연준의 4000억 달러 유동성 신호: 비트코인, 하방 압력 돌파 기다려

2025.12.09

연준의 4000억 달러 유동성 신호: 비트코인, 하방 압력 돌파 기다려

연방준비제도의 정책이 암호화폐 시장에 미치는 영향이 커지면서 비트코인 투자자들은 잠재적인 유동성 변화에 대비하고 있다.

2025.12.09 - 05:18:33

美联储流动性比特币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

연방준비제도의 정책이 암호화폐 시장에 미치는 영향이 커지면서 비트코인 투자자들은 잠재적인 유동성 변화에 대비하고 있다.

글: Oluwapelumi Adejumo

번역: Saoirse, Foresight News

비트코인의 가격 흐름은 올해 마지막 연방준비제도(Fed) 정책 결정과 함께 변동하고 있으며, 겉보기에는 거의 눈에 띄는 등락이 없지만 시장의 심층 구조는 전혀 다른 양상을 보이고 있다.

표면적으로 안정된 가격 범위 속에는 집중적인 압박 기간이 숨어 있다. 체인 데이터에 따르면 투자자들은 매일 약 5억 달러의 손실을 입고 있으며, 선물시장의 레버리지 비율은 크게 하락했으며, 최근 약 650만 개의 비트코인이 미실현 손실 상태에 있다.

비트코인 실현손실 수준, 출처: Glassnode

이러한 상황은 건전한 조정 장세라기보다는 과거 시장 수축의 말기 단계와 더 흡사하다.

그럼에도 불구하고 표면적으로는 평온하지만 내부에서 구조적 조정이 일어나는 것은 비트코인에게 낯선 일이 아니며, 다만 이번 조정의 시점은 주목할 필요가 있다.

시장 내부의 '투항형 매도(surrender selling)'는 미국 통화정책의 외부 전환점과 정확히 맞물려 있다. 연준은 지난 10여 년간 가장 공격적이었던 대차대조표 축소(양적긴축, QT) 단계를 종료했으며, 시장은 12월 회의에서 '준비금 재건(reserve rebuilding)' 방향으로 더 명확한 틀을 제시할 것으로 예상하고 있다.

이러한 맥락에서 체인상 시장 압박과 불확실한 유동성 전환이 이번 주 거시적 사건들의 배경을 구성하고 있다.

유동성 전환

《파이낸셜 타임스》에 따르면 양적긴축(QT)은 12월 1일 공식적으로 종료되었으며, 이 기간 동안 연준은 대차대조표 규모를 약 2.4조 달러 축소했다.

이 조치로 인해 은행 준비금 수준이 자금 긴장과 관련된 역사적 수준까지 하락했으며, 담보 부착형 나흘 지급금리(SOFR)도 정책 금리 범위 상한선을 여러 차례 시험했다.

이러한 변화는 시장 체계가 더 이상 유동성이 풍부하지 않음을 나타내며, 점차 '준비금 부족에 의한 우려' 단계로 진입하고 있음을 의미한다.

이러한 상황에서 연방공개시장위원회(FOMC)가 보내는 가장 중요한 신호는 시장이 일반적으로 예상하는 25bp 금리 인하가 아니라, 대차대조표 운용 전략의 방향이다.

시장은 연준이 명확한 성명이나 정책 실행 문서를 통해 '준비금 관리 매입(RMP)'으로의 전환 계획을 구체적으로 설명할 것으로 기대하고 있다.

투자 리서치 회사 Evercore ISI 분석에 따르면, 이 계획은 최소한 2026년 1월부터 시작되어 매달 약 350억 달러 규모의 단기 국채를 매입할 것이며, 모기지담보증권(MBS) 만기로 회수되는 자금을 단기 자산에 재배치하게 된다.

이 메커니즘의 세부사항은 매우 중요하다. 연준이 RMP를 직접 '부양 정책'이라고 정의하지는 않겠지만, 단기 국채에 대한 지속적인 재투자는 은행 준비금을 안정적으로 재구축하고, 시스템 공개시장계좌(SOMA)의 자산 만기 구조를 단축시키게 될 것이다.

이러한 조치는 준비금 규모를 점진적으로 확대하여 궁극적으로 연간 4000억 달러 이상의 대차대조표 성장을 초래할 것이다.

이러한 전환은 양적긴축 시작 이후 연준이 처음으로 지속적인 확장 정책 신호를 보내는 것을 의미한다. 역사적 데이터에 따르면, 비트코인은 정책 금리 변동보다 이러한 유동성 사이클에 훨씬 더 민감하다.

동시에 보다 광범위한 통화총량 데이터는 유동성 사이클이 이미 전환되기 시작했음을 시사하고 있다.

주목할 점은 M2 통화공급량이 22.3조 달러의 사상 최고치에 도달했으며, 장기간의 위축을 경험한 후 2022년 초 고점을 넘어서고 있다는 것이다.

(참고: M2는 통화공급량을 측정하는 핵심 지표 중 하나로, '광의통화' 범주에 속하며 기초통화(M0), 협의통화(M1)보다 범위가 넓어 사회 전체 유동성 상황을 더욱 포괄적으로 반영할 수 있다.)

미국 M2 통화공급량, 출처: Coinbase

따라서 연준이 '준비금 재건'의 시작을 확인한다면, 비트코인은 대차대조표 동향에 다시금 빠르게 민감하게 반응할 가능성이 크다.

거시경제의 함정

이번 정책 전환의 핵심 근거는 고용 지표의 변화에서 비롯된다.

지난 7개월 중 5개월 동안 비농업 부문 고용 증가폭이 감소했으며, 동시에 채용 공고 수, 채용률, 자발적 퇴사율 모두 둔화 추세를 보이며 고용시장 서사는 '강건함'에서 '취약한 압박'으로 전환되고 있다.

이러한 지표들이 냉각되면서 '경제의 부드러운 착륙'이라는 이론적 틀은 점점 더 지탱되기 어려워지고, 연준의 정책 선택 폭도 계속해서 줄어들고 있다.

현재 인플레이션은 다소 하락했지만 여전히 정책 목표치보다 높으며, 동시에 '긴축 정책을 오랫동안 유지'하는 비용은 계속 증가하고 있다.

잠재적 리스크는 인플레이션이 목표 수준에 도달하기 전에 노동시장의 약세가 더욱 심화될 수 있다는 점이다. 따라서 이번 주 연준 기자회견의 정보 가치는 금리 결정 자체를 넘어설 가능성이 있다.

시장은 연준 의장 파월이 두 가지 목표 —— 노동시장 안정 유지와 인플레이션 경로의 신뢰성 확보 —— 간 균형을 어떻게 잡을지 주목할 것이다. 그가 '준비금 충분성', '대차대조표 전략', 'RMP 시행 시점'에 대해 언급하는 방식은 2026년 시장 전망을 주도할 것이다.

비트코인 입장에서는 이란 가격 흐름이 '오르거나 떨어지는' 이분법적 결과가 아니라 정책 신호의 구체적 방향에 따라 달라질 것임을 의미한다.

파월이 노동시장의 약세를 인정하고 준비금 재건 계획을 명확히 밝힌다면, 현재의 박스권 가격 움직임이 정책 방향과 괴리되어 있다고 시장이 판단할 수 있다. 만약 비트코인이 9.2만~9.35만 달러 구간을 돌파한다면, 트레이더들이 유동성 확대에 대비하고 있음을 나타낼 것이다.

반대로 파월이 정책 신중성을 강조하거나 RMP 세부사항을 미룬다면, 비트코인은 8.2만~7.5만 달러의 낮은 조정 구간에 머무를 가능성이 있다. 이 구간은 ETF 보유 바닥, 기업 재고 준비 기준 및 역사적 구조적 수요 지역이 집중된 구간이다.

비트코인에서 '투항형 매도'가 발생할까?

동시에 비트코인 내부 시장 동향은 '이 자산이 표면 아래서 재조정되고 있다'는 관점을 추가로 뒷받침하고 있다.

단기 보유자들은 시장이 침체될 때마다 꾸준히 토큰을 매도하고 있으며, 채굴 비용이 약 7.4만 달러에 접근하면서 채굴 경제성은 현저히 악화되었다.

동시에 비트코인 채굴 난이도는 2025년 7월 이후 최대 단일 하락폭을 기록했는데, 이는 변두리 채굴 업체들이 생산능력을 축소하거나 아예 채굴기를 종료하고 있음을 의미한다.

그러나 이러한 압박 신호는 '공급 축소'의 초기 징후와도 공존하고 있다.

연구기관 BRN Research는 CryptoSlate에 최근 일주일 동안 대형 지갑이 약 4.5만 비트코인을 순매수했으며, 거래소 내 비트코인 잔고는 지속 감소 중이며, 스테이블코인 자금 유입은 시장 환경 개선 시 자금이 재진입할 준비를 하고 있음을 보여준다고 밝혔다.

또한 자산운용사 Bitwise의 공급 지표에 따르면 소매 투자자 심리가 '극도의 공포' 상태임에도 다양한 지갑이 여전히 비트코인을 매수하고 있다. 토큰은 유동성이 높은 플랫폼에서 장기 보관 계좌로 이동하고 있어 매도 압력에 대응 가능한 공급 비율이 더욱 줄어들고 있다.

이러한 '강제 매도, 채굴업체 압박, 그리고 선택적 매수 증가'가 공존하는 패턴은 장기 바닥 형성의 전형적인 조건이다.

Bitwise는 다음과 같이 덧붙였다.

「비트코인 자금 유입은 계속 위축되고 있으며, 30일 실질 시가총액 성장률은 월 0.75%에 불과하다. 이는 현재 시장에서 실현 수익과 손절 매도가 대략적으로 균형을 이루고 있으며, 손실이 다소 많다는 것을 의미한다. 이러한 대략적 균형은 시장이 이미『침체기』에 진입했음을 보여주며, 매수세와 매도세 어느 쪽도 명백한 우위를 갖지 못하고 있다.」