비트코인은 조정일 뿐인가, 새로운 약세장의 시작인가?
글: Bitcoin Magazine Pro
번역: 백화블록체인
비트코인은 뚜렷한 약세를 보이기 시작했으며, 최근 6자리 수(10만 달러) 아래로 하락하면서 단기 전망에 대한 재평가가 이루어지고 있다. 중요한 기술적 및 체인 상의 지지선들이 무너짐에 따라, 향후 몇 주 내 새로운 사상 최고치를 재차 시험할 가능성이 50% 이하로 낮아졌다는 기본 시나리오를 재조정했다. 주요 지지선이 회복된다면 이러한 상황은 급격히 바뀔 수 있지만, 그 전까지는 시장 상황이 강세 추세에서 조정 국면으로 전환된 것으로 보인다.
약세장 매수 (Buying The Dip)
비트코인은 상당한 하락을 경험했지만, 확실한 불장 추세가 확인되지 않는 한 약세장 매수가 항상 최선의 방법은 아니다. 약세장 환경에서는 초기 반등조차도 가격을 크게 더 낮게 만들 수 있다. 하락 추세 시장에서는 단기적인 반등과 되돌림이 일반적이므로, 바닥을 예측하기보다 데이터에 따라 반응하는 것이 더욱 중요하다.
단기 보유자 실현가격(STH Realized Price)에 대한 지난 사이클 차트 분석을 통해 이러한 반복적인 조정 패턴을 확인할 수 있다. 또한 명확한 것은 이 지표가 해당 구간에서 중요한 저항 역할을 했으며, 비트코인이 단기 보유자 실현가격 수준을 회복한 후에야 지속적인 반등이 발생했다는 점이다.
그림 1: 지난 사이클에서 관찰된 것처럼, 시장 바닥 도달 전 여러 차례의 조정이 발생했다.
하지만 경고점이 하나 있다. 만약 가격이 핵심 수준을 효과적으로 회복한다면 전체 전망은 급격히 변화할 수 있다. 따라서 이번 조정 구간에서 소규모 포지션을 구성하는 것은 의미 있을 수 있으며, 계층별 거시적 일관성을 확인할 때까지 추가 매수를 유보함으로써 방어적인 접근 방식을 취하는 것이 타당하다.
핵심 관찰 수준
MVRV Z-Score와 비트코인 실현가격(BTC Realized Price)은 전체 시장의 비용 기반 수준을 더 명확하게 나타낸다. 현재 네트워크의 실현비용 기반은 5만 달러 초반대에 집중되어 있으나, 이 수치는 매일 상승하고 있다.
그림 2: 역사적으로, 약세장 바닥은 일반적으로 BTC 가격이 실현가격 아래에 위치할 때 형성된다.
200주 이동평균선(200-Week Moving Average) 역시 현재 5만 달러 초반대에 위치해 유사한 양상을 보이고 있다. 역사적으로 이 지표와 가격이 교차하는 지점은 강력한 장기 누적 기회를 제공한다.
그림 3: 200WMA 또한 $55k가 누적 지점임을 시사하지만, 매일 상승 중이다.
이들 수치는 매일 천천히 상승하고 있어, 비트코인의 추세 지속 기간에 따라 잠재적 바닥은 6만 달러, 6만 5천 달러 또는 그 이상에서도 형성될 수 있음을 의미한다. 중요한 점은 현물 가격이 네트워크의 역사적 평균 비용 근처에서 움직일 때 가치가 안정되는 경향이 있으며, 핵심 매수 지지 수준이 일관성을 제공한다는 것이다.
수요 공급 신호
가치 일 소각(VDD, Value Days Destroyed) 배수는 장기 및 숙련된 보유자의 압력 지점을 식별하는 중요한 지표로 여전히 유효하다. 매우 낮은 수치는 오랫동안 움직이지 않은 대량의 코인이 이동하지 않고 있음을 나타내며, 이는 일반적으로 시장 바닥과 일치한다. 그러나 단기 급등은 항복 압력을 의미할 수 있으며, 이는 종종 중대한 시장 전환점 앞서 혹은 함께 발생한다.
그림 4: 현재 VDD 배수 수치는 시장 내 대형 및 숙련된 참가자들이 여전히 매우 활발히 움직이고 있음을 보여준다.
현재 가격 하락 속에서 이 지표는 계속 상승하고 있으며, 이는 많은 보유자들이 매도에 지쳐가고 있음을 시사한다. 이는 단기간에 강제 매도가 집중되는 사이클 바닥 특징과는 부합하지 않는다. 이 단계에서 시장은 점진적으로 공급을 해소하고 있으며, 완전히 고갈된 상태는 아니다. 동시에 장기 보유자 공급량(LTH Supply)은 모든 중대한 바닥이 확인되기 전에 안정화되고 다시 증가하기 시작해야 한다. 바닥은 가장 인내심 있는 참가자들이 매도를 멈추고 보유(누적)하기 시작할 때 형성되기 때문이다.
자금 조달료
극심한 공포 시기는 비트코인 자금 조달료(Bitcoin Funding Rates)에서 나타나는 큰 공매도 포지션, 마이너스 자금 조달률, 그리고 막대한 실현 손실 등으로 명확히 드러난다. 이러한 조건들은 약한 손들이 하락장에 진입했으며, 강한 손들이 이러한 공급을 흡수하고 있음을 나타낸다.
그림 5: 비트코인 자금 조달률이 심하게 마이너스 값을 나타낼 때, 이는 중요한 시장 저점 직전을 시사하며 이후 일반적으로 가격 반등이 따른다.
시장은 아직 대규모 사이클 저점과 관련된 전형적인 공포 매도 및 공매도 행렬을 보여주지 않았다. 파생상품 시장의 압박도 없으며 손실 실현을 위한 서두름도 없어, 시장이 완전히 정리되었다고 보기 어렵다.
회복해야 할 핵심 수준
비관적 시나리오가 틀렸다고 가정하자. 물론 이것이 선호되는 결과다. 이 경우 비트코인은 10만 달러라는 심리적 관문, 단기 보유자 실현가격, 그리고 골든 리튬 멀티플라이어(Golden Ratio Multiplier) 차트에 묘사된 바와 같이 350일 이동평균선 등 핵심 구조적 수준 회복을 시작해야 한다.
그림 6: BTC는 350일 이동평균선의 지속적인 회복을 통해 강세 추세로 복귀해야 한다.
이러한 수준에서의 지속적인 종가 돌파와 글로벌 리스크 자산의 강세는 추세 전환을 나타낼 것이다. 그러나 그 전까지는 데이터가 당분간 안정적 경향을 유지하고 있다.
결론
여러 중요한 수준이 붕괴된 이후 전망은 더욱 방어적으로 변했다. 비트코인의 장기적 기본 요소에는 구조적 결함이 없으나, 단기 시장 구조는 건강한 불장 추세라고 볼 수 없다.
현재 제안되는 전략은 반드시 약세장에서 매수하지 말고, 일관성 신호가 나타날 때까지 대규모 진입을 유보하며, 거시적 조건과 추세를 존중하고, 강세가 입증된 경우에만 공격적으로 전환하는 것이다. 대부분의 투자자들은 목표 정점이나 바닥을 정확히 판단할 수 없으므로, 높은 확률 영역 근처에 포지셔닝하고, 수개월 이상 지속 가능한 시장 확인 신호를 충분히 확보하는 것이 목적이다.
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