를 제공함으로써 AIM은 다음을 달성할 것입니다:
- Pendle 운영 비용 감소
- 프로토콜 및 사용자 전반의 수익률 향상
이는 인센티브 체계 재구성의 1단계(Phase 1)를 의미합니다. 향후 더 많은 실적 데이터가 축적됨에 따라, 모델의 가중치는 지속적으로 최적화되어 논리적 타당성과 효율성을 한층 더 높일 것입니다.
지난해 리밋 오더(Limit Order)는 230억 달러의 거래량을 달성했으며, 이는 Pendle 전체 거래량의 45%에 해당합니다. 특히 Ethena의 USDe 및 sUSDe 등 거래량이 높은 풀에서는 이 비율이 90%를 넘습니다. 이는 대규모 거래의 원활한 실행을 지원해온 핵심 동력이었으며, 동시에 여전히 상당한 효율성 향상 여지가 남아 있기도 합니다.
2단계(Phase 2)에서는, 리밋 오더(Limit Order)의 효과를 극대화하기 위한 타깃형 인센티브(targeted incentives)를 도입하여, 유동성을 전략적으로 집중시키는 전략적 유동성 집중(Strategic Liquidity Concentration)을 유도할 예정입니다. 우리 자체 백테스트 결과에 따르면, 자본 효율성은 최대 130배까지 향상될 수 있습니다.
추가 세부 정보는 곧 공개될 예정이니, 기대해 주세요!
우리는 계속해서 반복 개선하고, 최적화하며, 기준을 끊임없이 높여, Pendle을 세계 최고의 고정 수익 인프라로 만들어 나갈 것입니다.
자세한 내용은 공식 문서를 참고하세요.
📍 공지된 데이터는 초기 설정 값이며, Pendle은 설계의 실제 성과를 면밀히 관찰하면서 필요 시 다양한 변수 및 파라미터를 지속적으로 세부 조정하고 개선해 나갈 예정입니다.
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