2025년 2분기 Web3 투자 트렌드 보고서
글: Robert Osborne, Outlier, Ventures
번역: AididiaoJP, Foresight News
요약
-
웹3 벤처투자 금액이 96억 달러로 급증하여 사상 두 번째로 높은 분기 기록을 세웠으나, 공개된 거래 건수는 단 306건으로 감소했다.
-
자본 집중도가 심화되고 있다. 더 적은 회사가 더 많은 자금을 조달하며, 모든 투자 단계에서 라운드의 중위 조달 규모가 증가했다. A라운드 조달 금액은 1760만 달러로, 2년 이상 만에 최고 수준이다.
-
시드 펀딩 금액 상승. 시드 펀딩 중위 조달 금액이 660만 달러로 급등하며 1분기 하락세를 반전시켰으며, 초기 단계에 대한 자본의 자신감이 강화되고 있음을 나타낸다.
-
프라이빗 토큰 판매는 안정세를 유지했으며, 15건의 거래만으로 4.1억 달러를 조달했다. 공개 토큰 판매는 83% 감소하여 35건의 행사에서 1.34억 달러를 조달하는 데 그쳤다.
-
인프라가 여전히 주도적 위치를 차지하고 있으며, 암호화폐, 채굴 및 검증, 컴퓨팅 네트워크가 자본과 투자자의 관심 면에서 모두 선두를 달리고 있다.
-
소비자 부문에서도 일부 활기를 보이고 있으며 특히 금융 서비스와 마켓플레이스 분야에서 그러하나, 여전히 조달 규모와 거래 비중은 상대적으로 작다.
금 분기의 펀딩 동향은 이제 더 이상 광범위한 도박이 아니라 매우 철저한 신념 투자임을 보여주고 있다.
시장 개요: 자본 집중
일단 보면 숫자들이 서로 모순되는 것처럼 보인다. 웹3 벤처투자 총액은 급증했지만, 거래 건수는 급격히 줄어들었다. 그러나 우리가 2024년 이후 추적해온 보다 광범위한 조정 맥락 속에서 그 논리는 명확해진다. 투자자들은 광범위한 포지를 넓게 까는 방식에서 벗어나 더 깊고 전략적인 포지션으로 전환하고 있으며, 2025년 2분기는 이러한 전환을 더욱 굳히는 분기가 되었다.
그림 1: 분기별 웹3 거래 건수 및 펀딩 금액, 출처: Outlier Ventures, Messari
금 분기에는 공개된 거래(펀딩 세부 정보가 공개된 거래)가 단 306건만 기록되었으며, 이는 2023년 중반 이후 가장 낮은 수준이다. 하지만 펀딩 금액은 거의 100억 달러까지 치솟아 직전 분기보다 약 30% 증가했으며, 초거대 규모의 특이치는 없었다. 데이터를 왜곡시키는 단일 초대형 거래는 없었고, 롤업 인프라, 검증자 유동성 등 전략적 영역에 집중된 밀집된 5000만~2.5억 달러 규모의 펀딩 라운드들이 다수 발생했다. 이번 분기의 뚜렷한 특징은 포지션 수는 줄고, 라운드 규모는 커지며, 진입 장벽은 높아졌다는 점이다.
결과적으로 시장은 더 작아 보이지만, 동시에 훨씬 더 진지하게 느껴진다. 초대형 펀드 이후의 환경에서 투자자들은 모든 펀딩 피칭 자료를 쫓아다니지 않는다. 그들은 스토리텔링, 프로토콜 의존성, 배분 우위 등을 종합적으로 평가한다. 더 이상 가능성 때문에 자금을 받는 것이 아니라, 필수불가결하기 때문에 자금을 받는 것이다.
웹3 스타트업 펀딩 단계: A라운드의 부활
1년간 소외되었던 A라운드가 다시 중심 무대로 돌아왔다.
A라운드 펀딩 중위 금액은 1760만 달러로 상승하며 2022년 초 이후 최고 수준을 기록했고, 27건의 거래에서 총 4.2억 달러가 조달되었다. 이는 더 이상 A라운드로 위장한 '준 B라운드'가 아니다. 이는 제품-시장 적합성(PMF)이 탄탄하며, 일반적으로 수익이 지속적으로 증가하고 토큰 메커니즘이 잘 설계된 기업에게 정밀하고 신중하게 자금을 배분하는 것이다.
그림 2: 시드 이전, 시드, A라운드 단계별 펀딩 중위 규모의 분기별 변화, 출처: Outlier Ventures, Messari
시드 라운드도 반등세를 보이며, 시드 펀딩 중위 금액이 660만 달러로 상승했고, 전체 거래 건수도 소폭 증가했다. 이는 투자자들이 초기 단계 리스크에 대한 관심을 되찾고 있음을 나타내며, 특히 AI 네이티브 인프라 또는 검증자 도구와 같은 핫한 분야에서는 더욱 그렇다. 한편 시드 이전 라운드는 중위 금액 235만 달러로 안정세를 유지하며, 지난 1년간 관찰된 바와 같이 초기 단계 프로젝트가 여전히 존재함을 확인시켜 준다.
2024년에는 자본이 양극단에 집중되었는데, 한쪽은 시드 이전 단계의 낙관론, 다른 한쪽은 B라운드 이후 성숙 단계였다. A라운드는 과거 신념이 사라지는 지점이었지만, 리스크 시장은 영원히 정체되지 않는다. 인프라 구축에는 시간이 필요하고, 확장에도 시간이 걸린다. 지금 그 순간이 도래한 것이다.
인프라 투자가 웹3 자본 흐름을 주도
금 분기 자본 가중 기준 웹3 카테고리 맵은 소비자 중심 시대 이후의 전환 로드맵과 같다.
그림 3: 2025년 1분기 각 카테고리별 펀딩 단계 및 라운드 평균 규모. 출처: Outlier Ventures, Messari
참고: '투자자 거래'란 특정 카테고리 내 투자자의 참여 총 횟수를 의미하며 독립된 투자자 수를 의미하지 않는다. 하나의 투자자가 세 차례 펀딩에 참여하면 세 건의 투자자 거래로 집계된다.
가장 큰 펀딩 규모는 인프라(중위 1.12억 달러), 채굴 및 검증(중위 8300만 달러), 컴퓨팅 네트워크(중위 7000만 달러) 분야에서 발생했다. 이들은 투기적 토큰이 아니라 검증자 네트워크, 모듈러 블록 공간, AI 맞춤 합의 시스템을 뒷받침하는 인프라이며, 이러한 기반층이 장기적인 블록체인 투자 전략을 정의한다. 투자자의 논리는 명확하다. 기반 시설을 지원한 후, 어플리케이션 레이어를 빠르게 발전시키는 것이다.
기타 두드러진 인프라 분야로는 소비자 인프라(중위 1170만 달러)와 자산 관리(중위 8300만 달러)가 있다. 이 카테고리는 인프라와 사용자 경험(UX)의 교차점에 위치하며, 기술적 깊이와 장기적 조합 가능성을 갖춘 고기능 제품들이다.
반면 개발자 도구는 다시금 강한 자본 관심을 받았으나(91건의 투자자 거래), 펀딩 금액은 작았다. 장尾且 저자본 지출 산업군에서는 익숙한 서사다. 그러나 여전히 초기 팀들과 보조금, 토큰 옵션 게임에 참여하려는 이들에게 놀이터 역할을 하고 있다.
금융 서비스, 엔터테인먼트, 마켓플레이스는 모두 건강한 거래 건수와 적절한 중위 펀딩 규모(600만~1800만 달러 범위)를 기록하며, 투자자들이 안정적이면서도 신중한 관심을 유지하고 있음을 보여준다. 그러나 그 거래량은 2021~2022년 수준에 훨씬 못 미친다. 투자자들이 소비자 앱에 대한 관심을 잃은 것은 아니며, 다만 새로운 제품의 등장을 기다리고 있을 뿐이다.
2025년 2분기 토큰 펀딩: 프라이빗과 퍼블릭
1분기의 호황 이후, 2분기 토큰 펀딩은 다소 잔잔한 국면으로 접어들었으나, 이러한 전환은 철수라기보다는 재배분에 가깝다.
그림 4: 2022년부터 2024년까지 프라이빗 및 퍼블릭 토큰 판매의 펀딩 금액 및 거래 건수 비교, 출처: Outlier Ventures, Messari
프라이빗 토큰 판매는 15건의 거래만으로 4.1억 달러를 조달했으며, 중위 펀딩 규모는 2930만 달러로 2021년 이후 최고 수준이다. 이러한 고가치 프라이빗 배분의 증가는 현재 웹3 펀딩 환경을 부각시킨다. 과장보다 일관성과 전략적 파트너십이 더 중요하다는 점이다. 이는 과장에 기반한 밈코인이나 프로토콜로 위장한 유틸리티 토큰이 아니라, 검증자 연합, L2 트레저리, 모듈러 롤업 생태계가 조용히 유동성을 확보하고 있다는 것이다.
반면 퍼블릭 토큰 판매는 붕괴됐다. 1분기 112건에서 35건으로 급감했으며, 총액도 1.34억 달러에 불과하고, 펀딩 중위 금액도 절반으로 줄었다. 개인 투자자들에게 인기 있는 발행조차도 주목을 끌기 어렵고, 대부분의 거래량이 소수의 고명성 프로젝트에 집중되고 있다. 이를 제외하면, 시장 심리는 하락보다는 관망 상태에 가까우며, 전면 철수라기보다는 기다리고 지켜보는 자세다.
프라이빗과 퍼블릭 판매 간의 분리는 2023년 말 이후 추적된 추세를 이어가고 있다. 퍼블릭 토큰 발행은 시장이 뜨거울 때 급증하지만, 프라이빗 라운드는 과장이 아닌 일관성을 반영한다.
결론
투자자들은 더 명확한 스토리텔링, 더 견고한 인프라, 그리고 이러한 새로운 펀딩 환경을 효과적으로 활용할 줄 아는 건설가들을 찾고 있다.
2024년이 회복과 재편의 해였다면, 2025년 2분기는 조용한 실행의 해처럼 느껴진다.
자본은 흐르고 있지만, 극소수에게만 흐른다. 거래 흐름은 줄어들고 있지만, 펀딩 규모는 증가하고 있다. 인프라는 계속해서 승리하고 있지만, 편견 때문이 아니라 중대한 이데올로기적 전환이 있었기 때문도 아니다.
창업자들에게 있어 길은 더 좁아졌지만 불가능한 것은 아니다. 초기 거래는 여전히 발생하고 있으며, A라운드도 돌아왔다. 전략적이며 확장 가능하고 프로토콜에 의존하는 목표와 일치한다면, 프라이빗 토큰 역시 협상 테이블에서 다시 실질적인 자리를 차지하고 있다.
요컨대, 우리는 전시장에 대한 과장 사이클을 벗어났다. 이것은 중요한 인프라와 오래 지속되는 애플리케이션을 향한 느리고 압력을 받는 등반이다.
결론은 간단하다. 이 시장은 더 많은 과장 사이클이 필요하지 않다. 필연성이 필요하다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Outlier Ventures
