9월 Web3 펀딩 리포트: 자본이 유동성과 성숙도를 추구하다
글: Robert Osborne, Outlier Ventures
번역: AididiaoJP, Foresight News
2025년 9월 Web3 펀딩은 강력한 모멘텀을 보였지만 정점에 다다르지는 못했다.
160건의 거래가 72억 달러를 조달했으며, 이는 봄철 급증 이후 가장 높은 총액이다. 그러나 시드 단계의 Flying Tulip이 두드러진 예외인 점을 제외하면, 후기 자본 투자가 전반적으로 주도했으며 지난 두 달과 같은 양상이다.
시장 개요: 강세이지만 상위 중심
그림 1: 2020년 1월부터 2025년 9월까지 각 단계별 Web3 자본 배치 및 거래 건수. 출처: Messari, Outlier Ventures.
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조달된 총 자본(공개 기준): 72억 달러
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공개된 거래: 106건
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총 거래 건수: 160건
겉보기에 9월은 위험 선호 심리의 대대적인 회복처럼 보인다. 그러나 Flying Tulip이라는 유일한 예외를 제외하면 대부분의 자본 투자는 후기 단계 기업에 집중되었다. 이는 최근 분기별 시장 보고서에서 관찰된 추세의 연장이며 Token2049 싱가포르 컨퍼런스에서 수집한 VC들의 통찰과도 일치한다. 2025년 9월은 초기 단계의 거래 활동이 여전히 왕성하지만 실제 자금은 성숙도와 유동성을 추구하고 있음을 다시 한번 입증한다.
시장 하이라이트: Flying Tulip (2억 달러, 시드 라운드, 10억 달러 밸류에이션)
Flying Tulip은 시드 단계에서 유니콘 밸류에이션으로 2억 달러를 조달했다. 이 플랫폼은 스팟, 퍼피츄얼 계약, 대출 및 구조화 수익을 단일 체인 기반 거래소로 통합하며, 하이브리드 AMM/오더북 모델을 사용하고 크로스체인 예금과 변동성 조정 대출을 지원한다.
Web3 벤처 펀드: 규모 축소
그림 2: 2020년 1월부터 2025년 9월까지 설립된 Web3 벤처 펀드 수 및 조달 자본. 출처: Messari, Outlier Ventures.
2025년 9월 신규 펀드:
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Onigiri Capital, 5천만 달러: 아시아 지역의 초기 인프라 및 핀테크에 집중.
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Archetype Fund III, 1억 달러: 모듈러, 개발자 도구 및 소비자 프로토콜에 집중.
2025년 9월 펀드 설립이 둔화되었다. 비교적 규모가 작고 주제가 매우 집중된 두 개의 신규 펀드만 출범했다. 이 추세는 속도 저하라기보다 선택성의 방향을 나타낸다. VC들은 여전히 자금을 조달하고 있지만 더 날카롭고 집중된 주제를 중심으로 하고 있다.
시드 전 라운드: 9개월간 하락세 지속
그림 3: 2020년 1월부터 2025년 9월까지 시드 전 단계 자본 배치 및 거래 건수. 출처: Messari, Outlier Ventures.
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조달된 총 자본: 980만 달러
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공개된 거래: 5건
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펀딩 라운드 중앙값: 190만 달러
시드 전 펀딩은 거래 건수와 조달 자본 모두에서 계속해서 감소하고 있다. 이 단계는 여전히 부진하며 주요 투자자의 참여가 드물다. 이 단계의 창업자들에게 자금은 극히 부족하지만, 펀딩에 성공한 프로젝트들은 간결한 내러티브와 기술적 신념을 바탕으로 한다.
시드 전 하이라이트: Melee Markets (350만 달러)
Solana 기반의 Melee Markets는 인플루언서, 사건, 트렌드 주제에 대한 투기를 가능하게 하며, 예측 시장과 소셜 트레이딩을 결합한 형태이다. Variant와 DBA의 지원을 받으며, 관심 흐름을 자산 클래스로 포착하려는 독창적인 시도이다.
시드 라운드: 튤립 광풍
그림 4: 2020년 1월부터 2025년 9월까지 시드 단계 자본 배치 및 거래 건수. 출처: Messari, Outlier Ventures.
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조달된 총 자본: 3.59억 달러
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공개된 거래: 26건
시드 단계 펀딩은 눈에 띄게 증가했으나, 이는 전적으로 Flying Tulip의 2억 달러 펀딩 덕분이다. 이를 제외하면 해당 카테고리는 지난 몇 달과 비슷한 수준에 머물렀을 것이다.
더 중요한 것은 Flying Tulip의 구조가 전형적인 펀딩이 아니라는 점이다. 체인 상 환매권은 투자자에게 자본 안전성과 수익 노출을 제공하면서도 상승 잠재력을 포기할 필요가 없다. 이 프로젝트는 조달한 자금을 소비하는 것이 아니라 DeFi 수익을 활용해 성장, 인센티브, 자사주 매입을 자금 조달한다. 이는 자본 효율성의 DeFi 고유 혁신이며 향후 프로토콜의 자체 자금 조달 방식에 영향을 줄 수 있다.
Flying Tulip의 투자자들이 언제든지 자금을 인출할 권리가 있다는 점을 감안하더라도, 이는 다른 초기 프로젝트들에 투자되었을 유동성이 낮은 도구(SAFE 또는 SAFT) 대신 진행된 Web3 벤처 캐피탈의 상당한 자본 배치이다. 이는 Web3 투자자들이 현재 유동성이 더 높은 자산 노출을 추구하는 경향의 또 다른 사례이다.
A 라운드: 안정세 진입
그림 5: 2020년 1월부터 2025년 9월까지 A 라운드 단계 자본 배치 및 거래 건수. 출처: Messari, Outlier Ventures.
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조달된 총 자본: 1.77억 달러
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공개된 거래: 10건
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펀딩 라운드 중앙값: 1770만 달러
8월 급격한 감소 이후 A 라운드 활동은 9월 다소 회복되었으나 돌파적인 월은 아니었다. 거래량과 배치된 자본은 2025년 평균 수준 근처에 위치했다. 투자자들은 여전히 선택적이며 초기 성장세를 추격하기보다 후기 발전 모멘텀을 지원하고 있다.
A 라운드 하이라이트: Digital Entertainment Asset (3800만 달러)
싱가포르에 본사를 둔 Digital Entertainment Asset은 현실 세계 결제 기능을 갖춘 Web3 게임, ESG 및 광고 플랫폼 구축을 위해 3800만 달러를 조달했다. SBI Holdings 및 ASICS Ventures의 지원을 받아 아시아에서 블록체인을 주류 소비 산업과 결합하려는 지속적인 관심을 반영한다.
프라이빗 토큰 판매: 거액 자금, 주요 인사 참여
그림 6: 2020년 1월부터 2025년 9월까지 프라이빗 토큰 판매 자본 배치 및 거래 건수. 출처: Messari, Outlier Ventures.
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조달된 총 자본: 1.8억 달러
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공개된 거래: 2건
프라이빗 토큰 활동은 집중된 상태를 유지하며, 한 건의 대규모 펀딩이 대부분을 차지했다. 최근 수개월간의 패턴이 계속되고 있다: 토큰 라운드는 적어지고, 체크 규모는 커지며, 거래소 주도 전략이 유동성을 흡수하고 있다.
하이라이트: Crypto.com (1.78억 달러)
Crypto.com은 막대한 1.78억 달러를 조달했으며, 트럼프 미디어와의 협력설이 보도되었다. 이 거래소는 글로벌 접근성과 대중 시장 암호화폐 결제 도구 개발을 계속 추진하고 있다.
퍼블릭 토큰 판매: 비트코인 수익의 순간
그림 7: 2020년 1월부터 2025년 9월까지 퍼블릭 토큰 판매 자본 배치 및 거래 건수. 출처: Messari, Outlier Ventures.
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조달된 총 자본: 1.262억 달러
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공개된 거래: 16건
퍼블릭 토큰 판매는 여전히 왕성하며, 두 가지 매력적인 내러티브에 의해 주도된다: 비트코인 수익(BTCFi) 및 AI 에이전트. 이는 공개 시장이 여전히 내러티브를 추구하고 있음을 상기시킨다.
하이라이트: Lombard (9470만 달러)
Lombard는 비트코인을 DeFi에 도입하여 LBTC를 출시하고 있으며, 이는 수익을 발생시키는, 크로스체인 가능한, 유동적인 BTC 자산으로 다양한 생태계 간 비트코인 유동성을 통합하는 것을 목표로 한다. 이는 BTC로 DeFi 수익을 창출하는 점점 커지는 "BTCFi" 트렌드의 일부이다.
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