스트래티지, STRC와 비트코인의 궤도 전쟁: 미래 통화 질서를 누가 장악할 것인가?

2025.12.03

스트래티지, STRC와 비트코인의 궤도 전쟁: 미래 통화 질서를 누가 장악할 것인가?

비트코인은 전장이며, 마이크로스트래티지는 신호다. 그리고 이 충돌은 '금융주의자'와 '주권주의자' 간의 정면 대결이다.

2025.12.03 - 06:45:49

Strategy比特币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

비트코인은 전장이며, 마이크로스트래티지는 신호다. 그리고 이 충돌은 '금융주의자'와 '주권주의자' 간의 정면 대결이다.

저자: MarylandHODL

번역: TechFlow

TechFlow 요약:

금융주의자의 지배 방식: 신용, 가격 발견 메커니즘 및 통화 전달 경로를 통제함으로써 금융주의자는 법정화폐 중심의 고도로 중앙집중화된 체계를 유지한다.
주권주의자의 반격: 이 진영은 통화 독립을 추구하는 국가들과 은행 시스템에 지친 기관 및 기업들, 그리고 비트코인을 자산 보존 수단으로 선택한 개인들로 구성된다. 그들은 비트코인이 전통적 통화의 독점을 깰 수 있다고 본다.
STRC의 의미: MicroStrategy가 출시한 STRC는 혁신적인 금융 상품으로, 법정화폐 저축을 비트코인 담보 기반의 실질 수익으로 전환하며 동시에 비트코인 유통량을 줄여 희소성을 강화한다.
모건스탠리의 대응: 모건스탠리는 비트코인 연계 합성 금융상품을 신속히 출시해 비트코인 노출을 기존 은행 체계로 되돌리려 시도하지만, 실제 비트코인은 전혀 포함하지 않는다.
역사적 비교: 현재의 비트코인 혁명을 1900-1920년 미국 산업시대의 중앙집중화 재편과 비교하며, 이번에는 법정화폐 중심의 부채 체계가 아닌 탈중앙화된 비트코인이 기반이 된다고 지적한다.

잠재적 영향:

개인에게: 비트코인은 일반인이 인플레이션으로부터 자산을 보호하고 전통 금융 체계를 우회할 수 있는 수단을 제공한다.
사회에: 비트코인이 광범위하게 채택될 경우, 통화와 사회적 인센티브 구조를 재조정하여 심오한 경제적·윤리적 변화를 일으킬 가능성이 있다.
금융 체계에: 비트코인과 STRC 같은 도구들의 등장은 전통 금융기관의 권력을 약화시키고 통화 기반의 분열과 재편을 초래할 수 있다.

가장 중요한 아이디어:

비트코인은 단순한 자산이 아니라 전통 통화 독점을 깨는 도구이다.
STRC는 비트코인 생태계의 핵심 혁신으로, 비트코인에게 합법적이며 확장 가능한 자본시장 진입로를 제공한다.
현재의 통화 전쟁은 단순한 경제적 경합이 아니라 미래 사회 구조와 가치관에 대한 깊은 갈등이다.
진실이 한 번 드러나면, 탈중앙화된 비트코인은 기존 금융 및 사회 질서를 급속히 변화시킬 수 있다.

TechFlow 주: 내용은 GPT4.0을 활용해 요약했습니다.

지난 글에서 나는 비트코인을 둘러싼 통화 구조 전쟁이라는 거대한 무대를 묘사했다. 이제 그 이면의 작동 원리를 더 깊이 파헤칠 때이다.

이 후속 글은 눈앞에서 벌어지는 모든 일을 설명하기 위해 구체적인 지렛대와 구조적 역학을 밝히는 것을 목표로 한다. 우리는 파생상품 체계와 새로운 금융상품이 이 새롭게 등장하는 구조에 어떻게 통합되는지를 심층적으로 분석할 것이다.

이야기의 전체 그림이 점차 드러나고 있다:

비트코인이 전장이며, MicroStrategy가 신호이고, 이 갈등은 '금융주의자(Financialists)'와 '주권주의자(Sovereignists)' 사이의 정면 대결이다.

이것은 단순한 자산 배분 논쟁이 아니다. 마치 지각판이 천천히 압박하다가 결국 균열이 생기듯, 수십 년에 걸친 전환의 초기 단계이다.

우리는 이 단층선 위를 걸으며 진실에 직면하자.

I. 두 가지 통화 구조의 충돌

Matt @Macrominutes 는 지금까지 가장 설득력 있는 프레임워크를 제공했다:

금융주의자(The Financialists)

1913년 그 은밀한 이면 거래 이후로 금융주의자들은 게임의 규칙을 완전히 장악해왔다. 이 세력에는 다음들이 포함된다:

연방준비제도(Federal Reserve),
모건스탠리(JPMorgan) 및 미국 은행 그룹,
유럽의 은행 명문가,
글로벌 엘리트,
점점 증가하는 통제된 정치인들,
그리고 지난 1세기 동안 글로벌 자본 흐름을 떠받치는 파생상품 기반의 체계.

그들의 권력은 "합성 통화 신호"에 기반한다. 즉, 신용 창출, 기대 형성, 가격 발견 메커니즘 조작, 주요 결제 수단에 대한 통제 능력을 통해 이루어진다.

유로달러(Eurodollars), 스왑(swap), 선물(futures), 매도매수약정(repo facilities), 선제적 안내(forward guidance) 등이 바로 그들의 도구들이다. 그들의 생존은 추상적 계층에 대한 장악에 달려 있으며, 이 추상적 계층은 기저 통화 기반의 진실을 가린다.

주권주의자(The Sovereignists)

반면 주권주의자들은 왜곡이 적고 더 견고한 통화를 추구하는 사람들이다. 이 집단은 항상 일치된 행동을 하지는 않으며, 친구와 적, 개인과 국가, 다양한 정치 성향과 윤리적 틀이 섞여 있다.

이 진영에는 다음들이 포함된다:

통화 독립을 추구하는 주권 국가들,
은행 시스템의 병목 현상에 좌절한 기관 및 기업들,
신용 기반 체계에서 탈퇴하고 자기주권을 향해 나아가는 개인들.

그들은 비트코인을 중앙집권적 통화 권력에 대한 해독제로 본다. 많은 사람들이 그 깊은 의미를 아직 완전히 이해하지 못했더라도, 그들은 직관적으로 핵심 진실을 알고 있다: 비트코인은 통화 현실에 대한 독점을 깼다.

그리고 이것이 바로 금융주의자가 용납할 수 없는 부분이다.

분수령: 전환 궤도

현재의 전쟁은 전환 궤도에 집중되어 있다. 즉, 법정화폐를 비트코인으로, 비트코인을 신용으로 전환하는 시스템이다.

이러한 궤도를 장악하는 자가 다음을 장악하게 될 것이다:

가격 신호,
담보 기반,
수익률 곡선,
유동성 경로,
그리고 궁극적으로는 구 통화 체계로부터 탄생할 새로운 통화 질서.

@FoundInBlocks

이 전투는 더 이상 이론적인 가정이 아니다. 이미 시작되었으며... 더욱 가속화되고 있는 듯하다.

II. 이전의 유사한 변혁 (1900-1920)

우리는 비슷한 상황을 겪은 적이 있다... 다만 당시 주인공은 비트코인이 아니라 미국 금융, 거버넌스 및 사회 구조를 완전히 재건하도록 강요한 파괴적인 기술 혁명이었다.

1900년부터 1920년 사이, 미국 산업 엘리트들은 다음과 맞닥뜨렸다:

포퓰리즘의 분노,
반독점 압력,
정치적 적대감,
그들의 독점 체계 붕괴 위협.

그들의 대응은 후퇴가 아니라 중앙집중화였다.

이러한 노력의 사례들은 오늘날까지 사회 구조에 깊이 각인되어 있다:

의료 분야

1910년의 플렉스너 보고서(The Flexner Report)는 의학 교육을 표준화하여 수천 년간 이어져온 전통 대체 요법을 파괴하고 록펠러 중심의 의료 체계를 탄생시켰으며, 이 체계는 현대 미국 제약 산업 권력의 기반이 되었다.

교육

산업 거물들은 중앙집중화된 산업 생산에 순종하는 노동자를 양성하기 위해 표준화된 학교 체계를 지원했다. 이 틀은 여전히 존재하지만, 이제는 제조업 최적화에서 서비스업으로 전환되었다.

식품 및 농업

농업 기업의 통합은 방부제와 화학첨가물이 난무하는 저렴하고 고칼로리지만 영양이 부족한 식품 체계를 낳았다. 이 체계는 지난 1세기 동안 미국인의 건강, 인센티브, 정치경제 구조를 재편성했다.

통화 구조

1913년 12월, 연방준비법(Federal Reserve Act)은 유럽식 중앙은행 모델을 도입했다.

그보다 10개월 전, 소득세(연소득 3,000달러 초과분에 대해 1%만 과세, 2025년 기준 약 90,000달러)는 연방 부채 상환을 위한 영구적 수입원을 개척했다.

법정화폐 기반의 부채 체계가 이처럼 탄생했다.

이는 미국 권력의 마지막 중대한 전환점이었다. 민선 정부와 독립된 기관이 통제하고 모호한 권한 아래 운영되는 중앙집중화된 통화 중심을 둘러싼 조용한 재편이었다.

이제 우리는 다음 전환기를 맞이하고 있다.

하지만 이번의 기반은 탈중앙화되어 있으며... 부패할 수 없다.

이 기반은 바로 비트코인이다.

참여자들은 여전히 익숙하다: 한쪽은 산업 거물의 메아리, 다른 쪽은 제퍼슨식 포퓰리스트들. 하지만 이번赌注는 더 크다. 금융주의자는 지난 1세기 동안 구축한 합성 억압 수단과 서사 장악력을 갖추고 있고, 주권주의자 진영은 분산되어 있지만 전통 체계가 예측하지 못한 도구들을 배치하고 있다.

1913년 이후 처음으로 이 투쟁이 거리로 확산되고 있다.

III. STRC: 위대한 전환 메커니즘

올해 7월, MicroStrategy는 STRC("Stretch")를 출시했다. 대부분의 관찰자들은 이를 Saylor의 또 다른 기이한 발명쯤으로 치부하며, 특이한 기업 차입 도구나 일시적인 관심 실험이라고 생각했다.

그러나 그들은 STRC의 진정한 의미를 간과했다.

"STRC는 자본시장의 위대한 전환 메커니즘이다. 그것은 첫 번째 핵심 인센티브 재설계 도구이다."

STRC는 기존 금융 체계 내에 존재하면서,

자본시장과 원생적으로 연결되며,
수익이 부족한 법정화폐 저축을 비트코인 담보 기반의 실질 수익으로 전환하는,
확장 가능하고 규제 준수를 충족하는 첫 번째 메커니즘이다.

Saylor가 STRC를 "MicroStrategy의 아이폰 순간(iPhone moment)"이라 칭했을 때, 많은 이들이 이를 조롱했다.

하지만 전환 궤도의 관점에서 보면?

STRC는 실제로 비트코인의 아이폰 순간일지도 모른다. 즉, 비트코인 가격 역학이 반사적 균형(reflexive equilibrium)에 도달하는 지점으로, 새로운 통화 질서의 등장을 위한 안정적 기반을 마련한다.

STRC는 다음을 연결한다: 비트코인 자산→ 담보 기반→ 비트코인 기반의 신용 및 수익.

이것이 중요한 이유는 인플레이션과 통화 가치 하락 체계 속에서 가치가 경계 없이 사람들의 손에서 사라지기 때문이다. 현재 상황을 이해하는 이들은 **"결함 없는 담보(impeccable collateral)"** 에 접근할 수 있다. 시간과 공간을 초월해 자신의 생명 에너지와 축적된 부를 저장하고 보호할 수 있는 방법이다.

궁극적으로 신뢰가 무너질 때, 사람들은 본능적으로 진실을 추구하게 된다... 그리고 비트코인은 수학적 진실을 상징한다. (이 말이 당신에게 공감되지 않는다면, 당신은 아직 이 '토끼 굴(rabbit hole)'을 진지하게 파고들기 시작하지 않았다는 뜻이다.)

신뢰가 무너질 때, 사람들은 진실을 찾고자 하며, 비트코인은 바로 수학적 진실의 화신이다. 그리고 STRC는 이 원칙을 금융 엔진으로 전환한다.

STRC는 단순히 수익을 제공하는 것이 아니라, 억눌린 법정화폐 유동성을 나선형 상승하는 비트코인 담보 순환으로 유도한다.

금융주의자들은 위협을 느꼈다. 그들 중 일부는 이것이 자신들의 착취적 체계에 얼마나 큰 위협이 되는지 이미 인식하고 있을지도 모른다.

그들은 만약 이 순환이 규모화된다면 어떤 일이 벌어질지 어렴풋이 감지하고 있다.

IV. 금융주의자가 가장 두려워하는 긍정적 피드백 루프

미국이 "경제 성장"을 통해 재정 지배 체제(통화 확장과 수익률 곡선 통제)에서 벗어나려 할 때, 저축자들은 인플레이션 회복 상황에서 실질 수익을 추구하게 될 것이다.

그러나 전통적 채널은 이러한 수익을 제공할 수 없다:

은행은 불가능하고,
채권도 불가능하며,
머니마켓펀드(MMF)도 불가능하다. 그러나 비트코인은 가능하다.

MicroStrategy는 기업급 통화 순환을 구축했다:

비트코인 가격 상승
MicroStrategy의 담보 기반 강화
차입 능력 확대
자본비용 하락
STRC가 매력적인 비트코인 기반 수익 제공
자본이 법정화폐에서 → STRC → 비트코인 담보로 흐름
비트코인 유통량 감소
더 높은 기반에서 순환 반복

이것이 바로 "희소성 엔진(Scarcity Engine)"이다. 법정화폐가 약화될수록 더욱 강화되는 시스템.

법정화폐의 억제된 수익률과 비트코인의 구조적 내부수익률(IRR) 사이의 차익거래(ARB) 공간은 하나의 통화 블랙홀이 되고 있다.

STRC가 규모화된다면 금융주의자는 다음을 잃을 위험에 처한다:

금리,
담보 희소성,
통화 전달 메커니즘,
유동성 경로,
자본 비용 자체.

첫 번째 공격의 배경이 바로 여기에 있다.

V. 공동 억압 작전

(이것은 증거라기보다 패턴이다.)

비트코인이 10월 6일 정점을 찍은 후:

BTC는 126k에서 80k 저점으로 하락,
MSTR은 360달러대에서 100달러대 초반으로 하락,
STRC는 암호화폐 시장의 광범위한 혼란 속에서도 안정을 유지,
그러나 11월 13일, 갑작스러운 유동성 공백으로 인해 STRC에 균열 발생.

며칠 후, MSCI의 "상장 폐지" 서사가 다시 제기되며 MSTR을 직접 겨냥했다.

이러한 일련의 사건들은 자연스럽지 않아 보인다. 전환 궤도에 대한 첫 번째 공동 공격의 징후처럼 보인다. (다시 말하지만, 이것은 확정적 증거라기보다 패턴이지만, 이 패턴을 무시하기는 어렵다.)

STRC가 안정을 유지할 때, 그것은 정상적으로 작동하는 비트코인 담보 신용 엔진이 어떠해야 하는지를 보여주었다.

초기 두 주간의 데이터 규모는 작았지만 그 의미는 매우 크다:

11월 3일–9일: 64억 달러 거래량에서 2620만 달러 상당의 BTC 매수;
11월 10일–16일: 83억 달러 거래량에서 1.314억 달러 상당의 BTC 매수.

출처: @0xPhii

구체적인 달러 액수에 주목하지 말라. 진짜 중요한 것은 그 작동 메커니즘이다.

이러한 메커니즘을 규모화한다면 금융주의자의 반응은 불을 보듯 뻔하다.

STRC가 규모화된다면:

머니마켓은 무관심해지고,
repo 시장은 더 이상 주도적이지 못하며,
파생상품 가격 억제 메커니즘은 약화되고,
은행이 만든 수익률은 붕괴되며,
자본 흐름은 은행 시스템을 우회하고,
국고는 국내 저축에 대한 통제를 잃으며,
달러의 통화 기반은 분열되기 시작한다.

MicroStrategy가 출시한 것은 단순한 제품이 아니다. 그것은 새로운 전환 궤도를 구축하고 있다.

그리고 모건스탠리는 신속히 반응했다.

VI. 모건스탠리의 반격: 합성 그림자

(이것은 증거라기보다 패턴이다.)

휴일로 단축된 거래 주간—이상적인 조용한 구조 조정 시간—모건스탠리는 고조된 방식으로 "비트코인 연계" 구조화 노트(structured note)를 발표했다.

그 설계는 일종의 "자백"처럼 보인다:

현물 가격이 아닌 IBIT에 연계,
현금 결제,
비트코인을 하나도 매수하지 않음,
비트코인 유통량을 줄이지 않음,
상승 수익 제한,
볼록성 수익(convexity returns)은 은행이 보유,
하방 리스크는 고객에게 전가.

그러나 @Samcallah이 밝힌 바에 따르면, 그 진짜 의미는 더 악랄하다: 모건스탠리는 최근 IBIT에 연계된 일련의 구조화 상품을 출시했다.

출처: @samcallah:

이것은 혁신이 아니라 중앙집중화된 오래된 수법이다. 수익은 설계자에게, 손실은 사회에 전가하는 것.

이것은 "재포획(re-capture)" 시도다. 실제 비트코인은 전혀 접촉하지 않고 비트코인 노출을 다시 은행 체계 내로 끌어들이려는 시도.

이것은 바로 "페이퍼 골드(paper gold)" 체계의 부활이다. 이 체계에서: "합성 그림자" = 탐지 불가능한 종이 비트코인의 수량.

반면에:

STRC는 실제 비트코인이 필요하다,
STRC는 비트코인 유통량을 줄인다,
STRC는 "희소성 엔진"을 강화한다.

두 가지 상품, 두 가지 패러다임. 하나는 미래를 향하고, 하나는 과거에 머물러 있다.

VII. 왜 MicroStrategy가 첫 번째 표적이 되었는가

(이것은 증거라기보다 패턴이다.)

MicroStrategy는 다음 이유로 금융주의자 모델을 위협한다:

가장 큰 공개 비트코인 재무제표를 보유한 기업,
비트코인을 준비자산으로 삼은 최초의 기업 "은행",
기관 규모에서 비트코인 담보를 화폐화한 유일한 기업,
비트코인 담보 기반 실질 수익을 제공하는 유일한 규제 대상 기관,
모든 합성 노출 채널을 우회하는 유일한 다리.

이 때문에 그것에 가해진 압력 패턴도 설명된다:

MSCI는 비트코인 보유량이 많은 기업을 처벌한다—자세한 내용은 @martypartymusic 의 트윗 참조:

출처:@martypartymusic

(Coinbase, 테슬라(Tesla), Block은 교묘하게 회피했다는 점에 주목하라.)

신용평가기관(Credit Rating Agencies, 월스트리트의 산물)은 MicroStrategy의 우선주를 간신히 평가하면서도, 교묘하게 Tether를 겨냥함으로써 모두 견고한 통화를 합법적 담보로서의 지위를 약화시키려 한다.
모건스탠리가 MicroStrategy 주식 양도를 방해했다는 소문.
MSCI 관련 보도와 동시에 BTC와 MicroStrategy(MSTR) 주가 하락.
정책 입안자들의 관심이 갑작스럽게 유도됨(긍정적·부정적 모두).
은행들이 수요를 전통 체계로 되돌리기 위해 합성 비트코인 노출을 재구축하느라 경쟁.

MicroStrategy가 공격받는 이유는 마이클 세일러(Michael Saylor) 개인 때문이 아니라, 그의 재무제표 구조가 금융주의자 체계를 무너뜨리기 때문이다.

여전히 이것은 패턴(확정적 증거는 아님)... 그러나 이러한 신호들은 놀라울 정도로 유사하다.