갤럭시의 26가지 예측: 내년에도 비트코인은 여전히 최고가를 갱신하며, 그 다음 해에 25만 달러에 도달할 것
저자: Galaxy
번역: TechFlow
서론
아쉬운 점은 비트코인이 2025년에도 연초와 거의 동일한 가격 수준에서 해를 마감할 가능성이 높아 보인다는 것이다.
올해 1~10월 동안 암호화폐 시장은 진정한 불장 물결을 경험했다. 규제 개혁이 진전되었고, ETF는 지속적으로 자금 유입을 끌어모았으며 체인 상 활동도 증가했다. 비트코인(BTC)은 10월 6일 사상 최고치인 126,080달러를 기록했다.
그러나 시장의 열광적인 분위기는 돌파구를 만들기보다는 회전, 재평가 및 재조정으로 정의되었다. 거시경제에 대한 실망, 투자 스토리의 변화, 레버리지 정리 및 대규모 웨일들의 매도 등 복합적인 요인이 시장을 불균형하게 만들었다. 가격은 하락했고, 신뢰는 식었으며, 12월에는 BTC는 9만 달러 초반으로 후퇴했다. 물론 이 과정이 순탄하지는 않았다.
비록 2025년이 가격 하락으로 끝날지라도, 이 해는 진정한 기관 채택을 목격했으며 2026년의 다음 단계 실용화를 위한 기반을 마련했다. 다가오는 한 해 동안 우리는 스테이블코인이 전통적 결제 네트워크를 넘어서고, 자산 토큰화가 주류 자본과 담보 시장에서 두각을 나타내며, 기업급 1층(L1) 블록체인이 시범 단계에서 실제 결제 인프라로 나아갈 것으로 예상한다. 또한 공개 블록체인이 가치 포획 방식을 재고하고, DeFi와 예측 시장이 계속 확장되며, AI 기반 결제가 마침내 체인 상에서 구현될 것으로 본다.
다음은 Galaxy Research가 내놓은 2026년 암호화시장에 대한 26가지 전망과 지난해 전망에 대한 회고이다.
2026년 전망
비트코인 가격
2027년 말까지 비트코인 가격은 25만 달러에 도달할 것이다.
2026년 시장은 예측하기에 너무 혼란스럽지만, 비트코인이 2026년에 사상 최고치를 경신할 가능성은 여전히 존재한다. 현재 옵션 시장은 2026년 6월 말 기준 비트코인이 7만 달러 또는 13만 달러에 도달할 확률이 비슷하며, 2026년 말 기준 5만 달러 또는 25만 달러에 도달할 확률도 비슷하다고 보여준다. 이러한 넓은 가격 범위는 단기 시장에 대한 불확실성을 반영한다. 본문 작성 시점 기준, 전체 암호화 시장은 이미 강력한 약세장에 들어섰으며, 비트코인은 아직 강세 모멘텀을 재확립하지 못했다. 비트코인이 다시 10만~10.5만 달러 구간에서 안정되기 전까지 단기적으로는 여전히 하방 리스크가 있다고 생각한다. 광범위한 금융 시장의 다른 요인들도 불확실성을 더한다. 예를 들어 인공지능 자본 지출 배치 속도, 통화 정책 조건 및 11월 미국 중간선거 등이다.
지난 1년 동안 우리는 비트코인 장기 변동성 수준의 구조적 하락을 관찰했다—이는 부분적으로 더 큰 규모의 커버드 옵션/비트코인 수익 생성 계획 도입 때문일 수 있다. 주목할 점은 비트코인 변동성 곡선이 현재 풋옵션의 내재변동성을 콜옵션보다 높게 평가하고 있다는 점인데, 이는 6개월 전과는 달랐다. 즉, 개발 중이며 성장하는 시장에서 일반적으로 나타나는 왜곡에서 점차 전통적 거시자산 시장에 더 근접한 형태로 진화하고 있는 것이다.
이러한 성숙 추세는 비트코인이 200주 이동평균 부근까지 추가로 하락하든 말든 간에 지속될 것이며, 이 자산군의 성숙도와 기관 채택률은 계속해서 높아질 것이다. 2026년은 비트코인에게 평범한 해가 될지도 모르며, 년말 가격이 7만 달러든 15만 달러든 상관없이 우리는 비트코인(장기)에 대한 강세 전망을 더욱 굳건히 할 것이다. 기관 접근성 증가, 통화 완화 정책, 그리고 달러 이외의 안전자산에 대한 절박한 수요와 함께 비트코인은 향후 2년 내 황금처럼 널리 받아들여지는 통화 가치 하락 헤지 수단이 될 가능성이 크다.
—알렉스 손(Alex Thorn)
레이어-1 및 레이어-2
Solana 인터넷 자본시장 시가총액이 20억 달러로 급등할 것(현재 약 7.5억 달러).
Solana의 체인 상 경제는 밈 중심 활동에서 실제 수익 창출 지향의 비즈니스 모델 플랫폼 성공으로 서서히 성숙되고 있다. 이 전환은 Solana 시장 구조 개선과 기본 가치를 갖춘 토큰에 대한 수요 증가 덕분이다. 투자자들이 일시적인 밈 사이클보다 지속 가능한 체인 상 비즈니스를 지원하는 것을 선호함에 따라, 인터넷 자본시장은 Solana 경제활동의 핵심 축이 될 것이다.
—루카스 체얀(Lucas Tcheyan)
적어도 하나의 범용 레이어-1 블록체인이 자체 원생 토큰에 직접 가치를 가져다주는 수익 창출형 애플리케이션을 포함시킬 것이다.
점점 더 많은 프로젝트들이 L1이 어떻게 가치를 포착하고 유지할지를 재고하면서, 블록체인은 명확한 기능 설계 방향으로 나아가고 있다. 영구계약 거래소에 수익 모델을 통합한 Hyperliquid의 성공과 프로토콜 계층에서 애플리케이션 계층으로의 경제적 가치 포획 추세("뚱뚱한 앱 이론")는 중립적 베이스 레이어 체인에 대한 기대를 재정의하고 있다. 점점 더 많은 체인들이 특정 수익 창출 인프라를 프로토콜에 직접 통합하여 토큰 이코노미를 강화해야 하는지 고민하고 있다. 최근 이더리움 창시자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)은 ETH 가치 입증을 위해 위험이 낮고 경제적으로 의미 있는 DeFi를 요구했는데, 이는 L1이 직면한 압력을 더욱 보여준다. MegaEth는 검증자에게 수익을 되돌려주는 원생 스테이블코인을 출시할 계획이며, AI 집중형 L1인 Ambient는 추론 수수료를 내부화할 계획이다. 이러한 사례들은 블록체인이 핵심 애플리케이션을 통제하고 화폐화하려는 의지가 커지고 있음을 보여준다. 2026년에는 주요 L1 중 하나가 프로토콜 계층에서 수익 창출형 애플리케이션을 공식적으로 통합하고 그 경제적 효과를 원생 토큰으로 직접 연결할 수 있다.
—루카스 체얀(Lucas Tcheyan)
2026년 Solana 인플레이션 감축 제안은 통과되지 않을 것이며, 기존 제안 SIMD-0411은 철회될 것이다.
Solana의 인플레이션율은 지난 1년간 커뮤니티 논쟁의 초점이 되었다. 2025년 11월 새로운 인플레이션 감축 제안(SIMD-0411)이 도입되었지만, 최적 해결책에 대한 합의는 이루어지지 않았으며, 오히려 인플레이션 문제는 Solana 시장 미시구조 개선 시행 등 더 중요한 우선순위에 주의를 산만하게 만든다는 견해가 점점 형성되고 있다. 또한 SOL 인플레이션 정책 변경은 미래에 중립적 가치 저장 및 통화 자산으로서의 시장 인식에 영향을 줄 수 있다.
—루카스 체얀(Lucas Tcheyan)
기업용 L1은 시범 단계에서 실제 결제 인프라로 나아갈 것이다.
2026년에는 적어도 하나의 포춘 500대 은행, 클라우드 서비스 제공업체 또는 전자상거래 플랫폼이 브랜드화된 기업용 L1 블록체인을 출시하고 10억 달러 이상의 실제 경제활동을 결제하며 공개 DeFi에 연결되는 프로덕션급 브릿지를 운영할 것이다. 기존의 기업용 체인은 대부분 내부 실험이나 마케팅 활동이었으나, 다음 세대의 기업용 체인은 특정 수직 분야에 맞춰진 애플리케이션 전용 베이스 레이어 체인에 더 가까울 것이며, 검증 계층은 규제받는 발행사와 은행에 의해 허가되고, 공개 체인은 유동성, 담보, 가격 발견을 위해 사용될 것이다. 이는 중립적 공개 L1과 발행, 결제, 유통 기능이 통합된 기업용 L1 사이의 차이를 더욱 부각시킬 것이다.
—크리스토퍼 로사(Christopher Rosa)
2026년 애플리케이션 계층 수입과 네트워크 계층 수입의 비율은 두 배로 증가할 것이다.
거래, DeFi, 지갑 및新兴 소비자 애플리케이션이 계속해서 체인 상 수수료 생성을 주도함에 따라, 가치 포획은 인프라 계층에서 애플리케이션 계층으로 이동하고 있다. 동시에 네트워크는 MEV(채굴자가 추출 가능한 가치) 누출을 구조적으로 줄이고 L1 및 L2에서 수수료 압축을 추진함으로써 인프라 계층의 수입 기반을 축소시키고 있다. 이는 애플리케이션 계층의 가치 포획을 가속화하여 "뚱뚱한 앱 이론"이 계속해서 "뚱뚱한 프로토콜 이론"을 능가하게 할 것이다.
—루카스 체얀(Lucas Tcheyan)
스테이블코인 및 자산 토큰화
미국 증권거래위원회(SEC)는 DeFi에서 토큰화 증권 사용에 대해 어떤 형태의 면제를 제공할 것이다.
미국 증권거래위원회(SEC)는 체인 상 토큰화 증권 시장 발전을 허용하는 어떤 형태의 면제를 제공할 것이다. 이는所谓 "행위불개시서(No-Action Letter)" 또는 SEC 위원장 폴 앳킨스(Paul Atkins)가 여러 차례 언급한所谓 "혁신 면제(Innovation Exemption)" 형태일 수 있다. 이를 통해 블록체인 기술을 후방 무대 자본시장 활동에만 사용했던 최근 DTCC의 "행위불개시서"와 달리, 합법적이고 패키징되지 않은 형태의 체인 상 증권이 DeFi 시장에 진입할 수 있게 된다. 정식 규칙 제정의 초기 단계는 2026년 하반기에 시작되어 브로커, 딜러, 거래소 및 기타 전통 시장 참여자가 암호화폐 또는 토큰화 증권을 사용하는 규정을 마련할 것으로 예상된다.
—알렉스 손(Alex Thorn)
미국 증권거래위원회(SEC)는 '혁신 면제' 프로그램으로 인해 전통 금융시장 참여자 또는 업계 단체로부터 소송을 당할 것이다.
거래 회사, 시장 인프라 또는 로비 회사 등 전통 금융 또는 은행업 일부가 규제기관이 DeFi 애플리케이션이나 암호화 회사에 면제를 제공하는 행위를 도전하며, 토큰화 증권 확장을 규제하기 위한 포괄적인 규칙을 마련하지 못했다고 주장할 것이다.
—알렉스 손(Alex Thorn)
스테이블코인 거래량은 ACH 시스템을 초월할 것이다.
전통적 결제 시스템과 비교해 스테이블코인의 유통 속도는 현저히 더 높다. 우리는 스테이블코인 공급이 연평균 30~40%의 성장률(CAGR)로 지속적으로 증가하고 있으며, 거래량도 함께 증가하고 있음을 이미 목격했다. 스테이블코인 거래량은 이미 Visa 같은 주요 신용카드 네트워크를 넘어섰으며, 현재 자동결제시스템(ACH) 거래량의 약 절반을 처리하고 있다. 2026년 초 GENIUS 법안의 정의가 확정되면 기존 스테이블코인의 성장과 함께 새로운 참가자들이 확대되는 시장 점유율을 두고 경쟁함에 따라 스테이블코인 성장률이 역사적 평균 성장률을 초월할 수 있다.
—사드 피나키예비치(Thad Pinakiewicz)
전통금융(TradFi)과 협력하는 스테이블코인이 통합을 가속화할 것이다.
2025년 미국에서는 많은 스테이블코인이 출시되었지만, 시장은 광범위하게 사용되는 다양한 옵션을 지지하기 어려웠다. 소비자와 상인들은 여러 종류의 디지털 달러를 동시에 사용하지 않을 것이며, 가장 널리 수용되는 1~2개의 스테이블코인을 선호할 것이다. 우리는 주요 기관들의 협력 방식에서 이러한 통합 추세를 이미 목격했다. 골드만삭스, 도이치뱅크, 미국은행, 산탄데르은행, BNP 파리바, 시티그룹, MUFG, TD 은행그룹, UBS 그룹 등 9개 주요 은행이 G7 통화 기반 스테이블코인 출시 계획을 탐색하고 있다. PayPal과 Paxos는 글로벌 결제 네트워크와 규제받는 발행사를 결합한 PYUSD를 출시했다.
이러한 사례들은 성공이 배포 규모, 즉 은행, 결제 처리자, 기업 플랫폼에의 접속 능력에 달려 있음을 보여준다. 앞으로 더 많은 스테이블코인 발행사들이 협력하거나 시스템 통합을 통해 의미 있는 시장 점유율을 두고 경쟁할 것으로 예상된다.
—우자닝(Wu Jianing)
주요 은행 또는 브로커리지가 토큰화 주식을 담보로 수용할 것이다.
지금까지 토큰화 주식은 여전히 주변부에 머물러 있으며, DeFi 실험과 주요 은행이 시범 운영하는 프라이빗 블록체인에 국한되어 왔다. 그러나 전통금융의 핵심 인프라 제공업체들이 블록체인 기반 시스템으로 전환을 가속화하고 있으며, 규제기관의 지원도 점점 강화되고 있다. 다가오는 한 해 동안 주요 은행이나 브로커리지가 토큰화 주식을 체인 상 예금으로 수용하기 시작하고, 이를 전통 증권과 완전히 동등한 자산으로 간주할 가능성이 있다.
—사드 피나키예비치(Thad Pinakiewicz)
카드 결제 네트워크가 공개 블록체인에 연결될 것이다.
2026년에는 최소한 하나의 글로벌 상위 3개 카드 결제 네트워크가 공개 체인의 스테이블코인을 통해 10% 이상의 해외 거래량을 결제할 것이며, 대부분의 최종 사용자는 암호화폐 인터페이스를 접하지 못할 수도 있다. 발행사와 수취사는 여전히 전통적인 형식으로 잔액과 부채를 표시하지만, 백엔드에서는 지역 실체 간의 일부 순결제가 토큰화 달러로 이루어져 결제 마감 시간, 사전 자금 조달 요구사항, 대리 은행 리스크를 줄일 것이다. 이 발전은 스테이블코인을 기존 결제 네트워크의 핵심 금융 인프라로 만들 것이다.
—크리스토퍼 로사(Christopher Rosa)
DeFi
탈중앙화거래소(DEX)는 2026년 말까지 스팟 거래량의 25% 이상을 차지할 것이다.
중앙화거래소(CEX)는 여전히 유동성을 주도하고 신규 사용자 유입을 담당하고 있지만, 몇 가지 구조적 변화가 점점 더 많은 스팟 거래 활동을 체인 상으로 이동시키고 있다. DEX의 두 가지 가장 분명한 장점은 KYC(고객 확인) 없이 접근 가능하고, 더 경제적인 수수료 구조를 갖추고 있다는 점으로, 이는 낮은 마찰과 더 높은 구성성을 추구하는 사용자와 마켓 메이커들에게 점점 더 매력적으로 다가오고 있다. 현재 DEX의 스팟 거래량 비중은 데이터 출처에 따라 약 15~17% 수준이다.
—윌 오웬스(Will Owens)
futarchy(미래 시장) 기반 거버넌스 DAO의 자산이 5억 달러를 초과할 것이다.
1년 전 futarchy(미래 시장)가 거버넌스 메커니즘으로 더욱 널리 채택될 것이라는 우리의 예측을 바탕으로, 우리는 이제 이것이 현실 적용에서 충분한 효율성을 입증하여 탈중앙화자율조직(DAOs)이 자본 배분과 전략 방향에 대한 유일한 의사결정 시스템으로 채택하기 시작했다고 생각한다. 따라서 2026년 말까지 futarchy 기반 거버넌스를 따르는 DAO 자산 총액이 5억 달러를 초과할 것으로 예상한다. 현재 약 4700만 달러의 DAO 자산이 완전히 futarchy 기반 거버넌스로 운영되고 있다. 우리는 이 성장이 주로 새로 설립된 futarchy DAO에서 비롯될 것이며, 기존 futarchy DAO의 자산 성장도 일정 부분 기여할 것이라고 믿는다.
—잭 포코니(Zack Pokorny)
암호화 담보대출 총잔액이 분기말 스냅샷에서 900억 달러를 돌파할 것이다.
2025년의 성장 모멘텀을 이어가며, 탈중앙화금융(DeFi)과 중앙화금융(CeFi)에서의 암호화 담보대출 총량은 2026년에도 계속 확대될 것으로 예상된다. 기관 참여자들이 점점 더 DeFi 프로토콜을 차입 활동에 의존함에 따라, 분산형 플랫폼을 통한 대출 비중(즉 체인 상 지배력)은 계속 상승할 것이다.
—잭 포코니(Zack Pokorny)
스테이블코인 금리는 온건하게 유지되며, DeFi 대출 비용은 10%를 넘지 않을 것이다.
기관이 체인 상 대출에 참여함에 따라 더 깊은 유동성과 더 안정적이며 느린 자본이 금리 변동성을 크게 낮출 것으로 예상된다. 동시에 체인 내외 금리 아비트리지는 더 쉬워지고, DeFi 접근 장벽도 높아지고 있다. 2026년에는 오프체인 금리가 추가로 하락할 것으로 예상되며, 이는 체인 상 대출 금리를 낮은 수준으로 유지할 것이다—심지어 불장에서도 오프체인 금리가 중요한 바닥선 역할을 할 것이다.
핵심 관점은 다음과 같다:
(1) 기관 자본이 DeFi 시장에 안정성과 지속성을 가져왔다;
(2) 하락하는 오프체인 금리 환경은 체인 상 금리를 확장기의 전형적인 수준보다 낮게 유지할 것이다.
—잭 포코니(Zack Pokorny)
프라이버시 토큰의 시가총액은 2026년 말 1000억 달러를 초과할 것이다.
2025년 4분기 프라이버시 토큰은 상당한 시장 관심을 받았으며, 투자자들이 더 많은 자금을 체인 상에 예치함에 따라 체인 상 프라이버시가 주목받았다. 상위 3개 프라이버시 토큰 중 Zcash는 해당 분기 약 800% 상승했고, Railgun은 약 204% 상승했으며, Monero는 다소 완만한 53% 상승했다. 초기 비트코인 개발자들, 가명 창시자 사토시 나카모토(Satoshi Nakamoto)를 포함하여, 거래를 더욱 사생활 보호되거나 완전히 익명으로 만들 방법을 고려했지만 당시 실용적인 제로지식 기술은 널리 사용 가능하거나 배포 준비가 되어 있지 않았다.
점점 더 많은 자금이 체인 상에 예치됨에 따라, 사용자(특히 기관)들은 자신의 암호화 자산 잔고가 완전히 공개되는 것을 진정으로 원하는지 의문을 제기하기 시작했다. 완전 익명 설계든 믹서 방식이든 결국 어느 쪽이 우세를 점하든 간에, 우리는 프라이버시 토큰의 시가총액이 2026년 말 1000억 달러를 초과할 것으로 예상하며, 현재 CoinMarketCap 기준 약 630억 달러이다.
—크리스토퍼 로사(Christopher Rosa)
Polymarket의 주간 거래량은 2026년에 안정적으로 15억 달러를 초과할 것이다.
예측 시장은 암호화 분야에서 가장 빠르게 성장하는 카테고리 중 하나가 되었으며, Polymarket의 주 명목 거래량은 이미 10억 달러에 근접했다. 우리는 유동성을 향상시키는 새로운 자본 효율성 계층과 트레이딩 빈도를 높이는 AI 기반 오더 플로우 덕분에 2026년에는 이 수치가 안정적으로 15억 달러를 초과할 것으로 예상한다. Polymarket의 배포 능력도 지속적으로 개선되어 자금 유입을 가속화하고 있다.
—윌 오웬스(Will Owens)
TradFi
미국에서 50개 이상의 스팟 알트코인 ETF와 50개 이상의 암호화 ETF(단일 스팟 토큰 제품 제외)가 출시될 것이다.
미국 증권거래위원회(SEC)가 일반 상장 기준을 승인함에 따라, 우리는 2026년 스팟 알트코인 ETF 출시 속도가 빨라질 것으로 예상한다. 2025년에는 Solana, XRP, Hedera, Dogecoin, Litecoin, Chainlink 등의 스팟 ETF가 15개 이상 상장되었다. 우리는 나머지 주요 자산들도 곧바로 스팟 ETF 신청을 제출할 것으로 예상한다. 단일 자산 제품 외에도, 우리는 다자산 암호화 ETF와 레버리지 암호화 ETF도 출시될 것으로 본다. 100개 이상의 신청이 진행 중인 가운데, 2026년에는 신제품이 지속적으로 유입될 것으로 예상된다.
—우자닝(Wu Jianing)
미국 스팟 암호화 ETF의 순자금 유입은 500억 달러를 초과할 것이다.
2025년 미국 스팟 암호화 ETF는 230억 달러의 순자금 유입을 기록했다. 기관 채택이 심화됨에 따라 우리는 이 수치가 2026년에 더욱 빨라질 것으로 예상한다. 금융 서비스 회사들이 자문사들의 암호화 제품 추천 제한을 해제하고, 과거 암호화에 대해 관망 태도였던 주요 플랫폼(예: 벤처그룹)이 암호화 펀드에 합류함에 따라, 비트코인과 이더리움의 자금 유입은 2025년 수준을 넘어설 것이며 더 많은 투자자의 포트폴리오에 포함될 것이다. 또한, 다수의 새 암호화 ETF 출시, 특히 스팟 알트코인 제품들이 억눌렸던 수요를 해소하고 초기 배포 단계에서 추가 자금 유입을 촉진할 것이다.
—우자닝(Wu Jianing)
주요 자산 배분 플랫폼 중 하나가 비트코인을 표준 모델 포트폴리오에 포함시킬 것이다.
웨스턴유니온, 모건스탠리, 미국은행 등 4대 금융서비스 회사 중 3곳이 자문사들의 비트코인 추천 제한을 해제하고 1~4% 배분을 지지한 이후, 다음 단계는 비트코인 제품을 추천 리스트에 올리고 공식 연구 커버리지에 포함시키는 것이다. 이는 고객 대상 가시성을 크게 높일 것이다. 궁극적 목표는 모델 포트폴리오에 비트코인을 포함시키는 것으로, 이는 일반적으로 더 높은 운용자산(AUM)과 지속적인 유동성을 필요로 하지만, 우리는 비트코인 펀드가 이러한 장벽을 넘고 1~2%의 전략적 비중으로 모델 포트폴리오에 진입할 것으로 예상한다.
—우자닝(Wu Jianing)
15개 이상의 암호화 회사가 미국에서 상장되거나 승급 상장될 것이다.
2025년에는 Galaxy를 포함한 10개의 암호화 관련 회사가 미국에서 성공적으로 상장되거나 승급 상장되었다. 2018년 이후 290개 이상의 암호화 및 블록체인 회사가 5000만 달러 이상의 사모 투자를 완료했다. 규제 조건이 완화됨에 따라 우리는 많은 회사들이 미국 자본시장에 진입하기 위해 상장을 모색할 준비가 되었다고 생각한다. 가장 가능성 높은 후보 중 우리는 CoinShares(2025년 상장 미완료 시), BitGo(신청 제출 완료), Chainalysis, FalconX가 2026년에 상장 또는 승급 상장을 향해 나아갈 것으로 예상한다.
—우자닝(Wu Jianing)
5개 이상의 디지털자산자산운용사(DATs)가 자산 매각, 인수, 또는 완전 폐쇄를 강요받을 것이다.
2025년 2분기 디지털자산자산운용사(DATs)는 설립 열풍을 경험했다. 10월부터 시장 순자산 가치(mNAV) 배수가 압축되기 시작했다. 본문 작성 시점 기준, 비트코인, 이더리움, Solana의 DAT 평균 mNAV는 1 미만으로 거래되고 있다. 초기 열풍 동안 다양한 사업 분야를 영위하던 회사들이 시장 자금 조달 조건을 활용하기 위해 신속히 DAT로 전환했다. 다음 단계는 지속 가능성을 갖춘 DAT와 일관된 전략이나 자산 운용 능력이 부족한 회사를 구분할 것이다. 2026년에 성공하기 위해서는 DAT가 탄탄한 자본 구조, 혁신적인 유동성 관리 및 수익 창출 방식, 관련 프로토콜과의 강력한 시너지 관계(아직 구축되지 않은 경우)를 가져야 한다. 규모의 이점(예: Strategy의 대규모 비트코인 보유량)이나 지역적 이점(예: 일본의 Metaplanet)이 추가 경쟁력을 제공할 수 있다. 그러나 초기에 시장에 진입한 많은 DAT는 충분한 전략 계획을 수립하지 않았다. 이러한 DAT는 mNAV를 유지하기 어려워 자산 매각, 더 큰 참여자에 의한 인수, 또는 최악의 경우 완전 폐쇄를 강요받을 수 있다.
—우자닝(Wu Jianing)
정책
일부 민주당원들이 '은행 제외(banking exclusion)' 문제에 주목하며 암호화를 해결책으로 점차 수용하게 될 것이다.
이 경우는 가능성은 낮지만 주목할 만하다: 2025년 11월 말, 미국 재무부 산하 금융범죄집행국(FinCEN)은 금융기관들에게 "불법 이민과 관련된 국경간 자금 이동에 관한 의심스러운 활동을 경계하라"고 촉구했다. 이 경고는 인구 및 마약 밀매 등의 위험을 강조했지만, 돈세탁 기업(MSB)이 불법 고용 수익과 관련된 국경간 자금 이동을 포함해 의심스러운 활동 보고서(SAR)를 제출할 책임이 있다고도 언급했다. 이는 무허가 이민자들(예: 배관공, 농장 노동자 또는 레스토랑 웨이터)이 송금하는 것, 즉 연방법을 위반하는 일을 하더라도 좌익 유권자들 사이에서 동정을 받는 이민자 집단을 포함할 수 있다.
이 경고는 FinCEN이 이전에 발표한 지리적 목표명령(GTO)에 이어 나왔는데, MSB가 지정된 국경 카운티에서 현금 거래를 자동으로 보고하도록 요구하며, 기준은 1000달러로 설정되었다(법정 통화 거래 보고 기준인 1만 달러보다 훨씬 낮음). 이러한 조치들은 연방 보고를 유발할 수 있는 일상 금융 행동의 범위를 확대하여 이민자와 저소득 노동자들이 자금 동결, 서비스 거부 또는 기타 금융 배제 형태에 직면할 가능성을 높였다. 이러한 상황은 일부 이민자 지지 민주당원들이 '은행 제외' 문제에 더 공감하게 만들 수 있으며(이 문제는 최근 몇 년간 주로 우익이 주목해왔다), 허가 없이 사용 가능하고 검열에 저항하는 금융 네트워크를 더 수용하게 만들 수 있다.
반대로 민중주의적이고 은행 친화적이며 법치를 주장하는 공화당원들은 같은 이유로 암호화에 대한 불만을 가지기 시작할 수 있는데, 비록 트럼프 정부와 공화당 내 혁신파가 이 업계를 지속적으로 강력히 지지하고 있긴 하다. 연방 은행 규제기관이 현대화된 '은행 비밀법'과 돈세탁 준수 요구를 위해 수행하는 지속적인 작업은 금융 포용 정책 목표와 범죄 감소 사이의 내재적 트레이드오프에 대한 관심을 더욱 불러일으킬 것이며—다른 정치 진영은 이러한 트레이드오프에 서로 다른 우선순위를 부여할 것이다. 만약 이러한 정치 재편이 현실화된다면, 블록체인이 고정된 정치 진영을 가지고 있지 않다는 것을 입증할 것이다. 그 허가 없는 설계는 사람들이 그것을 수용하거나 반대하는 것이 이념에 기반하는 것이 아니라, 시대와 집단별로 다른 정치 우선순위에 어떻게 영향을 미치는지에 달려 있음을 의미한다.
—마크 호흐슈타인(Marc Hochstein)
미국은 예측 시장 관련 내부자 거래 또는 경기 조작에 대해 연방 수사를 개시할 것이다.
미국 규제기관이 체인 상 예측 시장에 대한 허가를 내주면서 그 거래량과 미결제약정 수량은 급증했다. 동시에 내부자가 개인 정보를 이용해 시장을 선점했다는 의혹과 주요 스포츠 리그의 경기 조작 조직에 대한 연방 기관의 급습 수사 등 여러 스캔들이 표면화되었다. 거래자들이 고객 신원확인(KYC)이 필요한 베팅 플랫폼을 통하지 않고도 가명으로 참여할 수 있기 때문에 내부자들은 특권 정보를 이용하거나 시장을 조작하기가 더 쉬워졌다. 따라서 우리는 전통적인 규제 스포츠 베팅 플랫폼의 정기적 모니터링이 아니라, 체인 상 예측 시장에서의 비정상적인 가격 변동으로 인한 수사를 목격할 수 있다.
—사드 피나키예비치(Thad Pinakiewicz)
AI
x402 표준 기반 결제는 Base 체인의 일일 거래량의 30%, Solana 비투표 거래량의 5%를 차지하며, 체인 상 에이전트 상호작용의 광범위한 적용을 의미할 것이다.
AI 에이전트의 지능 향상, 스테이블코인의 지속적 보급, 개발자 도구의 개선과 함께 x402 및 기타 에이전트 기반 결제 표준은 체인 상 활동에서 더 큰 비중을 차지하게 될 것이다. AI 에이전트가 다양한 서비스에서 점점 더 자율적으로 거래함에 따라 표준화된 결제 원시 요소는 실행 계층의 핵심 구성 요소가 될 것이다.
Base와 Solana는 이미 이 분야의 선두 블록체인이 되었다—Coinbase가 x402 표준의 창출 및 보급에서 중요한 역할을 한 덕분에 Base가 우위를 점했고, Solana는 방대한 개발자 커뮤니티와 사용자 기반으로 눈에 띈다. 또한 우리는 에이전트 중심 비즈니스 모델의 발전과 함께 Tempo 및 Arc와 같은新兴 결제 전용 블록체인도 빠르게 성장할 것으로 예상한다.
—루카스 체얀(Lucas Tcheyan)
2025년 전망 회고: 비트코인과 암호화 시장의 성과와 실패
2024년 말, 사람들은 비트코인과 암호화폐의 미래에 대해 무한한 낙관을 품고 있었다. 새 대통령 정부는 바이든 정부의 '법집행 중심 규제'를 끝내겠다고 약속했으며, 취임을 앞둔 트럼프 대통령은 미국을 '세계 암호화 수도'로 만들겠다고 약속했다. 대통령의 두 번째 취임식을 한 달 앞두고, 비트코인 롱 포지션은 전 세계에서 가장 인기 있는 거래가 되었다.
2024년 12월 31일 우리는 2025년에 대한 23가지 전망을 발표하고, 이 해 시장 폭과 스토리가 더욱 확장될 것이라고 예상했다. 그 중 일부 전망은 완전히 맞았고, 일부는 크게 어긋났다. 많은 전망에서 우리 팀의 방향은 옳았지만 정확하지는 않았다. 체인 상 수익 공유의 회복에서부터 스테이블코인 역할의 확장, 기관 채택의 안정적 진전에 이르기까지 우리가 식별한 주요 트렌드는 여전히 진화하고 있다.
다음 문단에서 우리는 2025년에 대한 23가지 전망을 검토하고 정확성을 평가할 것이다. 우리가 2025년의 어떤 주제를 과소평가했다면, 그것은 바로 디지털자산자산운용사(DAT)의 급증이었다. 비록 이러한 열풍이 2025년 여름에 잠깐 폭발했지만, 그 영향은 무시할 수 없다. 우리는 엄격한 기준으로 우리의 성과와 실패를 검토하며, 필요한 경우 의견을 제공할 것이다.
비트코인
❌ 비트코인은 2025년 상반기에 15만 달러를 돌파하고, 4분기에 18.5만 달러를 테스트하거나 초월할 것이다.
결과: 비트코인은 15만 달러를 돌파하지 못했지만 12.6만 달러의 사상 최고치를 기록했다. 11월에 우리는 연말 목표가를 12.5만 달러로 하향 조정했다. 본문 작성 시점 기준, 비트코인은 8~9만 달러 사이에서 거래되고 있으며, 업데이트된 2025년 연말 목표가에 도달할 가능성은 낮아 보인다.
—알렉스 손(Alex Thorn)
❌ 2025년 미국 스팟 비트코인 ETP의 운용자산(AUM)은 총 2500억 달러를 초과할 것이다.
결과: 11월 12일 기준 AUM은 1410억 달러로, 1월 1일의 1050억 달러보다 증가했지만 예측 목표에는 미치지 못했다.
—알렉스 손(Alex Thorn)
❌ 2025년 비트코인은 다시 한번 글로벌 자산 중 리스크 조정 수익률이 가장 높은 자산 중 하나가 될 것이다.
결과: 2025년 상반기 이 전망은 정확했다. 7월 14일 기준, 비트코인의 연초 이후 샤프 지수는 0.87로, S&P 500 지수, 엔비디아, 마이크로소프트 등을 상회했다. 그러나 비트코인은 마이너스 샤프 지수로 이 해를 마칠 것으로 예상되며, 연간 최고 성과 자산 중 하나가 되지 못할 것이다.
—알렉스 손(Alex Thorn)
✅ 최소한 하나의 상위 자산관리 플랫폼이 2% 이상의 비트코인 배분을 권장하겠다고 발표할 것이다.
결과: 4대 금융서비스 회사 중 하나인 모건스탠리는 모든 계좌에 비트코인을 배분하는 자문사들의 제한을 해제했다. 같은 주에 모건스탠리는 포트폴리오에 최대 4%의 비트코인을 배분할 것을 권장하는 보고서를 발표했다. 또한 리크 에델먼(Ric Edelman)이 이끄는 금융전문가 디지털자산협의회(DACFP)는 10~40%의 비트코인 배분을 권장하는 보고서를 발표했다. 브리지워터 창립자 레이 달리오(Ray Dalio)도 비트코인과 금에 자산의 15%를 배분할 것을 권장했다. —알렉스 손(Alex Thorn)
❌ 나스닥 100 지수에 포함된 다섯 개 회사와 다섯 개 국가 또는 주권 부유국가 펀드(SWF)가 자산부에 비트코인을 포함하겠다고 발표할 것이다.
결과: 현재 나스닥 100 지수에 포함된 회사 중 세 곳만이 비트코인을 보유하고 있다. 그러나 전 세계 약 180개 회사가 암호화폐를 보유하거나 자산부에 구매할 계획을 발표했으며, 10종 이상의 다양한 토큰이 포함된다. 다섯 개 이상의 국가는 공식 외환보유액 또는 주권펀드를 통해 비트코인에 투자했는데, 부탄, 엘살바도르, 카자흐스탄, 체코, 룩셈부르크 등이 이에 해당한다. 디지털자산자산운용사(DAT) 트렌드는 2025년 암호화폐 구매의 주요 기관 동력 중 하나였으며, 특히 2분기에 그러했다.
—우자닝(Wu Jianing)
❌ 비트코인 개발자들은 2025년에 다음 프로토콜 업그레이드에 합의할 것이다.
결과: 다음 프로토콜 업그레이드에 합의하지 못할 뿐만 아니라, 비트코인 개발자 생태계 내부에서는 비화폐 거래를 어떻게 다룰지에 대한 논란도 발생했다. 2025년 10월 가장 널리 사용되는 비트코인 코어(Bitcoin Core) 소프트웨어가 30번째 버전을 출시하며 논란적으로 OP_RETURN 필드의 제한을 확대했다.
이 데이터 필드 확장은 가장 파괴적인 임의 데이터 거래를 블록체인에 가장 작은 피해를 주는 위치로 유도하려는 목적을 갖고 있었지만, 이 조치는 비트코인 커뮤니티 내에서 상당한 반발을 불러일으켰다. 10월 말, 익명의 개발자가 새로운 비트코인 개선 제안(BIP)을 발표하며 '임시 소프트포크'를 통해 '쓰레기 거래(garbage transactions)를 단속'하자고 제안했다. 이 제안은 이후 몇 달 동안 서서히 동력을 잃었지만, 이 문제를 둘러싼 논쟁은 기본적으로 다른 더 미래지향적인 업그레이드에 대한 합의 노력을 소진시켰다. OP_CAT 및 OP_CTV 등의 제안이 2025년에도 일정한 관심을 받았지만, 해결되지 않은 거버넌스 문제로 인해 개발자들은 12월 이전에 다음 주요 프로토콜 업그레이드에 합의하지 못했다.
—윌 오웬스(Will Owens)
✅ 상위 20개 상장 비트코인 채굴 기업 중 절반 이상이 전환을 발표하거나 초대규모 컴퓨팅, 인공지능(AI), 또는 고성능컴퓨팅(HPC) 회사와 협력 관계를 맺을 것이다.
결과: 주요 채굴 기업들은 인프라 투자에 대한 수익 창출을 더 유연하게 하기 위해 혼합형 AI/HPC 채굴 모델로 전환하는 경향을 보였다. 시가총액 상위 20개 상장 비트코인 채굴 기업 중 18개가 AI/HPC로 전환할 계획을 발표했으며, 이는 사업 다각화의 일환이다. 전환을 발표하지 않은 두 기업은 American Bitcoin(ABTC)과 Neptune Digital Assets Corp(NDA.V)이다.
—사드 피나키예비치(Thad Pinakiewicz)
❌ 비트코인 DeFi 생태계, 즉 DeFi 스마트 계약과 스테이킹 프로토콜에 묶인
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