비트코인의 '최고 지표'가 무력화되었는가?
글: Bitcoin Magazine Pro
번역: 백화블록체인
최근의 강세장에서 가장 인기 있는 비트코인 정점 지표들조차 신호를 보내지 않아, 관측자들이 기초 데이터가 이미 "무용지물"이 되었는지 의문을 품게 만들었다. 본문은 널리 사용되는 여러 도구들을 분석하고, 이번 사이클에서 성과가 부진했던 이유를 살펴보며, 비트코인 시장 구조의 지속적인 변화에 맞춰 이들 지표를 어떻게 조정할 수 있을지 개관한다.
가격 도구 예측
Bitcoin Magazine Pro의 가격 예측 도구 지표상에서 최근 강세장은 델타 상단(Delta Top), 종가 가격(Terminal Price), 상단 캡(Top Cap) 등 역사적으로 신뢰할 수 있었던 몇 가지 정점 모델조차 도달하지 못했다(이전 사이클에서도 저녁 시간대에 달성되지 않았음). 두 개의 이동평균선에 5를 곱한 비트코인 투자자 도구 역시 테스트되지 않았으며, 많은 트레이더들이 주목하는 Pi Cycle Top 지표조차 정확한 타이밍 또는 가격 신호를 제공하지 못했다. 이로 인해 이러한 모델들이 더 이상 작동하지 않는지, 아니면 비트코인이 이미 이들을 초월했는지에 대한 이해할 만한 질문이 제기된다.
그림 1: Top Cap, Delta Top 및 Terminal Price와 같은 역사적으로 신뢰할 수 있었던 정점 모델들이 이번 강세장 사이클에서 도달하지 못함.
비트코인은 진화하는 자산으로, 시장 구조, 유동성, 참여자들의 행동 양상 모두 변화하고 있다. 데이터가 무효가 되었다고 단정하기보다는, 오히려 다양한 각도와 시간 범위에 따라 이러한 지표들을 재조정하는 것이 더 타당하다. 목표는 이러한 도구들을 포기하는 것이 아니라, 더 이상 과거처럼 동일한 기하급수적 상승과 정점 국면을 제공하지 않는 시장에 보다 탄탄하고 민감하게 반응할 수 있도록 하는 것이다.
고정에서 동적으로
MVRV Z-Score 2년 롤링 지표는 과거 시장 과열을 식별하는 핵심 도구였지만, 이번 사이클에서는 강세장의 정점을 잘 선도하지 못했다. 비트코인이 처음으로 73,000~74,000달러 구간을 돌파했을 때 이 지표는 급등했으나 후속 상승에 대한 명확한 매도 신호를 제공하지 못했다. 현재 이 지표는 축상 기록 중 가장 과매도된 수치를 나타내고 있다.
그림 2: 일반적으로 신뢰할 수 있었던 MVRV Z-Score 2년 롤링 지표가 사이클 내내 매도 신호를 트리거하지 못함.
이 결함을 해결하기 위해 MVRV Z-Score를 2년이 아닌 6개월 롤링 기준으로 재설계할 수 있으며, 이를 통해 최근 상황에 더욱 민감하게 반응하면서 실현 가치를 동적 기준으로 삼을 수 있다. 주간 소급 기간 외에도 고정 임계값을 버리고 동적 분포 기반 구간을 사용하는 것이 유용하다. 특정 Z-Score 수준 위아래에서 경과한 일수의 비중을 희소화함으로써, 예를 들어 상위 5% 구간과 하위 5% 구간을 표시할 수 있다. 이번 사이클에서 비트코인이 처음으로 10만 달러를 돌파했을 때 이 지표는 실제로 상한 구역에서 신호를 발신했으며, 역사적으로 상위 5% 구역 진입은 사이클 회복과 상당히 잘 연관되어 왔다. 이상적인 최고점까지는 포착하지 못하더라도 말이다.
그림 3: 재조정된 6개월 MVRV Z-Score와 목표 기반 상하 백분위가 더 시의적절한 매수/매도 신호를 제공함.
더 빠른 반응
평가 도구 외에도 Coin Days Destroyed(코인 데이즈 디스트로이드, 통칭 '幣天分析师')와 같은 활동 기반 지표는 사이클 전체에 걸쳐 소급 기간을 조정함으로써 효용성을 높일 수 있다. 90일 이동평균 코인 데이즈 디스트로이드는 장기 보유자의 대규모 매도 물량을 추적해 왔으나, 현재 사이클의 움직임은 보수적이며 변동성이 커짐에 따라 30일 이동평균이 일반적으로 더 유의미한 정보를 제공한다. 비트코인이 더 이상 동일한 포물선식 상승을 제공하지 않기 때문에, 보다 얕지만 여전히 중요한 이익 실현과 투자자 교체 물결을 반영하기 위해 지표들은 더 빠르게 반응해야 한다.
그림 4: 30일 이동평균 코인 데이즈 디스트로이드 지표가 체인 상의 역학에 대해 더 빠르게 반응하는 것으로 입증됨.
최근의 수치를 수정하고, 이번 사이클 사상 최고가 도달 이전의 상승 국면을 복원하면, 30일 코인 데이즈 디스트로이드 지표는 거의 사이클 정점 직전에 트리거되었다. 비트코인이 약 73,000~74,000달러 구간을 처음 돌파했을 때, 그리고 이후 10만 달러를 돌파할 때 모두 신호를 발생시켜 모든 주요 매도 물결을 효과적으로 표시했다. 물론 이는 사후적으로 보기 쉽지만, 체인 상의 수요·공급 신호는 여전히 유효하며, 문제는 현재의 변동성과 시장 깊이에 맞춰 이를 해석하는 방법이라는 점을 강화한다.
실현 수익률 비율(SOPR)
실현 수익률 비율(SOPR)은 실현 손익 관점에서 또 다른 시각을 제공하지만, 원시 데이터 열은 변동성 있는 피크, 손익의 평균회귀, 상승장 및 강세장 중반의 대규모 변동으로 인해 매우 혼잡할 수 있다. 보다 실행 가능한 정보를 추출하기 위해 28일(월간) SOPR 변화량을 사용할 수 있다. 이러한 부드러운 대안은 단기 창 내에서 극단적 수준에 도달했을 때 궁극적인 실현 추세를 부각시키며, 사이클 변동성을 드러낸다.
그림 5: SOPR 지표에 28일 이동평균 적용은 데이터를 부드럽게 다듬어 불필요한 '노이즈'를 줄이고 국부적 정점을 정확히 식별함.
최근 사이클을 평가하면, 월간 SOPR 변화량은 비트코인이 처음으로 73,000~74,000달러 구간을 돌파했을 때, 다시 10만 달러를 돌파했을 때, 그리고 약 12만 달러 부근에서 모두 뚜렷한 고점을 형성했다. 이들 모두가 완벽하게 최종 최고점을 포착하지는 못했지만, 모두 사이클 피로와 일치하는 강한 종료 압력 단계와 관련이 있었다. 원시 지표보다 월간 변화량을 활용하면 신호가 더욱 명확해지며, 특히 주식 및 금 대비 비트코인의 구매력을 크로스 에셋 관점에서 관찰할 때 더욱 그렇다.
결론
사후적으로 보면, 강세장 전반에 널리 사용된 정점 지표들도 올바른 시각과 적절한 시간 프레임으로 간소화한다면 실제로 기능했다는 것을 알 수 있다. 핵심 원칙은 여전히 같다: 데이터에 반응하라, 예측하려 하지 말라. 단일 지표가 완벽하게 정점을 예측하기를 기다리는 것보다는, 조정된 지표 그룹을 사용하고 힘과 변화하는 시장 역학의 관점에서 해석함으로써 비트코인이 언제 과열되었는지, 언제 더 유리한 축적 단계로 전환되는지를 식별할 확률을 높일 수 있다. 향후 몇 달간은 이러한 모델을 정교화하여 과거뿐 아니라 미래에도 신뢰할 수 있는 정확성을 유지하도록 하는 데 집중할 것이다.
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