비트코인이 더 이상 상승하지 못하고 있나? 28억 달러의 자금이 이미 이탈했으며, 기관 대규모 매수세가 '조용히 빠져나가고 있다'
출처: 금십 데이터
비트코인은 힘겹게 움직이고 있으며, 과거 이를 급등시켰던 동력이 사그라들고 있다. 참담한 10월을 지나고 난 후 이 디지털 통화는 미미한 회복세를 보였을 뿐이며, 약간 10만 달러를 상회하는 수준에서 오르내리다 결국 정체 상태에 빠졌다.
하지만 이번에는 비트코인 시장의 흐름을 2025년 대부분 기간 동안 주도했던 강력한 바람, 즉 기관들의 확고한 신뢰가 부재하고 있다.
지난 한 달간 거래소 거래 펀드(ETF) 운용사부터 대기업 재무팀에 이르기까지 다수의 대규모 매수자들이 조용히 빠져나갔으며, 이로 인해 올해 초 해당 토큰이 사상 최고치를 경신하는 데 기여했던 자금 유입 중심의 지지력이 시장에서 사라졌다. 그들의 철수는 업계 전반의 공포를 촉발하진 않았지만, 시장의 기대를 완전히 뒤바꿔놓았다.
올해 대부분 기간 동안 기관 투자자들은 비트코인의 정당성과 가격을 떠받치는 기둥이었다. 블룸버그 데이터에 따르면 현물 비트코인 ETF는 전체적으로 250억 달러 이상의 자금 유입을 기록하며 총 자산을 약 1690억 달러 수준으로 끌어올렸다. 이러한 안정적인 자금 배분은 비트코인이 포트폴리오 다각화 수단으로서 다시 자리매김하도록 도왔으며, 인플레이션과 통화 가치 하락, 정치적 혼란에 대한 헤지를 제공하는 자산으로 각인됐다.
그러나 이제 이 약한 논거조차 다시 취약해졌으며, 시장을 더 은밀하지만 마찬가지로 파괴적인 위험에 노출시키고 있다. 바로 대규모 투자자의 관망 태세이다.
밀레니엄 매니지먼트(Millennium Management LLC) 출신의 포트폴리오 매니저이자 10X Research 최고경영자인 마르쿠스 타일렌(Markus Thielen)은 시장 침체의 징후가 점점 더 뚜렷해지고 있다고 말한다. 올해 비트코인이 겨우 10%의 성과를 기록했을 뿐인데, 이는 금이나 기술주보다 크게 뒤처지는 수준이라며 일부 전문 투자자들이 인내심을 잃고 있다고 지적한다. 타일렌은 만약 가격이 다시 하락하기 시작한다면 리스크 컨설턴트들이 연말까지 기관 고객에게 보유량 감축을 권고할 가능성이 크다고 본다.
그는 "어느 순간 리스크 매니저가 나서서 '청산하거나 포지션을 줄여야 한다'고 말할 수 있다. 투자자들이 포트폴리오를 재조정해야 하기 때문에 비트코인은 계속 부진할 위험이 있다. 투자자에게 보고서를 발송할 때 여러분의 포트폴리오에는 비트코인보다 엔비디아 주식을 더 많이 포함해야 할지도 모른다"고 말했다.
블룸버그 데이터에 따르면 최근 한 달간 현물 비트코인 ETF는 약 28억 달러의 순유출을 기록했다. 타일렌은 만약 가격 상승 모멘텀이 더욱 정체된다면 12월 연준 회의 이전에 수십억 달러 규모의 추가 자금 이탈이 발생할 수 있다고 말했다.
이 같은 위험은 단순한 추측이 아니다. 체인 상의 신호들은 장기 보유자들이 고점에서 매도하고 있음을 보여준다. 10월 10일 시장 폭락으로 대부분의 투기적 레버리지는 이미 제거되었지만, 타일렌은 만약 이 토큰 가격이 93,000달러라는 중요한 기술적 지지선 아래로 떨어질 경우 더 많은 보유자들이 청산될 수 있다고 경고한다. 그는 "여기에 큰 공백이 존재하며, 일단 붕괴되면 많은 사람들이 급속히 손실 상태에 빠지게 된다. 재무 상태가 취약한 참여자들은 자신의 포지션을 청산할 수밖에 없게 될 것"이라고 말했다.
시티그룹도 유사한 위험 신호를 포착했다. 시티리서치의 양적 거시 분석 책임자 알렉스 소너스(Alex Saunders)는 "새로운 자금이 매우 조심스럽게 들어오고 있으며, 투자에 대한 절박함이나 급한 필요감은 거의 느껴지지 않는다. 아마 사람들의 열기가 사라졌을지도 모른다"고 말했다.
그는 지갑 이용 패턴의 변화를 지적했다. 시티그룹의 분석에 따르면所谓 비트코인 '웨일(whale)'이라 불리는 1,000개 이상의 비트코인을 보유한 지갑의 수가 점차 줄어들고 있는 반면, 1비트코인 미만을 소유한 소액 투자자 집단은 증가하고 있다.
시티그룹은 일반적으로 주당 10억 달러의 자금 유입이 가격을 약 4% 상승시키는 효과를 가져온다는 점에서 현재의 자금 유입 정체가 가격 상승을 억제하고 있다고 지적했다.
'웨일'이라는 용어는 비트코인 가격이 불과 몇 달러였을 때부터 매입한 초기 채택자부터 기관 계좌 및 거래소에 이르기까지 다양한 보유자를 아울러 표현한다. 또한 지갑의 변동이 항상 직접적인 매도를 의미하는 것은 아니며, 대형 보유자들은 유동성 확보나 보관 목적을 위해 여러 지갑 사이에서 토큰을 이동시키는 경우가 많다.
디지털 자산 분야에서 매수 거부 현상의 가장 대표적인 예는 마이클 세일러(Michael Saylor)의 스트래티지(Strategy) 사례에서 찾아볼 수 있다. 이 회사는 소프트웨어 기업에서 비트코인 대량 매수 기업으로 전환한 대표적인 사례였다. 그러나 지금은 그 주가가 보유한 비트코인 가치와 거의 일치하는 수준까지 하락하며, 세일러의 높은 신념 기반 레버리지 모델에 대해 투자자들이 더 이상 프리미엄을 지불하려 하지 않는다는 것을 보여주고 있다.
비록 암호화폐 시장의 모멘텀이 약화되고 있지만, 공황 상태는 거의 나타나지 않고 있다. 지난 18개월 동안 비트코인 가격은 여전히 크게 상승했으며, 다양한 시장에서의 투기 수요 역시 여전히 강세를 유지하고 있다.
암호화폐 거래소 비트파이넥스(Bitfinex)의 분석가들은 최근 데이터를 공포성 매도나 시장 정점으로 해석해서는 안 된다고 경고한다. 그들의 연구에 따르면 1만 개 이상의 비트코인을 보유한 지갑의 잔고는 10월 동안 겨우 1.5% 감소했으며, 이는 '대량 처분'이라고 보기 어렵다. 또한 ETF의 자금 유출은 "구조적 위험이라기보다는 일시적인 약세"라고 밝혔다.
비트파이넥스 분석가들은 "결론적으로 웨일들이 공황 상태에서 매도하는 것이 아니라 ETF 수요가 약한 상황에서 점진적으로 이익 실현을 하고 있는 것이다. 이와 같은 패턴은 이전 사이클에서도 반복적으로 나타났다. 자금 유입과 유동성 환경이 개선되면 이러한 재조정 기간은 일반적으로 다음 상승 국면을 위한 시장 포지션과 변동성의 재설정을 이끈다"고 덧붙였다.
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