비트코인이 어떻게 수조 달러의 시가총액을 지탱할 수 있는가?
글: Matt Hougan, Bitwise 수석 투자 책임자
번역: Saoirse, Foresight News
이번 주에는 평소의 시장 리뷰를 잠시 접어두고, 여러분과 비트코인에 대한 거시적 사고를 나누고자 한다. 현재 시장 조정을 크게 우려하지 않는다. 내 관점에서 이는 본질적으로 단기적인 현상이다.
매년 나는 수천 명의 금융 자문가들과 만나 비트코인 관련 주제를 논의한다. 매번 발표할 때마다 나는 간단한 질문 하나로 시작한다.
비트코인이 왜 가치가 있는가?
이것은 수익도 내지 않고, 현금흐름도 발생시키지 않으며, 심지어 만질 수도 없다! 그런데 어떻게 시가총액이 2조 달러에 이를 수 있는가?
다음은 내가 이 질문에 대해 제시하는 답변 방식이다.
비트코인은 하나의 서비스다
나는 비트코인을 '물건'이 아니라 '서비스'로 보아야 한다고 생각한다.
비트코인이 제공하는 서비스란, 정부나 은행, 그 밖의 제3의 기관에 의존하지 않고 디지털 형태로 부를 저장할 수 있게 해주는 것이다. 나는 비트코인을 '서비스'로 재정의하려는 이유가 바로 '만질 수 없다'는 점에 사람들이 집착하기 때문이다—
「만질 수도 없는 것을 9만 달러나 주고 사라고?！」
하지만 이것을 서비스로 다시 이해하면 혼란은 쉽게 해결된다. 게다가 우리는 모두 이미 '서비스에도 가치가 있다'는 논리를 자연스럽게 받아들이고 있다.
예를 들어 마이크로소프트(Microsoft)는 Word 문서 작성, 스프레드시트 처리, Teams 화상 회의 등의 서비스를 제공한다. 지금 내가 이 메모를 작성하는 것도 바로 마이크로소프트의 서비스를 사용하고 있기 때문이다.
마이크로소프트의 서비스를 이용하려면 Microsoft 365에 가입해야 한다. 매년 나는 마이크로소프트에 99.95달러를 지불한다. 워싱턴주 레드먼드에 위치한 마이크로소프트 팀이 이 요금을 수취하며, 해당 수익은 마이크로소프트 재무제표의 순이익으로 반영된다.
명백한 사실은 마이크로소프트 주식의 가치가 그 서비스를 이용하려는 사용자 수와 밀접하게 연결되어 있다는 점이다. 기타 조건이 동일하다면, 마이크로소프트 서비스를 필요로 하는 사용자가 많을수록 기업 가치는 높아지고, 필요로 하는 사용자가 줄어들면 기업 가치는 하락하며, 아무도 필요로 하지 않게 되면 기업 가치는 제로가 된다.
비트코인도 마찬가지 논리다. 비트코인 서비스를 필요로 하는 사용자가 많을수록 그 가치는 높아지고, 필요로 하는 사용자가 줄어들면 가치는 하락하며, 아무도 필요로 하지 않으면 가치 역시 제로가 된다.
지난 10년간 비트코인 가격이 약 28000% 상승한 핵심 이유는 점점 더 많은 사람들이 '기업이나 정부를 통한 중개 없이' 디지털 자산을 보관하고 싶어했기 때문이다. 즉, 그들은 비트코인이 제공하는 서비스를 필요로 했다는 의미다. 오늘날에는 하버드 대학교 동문 기금뿐만 아니라 아부다비 주권 부유국, 레이 달리오(Ray Dalio), 스탠 드럭켄밀러(Stan Druckenmiller), 각 주 연금 기관, 그리고 나 자신까지도 이 서비스를 사용하고 있다.
다만 비트코인과 마이크로소프트 사이에는 한 가지 중요한 차이점이 있다. 비트코인은 요금을 수취할 수 있는 '법인 실체'가 존재하지 않으며, 사용자는 '구독'이나 '임대' 방식으로 서비스를 이용할 수 없다. 비트코인 서비스를 얻는 유일한 방법은 자산 자체를 구매하는 것이다.
디지털화가 가속화되고 각국 정부의 부채가 계속해서 누적되는 시대에, 앞으로 더 많은 사람들이 비트코인이 제공하는 이 서비스를 필요로 할 것이라 생각한다.
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