인터넷 자본시장의 혼란: 탈중앙화 자금조달의 질서와 무질서
글: Choze, 암호화폐 KOL
번역: Felix, PANews
새로운 패턴이 부상하고 있다. 시끄럽고 빠르며 투기성으로 가득하다. 이를 인터넷 자본시장(ICM)이라 부른다. 누구는 암호화폐 분야에서 가장 흥미로운 발전이라 하고, 누구는 가장 위험한 방해 요소라 말한다.
2025년, 독립 개발자들이 X(맞다, 바로 여기)에서 Launchcoin과 Believe 같은 도구를 활용해 인터넷 네이티브 애플리케이션용 거래 가능한 토큰을 직접 발행하기 시작했다. 결과는? 허가 없이도 운영 가능한 시장이 탄생했다. 아이디어는 토큰이 되고, 과장은 자본이 되며, 투기는 제품의 매력이 된다.
ICM이 주목받고 있지만, 더 큰 문제는 이 모델이 성공할 수 있는지 여부가 아니라 지속 가능한지 여부다.
ICM이란 무엇인가?
ICM은 자본이 개발자와 창작자에게 직접 흘러가는 탈중앙화 플랫폼이다. 벤처 캐피탈도, 은행도, 앱스토어도 없다. 크라우드 펀딩, 토큰 발행, 주식 투기의 경계를 흐린다.
개발자가 아이디어를 공개하면, 대중은 토큰으로 참여한다. 거래량이 증가하고, 수수료가 누적되며, 개발자는 수익을 얻는다. 충분히 많은 사람이 믿으면 토큰은 급등한다. 그렇지 않으면 사라진다. 이것이 Believe와 Launchcoin 같은 플랫폼의 핵심 메커니즘이다.
지지자들은 ICM이 혁신을 민주화한다고 주장한다. 비판론자들은 가상의 제품을 금융화한다고 본다. 아마도 두 입장 모두 일리가 있다.
낙관론: 먼저 투기하고, 그 후 건설하라
ICM을 지지하는 가장 강력한 주장은 다음과 같은 네 가지로 요약된다:
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무허가 아이디어 자금조달: 인터넷에 접속할 수 있는 누구나 빌더를 지원할 수 있다. 리스크 투자 회의도, 게이트키퍼도 필요 없다.
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이해관계 일치 수익: 빌더는 거래 수수료의 50%를 벌어 직접적인 제품 개발 자금을 확보한다.
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마찰 없는 바이럴 전파: 토큰 발행을 X 게시물과 결합함으로써 배포 속도가 밈코인의 역학과 일치하게 된다.
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문화적 해방: ICM은 '분위기 프로그래밍(Vibe Coding)' 트렌드를 따른다(PANews 주: AI 보조 프로그래밍 패러다임). 독립 개발자, 독립 창작자, 니치 창업자들이 소액 투자자 자본을 이용해 제로에서 원을 만들어낸다.
이 피드백 루프는 엄청난 추진력을 얻었다:
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$DUPE의 시가총액이 며칠 만에 3800만 달러로 급등
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$BUDDY가 AI 창작 도구로 연간 반복 수익(ARR) 30만 달러 달성
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$FITCOIN 다운로드 수 30만 회, 노출 수 수백만 회 기록
매력적인 슬로건이다: 즉시 아이디어에 자금을 제공하고, 과열된 관심을 활용하며, 커뮤니티 신념에 의존해 제품을 구축하라.
출처: @Prateek0x_
비관론: 토큰화된 잡음
하지만 겉모습 아래에는 심각한 구조적 위험이 도사리고 있다:
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제품-시장 적합성 부족: 많은 ICM 토큰은 기능이나 수요 증명 없이 출시되며, 단지 홍보와 밈(meme)에 불과하다.
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실체보다 투기 우선: 소규모 투자자들은 사업 기본 실적이 아닌 과열 사이클에 따라 토큰을 구매한다.
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단기주의: 빌더가 즉시 거래 수수료를 벌 수 있으므로 장기 가치 유지 동기가 낮다.
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법적 보호 부족: 대부분의 ICM 토큰은 지분이 아니며 규제 대상도 아니어서 책임성 보장이 어렵다.
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낮은 사용자 유착도: 토큰은 급등할 수 있지만 급락도 가능하다. 사용자와 플랫폼 간 이해관계 일치를 보장하기 어렵다.
개인적으로 이 트렌드는 'ICM'이라는 이름표를 붙이고, 체인 상 IPO 및 유동성 디지털 지분의 초기 약속을 퇴색시켜 ' pumping and dumping'식 밈코인이 난무하는 도박장으로 전락시킬 위험이 있다고 생각한다.
활동적인 트레이더들 사이에서도 많은 이들이 자신의 목적은 단순히 빠른 수익 창출이라고 솔직히 인정하는데, 이는所谓 '신봉자'조차 단기 게임을 하고 있음을 보여준다.
Believe: 인프라일까, 부추김일까?
ICM 생태계의 중심은 Believe 생태계다. 누구나 몇 초 안에 토큰을 발행할 수 있게 한다. 절차는 간단하다:
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트윗으로 토큰 발행($TICKER + 이름)
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즉시 Bonding Curve(결합 곡선) 및 유동성 풀 생성
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모든 거래 수수료의 50% 수익
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토큰이 시가총액 기준(10만 달러)에 도달하면 더 깊은 유동성 확보
빌더는 전통적인 방식처럼 자금을 조달할 필요가 없다. 하지만 바로 여기에 문제가 있다.
제품 등장 이전에 수익을 미리 얻게 되면, 빌더와 투기자 사이의 경계가 흐려진다.
$DUPE와 $GIGGLES 같은 프로젝트는 일부 매력을 보였지만, 다른 프로젝트는 마냥 밈처럼 느껴진다. 인프라는 인상적이지만, 도구 자체가 목적을 달성하지는 못한다.
두 가지 비전 이야기
ICM에 대한 관점에서 근본적인 분열이 나타났다:
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이상주의자들은 말한다: ICM은 Web3의 궁극적 형태다. 체인 상 IPO, 탈중앙화 지분, 인터넷 네이티브 기업을 위한 투명하고 항상 열려 있는 금융 계층.
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현실주의자들은 말한다: 이건 로드맵도, 경쟁 우위도, 책임 메커니즘도 없는 토큰화된 최소 기능 제품(MVP)의 투기 천국일 뿐이다.
두 주장 모두 유포되고 있다. 어느 쪽의 빌더가 더 강한 추진력을 얻느냐에 따라 한쪽이 다른 쪽을 대체할 수 있다.
전망과 함정
ICM은 분명 현실적인 요소들을 건드렸다: 아이디어에 조기에 지원하고 싶은 욕구, 자금 조달 문화의 재미, 미래에 인기를 끌 가능성이 있는 것에 투기하고 싶은 본능.
하지만 이 같은 편리성은 희석의 위험도 함께 가져온다. 규율이나 장기적인 협업이 없다면, ICM은 결국 또 하나의 ' pumping and dumping' 장소로 전락할 수 있다. 이 경우 밈코인은 생산성의 외투를 입고, 유동성은 실체 부족을 가린다.
일부 참여자들은 ICM을 스타트업 자금 조달의 미래라고 보지만, 다른 참여자들은 순전히 수익 창출 도구로 본다. 이 이원성 때문에 신호와 잡음을 구분하기 어렵다.
향후 방향
ICM이 과열 사이클을 넘어 성숙하기 위해 필요한 것은 다음과 같다:
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지속 가능한 빌더: 프로젝트는 빠른 자금 조달뿐 아니라 제품 출시와 사용자 유지에도 성공해야 한다. 제품-시장 적합성을 달성한 팀이 주도해야 한다.
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신뢰할 수 있는 지표: 화면과 대시보드는 단순한 거래량이나 변동성뿐 아니라 실제 채택 현황을 강조해야 한다.
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점진적 규제: 토큰화된 스타트업이 가치를 인정받으려면 궁극적으로는 실용성과 규정 준수를 포함한 법적 틀을 통합해야 할 수도 있다.
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서사 원칙: 모든 거래 가능한 아이디어가 'ICM'인 것은 아니다. 이 용어는 장기적 가치를 가지기 위해 그 함의를 반드시 보존해야 한다.
ICM은 적이 아니지만 현재로서는 해결책도 아니다. 마치 캔버스와 같아서, 최종 결과는 그 위에 무엇을 그리는지에 달려 있다.
새로운 개념이지만 작동 메커니즘은 낯설지 않다. 중요한 것은 이것이 구조적 의미를 갖는 존재로 진화할 수 있을지, 아니면 이전의 많은 암호화폐 열풍처럼 서서히 사그라질 것인지다. 시간과 추세가 답을 줄 것이다.
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