Pendle, 터미널 파이낸스에 베팅하다: 기관 자금 유치를 위한 새로운 전략

2025.08.15

Pendle, 터미널 파이낸스에 베팅하다: 기관 자금 유치를 위한 새로운 전략

이것이야말로 진정한 기관 수준의 DeFi다.

2025.08.15 - 07:47:17

PendleDeFi

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

이것이야말로 진정한 기관 수준의 DeFi다.

작성자:Cheeezzyyyy

번역: TechFlow

기관들에게 새로운 DeFi 토박이 금융 자산의 새벽이 밝아오고 있다.

Pendle과 Terminal Finance의 초기 통합은 또 하나의 "수익 기회"를 넘어서는 의미를 지닌다.

이는 새로운 금융 시대의 도래를 알리는 신호이다:

TradFi <> DeFi 토박이 금융 자산들이 가장 기본적인 수준에서 융합하는 순간.

이는 Converge가 예고한 바이며, Ethena와 Securitize와 함께 TradFi를 위한 전략적 제휴를 맺음으로써 기관 자금 유입을 위한 길을 열어놓았다.

TradFi가 DeFi가 제공하는 강력한 시너지 효과를 인식하기 시작하면서 그 이면에는 새로운 채택 이론이 자리하고 있으며, 이것이 금융 변화의 동력을 만들어내고 있다.

Terminal Finance가 주도하고, Ethena와 Pendle의 최첨단 기술이 결합된 Converge 생태계는 기관 수요에 가장 부합하는 DeFi 역량을 집약하고 있다.

그 신뢰성은 단순한 시장의 투기적 매력이 아니라 정교하게 설계된 금융 구조로부터 비롯된다:

깊이 통합되고 높은 조합성이 특징인 DeFi 토박이 인프라
강력한 CeFi 외부 분배 능력
폐쇄형 기관 참여 모델

이 모든 요소들이 견고한 기반 구조를 형성하여 기관 자금의 광범위한 DeFi 진입을 가능하게 한다.

다음 단계: 2차 공식화

이 단계는 Converge 생태계의 외부화 과정을 마무리하며, 전통 금융(TradFi)에 완전히 부합하는 체계를 구축하는 것을 목표로 하며, 다음과 같은 핵심 기반을 포함한다:

전통 금융 전략적 분배 채널
규제 준수 구조
기관급 유동성 조정 메커니즘

하향식 설계를 통해 Terminal Finance는 Converge의 TradFi 연결 유동성 허브로서 기관 거래를 위한 전체 금융 구조를 구축한다.

초기 DeFi를 정의했던 "머니 레고(Money Legos)" 정신은 오직 하나의 원칙 위에 세워졌다: 조합 가능한 유동성.

그러나 깊이 있고 안정적이며 접근 가능한 유동성이 없다면 조합성은 존재할 수 없다. 바로 이 공백을 Converge 생태계의 기반이 되는 TerminalFi가 메우고 있는 것이다.

TerminalFi는 단순한 탈중앙화 거래소(Dex)를 넘어 기관 수요에 맞춰 설계된 혁신 플랫폼이다:

생태계 핵심 추진자: 기관급 자산 및 수익형 스테이블코인을 위한 강력한 2차 시장 구축
자본 효율성 우선: 가격 드리프트와 무상 손실(IL)을 최소화하는 최적화 설계로 유동성 제공 수익 향상
포괄적 접근성: 무허가 거래를 지원함과 동시에 KYC/KYB 기준을 충족하는 기관급 실세계 자산(RWA) 거래를 점진적으로 도입

분명히, TerminalFi는 기관급 금융 토착 구성 요소로서 독보적이고 매우 매력적인 가치 제안을 제공하고 있다.

하지만 Converge가 아직 토큰 로드맵을 발표하지 않은 상황에서, TerminalFi는 Converge의 잠재적 성장 가치를 포착할 수 있는 가장 근접한 토착 대리지 역할을 효과적으로 수행하고 있다.

전략적 이중 시너지 선택: Pendle x Ethena

TerminalFi의 YBS(수익형 스테이블코인) 이론은 sUSDe를 핵심 기반 자산으로 전략적으로 선택하게 만들었으며, Pendle과의 동시 출시는 이러한 전략 방향을 더욱 공고히 했다.

이 모든 것은 결코 우연이 아니다.

@ethena_labs는 1년도 채 되지 않는 시간 안에 60억 달러 이상의 공급 규모를 달성했으며, Pendle Finance는 이 성장 과정에서 중요한 역할을 했다:

sUSDe 공급량이 10억 달러에서 40억 달러로 증가하는 동안, sUSDe 공급량의 50% 이상이 Pendle을 통해 토큰화되었다.
공급량이 60억 달러에 도달했을 때, 최고 활용률은 40%에 달했다.

Pendle에서의 높은 지속적 활용률은 고정 수익과 변동 수익 토큰화가 DeFi 토착 포트폴리오 내에서 시장 적합성을 입증한 것이다. 더 중요하게는, 이는 Ethena와 Pendle 사이의 강력한 시너지를 다시 한 번 부각시키며, 서로를 촉진하고 지속적인 복합 네트워크 효과 순환을 형성함으로써 전체 생태계에 깊은 영향을 미치고 있음을 보여준다.

하지만 시너지는 여기서 멈추지 않는다.

Ethena와 Pendle의 목표는 DeFi 사용자를 넘어서 더 큰 기관 시장 기회에 있다:

고정 수익 상품: 전통 금융에서 190조 달러 규모의 시장
금리 스왑: 563조 달러에 달하는 훨씬 더 큰 시장 부문

Converge의 승인되고 규제된 분배 채널을 통해 기관 자산 배분자들과 연결하는 핵심 다리가 이미 마련되었다. 이 돌파구는 암호화 토착 수익원에 대한 광범위한 접근을 기관에 제공하며, 그 특징은 더 빠르고, 조합 가능하며, 수익 중심의 설계에 있다.

이 이론의 성공은 혁신적인 금융 토착 자산과 다가올 거시적 호기를 위해 적절히 설계된 구조에 의존하며, Ethena의 sUSDe는 이를 완벽하게 충족한다:

sUSDe의 수익률은 글로벌 실제 금리와 음의 상관관계를 가지며, 이는 전통 금융의 다른 부채 도구들과 명백히 차별화된다.

즉, sUSDe는 금리 환경 변화 속에서도 살아남을 뿐 아니라 오히려 이로부터 이득을 얻고 번성할 수 있다는 의미이다.

현재 금리(약 4.50%)는 하락할 것으로 예상되며, 기관 포트폴리오는 수익 압축이라는 도전에 직면할 것이다—이는 sUSDe가 자금 유지 및 포트폴리오 수익률 확보를 위한 논리적 대안임을 더욱 강화한다.

2020/21년과 2024년 4분기에 BTC 선물 스프레드는 실제 금리를 15% 이상 초과했다.

이는 무엇을 의미하는가?

리스크 조정 수익률 관점에서 sUSDe와 그 파생형 iUSDe(전통 금융 패키징 버전)는 구조적으로 현저한 장점을 갖춘다. 여기에 전통 금융(TradFi)보다 훨씬 낮은 자본 비용이 더해져, 아직 개척되지 않은 전통 금융 분야에 잠재적으로 10배의 수익을 가져올 수 있다.