비트코인의 잠자는 자본이 마침내 깨어났다
글: Vaidik Mandloi
번역: Block unicorn
서론
요즘 대부분의 사람들은 비트코인을 구매한 후 전혀 사용하지 않는다.
그들은 비트코인을 보유하며 이를 디지털 골드라고 부르고, 자랑스럽게도 장기 투자를 염두에 두고 있다고 선언한다. 이는 나쁜 일은 아니며, 실제로 비트코인이 그런 명성을 얻을 만했다.
하지만 이렇게 막대한 보유량은 현재 암호화폐 생태계 내에서 가장 큰 유휴 자금 풀 중 하나를 만들어냈다. 약 61%의 비트코인이 1년 이상 이동되지 않았으며, 거의 14%는 무려 10년 이상 움직이지 않았다. 비트코인의 시가총액이 2조 달러를 넘음에도 불구하고, 현재 비트코인의 단 0.8%만이 탈중앙화 금융(DeFi) 활동에 참여하고 있다.
즉, 비트코인은 암호화폐 중 가장 가치 있는 자산이지만 동시에 가장 적게 사용되는 자산이기도 하다.
이제 이러한 점들을 암호화 기술의 다른 측면들과 비교해보자:
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스테이블코인은 전 세계적으로 지불 결제를 대규모로 처리한다.
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이더리움은 스마트 계약, 탈중앙화 자율 조직(DAO), 지갑 및 전체 경제 체계를 지원한다.
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레이어2(L2) 네트워크는 대출, 거래, 게임 및 수천 가지 애플리케이션을 포함하는 완전한 생태계를 운영한다.
반면에, 규모가 가장 크고 가장 안전하며 가장 널리 보유된 자산인 비트코인은 위의 어느 것도 할 수 없다.
비교하자면, 비트코인은 수조 달러의 가치를 가진 채 유휴 상태로 있으며, 수익을 창출하지도 않고 유동성도 생성하지 않으며, 보안성과 가격 상승 외에는 전체 경제에 아무런 기여도 하지 않는다.
사람들이 이 문제를 해결하려 할 때마다 다양한 솔루션이 등장하지만 새로운 문제도 함께 발생한다. 래핑된 비트코인(Wrapped BTC)은 한때 인기를 끌었지만, 트러스트 가능한 트러스티(trustee)를 필요로 한다. 크로스체인 브릿지는 비트코인을 다른 체인으로 옮길 수 있게 하지만, 이 역시 보안 리스크를 동반한다. 비트코인 보유자들은 자신의 비트코인을 사용하고 싶어 하지만, 인프라가 그들에게 안전하고 본질적인 방식을 제공하지 못했다.
하지만 지난 몇 년간 이런 상황이 마침내 바뀌기 시작했으며, 비트코인 주변에 '잠든 자본'을 해방시키려는 완전히 새로운 생태계가 형성되고 있다. 이는 사람들이 자신의 비트코인을 래핑하거나 중개자에게 신뢰를 두거나 다른 사람의 보관 아래로 옮기는 것을 강요하지 않는다.
왜 비트코인이 이런 상황에 이르렀는가
비트코인이 수동적 자산이 된 것은 우연이 아니다. 그 전체 아키텍처가 이러한 방향으로 설계되어 왔다. 탈중앙화 금융(DeFi)이 등장하기 훨씬 전부터, 비트코인은 모든 것보다 보안을 우선시하는 명확한 트레이드오프를 선택했다. 이 결정은 비트코인의 문화와 개발자 환경을 형성했으며, 궁극적으로는 그것 주변에서 번성하는 경제 활동의 유형까지도 영향을 미쳤다.
그 결과, 극도로 변조 불가능한 블록체인이 만들어졌는데, 이는 자금 이체에는 유리하지만 혁신을 심각하게 저해한다. 대부분의 사람들은 낮은 유동성, 높은 휴면률, 그리고 래핑된 비트코인의 독점 같은 겉모습만을 본다. 그러나 문제의 근원은 훨씬 더 깊다.
첫 번째 제한은 비트코인의 스크립트 모델이다. 복잡성을 고의로 피함으로써 기본 계층을 예측 가능하게 유지하고 악용되기 어렵게 만들었다. 즉, 범용 컴퓨팅 능력, 원시 금융 로직, 체인상 자동화 기능이 없다는 의미다. 이더리움, 솔라나 및 모든 현대 L1들은 개발자가 개발할 것이라는 가정 하에 구축되었다. 반면 비트코인은 개발자가 개발해서는 안 된다는 가정 하에 구축되었다.
두 번째 제한은 비트코인의 업그레이드 경로에 있다. 사소한 기능 변경이라도 모든 변경은 생태계 전체의 조율을 필요로 한다. 하드포크는 사회적 차원에서 거의 불가능하며, 소프트포크도 수년이 걸린다. 따라서 다른 암호화폐들이 자동시장조성기(AMM), 계정 추상화, 2단계 네트워크, 모듈형 블록체인과 같은 전체 설계 패러다임을 반복적으로 업데이트하는 동안, 비트코인은 거의 정체된 상태였다. 비트코인은 정산 계층이 되었지만 실행 계층이 되지는 못했다.
세 번째 제한은 문화적 측면에 있다. 비트코인 개발자 생태계는 본질적으로 보수적이다. 이러한 보수성은 네트워크를 보호하지만 실험 정신을 억제한다. 복잡성을 도입하려는 모든 제안은 의심을 받는다. 이 사고방식은 기본 계층을 보호하는 데는 유리하지만, 새로운 금융 인프라가 다른 곳처럼 비트코인 위에 등장하는 것을 방해한다.
또한 구조적인 제한도 존재한다. 비트코인의 가치 증가 속도가 주변 인프라의 성장 속도를 앞질렀다는 점이다. 이더리움은 처음부터 스마트 계약을 가지고 있었고, 솔라나는 초창기부터 높은 처리량 설계를 채택했다. 비트코인은 '활용 가능한 애플리케이션 범위'가 확장되기 전에 이미 자산 카테고리로서 팽창해버렸다. 따라서 생태계 전체는 역설적인 상황에 직면하게 되었다. 수조 달러의 자본이 있지만 거의 배치할 곳이 없는 것이다.
마지막 제한은 상호운용성(interoperability)에 있다. 비트코인은 독특하게 고립되어 있으며, 다른 블록체인과 상호작용할 수 없고 원시 브릿지도 없다. 최근까지도 최소한의 신뢰로 외부 실행 환경에 비트코인을 연결할 방법이 없었다. 따라서 비트코인을 활용하려는 모든 시도는 반드시 비트코인의 보안 모델을 완전히 포기해야 했다. 예를 들어 래핑, 브릿징, 트러스티 발행, 멀티시그, 컨소시엄 방식 등이다. 중개 기관에 대한 불신을 기반으로 만들어진 자산에게 있어, 이러한 방식은 결코 확장될 수 없다.
첫 번째 우회책: 래퍼, 사이드체인 및 크로스체인 브릿지
비트코인 기본 계층이 의미 있는 활동을 지원할 수 없다는 사실이 분명해지자, 업계는 항상 그렇듯 다양한 우회책을 개발했다. 처음에는 이들 솔루션이 진보처럼 보였고, 비트코인이 DeFi 활동이 번성하는 영역으로 진입할 수 있도록 했다. 하지만 자세히 살펴보면, 모두 공통된 결함을 가지고 있다. 바로 이들 솔루션을 사용하면 비트코인의 신뢰 모델 일부를 포기해야 한다는 점이다.
가장 눈에 띄는 사례가 래핑된 비트코인(Wrapper Bitcoin)이다. 이는 한때 비트코인과 이더리움 간의 기본적인 브릿지 역할을 했으며, 한동안 효과적으로 작동하는 것으로 보였다. 유동성을 해방시켜 비트코인을 담보로 사용하거나 자동시장조성기(AMM)에서 거래하고, 담보 대출, 순환 거래, 재담보 등의 기능을 가능하게 했다. 즉, 비트코인 자체로는 불가능했던 거의 모든 일을 가능하게 한 것이다. 그러나 그 대가는 진짜 비트코인이 다른 사람의 보유 하에 있어야 한다는 전제에 있었다. 즉, 트러스티, 외부 기관에 대한 의존, 운영 리스크, 그리고 비트코인의 핵심 보안 메커니즘과 무관한 보증 체계를 의미한다.
컨소시엄 시스템(Federated systems)은 통제권을 여러 실체에 분산시켜 이러한 신뢰 부담을 줄이려 했다. 단일 트러스티가 아니라, 그룹이 공동으로 래핑된 자산을 뒷받침하는 비트코인을 보유하는 것이다. 이는 다소 개선되긴 했으나, 완전한 신뢰 제거에는 훨씬 못 미친다. 사용자는 여전히 조율된 운영자 그룹에 의존하며, 담보의 강도는 그들의 인센티브와 성실도에 달려 있다. 신뢰 없이도 작동하는 시스템을 선호하는 커뮤니티에게는 완벽한 해결책이 아니다.
크로스체인 브릿지 기술은 일련의 새로운 문제를 가져왔다. 이제 사용자는 트러스티에 의존하지 않지만, 외부 검증자 집합에 의존하게 된다. 그런데 이 검증자 집합의 보안 수준은 종종 사용자가 떠난 체인보다 더 약하다. 크로스체인 브릿지는 비트코인의 크로스체인 이동을 가능하게 했지만, 암호화폐 분야에서 가장 큰 보안 취약점 중 하나가 되었다. 여러 분석들은 크로스체인 브릿지의 취약성이 암호화폐 분야에서 가장 큰 자금 손실 원인 중 하나임을 지적했다.
사이드체인의 등장은 더욱 복잡성을 더했다. 사이드체인은 비트코인과는 독립적인 체인으로, 다양한 앵커링 메커니즘을 통해 연결된다. 일부 사이드체인은 멀티시그를 사용하고, 일부는 특수 목적 실체(SPV) 증명을 사용한다. 하지만 이들 중 어느 것도 비트코인의 보안성을 계승하지 않는다. 각각 고유의 합의 메커니즘, 검증자 집합, 리스크 평가 체계를 운영한다. '비트코인 사이드체인'이라는 라벨은 종종 사실보다 마케팅 용어에 가깝다. 유동성은 흐르지만, 보안 보장은 그렇지 않다.
이 모든 방법의 공통점은 비트코인을 외부로 밀어내, 기본 아키텍처를 벗어나 다른 사람들이 규칙을 시행하는 환경으로 옮긴다는 점이다. 이는 단기적으로 사용성 문제를 해결했지만 더 큰 문제를 초래했다. 비트코인이 갑자기 자신이 회피하려 했던 신뢰 모델 하에서 작동하기 시작한 것이다.
이러한 결함은 명백하다:
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래핑된 비트코인(Wrapped BTC)이 성장한 이유는 단지 사람들이 트러스티를 임시 해결책으로 받아들였기 때문이다.
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사이드체인은 존재하지만, 비트코인의 보안성을 계승하지 못해 여전히 니치 시장에 머물고 있다.
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크로스체인 브릿지는 비트코인을 다른 체인과 연결하지만, 새로운 공격 경로를 도입한다.
모든 우회책은 한 가지 문제를 해결하지만 또 다른 문제를 만들어낸다.
돌파구: 비트코인이 마침내 새로운 원시 요소를 갖게 되었다
오랫동안 비트코인의 한계는 돌이킬 수 없는 것으로 여겨졌다. 기본 아키텍처는 바뀌지 않을 것이며, 업그레이드 속도는 느릴 것이며, 표현력을 향상시키려는 모든 제안은 불필요한 위험으로 간주되어 거부되었다.
하지만 지난 몇 년간 이러한 가정이 흔들리기 시작했다.
1. 비트코인이 '검증은 하지만 실행하지 않는' 능력을 획득했다: 가장 중요한 돌파구는 새로운 유형의 검증 모델이 등장하여, 비트코인이 직접 계산을 수행하지 않고도 다른 곳에서 완료된 계산 결과를 확인할 수 있게 된 것이다.
이 돌파구 덕분에 BitVM과 이후 유사한 BitVM 시스템이 가능해졌다. 이러한 시스템은 비트코인의 기능을 변경하는 것이 아니라, 비트코인이 사기 방지 증명(fraud proof)을 통해 결과를 강제 집행할 수 있는 능력을 활용한다.
이는 당신이 비트코인 외부에 로직, 애플리케이션, 심지어 완전한 실행 환경을 구축할 수 있음을 의미하며, 비트코인은 여전히 그 정확성을 보장할 수 있다. 이는 이더리움의 '모든 것을 L1에서 실행한다'는 철학과 극명하게 대조된다. 비트코인은 이제 마침내 판결을 내릴 수 있게 된 것이다. 이것이 바로 다음의 문을 여는 열쇠가 되었다:
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비트코인 담보 롤업(Rollup)
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최소한의 신뢰를 요구하는 크로스체인 브릿지
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프로그래밍 가능한 비트코인 금고
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체인 외부 계산, 체인 내부 검증
2. Taproot 같은 업그레이드가 조용히 비트코인의 활용 범위를 확장했다: Taproot는 처음부터 DeFi 업그레이드로 홍보된 것은 아니었지만, BTCFi에 필요한 암호학적 기반을 제공했다. 더 낮은 비용의 멀티시그, 더 유연한 키 경로 지출, 향상된 프라이버시 보호 등이 그것이다. 더 중요하게는, Taproot Assets(스테이블코인용) 및 고급 금고 시스템과 같은 아키텍처 구현을 가능하게 했다.
3. 비트코인 원시 자산의 등장: Taproot와 새로운 증명 시스템의 등장과 함께, 프로젝트들은 BTC를 래핑하지 않고도 비트코인 기반 또는 비트코인으로부터 보안을 얻는 자산을 출시하기 시작했다.
Taproot, Schnorr 서명, 새로운 체인 외부 검증 기술을 결합함으로써, 개발자들은 이제 비트코인 자체 위에 자산을 구축하거나, 비트코인의 보안성을 직접 계승하는 자산을 만들 수 있게 되었다.
이에는 다음이 포함된다:
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Taproot Assets (Tether가 비트코인 / 라이트닝 네트워크 스택 위에 직접 USDT 발행)
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이더리움, 솔라나 또는 코스모스에 의존하지 않는 비트코인 원시 스테이블코인
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트러스티 앵커링에 의존하지 않는 BTC 담보 합성 자산
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이전에는 불가능했던 프로그래밍 가능한 금고 및 멀티시그 구조
비트코인에서 발행된 자산이 비트코인을 떠나지 않고도 사용될 수 있게 되었다. 또한 비트코인으로 발행된 자산은 비트코인을 자가 보관(self-custody) 상태에서 벗어나게 하지도 않는다.
4. 비트코인 수익 창출이 가능해졌다: 비트코인 자체는 과거에 수익을 창출한 적이 없다. 역사적으로 비트코인이 수익을 얻는 유일한 방법은 이를 래핑하여 트러스티에게 보내거나 중앙화 플랫폼에서 빌려주거나 다른 블록체인으로 브릿징하는 것이었다. 그러나 이러한 모든 방법은 리스크를 수반하며, 비트코인의 보안 모델에서 완전히 벗어난다.
BTCFi는 비트코인 수익 창출의 완전히 새로운 방식을 도입했다. 어떻게 가능한가? 비트코인이 네트워크 보안에 기여할 수 있는 시스템을 만들어내는 방식이다. 여기서 파생되는 세 가지 유형이 있다:
다른 네트워크를 위한 비트코인 스테이킹: 이제 BTC는 비트코인 체인을 떠나지 않고도 PoS 네트워크나 애플리케이션 체인을 보호할 수 있다.
비트코인 리스테이킹: 이더리움이 공유 보안 메커니즘을 통해 여러 프로토콜을 보호할 수 있는 것처럼, 비트코인은 이제 외부 체인, 오라클, DA 계층 등을 지원하기 위한 담보 자산으로 사용될 수 있다.
라이트닝 네트워크 기반 수익 시스템: Stroom과 같은 프로토콜은 라이트닝 네트워크 채널 내에서 사용되는 BTC가 유동성을 제공함으로써 수익을 창출할 수 있게 하며, 래핑이나 트러스티 브릿지에 의존하지 않는다.
BTCFi 등장 이전에는 이 모든 것이 불가능했다.
5. 비트코인이 마침내 실행 계층을 갖게 되었다: 체인 외부 검증의 최신 발전은 비트코인이 스스로 실행하지 않은 계산 결과를 강제 집행할 수 있게 했다. 이로 인해 개발자들은 비트코인 주변에 롤업, 브릿지, 계약 시스템을 구축할 수 있게 되었으며, 이 시스템들은 계산이 아닌 검증을 위해 비트코인에 의존한다. 기본 계층은 그대로 유지되지만, 외부 계층은 이제 로직을 실행하고 필요 시 비트코인에 정확성을 입증할 수 있다.
이는 비트코인에게 이전에 없던 능력을 부여한다. 비트코인을 트러스티 시스템으로 옮기거나 프로토콜을 다시 작성하지 않고도 애플리케이션, 계약과 유사한 행동, 새로운 금융 기반 기능을 지원할 수 있다. 이것은 '비트코인 위의 스마트 계약'이 아니라, 비트코인의 간결성을 유지하면서도 그 주변에 더 복잡한 시스템이 존재할 수 있도록 하는 검증 모델이다.
BTCFi 개요: 실제로 무엇이 구축되고 있는가
기본 검증 및 이식성 도구가 성숙함에 따라, 비트코인 생태계는 마침내 트러스티나 래핑된 자산에 의존하지 않고 확장되기 시작했다. 지금 나타나는 것은 단일 제품이나 카테고리가 아니라, 비트코인에 처음으로 기능 완전한 경제 체계를 부여하는 상호 연결된 계층들의 집합이다. 이를 이해하는 가장 쉬운 방법은 구성 요소들이 어떻게 서로를 보완하는지를 관찰하는 것이다.
인프라 계층: 먼저 눈에 띄는 변화는 비트코인 보안 실행 환경의 등장이다. 이 환경들은 L1 경쟁자가 아니며, 비트코인을 스마트 계약 플랫폼으로 만들려는 시도도 아니다. 이들은 계산을 처리하는 외부 시스템이며, 검증만을 위해 비트코인에 의존한다. 이 분리는 매우 중요하다. 이로 인해 대출, 거래, 담보 관리, 더 복잡한 기본 기능들까지 존재할 수 있는 공간이 창출되며, 비트코인 기본 계층에 어떤 변경도 가하지 않는다. 또한 이전 모델의 결함을 피할 수 있다. 이전에는 비트코인을 사용한다는 것이 곧 이를 트러스티에게 맡기거나 멀티시그를 신뢰한다는 것을 의미했다. 이제 비트코인 자체는 그대로 유지되며, 계산은 그 주변에서 이루어진다.
자산 및 보관 계층: 동시에, 새로운 세대의 비트코인 크로스체인 브릿지가 형성되기 시작했다. 이들은 이전 사이클의 트러스티 중심, 고도로 신뢰에 의존하는 브릿지가 아니라, 검증 가능한 결과를 중심으로 구축된 브릿지다. 이 시스템들은 사용자가 운영자 그룹을 신뢰하도록 요구하는 대신, 도전 메커니즘과 사기 증명을 채택하여 잘못된 상태 전이를 자동으로 거부한다. 그 결과, 사용자는 이전 설계의 취약한 신뢰 가정에 의존하지 않고도 외부 환경으로 비트코인을 더 안전하게 이동시킬 수 있다. 더 중요한 것은, 이러한 브릿지가 비트코인 보유자의 보안에 대한 본질적 인식과 일치한다는 점이다. 최소한의 신뢰, 최소한의 의존.
프로토콜 계층: 자산 흐름이 더 안전해짐에 따라, 다음 단계의 혁신 초점은 이러한 환경에서 비트코인이 어떤 역할을 할 수 있는지에 있다. 수익 시장과 보안 시장이 바로 이 맥락에서 등장했다. 비트코인의 대부분의 역사 동안, 비트코인으로 수익을 얻기 위해서는 이를 거래소에 맡기거나 다른 블록체인에 래핑해야 했다. 이제 스테이킹 및 리스테이킹 모델을 통해 비트코인이 자신의 통제를 벗어나지 않고도 외부 네트워크 보안에 기여할 수 있게 되었다. 수익은 신용 리스크나 재담보에서 나오는 것이 아니라, 합의 유지 또는 계산 결과 검증의 경제적 가치에서 비롯된다.
동시에, 비트코인 원시 자산이 등장하기 시작했다. 개발자들은 이제 비트코인을 래핑하거나 이더리움으로 옮기지 않고, Taproot, Schnorr 서명, 체인 외부 검증 기술을 사용하여 비트코인 위에 자산을 발행하거나 비트코인의 보안 메커니즘에 자산을 앵커링한다. 여기에는 비트코인 인프라 위에 직접 발행된 스테이블코인, 트러스티에 의존하지 않는 합성 자산, 더 유연한 지출 조건을 허용하는 금고 구조가 포함된다. 이 모든 것이 다른 신뢰 모델로 비트코인을 끌어들이지 않고도 비트코인의 실용성을 확장한다.
이러한 진전 각각은 개별적으로 흥미롭다. 그러나 함께 보면, 첫 번째로 일관된 비트코인 금융 체계의 탄생을 표시한다. 계산은 체인 외부에서 수행되고 비트코인 위에서 강제 집행된다. 비트코인은 트러스티 없이도 안전하게 이동될 수 있다. 자가 보관을 벗어나지 않고도 수익을 얻을 수 있다. 자산은 다른 생태계의 보안에 의존하지 않고도 원시적으로 존재할 수 있다. 각 진전은 10여 년 동안 비트코인을 괴롭혀온 유동성 함정의 다른 부분을 해결한다.
나의 생각은?
나는 BTCFi를 바라보는 가장 쉬운 방법은 비트코인이 마침내 그 규모에 걸맞은 생태계를 갖게 되었다는 것이다. 오랜 세월 동안 사람들은 조 단위 유동성을 지탱할 수 없는 도구를 사용해 비트코인 생태계를 구축하려 했다. 진지한 비트코인 보유자라면 누구나 자신의 비트코인을 트러스티 앵커링, 검증되지 않은 크로스체인 브릿지, 임시로 구축된 사이드체인에 맡기려 하지 않았으며, 실제로 그렇게 하지 않았다.
이번 물결은 다르다. 왜냐하면 비트코인 자신의 규칙에 따라 비트코인을 맞이하기 때문이다. 신뢰 모델은 완전히 보존되며, 자가 보관도 그대로 유지된다. 주변 시스템은 마침내 의미 있는 자본을 수용할 만큼 충분히 견고해졌다. 유휴 상태의 BTC 중 아주 작은 비율이라도 마침내 인프라가 그 가치에 부합하게 되어 흐르기 시작한다면, 그 영향은 극도로 광범위할 것이다.
이 새로운 물결은 이전과 다르다. 왜냐하면 비트코인만의 방식으로 도전에 대응하기 때문이다. 신뢰 모델은 그대로 유지되며, 자가 보관 메커니즘도 완전히 보존된다. 비트코인 주변의 시스템도 마침내 상당한 자본 흐름을 감당할 만큼 충분히 강력해졌다. 유휴 상태의 비트코인 중 아주 작은 일부라도 마침내 인프라가 성숙하여 움직이기 시작한다면, 그 영향은 매우 클 것이다.
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