Vitalik 최신 기사: 낮은 위험의 DeFi는 이더리움에 있어 구글의 검색과 같다
글: Vitalik
번역: CryptoLeo, Odaily 스타 지구일보
오랫동안 이더리움 커뮤니티는 중요한 모순에 직면해 왔다. 즉, "ETH의 가치를 유지하거나 개별 프로젝트의 가치를 뒷받침하는 등 전체 생태계를 경제적으로 지탱할 수 있는 애플리케이션"과 "사람들이 이더리움에 참여하게 된 본래의 목적을 충족시키는 애플리케이션" 사이의 갈등이다.
역사적으로 이 두 범주는 매우 분리되어 있었다. 전자는 NFT, 메모코인, 그리고 일시적이거나 순환적인 힘에 의해 떠받쳐지는 DeFi의 조합이었다. 사람들은 프로토콜에서 제공하는 인센티브를 얻기 위해 대출을 받거나, "ETH가 가치 있는 이유는 사람들이 ETH를 사고 팔며 레버리지를 사용하기 때문"이라는 순환 논리를 형성했다. 한편에는 Lens, Farcaster, ENS, Polymarket, Seer, 개인정보 보호 프로토콜과 같은 비금융 또는 반금융 애플리케이션이 존재했으며, 매력적이었지만 사용률은 극히 낮았고, 사용자가 지출하는 자금(또는 다른 형태의 경제 활동)도 너무 적어 5000억 달러 규모의 ETH 경제를 떠받치기 어려웠다.
이러한 분리는 커뮤니티 내에서 많은 갈등을 초래했으며, 대부분의 동력은 이 두 조건을 동시에 만족하는 애플리케이션이 나타날 것이라는 이론적 희망에서 비롯되었다. 본 글에서는 올해를 기점으로 이더리움이 이미 그런 애플리케이션을 확보했다고 주장하고자 한다. 마치 검색이 구글에게 그랬던 것처럼 말이다. 저위험 DeFi의 목표는 주요 통화, 주식, 채권 등 경쟁력 있는 금리의 유망한 자산 클래스에 대해 전 세계적으로 결제와 저축 접근을 민주화하는 것이다.
이미지 출처: Aave
이더리움의 저위험 DeFi와 구글 검색의 유사성을 살펴보자. 구글은 Chromium 브라우저 시리즈, Pixel 스마트폰, 오픈소스 제미니(Gemini) 모델을 포함한 AI 작업, Go 언어 등 세계에 흥미롭고 가치 있는 다양한 기여를 해왔다. 그러나 수익 창출 측면에서는 수익성이 낮거나 오히려 손실을 입고 있을 수도 있다. 반면, 구글의 가장 큰 수입원은 검색과 광고이다. 저위험 DeFi 역시 이더리움에 동일한 역할을 할 수 있다. 비금융 및 실험적인 애플리케이션들은 이더리움의 세계적 위치와 문화에 중요하지만, 수익 창출원으로 여겨질 필요는 없다.
사실 나는 이더리움이 구글보다 더 나아지기를 바란다. 구글은 종종 방향성을 잃고 비난을 받아왔으며, 자신이 대체하려 했던 반사회적이고 수익 극대화 지향의 기업들과 유사해졌다는 비판을 받는다. 반면 이더리움의 탈중앙화 철학은 기술적·사회적 차원에서 깊이 뿌리내리고 있으며, 저위험 DeFi 사례는 '선을 행하는 것(good to do)'과 '효율적으로 하는 것(do well)' 사이에 강력한 일치를 만들어낸다고 생각한다. 이런 일치는 광고 분야에서는 존재하지 않는다.
왜 저위험 DeFi인가?
내가 말하는 '저위험 DeFi'란 결제와 저축의 기본 기능뿐 아니라 합성 자산, 전액 담보 대출 등 이해하기 쉬운 도구, 그리고 이러한 자산 간 거래 가능성을 포함한다.
이러한 애플리케이션에 주목해야 하는 이유는 두 가지다:
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이러한 애플리케이션은 이더리움과 사용자에게 대체 불가능한 가치를 제공한다;
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이러한 애플리케이션은 애플리케이션 수준이나 L1의 기술적 특성 면에서 이더리움 커뮤니티의 목표와 문화적으로 부합한다.
왜 지금 DeFi가 가치 있는가?
과거 나는 DeFi에 회의적이었다. 왜냐하면 실질적인 서비스를 제공하지 못하는 듯했기 때문이다. 오히려 주된 '매력 포인트'는 고도로 투기적인 토큰을 거래함으로써 수익을 얻는 것이었고(이더리움의 하루 가스 수수료 최고 기록은 설계가 엉망인 BAYC Otherdeeds 경매에서 발생했다), 혹은 유동성 마이닝 인센티브를 통해 10~30%의 수익을 얻는 것이었다.
이러한 상황이 발생한 이유 중 하나는 규제 장벽이다. 게리 젠슬러(Gary Gensler) 등의 인물들은 무용한 애플리케이션일수록 안전하고, 행동이 투명할수록, 투자자에게 명확한 보장을 제공할수록 '증권(security)'으로 간주될 가능성이 높은 규제 환경을 조성했다는 점에서 엄중한 비난을 받아야 한다.
또 다른 이유는 초기 단계에서 위험이 과도하게 높았다는 점이다(프로토콜 코드 버그 리스크, 오라클 리스크, 일반적인 미지의 리스크). 이 때문에 지속 가능한 사례들의 실현이 어려웠고, 리스크가 높다면 유일하게 채택될 만한 애플리케이션은 더 높은 수익을 제공하는 것이어야 했다. 그러나 이러한 수익은 지속 불가능한 보조금이나 투기에서만 나올 수 있었다.
하지만 시간이 지남에 따라 프로토콜의 보안이 향상되고 리스크는 감소했다.
이더리움 DeFi의 침체
DeFi 공격과 손실 사건은 여전히 끊이지 않고 발생한다. 그러나 이러한 사건들은 점차 생태계의 더 외곽으로 밀려나고 있다. 즉, 사용자들이 더욱 실험적이고 투기적인 영역으로 밀려나고 있다는 의미다. 현재 더 견고한 핵심 애플리케이션이 형성되고 있으며, 배제할 수 없는 꼬리 리스크(tail risk)는 여전히 존재하지만 전통 금융(TradFi) 역시 그러한 꼬리 리스크를 가지고 있다. 특히 세계 정치가 점점 더 불안정해지는 가운데, 전 세계 많은 사람들에게 TradFi의 꼬리 리스크는 이미 DeFi를 초월하고 있다. 장기적으로 보면, 성숙한 DeFi 생태계의 투명성과 자동화된 실행 덕분에 전통 금융보다 더 안정적일 것으로 예상된다.
이 모든 것은 어떤 '오로보로스(Ouroboros)'형 사용자들에게 특히 의미가 있겠는가? 기본적으로 전통 금융 채널을 통해 신뢰할 수 없게 되어, 전 세계 시장에서 주류 자산을 구매하고 보유하며 거래하고자 하는 개인과 기업들이다. 암호화폐는 지속적으로 더 높은 수익을 창출할 수는 없지만, 전 세계적으로 이미 존재하는 경제 기회를 허가 없이 이용할 수 있게 만든다는 점에서 놀라운 특징을 갖고 있다.
왜 저위험 DeFi가 이더리움 커뮤니티의 목표와 문화적으로 부합하는가?
저위험 DeFi는 이상적인 선택이 될 수 있는 여러 우수한 특성을 지닌다:
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ETH를 담보 자산으로 사용하고 높은 가스비를 지불함으로써 이더리움 생태계와 토큰에 경제적으로 기여한다;
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명확하고 가치 있는 숭고한 목적을 갖추고 있다. 사람들이 허가 없이 전 세계적으로 정당한 메커니즘을 통해 경제적 상호작용과 부 축적을 할 수 있도록 하는 것;
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이더리움 L1에 부적절한 인센티브를 제공하지 않는다(예: 고빈도 거래 효율을 추구하며 과도하게 중심화되는 것. 이러한 효율성은 L2에 더 적합하다)
이것들은 매우 좋은 특성들이다.
구글의 유사성을 다시 살펴보면, 그들의 인센티브 정렬 메커니즘의 주요 결함은 광고 수익이 회사가 사용자로부터 가능한 한 많은 데이터를 수집하고 소유권을 유지하도록 유도한다는 점이다. 이는 역사적으로 그들이 이상적으로 추구했던 오픈소스와 정합(positive-sum) 정신(모든 당사자가 이득을 보는 것)과 상반된다. 이더리움의 경우 이러한 불일치의 대가는 훨씬 더 크다. 왜냐하면 이더리ום은 탈중앙화된 생태계이기 때문에, 이더리움의 어떤 활동도 소수의 몰래 결정될 수 없으며, 반드시 문화적 응집점으로서 기능해야 하기 때문이다.
수익 창출 프로젝트가 반드시 이더리움 생태계에서 가장 혁신적이거나 흥미로운 애플리케이션일 필요는 없다. 하지만 적어도 비윤리적이거나 당황스럽게 보이지는 않는다. 만약 이더리움 생태계에서 가장 큰 애플리케이션이 정치적 메모코인이었다면, 누군가가 진지하게 이 생태계에 관심이 있다고 말하기 어려울 것이다. 저위험 DeFi는 전 세계적으로 허가 없이 결제하고 최고의 저축 기회를 실현하려는 것을 목표로 하며, 실제로 세계를 변화시키고 있는 금융 형태이며, 전 세계 빈곤 지역의 많은 사람들이 이를 증명할 수 있다.
저위험 DeFi는 어디까지 진화할 수 있는가?
저위험 DeFi의 또 다른 중요한 특성은 미래의 더 흥미로운 애플리케이션들과 자연스럽게 협업하거나, 그것들로 진화할 수 있다는 점이다. 예를 들어보자:
우리가 체인 상에서 성숙한 금융 및 비금융 활동 생태계를 구축하게 되면(참조: 발라지(Balaji)의 장부 개념), 평판 기반의 저담보 대출을 탐색하는 것이 의미 있게 된다. 이는 금융 포용성을 위한 더 강력한 추진력이 될 수 있다. 우리가 오늘 구축하는 저위험 DeFi와 ZK 신원 증명과 같은 비금융 기술들은 이러한 목표 달성을 돕는다.
예측 시장이 더욱 성숙해진다면, 우리는 이를 헤지 용도로 사용하기 시작할지도 모른다. 주식을 보유하고 있고, 특정 글로벌 사건이 평균적으로 주식 가격을 상승시킬 것이라고 판단하며, 해당 사건에 대한 예측 시장이 유동적이고 효율적이라면, 그 사건에 베팅하는 것이 합리적인 통계적 헤지 전략이 될 수 있다. 예측 시장과 전통 DeFi가 동일한 플랫폼에서 작동한다면, 이러한 전략 활용이 훨씬 쉬워질 것이다.
저위험 DeFi는 사람들이 달러에 쉽게 접근할 수 있도록 하는 데 초점을 맞춘다. 하지만 대부분의 사람이 암호화폐에 들어오는 이유는 달러의 채택을 촉진하기 위해서가 아니다. 시간이 지남에 따라 우리는 생태계를 다른 안정적인 가치 형태로 전환할 수 있다: 통화 바스켓, 소비자 물가지수(CPI) 기반의 '스테이블코인 유사 자산', '개인 토큰' 등 말이다. 우리가 오늘 구축하는 저위험 DeFi와 Circles, 다양한 '스테이블코인' 프로젝트와 같은 실험적 프로젝트들은 이러한 결과를 실현 가능하게 만든다.
위의 모든 이유로, 구글의 검색 및 광고 사업과 비교해 저위험 DeFi에 더 집중하는 것이 경제적으로 생태계를 더 잘 유지하면서도 문화와 가치의 일관성을 유지할 수 있다고 생각한다. 저위험 DeFi는 이미 이더리움 경제를 뒷받침하고 있으며, 이더리움에서 사람들이 구축하고 있는 더 실험적인 애플리케이션들과 시너지를 내고 있다. 이것은 우리 모두가 자랑스러워할 수 있는 프로젝트이다.
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