CoinGecko 데이터 리뷰: 2025년 DEX 선물거래량 346% 급증, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 전 세계 7위 진입
저자: CoinGecko
번역 및 편집: TechFlow
TechFlow 리드: CoinGecko의 연간 보고서 핵심 데이터만으로도 상황은 명확합니다. DEX 영구선물거래소(Derivative Exchange perps)의 연간 거래량은 전년 대비 무려 346% 급증했으며, 동시에 CEX의 미결제 잔고는 20.8% 감소했습니다. 이는 자금이 중앙화된 플랫폼에서 탈중앙화된 인프라로 체계적으로 이동하고 있음을 의미합니다.
이 기사는 단순한 수치 나열을 넘어, 이러한 이동이 왜 발생하는지, Hyperliquid가 어떻게 Coinbase International을 능가하게 되었는지, 그리고 HIP-3 이후 이 플랫폼들이 정확히 어떤 방향으로 진화하고 있는지를 명확히 설명합니다.
전문은 다음과 같습니다:
2025년, 영구선물거래소—특히 탈중앙화 플랫폼—은 폭발적인 성장을 기록하며 총 거래량 92.9조 달러(전년 대비 64.6% 증가)를 달성했고, 이는 암호화폐 시장의 중심을 스팟 거래에서 파생상품 주도의 가격 발견 메커니즘으로 근본적으로 전환시켰습니다.
핵심 요약:
- DEX perps 거래량은 346% 증가해 6.7조 달러에 달했으며, 동시에 CEX의 미결제 잔고는 20.8% 감소했습니다. 이는 Hyperliquid(글로벌 7위, 거래량 2.9조 달러) 등 플랫폼을 중심으로 한 중앙화 인프라에서 탈중앙화 인프라로의 대규모 자본 이동을 반영합니다.
- 자본 효율성이 채택을 견인했습니다. perps는 레버리지를 활용해 소액 자본으로도 동일한 노출(exposure)을 얻게 하며, 양방향 수익 창출(2025년 4분기 하락장에서 특히 중요함)과 실물 결제 관련 마찰을 피할 수 있도록 합니다.
- HIP-3은 신뢰할 수 있는 가격 소스를 갖춘 모든 자산에 대한 무허가 상장 기능을 도입함으로써, Hyperliquid 등 플랫폼을 단순한 ‘암호화폐 거래소’에서 7×24시간 글로벌 금융 인프라로 전환시켰습니다. 이제 이 플랫폼에서는 원자재부터 프리-IPO 주식까지 모든 자산을 거래할 수 있습니다.
왜 perps가 스팟 거래보다 더 빠르게 성장했는가?
그림: 2026년 3월 2일 기준 CoinGecko에서 24시간 거래량 기준 상위 5개 탈중앙화 영구선물거래소
자본 효율성: 적은 돈으로 더 많은 일을 하기
영구선물거래의 근본적 장점은 바로 자본 효율성입니다. 스팟 시장에서는 1만 달러 상당의 비트코인을 매수하려면 1만 달러의 자금이 필요하며, 보유 기간 동안 이 자금은 묶이게 됩니다. 반면 영구선물 시장에서는 레버리지를 통해 동일한 노출을 얻기 위해 훨씬 적은 자금만으로도 충분하며, 이를 통해 유동성을 다른 포지션 또는 전략에 재배치할 수 있습니다.
투기 목적 외에도, 영구선물거래는 시장 참여자들에게 다음과 같은 기능을 제공합니다:
기존 포지션을 매도하지 않고(즉, 과세 사유를 유발하지 않고) 헤징할 수 있으며, 다양한 거래소 간 가격 차이를 활용한 아비트리지를 수행할 수 있고, 실물 결제의 마찰 없이 방향성 관점을 표현할 수 있으며, 동시에 여러 기회에 자금을 배치할 수 있습니다.
영구선물 시장에서 1달러는 스팟 시장에서의 1달러보다 훨씬 더 큰 역할을 합니다. 자본 수익률을 최적화하려는 트레이더, 펀드 및 기관에게 있어, 그 균형은 점차 perps 쪽으로 기울고 있습니다.
시장 성숙: 전통 금융의 발자취를 따라가는 것
암호화폐 파생상품의 폭발적 성장은 모든 성숙한 금융시장이 거쳐온 규칙의 반영입니다. 전통 금융에서는 파생상품 시장 규모가 기초 스팟 시장 규모를 훨씬 상회하며, 일반적으로 10~50배에 달합니다. 예를 들어, 금리 스왑 시장의 명목 가치는 400조 달러를 넘어서지만, 글로벌 채권 시장 규모는 약 130조 달러에 불과합니다.
암호화폐 시장은 단지 이를 추격하고 있을 뿐입니다. 시장이 성숙함에 따라 더 숙련된 참여자들이 유입되면서, 파생상품 거래량과 스팟 거래량의 비율은 지속적으로 확대되고 있습니다. 상위 10개 거래소만으로도 92.9조 달러의 영구선물 거래량을 기록했는데, 이는 모든 암호화폐 거래소의 스팟 거래량 총합을 훨씬 상회합니다.
헤징 요인: 하락장에서도 탄력성을 유지
영구선물거래의 가치 제안을 가장 설득력 있게 입증한 사례는 아마도 2025년 4분기 하락장에서 볼 수 있습니다. 스팟 시장이 위축되고 투자 심리가 악화되는 가운데, 상위 10개 영구선물거래소의 거래량은 오히려 전년 대비 64.6% 증가했습니다.
그 이유는 무엇일까요? 바로 영구선물거래가 양방향 수익 창출을 가능하게 하기 때문입니다. 가격이 하락하면 공매도 포지션이 크게 수익을 내고, 이에 따라 헤징 활동도 급증합니다. 시장이 공매도 관점을 표현할 수 있다는 점은 자금이 계속해서 활발히 움직이게 하고, 거래량을 높게 유지하게 하며, 심지어 스팟 매수 수요가 완전히 고갈되었음에도 불구하고 이를 가능하게 합니다.
전통적인 순수 스팟 시장에서는 가격 하락이 곧 활동 감소를 의미합니다. 이는 CEX 스팟 거래량이 2025년 1월 2.21조 달러에서 12월 저점 0.95조 달러로 급감한 흐름에서 분명히 확인할 수 있습니다.
반면 영구선물 시장에서는 어느 방향의 변동성도 기회를 의미합니다. 2025년 데이터는 이러한 역학이 암호화폐 시장 구조를 근본적으로 변화시켰음을 입증합니다.
그림: CEX 및 DEX의 스팟 및 영구선물 거래량 비교
대이동: DEX vs CEX
그림: 상위 10개 Perp CEX 및 Perp DEX 거래량
출처: CoinGecko 2025년 암호화폐 산업 보고서
절대 규모 면에서는 여전히 중앙화 거래소가 우위를 점하고 있지만, 2025년의 진정한 이야기는 탈중앙화 영구선물거래소의 급부상입니다. Perp DEX 거래량은 전년 대비 346% 폭증하며 연간 기록적인 6.7조 달러를 달성했습니다.
이 도약의 규모를 직관적으로 느끼기 위해: 단지 2025년 10월 정점 시점의 단일 월 거래량만 해도 Perp DEX는 1.18조 달러에 달했으며, 이는 2025년 1월 거래량의 4배 이상입니다.
DEX의 돌파구
2025년까지 Perp DEX는 이전까지 사용자들을 중앙화 플랫폼에 머무르게 했던 근본적인 사용성 문제를 해결했습니다:
- 사용자 경험의 동등화: “DEX 조작이 어색하다”는 말은 2025년에 종말을 고했습니다. Hyperliquid와 Lighter는 바이낸스나 코인베이스와 거의 구분되지 않을 정도의 인터페이스를 제공합니다. 오더북 깊이가 충분하고, 체결 속도는 즉각적이며, 일반 트레이더는 자신이 탈중앙화 플랫폼을 사용하고 있다는 사실조차 느끼지 못합니다.
- 경쟁력 있는 수수료 구조: 초기 DEX는 탈중앙화를 이유로 프리미엄을 부과했습니다. 그러나 2025년에는 경쟁과 기술 발전 덕분에 Perp DEX 수수료가 CEX 수준과 맞먹거나 오히려 낮아졌습니다. Hyperliquid 등 일부 플랫폼은 테이커(taker)에게 최대 90%까지 리베이트를 제공하기도 하며, 이는 가장 경쟁력 있는 CEX 수수료 구조와 맞먹습니다.
- 대규모 성능 확보: 초기 블록체인 기반 DEX는 진지한 파생상품 거래에 필요한 거래량을 처리할 수 없었습니다. 전용 Layer 1 체인과 최적화된 롤업(rollup)의 등장이 이를 해결했습니다. 예를 들어 Hyperliquid의 자체 개발 L1인 HyperCore는 초당 수천 건의 거래를 처리하고, 1초 미만의 확인 시간을 제공하며, 중앙화 인프라 수준의 성능을 구현합니다.
미결제 잔고의 분화
CoinGecko의 《2025년 암호화폐 산업 연간 보고서》에 따르면, 2025년 CEX의 미결제 잔고는 20.8% 감소했고, 반면 DEX의 미결제 잔고는 229.6% 급증했습니다.
미결제 잔고—즉, 미청산 파생상품 계약의 총 가치—는 이미 약속된 자금과 믿음을 나타냅니다. 이 분화는 트레이더들이 DEX를 단순히 ‘시험 삼아’ 빠른 거래를 하는 것이 아니라, 블록체인 상에 상당 규모의 장기 포지션을 구축하고 있음을 보여줍니다.
이 전환은 자금이 중앙화 인프라에서 탈중앙화 인프라로 재배치되고 있음을 의미합니다. 일단 이런 이동이 시작되면 네트워크 효과가 이를 더욱 가속화합니다. 더 많은 유동성이 더 많은 트레이더를 끌어들이고, 이는 다시 더 많은 마켓메이커를 유치하여 유동성을 더욱 심화시킵니다.
Hyperliquid와 Lighter의 부상
2025년 영구선물거래소 순위는 시장 구조의 중대한 변화를 드러냅니다. 두 개의 탈중앙화 플랫폼이 강력한 기세로 상위 10위 안에 진입하며 오랜 역사의 중앙화 거래소들을 대체했습니다:
- @HyperliquidX: 글로벌 7위, 연간 거래량 2.9조 달러;
- @Lighter_xyz: 글로벌 10위, 연간 거래량 1.3조 달러.
2025년, Hyperliquid의 거래량은 Coinbase International을 넘어섰습니다. 창립 2년도 채 안 된 이 탈중앙화 플랫폼은 수십억 달러의 자본과 수년간 운영 경험을 갖춘 상장 기관 지원 거래소를 능가한 것입니다.
Coinbase International은 2025년 약 1.4조 달러의 거래량을 처리했으나, Hyperliquid는 2.9조 달러를 기록해 이보다 두 배 이상 많았습니다.
인프라가 승부를 가른다
Hyperliquid의 성공 비결은 영리한 마케팅이나 토큰 보상이 아니라 인프라입니다. 이 플랫폼은 영구선물거래에 특화된 자체 Layer 1 블록체인(HyperCore)을 구축했습니다.
이 아키텍처 선택은 ‘DEX는 느리다’는 고정관념을 완전히 종식시켰습니다. 합의 메커니즘에서부터 매칭 엔진에 이르기까지 완전한 기술 스택을 통제함으로써 Hyperliquid는 다음을 실현했습니다: 1초 미만의 거래 확인 시간; 마켓메이커에 대한 제로 가스비; 초당 2만 건 이상의 주문 처리 능력; 2025년 한 해 동안 100% 가동률.
반면 이더리움 기반 DEX는 네트워크 혼잡과 변동성 있는 가스비에 시달리고, 다른 L2 솔루션들도 외부 인프라에 의존합니다. Hyperliquid의 수직적 통합은 중앙화 거래소 수준의 사용자 경험을 제공하면서도 완전한 탈중앙화 보안을 유지합니다.
Lighter도 유사한 경로를 따르고 있으나, 기술 구현 방식은 다릅니다. 결론은 명확합니다: 중앙화 거래소와 경쟁하려면 DEX는 반드시 자신의 인프라 운명을 스스로 통제해야 합니다.
암호화폐를 넘어서: Hyperliquid의 HIP-3 혁명
2025년 말, Hyperliquid는 HIP-3(Hyperliquid 개선 제안 3)을 시행함으로써 시장 구조를 근본적으로 변화시켰습니다.
무허가 상장
기존에는 새로운 영구선물 시장 개설을 위해 검증자(validator)의 승인이 필요했으며, 이는 반중앙화된 절차였습니다. HIP-3은 무허가 영구선물 시장 배포 메커니즘을 도입했습니다.
이제 누구든 신뢰할 수 있는 가격 소스를 갖춘 자산이라면 어떤 자산이든 영구선물 시장을 생성할 수 있습니다. 토큰도 필요 없고, 허가도 필요 없으며, 상장 수수료도 없습니다.
즉각적인 영향은 폭발적이었습니다. 수주 만에 플랫폼 상에 이전에는 블록체인 상에서 거래된 적 없는 자산들의 영구선물 시장이 등장했습니다.
전통 금융과의 연결 고리
2026년 2월 현재, HIP-3의 영향은 점차 명확해지고 있습니다. Hyperliquid 등 플랫폼은 더 이상 단순한 ‘암호화폐 파생상품 거래소’가 아니라, 글로벌 금융 시장 인프라로 진화하고 있습니다.
현재 Hyperliquid 상의 영구선물 시장은 다음과 같은 자산을 포함합니다:
- 원자재: COMEX 선물 지수를 추적하는 금·은 영구선물계약; 원유 및 천연가스; 농산물(밀, 옥수수, 대두).
- 주식 관련: SpaceX 및 OpenAI 등 프리-IPO 기업; 주요 기술주에 대한 합성 노출; 주가지수 영구선물계약(S&P 500, 나스닥 100).
- 대체 자산: 예측 시장(선거 결과, 경제 지표); 스포츠 베팅 파생상품; 기상 파생상품.
이러한 확장은 Perp DEX가 7×24시간 글로벌 가격 발견 인프라로 자리매김하고 있음을 의미합니다.
영원히 열려 있는 시장
전통 금융 시장은 문을 닫습니다—뉴욕증권거래소(NYSE)는 미국 동부시간 오후 4시에 마감하고, CME 선물 시장은 일요일 밤에 거래를 중단합니다. 이는 마찰, 정보 격차 및 기회비용을 초래합니다.
반면 블록체인 기반 영구선물 시장은 영원히 열려 있습니다. 전통 시장이 오프라인 상태일 때도 체인 상의 시장은 지속적으로 운영되며, 새 정보를 실시간으로 반영합니다.
예를 들어, 일요일 밤에 중대한 뉴스가 터졌다고 가정해 보십시오—지정학적 위기, 기업 파산, 중앙은행의 예상치 못한 조치 등입니다. 전통 시장은 월요일 아침까지 이 정보를 가격에 반영하지 못하므로, 잠재적인 갭(gap) 및 가격 왜곡이 발생합니다.
Hyperliquid 등 플랫폼 상의 영구선물계약은 즉시 해당 정보를 가격에 반영합니다. 이러한 시장의 유동성이 지속적으로 심화됨에 따라, 이들은 전통 시장의 시가를 영향을 미치기 시작할 수도 있습니다—블록체인 상의 7×24시간 가격이 전통 시장 월요일 아침의 가격 결정 기준이 되는 것입니다.
결론: 영구선물거래의 새로운 경계
2025년 데이터는 명확한 이야기를 전달합니다: 영구선물거래는 암호화폐 거래의 주도적 세력이 되었고, 탈중앙화 플랫폼은 중앙화 경쟁사와의 격차를 급속도로 좁히고 있습니다.
숫자 자체가 말합니다: 상위 10개 영구선물거래소의 총 거래량 92.9조 달러; DEX 영구선물거래 346% 증가; DEX 미결제 잔고 229.6% 급증; 선두 DEX가 주요 CEX를 순위에서 대체함.
무허가 시장 생성이 가능해짐에 따라, 블록체인 인프라의 성능이 중앙화 시스템과 동등해지고, ‘암호화폐 거래소’와 ‘글로벌 금융 시장’ 사이의 경계는 사라지고 있습니다. 이러한 플랫폼은 이제 ‘체인 상 금융 시장(chain-based financial market)’으로 진화하고 있습니다—가격 소스를 갖춘 자산이라면 어떤 것이든 7×24시간 거래 가능하며, 완전한 자기 보관(self-custody)과 투명한 결제가 보장됩니다.
스팟 거래 모델—자산을 매수하고 실물로 결제하는 방식—은 계속 존재할 것입니다. 그러나 가격 발견, 헤징, 자본 효율적 투기 측면에서는 영구선물거래가 주도권을 잡을 것입니다.
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