64만 개 비트코인의 운명이 위태로운 순간: 마이크로스트래티지의 생사가 달린 과감한 베팅
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64만 개 비트코인의 운명이 위태로운 순간: 마이크로스트래티지의 생사가 달린 과감한 베팅
2025년 11월 21일, 암호화폐 시장은 올해 들어 가장 격렬한 변동을 맞이했다. 비트코인 가격은 24시간 만에 88,000달러에서 81,000달러로 추락했으며, 하루 만에 8% 이상 하락하며 3개월 만에 최저치를 기록했다. 이번 급락은 우연이 아니었으며, 시장의 관심은 전 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유한 기업인 마이크로스트래티지(MicroStrategy)에 집중됐다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰원문 작성자: 3점 블록체인 JayZhou
현재 이 회사가 MSCI 지수에서 제외될 것이라는 소문이 확산되고 있으며, 베일리드(BlackRock) 등의 기관 투자자들이 포지션을 조정하면서 불에 기름을 부은 격이 되어 시장에는 “비트코인이 7만 달러를 눈앞에 두고 있다”는 주장이 퍼지고 있다.
2025년 11월 1일, 나는 공식계정에 4년마다 오는 비트코인 대형 상승장은 도대체 언제 끝날까? 라는 글을 게재했으며, 그 결론에서는 “지금이 바로 암호화폐 시장의 축제의 마지막 순간이며, 알트코인들에게 남은 시간은 고작 며칠뿐이다”라고 단언했고, 또 약세장이 오히려 자금 인출기다: 6가지 전략으로 역방향으로 10배 벌기라는 글도 썼다.
이 위기의 본질을 이해하기 위해서는 먼저 표면적인 현상 너머로 파고들어 마이크로스트레티지(MicroStrategy)라는 기업의 진짜 모습을 꿰뚫어야 한다. 즉, 이 회사는 태생부터 “비트코인 신봉자”가 아니라, 30년 이상 전통 IT 산업에 몰두하다가 결국 암호화 자산에 올인한 급진적 전환자라는 점이다.
그들의 운명이 비트코인과 깊게 연결된 것은 한 번의 대담한 도박일 뿐 아니라, 세계 자본이 전통 금융 체계에 느끼는 불안의 축소판이라 할 수 있다.
마이크로스트레티지: BI 거장에서 “비트코인 상장기업”으로의 급진적 전환
“비트코인 최초 상장주”가 되기 이전, 마이크로스트레티지는 이미 비즈니스 인텔리전스(BI) 분야의 선도 기업이었다.
1989년 11월 당시 24세였던 마이클 세일러(Michael Saylor)가 델라웨어주에 설립하고 미국 버지니아주 타이슨스 코너에 본사를 둔 이 회사는 데이터 분석 기술에 대한 선견지명 있는 투자를 통해 빠르게 세계 최대의 독립형 BI 서비스 제공업체로 성장했다.
1. 전통적 BI 분야의 영광과 정체
마이크로스트레티지의 핵심 사업은 기업에 대한 데이터 분석, 모바일화 서비스 및 보안 소프트웨어 솔루션 제공이며, 주요 제품인 MicroStrategy 10, MicroStrategy Analytics, MicroStrategy Mobile는 완전한 엔터프라이즈급 데이터 서비스 생태계를 구축했다.
특히 MicroStrategy 10은 비즈니스 인텔리전스와 데이터 탐지를 최초로 통합했으며, Red Hat 리눅스 플랫폼과의 호환성 확보는 시장 경계를 넓혔고, 장기간 가트너 매직 쿼드런트의 상위 5대 BI 툴 업체에 이름을 올렸다.
기술적 우위를 바탕으로 마이크로스트레티지는 대부분의 포춘 500대 기업과 정부, 교육기관을 고객으로 확보하며 전 세계 직원 수 2,000명 이상, 20여 개 국가 및 지역에 진출해 연간 매출이 5억 달러를 안정적으로 상회한다.
1998년 나스닥에 상장(종목코드: MSTR)했으며, 2000년 인터넷 버블 정점기에 발행가 대비 주가가 무려 16배 급등하며 시가총액이 일시적으로 180억 달러에 근접, 당시 주요 기술주 중에서도 스타 기업으로 부상했다.
하지만 화려함 뒤에는 성장 둔화의 그림자가 드리워져 있었다.
21세기 두 번째 10년 동안 BI 산업의 경쟁이 심화되면서 SAP, 오라클 등 거대 기업들이 시장에 진입했고, 마이크로스트레티지의 시장 점유율은 서서히 축소됐다.
더 중요한 것은, 소프트웨어 구독료에 의존하는 수익모델의 성장 동력이 약화되었으며, 2020년 이전까지 회사의 매출은 수년간 5~6억 달러 사이에서 제자리걸음했고 순이익은 요동쳤다. 2002년 인터넷 버블 붕괴 이후 시가총액은 98% 폭락해 4,000만 달러까지 추락하며 전통 기술 기업의 사이클 내성 부족을 노출시켰다.
2. 세일러의 신념 혁명: 소프트웨어 업체에서 비트코인 “선교사”로
마이크로스트레티지의 운명 전환은 창립자 마이클 세일러의 개인적 신념에 완전히 달려 있다.
매사추세츠공과대학(MIT)을 졸업한 이 기술 엘리트는 항상 거시경제와 통화 체계에 대해 깊이 고민해왔다.
2020년 코로나19 팬데믹이 발생한 후, 연준(Fed)은 대규모 양적완화 정책을 시행했고, 수개월 만에 재무제표가 수조 달러 확대됐는데, 이는 세일러에게 법정화폐의 가치 하락 리스크에 대한 극도의 불안감을 안겼다.
다양한 자산들을 반복적으로 연구한 결과, 세일러는 비트코인에 주목하게 된다.
그는 법정화폐가 정부의 무제한 발권 행위로 인해 필연적으로 가치 하락할 것이며, 반면 비트코인은 2,100만 개의 총량 제한과 탈중앙화된 알고리즘 설계로 “디지털 골드”로서 천연적인 인플레이션 헷지 능력을 갖추고 있어 “최종 가치 저장 자산”이라고 확신한다.
이러한 신념은 공염불이 아니다. 세일러는 비트코인을 “디지털 문명의 가치 성배”로까지 격상시키며 “비트코인을 보유할수록 복리 효과가 커진다”고 공개 선언했고, 사후 자신의 1.7만 BTC 비밀키를 삭제해 이 부분 자산이 영구적으로 유통에서 제외되도록 계획하기도 했다.
2020년 8월, 세일러는 마이크로스트레티지가 회사 운명을 바꾸는 결정을 내리도록 주도했다. 2.5억 달러의 자체 자금을 들여 21,454 BTC를 매입(평균 단가 약 1.17만 달러)하며 본격적으로 “기업 비트코인화”의 길을 걷기 시작한 것이다.
이 조치는 당시 기술 업계에 큰 파장을 일으켰으며, 비판론자들은 이를 “주력 사업을 벗어난 투기”라고 평가했다. 그러나 세일러는 지속적인 매수로 논란에 응답했고, 이는 점차 테슬라(Tesla), 블록(Block) 등의 기업들도 따라하게 만들며 비트코인을 기관 투자 시대로 이끌었다.
3. 레버리지 열풍: 276억 달러로 64만 BTC를 건 도박
처음의 매수는 실험 수준이었지만, 이후의 행동은 세일러의 급진성을 여실히 드러낸다.
비트코인 보유량을 확대하기 위해 마이크로스트레티지는 “자체 자금으로 추가 매수”라는 보수적 전략을 포기하고, 전환사채 발행, 유상증자 등을 통해 대규모 자금을 조달하는 “레버리지에 레버리지 걸기” 방식의 비트코인 매집 모델을 채택했다.
2025년 6월 기준, 회사는 다양한 자금 조달 채널을 통해 276억 달러 이상을 조달했으며, 이 모든 자금은 비트코인 매입에 사용됐다.
이 “비트코인 매집 경쟁”의 규모는 놀라울 정도다.
회사가 공개한 최신 자료에 따르면, 2025년 11월 18일 기준 마이크로스트레티지는 46억 달러를 추가로 투입해 51,780 BTC를 매입(평균 단가 88,627달러)했으며, 총 보유량은 649,870 BTC를 돌파해 전 세계 채굴된 비트코인总量의 3% 이상을 차지하며 세계 기업 중 비트코인 보유량 1위를 확고히 했다.
비용 측면에서 보면, 전체 보유 비용은 약 279억 달러이며 평균 매입가는 62,428달러다. 2025년 11월 21일 현재 시장가 81,000달러 기준으로 미실현 이익은 여전히 117억 달러에 달해 이것이 계속해서 매수를 감행할 수 있는 자신감의 원천이다.
하지만 화려한 데이터 뒤에는 막대한 리스크가 도사리고 있다.
마이크로스트레티지의 자금 조달 구조에서 부채 비중은 매우 높다. 회사는 고금리 전환사채를 발행해 30억 달러를 조달했으며, 레버리지 비율은 16배를 초과하고, 매년 이자 지출만 1.85억 달러에 이른다.
더 주목해야 할 점은 회사 시가총액과 비트코인 가격이 “강한 연동 관계”를 형성하고 있다는 점이다. 2024년 2월 비트코인 가격 상승으로 주가가 3일 만에 40% 급등했으며, 반면 2025년 11월 비트코인 하락기에는 주가도 동반 22% 하락했다. 이러한 연동 효과는 비트코인 가격이 중요한 지지선 아래로 떨어질 경우 “주가 하락→자금 조달 능력 상실→비트코인 강제 매도→코인 가격 추가 하락”이라는 치명적 악순환이 발생할 수 있음을 의미한다.
오늘날의 마이크로스트레티지는 더 이상 순수한 BI 기업이 아니다.
재무제표에 따르면 비트코인이 차지하는 비중은 이미 77%에 달해 전통 사업 자산을 크게 상회하며, 미국 SEC는 이 회사가 “변칙 ETF” 형태의 사업 모델로 인해 증권 규정 위반 리스크가 있는지 검토 중이며, ESG 투자자들은 비트코인 채굴 관련 사업의 높은 에너지 소비(연간 전력 소비량이 노르웨이 전국 소비량과 맞먹음)에 대해 강력한 비판을 제기하고 있다.
이 한때의 기술 거물은 이미 세일러의 비트코인 신념을 위한 “실험장”이 되어버렸다.
3점 블록체인은 '제2시장 분석가의 요람'이라 불리는 크립토 상학 Yuanng에도 연락해 함께 시장 전망을 논의했다. 향후 Crypto 상학 Yuanng의 콘텐츠 운영은 “수직적 심화 + 형태 혁신 + 커뮤니티 연동”을 통해 강화되며, 3점 블록체인과 결합하면 “짧고 빠른 지식 포인트 + 심층 상업 분석”의 보완적 모델을 형성할 수 있다. 관심 있는 분들은 해당 공식계정을 팔로우해 시황 분석을 확인할 수 있다. 우리 모두는 11월이 2025년 시장 흐름의 “분수령”이 될 것으로 판단하고 있으며, QQ 스캔을 통해 QQ 그룹 1073521520에 참여해 토론할 수 있다.
위기 발생: 지수 제외 카운트다운과 기관 매도의 공명
2025년 11월 21일 비트코인의 폭락은 마치 시장 심리의 집중적 폭발처럼 보이지만, 실상은 마이크로스트레티지의 잠재적 위기와 기관들의 포지션 조정이 맞물린 필연적 결과였다.
여기서 MSCI 지수 제외 사건은 시장 신뢰를 무너뜨리는 “마지막 짚”이 되었다.
1. 룰킬: MSCI의 “50% 레드라인”과 90억 달러의 매도 압력
MSCI(모건스탠리 캐피탈 인터내셔널)은 세계에서 가장 중요한 지수 제공업체로서, 그 지수 구성 종목의 조정은 수조 달러에 달하는 글로벌 패시브 자금의 흐름에 직접적인 영향을 준다.
이 회사의 규정은 명확히 밝히고 있다. 기업의 암호자산 보유 비중이 50%를 초과할 경우 더 이상 “상장기업”으로 간주하지 않고 “투자펀드”로 분류하며, MSCI 글로벌 지수, S&P 500 관련 지수 등 주요 지수에서 제외한다고 명시되어 있다.
이 규정은 마이크로스트레티지에게 “치명타”라 할 수 있다.
앞서 언급했듯이, 이 회사의 비트코인 자산 비중은 이미 77%에 달해 50%의 기준선을 크게 초과했으며, MSCI는 2025년 10월 발표한 공지에서 2026년 1월 15일부터 해당 지수에서 공식 제외하겠다고 명시했다.
이 결정은 전 세계 해당 지수를 추종하는 연기금, 인덱스 ETF 등의 패시브 자금이 마감일 이전에 마이크로스트레티지 주식을 완전히 처분해야 함을 의미한다.
골드만삭스의 추산에 따르면 이번 지수 제외로 인해 영향을 받는 패시브 자금 규모는 약 90억 달러다.
이 자금들이 매도하는 것은 비트코인이 아닌 마이크로스트레티지 주식이지만, 시장의 우려 심리는 이미 확산되었다.
투자자들은 일반적으로 마이크로스트레티지의 주가 폭락으로 인해 현금 흐름이 긴박해질 경우, 보유한 64만 BTC가 “현금화 가능한 자산”이 될 수 있다고 생각한다.
더 중요한 점은, 64만 BTC의 매도 규모는 전 세계 비트코인 일평균 거래량의 15%에 해당하며, 일시에 집중적으로 방출될 경우 시장에 파멸적 충격을 줄 수 있다는 점이다.
이러한 “기대 심리적 공포”는 11월 21일 정점에 달했다.
당일 시장에서는 어떤 대형 기관이 이미 마이크로스트레티지 주식을 조기에 매도하기 시작했다는 소문이 돌았고, 이에 개인 투자자들이 매도에 동참하며 회사 주가는 장중 15% 폭락했고, 비트코인 시장에서는 다수의 스탑로스 주문이 발생하며 가격이 86,000달러에서 81,000달러 아래로 급속히 붕괴돼 2024년 반감기 이후 최대 일일 낙폭을 기록했다.
2. 기관 이탈: 베일리드의 포지션 조정과 시장 신뢰 붕괴
마이크로스트레티지의 위기는 단지 도화선일 뿐, 베일리드 등의 기관들의 포지션 조정이 시장 공포를 더욱 확대시켰다.
세계 최대 자산운용사인 베일리드는 2024년 승인된 자사의 비트코인 ETF로부터 운용 규모가 일시적으로 800억 달러를 돌파했으며, 그 움직임은 기관 투자자들이 암호화폐에 대한 태도를 나타내는 “바로미터”로 간주된다.
2025년 11월 중순, 베일리드가 공개한 보유 내역에 따르면 비트코인 ETF 보유량이 12,000 BTC 감소했고, 이는 “거물의 철수”라는 시장 소문을 낳았다.
후속적으로 베일리드는 이것이 “정상적인 포지션 조정”일 뿐이며, 감소분은 전체 보유량의 1.5%에 불과하며 동시에 이더리움 등 다른 암호자산을 매수했다고 해명했지만, 공포 심리 하에서는 이 메시지가 무한히 확대됐다.
더 주목할 점은 기관 자금의 방어적 심리가 고조되고 있다는 사실이다.
미 재무부 자료에 따르면 2025년 11월 기준 미국 연방 부채 규모는 40조 달러를 돌파했으며, 연준은 2026년 인플레이션 억제를 위해 금리 인상 사이클을 시작할 가능성이 있다.
이러한 배경 속에서 브릿지워터 펀드, 소로스 펀드 등 다수 헤지펀드들이 위험 자산 배분 비율을 줄이기 시작했으며, 비트코인은 높은 변동성 자산으로서 자연스럽게 매도 대상이 되었다.
CoinShares의 자료에 따르면 11월 세 번째 주 암호화 자산 투자 상품에서 유출된 자금은 18억 달러에 달해 2022년 약세장 이후 주간 최고 기록을 세웠다.
마이크로스트레티지의 위기와 기관 매도는 “공명 효과”를 일으켰다. 일반 투자자들은 마이크로스트레티지의 매도 리스크를 우려하고, 기관 투자자들은 거시경제적 고려에서 포지션을 축소하며, 이 두 요인이 중첩되어 비트코인 시장에 “다수 매도가 다수를 매도하는” 참혹한 국면을 초래했다.
11월 21일 당일 암호화 파생상품 시장에서의 청산 금액은 32억 달러에 달했으며, 이 중 비트코인 관련 청산이 70%를 초과해 다수의 레버리지 롱 포지션이 강제 청산되며 가격 하락을 더욱 가속화시켰다.
보유 논리 재검토: 세일러의 “정점론” 오해와 장기 도박
시장의 격렬한 변동 앞에서 핵심 의문이 제기된다. 비트코인 가격이 8~10만 달러의 고점에서 마이크로스트레티지가 계속 매수하는 것은 정말 현재가 가격 정점이라고 생각하기 때문인가?
정답은恰恰相反—세일러의 보유 논리는 단기 투기가 아니라 신념에 기반한 장기적 도박이다.
1. 정점론이 아니라 “종착론”
세일러는 현재가 비트코인 가격의 정점이라고 생각한 적이 없다. 오히려 2025년 6월 공개 연설에서 그는 미래 5년 내 비트코인이 100만 달러를 돌파할 것이라고 예측했다.
핵심 근거는 세 가지다. 첫째, 기관 수요의 지속적 성장으로 베일리드 등 거물들의 비트코인 ETF 보유량이 채굴자 연간 생산량의 150%를 초과했으며, 수요 공급 격차가 가격 상승을 견인할 것이라는 점이다. 둘째, 법정화폐 신용 체계의 취약성으로 미국 부채 규모가 40조 달러를 돌파해 법정화폐의 가치 하락이 자본을 비트코인 같은 인플레이션 헷지 자산으로 유도할 것이라는 점이다. 셋째, 비트코인의 희소성으로 2024년 반감기 이후 블록 보상이 6.25개에서 3.125개로 줄어들어 공급 증가 속도가 느려짐에 따라 희소성 특성이 더욱 강화된다는 점이다.
이러한 “종착론” 사고방식은 마이크로스트레티지의 매수 전략이 명백한 “반사이클적” 특징을 보이게 한다.
2022년 약세장기 비트코인 가격이 1.6만 달러까지 하락했을 때 대부분의 기관이 관망했지만, 마이크로스트레티지는 19억 달러를 투입해 12만 BTC를 매수했고, 2025년 11월 가격이 8만 달러 수준으로 하락했을 때 다시 5만 BTC를 추가 매수했다. 이러한 “저점 매수” 조치는 단기 수익을 좇기보다는 “매집 후 상승 대기”라는 장기 전략을 실천하는 것이라 할 수 있다.
비용 측면에서 보면 마이크로스트레티지의 평균 보유 비용은 62,428달러이며, 현재 81,000달러의 가격은 여전히 30%의 미실현 이익 공간을 가지고 있어 단기적으로 “리스크 청산” 압력이 존재하지 않는다.
세일러는 11월 22일 소셜미디어를 통해 “우리의 비트코인 보유는 법정화폐 인플레이션에 대응하는 장기 배분이며, 단기 가격 변동으로 전략을 변경하지 않을 것”이라고 강조하며 시장 신뢰를 안정시키려 했다.
2. 리스크 암선: 레버리지 전략의 “아킬레스건”
세일러의 태도가 확고하더라도 마이크로스트레티지의 레버리지 전략에는 간과할 수 없는 리스크가 존재한다.
앞서 언급했듯이 회사는 매년 1.85억 달러의 부채 이자를 지불해야 하며, 전통적 BI 사업은 매년 약 5억 달러의 매출만 기여할 수 있고 운영 비용을 제외하면 이자 지불에 사용 가능한 자금은 약 1.2억 달러로, 6,500만 달러의 자금 부족 상태다.
즉, 비트코인 가격이 장기간 횡보하거나 하락할 경우 회사는 현금 흐름이 긴박해지는 문제에 직면할 수 있다.
더 위험한 것은 “담보 연쇄 반응”이다.
마이크로스트레티지의 일부 자금 조달은 주식 또는 비트코인을 담보로 하고 있는데, 비트코인 가격이 7만 달러 아래로 떨어질 경우 담보 가치가 부채를 상환하기에 부족해지며, 대출 기관이 추가 증거금을 요구할 수 있고, 이를 충족하지 못할 경우 강제 청산이 발생할 수 있다.
골드만삭스의 추산에 따르면 마이크로스트레티지의 “안전 마진”에 해당하는 비트코인 가격은 6.8만 달러이며, 이 수준을 하회할 경우 최초의 강제 매도가 발생할 수 있으며, 규모는 5만 BTC에 이를 수 있다.
시장의 이러한 리스크에 대한 우려는 파생상품 데이터에서 이미 반영되고 있다.
비트코인 옵션 시장에 따르면 12월 만기 풋옵션의 7만 달러 수준에서 미결제약정이 급증했으며, 미결제계약은 2.3만 계약에 달해 일주일 전보다 80% 증가했으며, 이는 다수의 투자자들이 비트코인이 7만 달러를 하회할 리스크를 헤지하고 있음을 의미한다.
비트코인 흐름 전망: 7만 달러 방어전과 장기 가치 앵커
마이크로스트레티지의 위기와 기관 매도 움직임을 앞두고, 비트코인 단기적으로 7만 달러를 하회할 가능성은 있을까? 장기 흐름은 어떻게 될까?
기술적, 자금적, 기본적 요소를 종합해보면 지지선, 하락 공간, 장기 논리 세 가지 차원에서 분석할 수 있다.
1. 단기 지지: 7.5만~7.8만 달러의 “첫 번째 방어선”
기술적 측면에서 7.5만~7.8만 달러 구간은 비트코인의 중요 지지선이다.
이 구간은 2025년 상반기의 거래 밀집 구역으로 기관과 개인 투자자들의 많은 매입 비용이 누적되어 있으며, 2024년 비트코인 반감기 이후 출발점이기도 해 강한 심리적 지지 역할을 한다.
자금 흐름 데이터에 따르면 이 구간에서 바닥 잡기 자금의 유입 징후가 나타났다.
11월 21일 비트코인이 81,000달러까지 하락했을 때 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)의 프리미엄률이 -2%에서 0.5%로 회복되며 기관들이 트러스트 상품을 통해 저가 매수에 나섰음을 보여줬다. 중동 주권기금과 패밀리오피스도 동기적으로 매수했으며, 아부다비 주권기금은 비트코인 보유량을 1.2만 BTC에서 1.5만 BTC로 증가시켰으며 평균 매수가는 약 8만 달러였다.
또한 마이크로스트레티지의 단기 움직임도 지지선 안정성에 영향을 미칠 것이다.
만약 회사가 12월에 유상증자를 통해 추가 자금을 조달하거나 대출 기관과 만기 연장을 합의할 경우 “강제 매도” 우려를 완화시켜 비트코인 가격에 지지를 제공할 수 있다.
시장은 세일러가 12월 초 새로운 자금 조달 계획을 발표해 투자자 신뢰를 안정시킬 가능성이 있다고 예상하고 있다.
2. 극단적 시나리오: 7만 달러 방어전과 하한선
시장 공포 심리가 계속 확산할 경우 비트코인은 7만 달러까지 하락할 가능성이 있으며, 이 수준은 마이크로스트레티지의 “안전 마진선”과 다수 레버리지 자금의 스탑로스 라인에 해당한다.
7만 달러를 하회할 경우 두 가지 충격이 발생할 수 있다. 첫째, 마이크로스트레티지의 일부 담보가 강제 청산되며 5만 BTC의 매도 압력이 발생할 수 있다. 둘째, 개인 투자자들이 매도에 동참하며 하락폭을 더욱 확대시킬 수 있다.
하지만 7만 달러를 하회하더라도 하락 여력은 상대적으로 제한적이다.
역사적 데이터에 따르면 반감기 이후 12개월 내 비트코인 최저가는 일반적으로 반감기 이전 고점 이하로 떨어지지 않으며(2024년 반감기 이전 고점은 6.5만 달러), 6.8만~7만 달러 구간은 “가치 바닥”을 형성하며 장기 자금의 대규모 유입을 유도할 것이다.
극단적 상황에서 비트코인 가격이 일시적으로 6.5만 달러까지 도달할 수도 있지만, 이는 “글로벌 금융시장의 체계적 위기 발생”(예: 미국 주식시장 20% 이상 폭락) 또는 “마이크로스트레티지의 대규모 디폴트” 시에만 가능하다.
현재 세계 경제는 인플레이션 압력에 직면해 있지만 아직 체계적 위기 징후는 없으며, 이러한 극단적 상황의 가능성은 5% 미만이다.
3. 장기 논리: 희소성과 기관 배분의 “이중 지지”
단기 변동을 떠나 비트코인의 장기 상승 논리는 여전히 무너지지 않았으며, 핵심 지지는 “희소성 강화”와 “기관 배분 심화” 두 가지 요인에 있다.
희소성 측면에서 보면 2024년 반감기 이후 비트코인의 연간 인플레이션률은 1.7%에서 0.85%로 하락했으며, 이는 금의 연간 채굴률(1.6%)보다 낮아 “디지털 골드”로서의 희소성이 더욱 부각되고 있다.
2028년 다음 반감기의 접근에 따라 공급 감소 기대는 점차 가격에 반영되기 시작할 것이며, 이 또한 세일러가 장기 보유를 감행할 수 있는 핵심 논리 중 하나다.
기관 배분 측면에서 보면 베일리드 등 기관의 단기 포지션 조정이 있었지만 장기적인 증가 자금 논리는 변하지 않았다.
데이터에 따르면 전 세계 기관의 암호화폐 배분 비율은 여전히 1% 미만으로, 주식, 채권 등 전통 자산에 비해 크게 낮다.
피델리티 투자의 보고서는 2026년 말까지 전 세계 연기금이 비트코인에 약 500억 달러를 배분할 것으로 예측하며, 이 규모는 비트코인 가격이 다시 10만 달러를 넘어서도록 충분히 뒷받침할 수 있다.
더 중요한 점은 마이크로스트레티지의 위기가 암호화폐 시장의 “레버리지 제거”와 “규제화”를 가속화할 수 있다는 점이다.
규제 기관은 “기업의 대규모 암호자산 보유”에 대해 더 명확한 규정을 마련하여 유사한 레버리지 리스크의 재발을 방지할 가능성이 있으며, 기관 투자자들은 마이크로스트레티지와 같은 “고위험 매개체”에 의존하기보다는 규제에 부합하는 ETF 상품을 통해 비트코인에 배분하려 할 것이다.
이러한 구조적 변화는 비트코인 시장을 더욱 성
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