대니 라이언: 월스트리트는 당신이 생각하는 것보다 더 탈중앙화를 필요로 하며, 이더리움이 유일한 해답이다
정리: 판즈시옹
내가 가장 놀랐던 점은 월스트리트가 실제로 탈중앙화를 강하게 요구하고 있다는 것이다.
이건 직관에 반하는 것처럼 들린다. 우리 같은 암호 펑크들과 암호 원주민들은 탈중앙화를 중요하게 여기지만, 일반 대중은 안정코인을 사고 팔거나 체인 위에서 밈코인(토지개)에 투자하는 데 더 관심이 있는 것처럼 보인다. 아무도 신경 쓰지 않는 것처럼 말이다. 하지만 월스트리트는 신경 쓴다.
Danny Ryan은 Etherealize 공동 창립자이자 전 이더리움 재단 핵심 연구원이다. 그는 Devconnect ARG 2025에서 프로토콜 개발에서 기관 응용으로 방향을 전환한 후 얻은 깊은 통찰을 공유했다.
서론: 프로토콜 연구에서 '은행의 시각'으로 세상 보기
오랜만입니다. 지난 Devcon에는 불참했는데, 당시 제가 이더리움에 대해 할 수 있었던 유일한 일이었습니다.
저는 최근 몇 년간 탈중앙화 시스템 분야에서 일해왔으며, 이더리움 구축, 메커니즘 설계, 탈중앙화, 보안성 및 탄력성 연구 등을 해왔습니다. 그런데 지금은 매일 은행과打交道하고 있습니다. 다소 이상하게 느껴질 수 있지만, 사실 매우 흥미롭습니다. 저는 많은 것을 배웠고, 그들도 우리로부터 많은 것을 배우고 있습니다. 예를 들어, 아직도 명함을 사용하고 있으며, 모두 LinkedIn을 사용한다는 점에 놀랐습니다. (저는 여전히 LinkedIn 계정조차 만들지 않았고, 동료들이 이를 꽤 불만스러워한다고 확신합니다.) 하지만 월스트리트는 여전히 이러한 도구에 의존하고 있습니다.
월스트리트라고 하면, 사실상 이제 '월스트리트'에 있지 않습니다. 뉴욕증권거래소를 제외하면 대부분의 기관들은 미드타운으로 이전했습니다.
현황: 전통 금융시장은 극도로 비효율적
보통 우리는 기관 시장이 매우 효율적이라고 생각합니다. 온라인에서 즉시 거래할 수 있다고 생각할 수도 있지만, 현실은 그렇지 않습니다. 주식 거래는 정산까지 하루가 걸리며(T+1), 이것이 이미 최고 수준의 효율입니다. 더 깊이 들여다보면 기관 시장은 비효율과 수많은 수작업 단계들로 가득 차 있습니다.
기술적으로도 극도로 분절되어 있습니다. 한 자산 운용사는 포지션 관리를 위해 하나의 소프트웨어를 사용하고, 또 다른 소프트웨어로 거래를 수행하며, 규제 준수를 위해 세 번째 소프트웨어를 사용합니다. 이들 소프트웨어 간에는 복잡한 연동이 필요합니다. 마치 '프랑켄슈타인'처럼 엮어낸 재앙적인 소프트웨어 조합입니다. 일부 기관은 여전히 팩스를 서로 주고받고 있습니다. 정산과 기타 핵심 활동은 너무 오래 걸립니다. 정산은 이틀이 걸리는데, 십 년 전 T+3에서 T+2로 전환된 것이 '거대한 승리'로 여겨졌습니다.
반면 이더리움 세계에서는 거래와 정산이 동시에 발생합니다. 이것이 우리가 본래부터 갖춘 장점입니다.
기존 시스템은 중간 상대방 리스크(Counterparty Risk)로 가득 차 있습니다. 100년 이상 된 아키텍처 위에 법률적 책임이 계속해서 추가되며, 결국 중개자들에게 더 큰 부담을 지우게 됩니다. 인류학적으로 보면, 이런 시스템을 구축했다는 자체가 기적입니다. 하지만 지금 우리는 더 나은 기술을 가지고 있으므로, 이제 수정할 때입니다.
핵심 통찰: 기관은 실제로 탈중앙화를 갈망한다
내가 가장 놀란 점은 바로 월스트리트(기관 전체를 의미)가 실제로 탈중앙화를 강하게 요구하고 있다는 것입니다.
이건 직관에 반하는 것처럼 들릴 수 있습니다. 우리 암호 펑크들과 암호 원주민들은 탈중앙화를 추구하지만, 대중은 안정코인을 사고팔거나 체인 위에서 토지개(밈코인)에 투자하는 데 더 관심이 있는 것 같습니다. 아무도 이 문제를 신경 쓰지 않는 것 같지 않나요? 하지만 월스트리트는 신경 씁니다. 그들의 시각에서 그 이유를 여러분께 '번역'해 드리겠습니다:
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상대방 리스크(Counterparty Risk) 제거: 기관의 중요한 고려사항 중 하나는 '누가 나를 속일까?' 하는 것입니다. 거래 상대방부터 관련 은행, 인프라에 이르기까지 모든 계층에 리스크가 존재합니다. 인프라 계층의 탈중앙화와 신뢰 가능한 중립성(Credible Neutrality)은 이러한 리스크를 크게 줄이거나 완전히 제거할 수 있습니다.
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가동 시간(Uptime): 이것은 매우 중요합니다. 기관은 100% 온라인 상태를 요구합니다. 이더리움은 수십 개의 클라이언트와 수천 개의 노드가 운영됨으로써 이를 실현할 수 있습니다. 우연이 아니라 의도적인 설계입니다.
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희소한 암호경제적 보안성(암호경제 보안): 전 세계에서 오직 소수의 탈중앙화 시스템만이 '조 단위' 자산 카테고리를 보호할 수 있는 보안성을 갖추고 있습니다. 수많은 소규모 투자자들의 수백 달러를 말하는 것이 아니라, 전 세계적으로 수천억 달러에 달하는 국가급 자산을 의미합니다. 내일 당장 아무 시스템이나 시작해서 이런 수준의 보안성을 가질 수는 없습니다. 이더리움은 이런 희소 자원을 보유하고 있습니다.
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성숙한 애플리케이션 계층: 이더리움은 이미 10년간 운영되어 왔습니다. 은행과 이야기하면, 내부에 블록체인을 조금이라도 아는 사람이 있다면 EVM과 Solidity를 언급합니다. 그들은 내일 등장할 최신 유행 소프트웨어가 아니라, 성숙한 보안 표준과 애플리케이션 표준이 필요합니다.
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프라이버시(Privacy): 제가 특히 중요하게 여기는 부분입니다. 기관을 위한 프라이버시 구축은 블록체인 전체의 프라이버시 발전을 위한 '트로이 목마' 역할을 합니다. 기관 입장에서 프라이버시는 선택이 아닌 필수 조건(입장권)이며, 멋진 부가 기능이 아닙니다. 프라이버시 문제를 해결하지 않으면 시장 진출 자체가 불가능합니다. 기관 A와 기관 B가 거래할 때 포지션을 공개적으로 드러낼 수 없으며, 이는 시장 운영 원칙에 어긋납니다. 다행히 이더리움은 애플리케이션 암호학(특히 제로지식 ZK) 분야에 현재 수억 달러를 투자했으며, 확장성 향상을 위한 노력(계산 압축)이 예상 밖으로 프라이버시 보호라는 혜택을 가져왔습니다.
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네트워크 효과와 유동성: 자본은 모이는 곳으로 흐릅니다. 스테이블코인이 대규모로 보급되면서 이더리움은 이 분야에서 압도적인 선두를 달리고 있습니다.
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중간 인프라(Layer 2): 이 점이 매우 중요합니다. 제가 기관들에게 Layer 2를 설명할 때, 그들은 매우 호의적으로 반응합니다. 은행들은 자신들이 맞춤화하고 확장 가능한 시스템을 구축하길 원하지만, 동시에 그 시스템이 이더리움이라는 가치 인터넷에 연결되기를 원합니다.
기관과 진정으로 깊이 대화하고 인식 격차를 메우고 나면 알게 됩니다. 월스트리트는 이더리움을 필요로 한다는 것을 말입니다.
실제 세계 vs 투기 세계
개발자로서 때때로 좌절감을 느낄 수 있습니다. 당신은 중단되지 않고 중앙통제되지 않는 시스템을 열심히 구축하지만, 사람들은 '지하실에 있는 세 명의 사람들'이 다중서명 지갑으로 발행한 밈 토큰을 바라보며 환호합니다. 탈중앙화에 아무도 관심 없다고 걱정될 수 있습니다.
그러나 기관이 탈중앙화를 요구하는 것은 실제 세계로 향한 창문입니다. 단순히 투기라면 사람들이 중요할 수 있습니다. 하지만 은퇴 연금이나 부동산 권리 같은 것을 체인에 올리는 경우, 실제 세계는 탈중앙화를 강제합니다. 이런 시나리오에서는 기존 시스템 이상 또는 적어도 동등한 수준의 보안성이 반드시 필요합니다.
전략 전환: '간단한 설명'에서 '더 나은 제품 구축'으로
이더리움 커뮤니티는 인프라와 메커니즘 설계를 만드는 데 매우 능숙하지만, '만들기만 하면 사람들이 올 것이다'는 마음가짐을 넘어서야 합니다.
우리는 기관에게 왜 탈중앙화가 필요한지 단순히 설명하는 것으로 그쳐서는 안 됩니다. 글로벌 자산이 체인에 올라오는 것을 전제로 해야 합니다. 어떻게? 단순한 토큰화가 아니라, 기존 시스템보다 더 나은 시스템을 만들어, 글로벌 자산이 반드시 체인으로 이전해야만 하는 상황을 만들어야 합니다.
가치 협업은 두 단계로 나눌 수 있습니다:
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단순히 더 좋음(Simply Better): 더 빠르고, 더 저렴하며, 신뢰 기반 중개인을 덜 필요로 하고, 인터페이스도 더 친숙함.
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확장된 생태계(Extended Ecosystem): 자산의 단순화, DeFi 조합성 등.
우리는 종종 2단계에 너무 집착하지만, 1단계에 더 많은 노력을 기울여야 합니다. 현재의 기관용 제품들은 겉모습은 우아하고 보고 기능이 강력하지만, 내부 기반은 여전히 석기시대에 머물러 있습니다. 블록체인의 특성(예: 원자 정산)을 활용하면 제품 자체를 시간적으로 더 나은 것으로 만들 수 있습니다. 오직 1단계를 잘 해야만, 장尾 자산들이 2단계의 혁신 영역으로 유입될 수 있습니다.
완화된 성공: 조 단위 자산과 시장 성장
우리는 '조(Trillions)' 단위로 서서히 성공을 정의해야 합니다. 현재 이더리움 상의所谓 RWA(실제 세계 자산)는 약 180억 달러입니다. 참고로 기관과 이야기하면 그들은 RWA라고 부르지 않고 그냥 '자산(Assets)'라고 부릅니다. 전 세계 자산 운용 규모는 약 120조 달러로 추정되며, 우리가 세계 경제를 체인에 올리고자 한다면 반드시 기관 자본을 동원해야 합니다.
또 다른 성공 기준은 영향력과 시장의 진화입니다.
이는 두 단계로 구성됩니다:
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재배선(Rewire): 이더리움과 2층에서 정산 규칙을 프로그래밍하여 수작업 검사를 제거합니다. 기관 시장 입장에서 이더리움은 이미 '매우 빠른' 수준입니다(T+1 정산에 비해).
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진화(Evolve): 시장 접근성 확대. 현재 시장은 고도로 특권화되어 있으며, 법적 이유 때문이기도 하고 때로는 순전히 소수만의 게임을 하기 위해서이기도 합니다. 하지만 체인 상 제품과 DeFi를 통해 더 많은 사람들이 참여할 수 있도록 할 수 있으며, 이는 정합 게임(Positive Sum)입니다. 기관은 더 많은 자산을 관리하고자 하며, 대중은 금융 상품에 접근하기를 원합니다.
결론: 가장 중요한 작업
저는 가장 중요한 문제 해결에 집중하는 것을 좋아합니다. 현재 저는 매일 이더리움의 기관 채택을 위해 노력하고 있습니다. 이를 위해 인식 격차를 메우고, 왜 DeFi가 없고, 이상하고 폐쇄적인 '프라이버시 체인'들을 사용하지 말고 이더리움 위에 구축해야 하는지를 설명하고 있습니다.
우리는 진정으로 건설하고, 원생 환경을 설계하며, 자산 흐름과 법적 복잡성, 규제 준수를 이해해야 합니다. 우리가 하지 않으면 세계 경제를 남에게 내줄 수밖에 없습니다. 세상을 바꾸고 싶다면, 이제 세상을 이더리움으로 끌어들일 때입니다.
현장 질의응답(Q&A)
Q1: 기관과 대화할 때 이더리움의 탈중앙화에 대해 가장 흔한 오해는 무엇인가요?
대니: 요즘 기관들은 점점 더 잘 이해하고 있으며, 핀테크가 자신들의 자리를 빼앗을까봐 FOMO(놓칠까봐 두려움)를 느끼고 있습니다. 주요 오해는 '탈중앙화'가 '무법 상태' 혹은 '접근 통제 불가능'을 의미한다고 생각하는 것입니다. 실제로 체인 상 환경은 매우 통제 가능하며, 규칙을 설정할 수 있습니다. 이러한 두려움은 점차 낙후에 대한 걱정으로 변하고 있으며, 이는 개발자들에게 좋은 기회입니다.
Q2: 기관 분야에 진입하고자 하는 개발자에게 조언을 해주신다면?
대니: 이더리움 기술 스택을 이해하듯이, 월스트리트 역시 복잡한 괴물입니다. 제 조언은 파트너를 찾는 것입니다. 월스트리트 현장에서 거래하면서 탈중앙화를 배우고자 하는 친구와 함께하면 시너지를 낼 수 있습니다.
Q3: 보급률이 증가함에 따라 이더리움이 기관에 의해 '편취(Co-opted)'될 위험이 있나요?
대니: 물론 있습니다. 우리는 글로벌 자산을 유치하면서도 이더리움의 핵심인 글로벌성, 다양성, 개방성을 유지해야 합니다. 우리가 여전히 '포크(Forking)'할 수 있는 능력을 보유하고 있다면 위험은 없습니다. 저는 '경화주의자(Ossificationist)'가 아니며, 아직 할 일이 많다고 생각합니다. 그러나 자산 유치 과정에서는 매우 신중해야 합니다.
Q4: 기관 앞에서 올바른 서사를 전달하려면 어떻게 해야 하나요?
대니: 함께 힘을 모읍시다. 이더리움 재단이 기업 그룹(기업 연합)을 구성하는 것은 좋은 첫걸음입니다. 하지만 수백 개의 핵심 기업과 수조 달러의 자산을 다룰 때는 혼자서는 불가능합니다. 우리는 서사와 교육 면에서 연대하여, 전 세계 어디서든 협상 테이블 위에 우리의 목소리가 있도록 해야 합니다.
Q5: 지금 알고 있는 것 중 처음 시작했을 때 알았더라면 좋았을 것은 무엇인가요?
대니: 언어의 번역입니다. 예를 들어, 제가 JP모건의 전석유 사업 책임자와 'RWA'에 대해 이야기했을 때, 그는 전혀 이해하지 못했습니다. 그에게는 그것이 그냥 '자산'이었기 때문입니다. 또한 '원자 정산(Atomic Settlement)'도 마찬가지였습니다. 그들은 그런 개념이 없었으니까요. 전통 금융에서는 자산 인도와 자금 지불이 종종 분리되어 있고(심지어 이자 수익을 얻기 위해 분리하기도 함) 말입니다. 우리는 그들의 언어를 배우고, 그들에게 올바른 '번역'을 제공해야 합니다.
Q6: 기관의 눈을 확 뜨이게 할 수 있는 것은 무엇인가요?
대니: Layer 2(L2)입니다. 이건 정말 공감을 불러일으킵니다. 공공의 큰 수영장에서 수영하는 것보다, 자신과 파트너가 L2를 구축하여 주권을 가지면서도 이더리움 생태계에 연결되는 개념을 기관들은 매우 좋아합니다.
Q7: 생태계 협업을 어떻게 보시나요?
대니: 지난 1년간 저는 묵묵히 일하는 데 너무 집중해서 협업이 줄어든 점을 반성해야 합니다. 글로벌 자산이 체인에 올라가면서 단지 인프라뿐만 아니라 DeFi, 체인 상 대출, 자본, 규제 스택 등 생태계의 모든 부분이 충분히 활용되어야 합니다. 우리가 지난 몇 년간 구축해온 모든 것은 바로 이것을 위한 것입니다.
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