JP모건 대형 분석: 네 가지 요인이 이더리움이 비트코인을 앞서게 만든다

2025.08.25

JP모건 대형 분석: 네 가지 요인이 이더리움이 비트코인을 앞서게 만든다

비트코인은 여전히 '디지털 골드'일 수 있지만, 이더리움은 '디지털 경제의 심장'으로 빠르게 성장하고 있다.

2025.08.25 - 07:59:21

以太坊比特币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

비트코인은 여전히 '디지털 골드'일 수 있지만, 이더리움은 '디지털 경제의 심장'으로 빠르게 성장하고 있다.

글: BitpushNews

지난 몇 주 동안 암호화 시장에서는 눈여겨볼 만한 추세가 나타났다. 바로 이더리움(ETH)이 비트코인(BTC)에 비해 뚜렷하게 우수한 실적을 기록하고 있다는 점이다.

최근 JP모건(JPMorgan)이 발표한 보고서에 따르면, 월스트리트의 애널리스트들은 이러한 현상을 ETF 구조 최적화, 기업 재무부의 매수 증가, 규제 당국의 완화된 입장, 그리고 향후 스테이킹 기능의 잠재적 허용이라는 네 가지 핵심 요인으로 분석하고 있다. 이러한 요인들은 단순히 이더리움의 최근 강세를 설명할 뿐 아니라, 미래에 더 큰 상승 가능성을 예고하고 있기도 하다.

1. 시장 배경: 정책과 자금 흐름의 복합적 촉진

7월 미국 의회는 스테이블코인 법안인 'GENIUS Act'를 통과시켜 암호화 시장에 있어 전례 없는 제도적 호재를 제공했다. 이후 이더리움 스팟 ETF는 7월 한 달간 사상 최대인 54억 달러의 자금 유입을 기록했으며, 거의 비트코인 ETF의 자금 유입량과 맞먹는 수준에 도달했다.

그러나 8월 들어 비트코인 ETF는 다소 적은 규모의 자금 유출을 겪은 반면, 이더리움 ETF는 여전히 순유입 흐름을 유지하고 있다. 이러한 자금 흐름의 분화는 이더리움이 비트코인 대비 초과 수익을 실현하는 직접적인 계기가 되었다.

동시에 시장은 9월 표결을 앞둔 '암호화 시장 구조법안'을 주목하고 있다. 투자자들은 이를 안정성 법안과 유사한 또 다른 중대한 전환점으로 기대하고 있으며, 정책 및 시장 기대라는 두 축의 작용 아래 이더리움의 자본시장 내 지위는 급속도로 상승하고 있다.

2. 네 가지 핵심 요인 분석: 왜 이더리움이 비트코인을 앞지를까?

JP모건의 애널리스트 Nikolaos Panigirtzoglou와 그의 팀은 보고서에서 이더리움의 강세가 다음과 같은 네 가지 핵심 동력에서 비롯된다고 명확히 밝혔다:

1. 스테이킹 기능의 잠재적 허용

현재 이더리움 생태계의 중요한 특징 중 하나는 지분증명(PoS) 스테이킹 메커니즘이다. 사용자는 검증 노드를 직접 운영하기 위해 최소 32 ETH가 필요하지만, 대부분의 기관 투자자와 소규모 개인 투자자에게는 이는 다소 높은 진입 장벽이다.

미국 증권거래위원회(SEC)가 스팟 이더리움 ETF의 스테이킹 허용을 최종 승인한다면, 펀드 운용사는 투자자가 직접 노드를 운영할 필요 없이, 보유자에게 추가 수익을 창출할 수 있게 된다. 즉, 스팟 ETH ETF는 단순한 가격 추적 도구를 넘어 '수익을 생성하는 수동형 투자 상품'으로 진화하게 되는 것이다.

이는 비트코인 스팟 ETF와 근본적으로 차별화된다. 비트코인 자체는 고유의 수익 생성 메커니즘이 없지만, 이더리움 ETF는 향후 자체적으로 '이자'를 제공할 가능성이 있어, 시장 매력도가 명백히 높아진다.

2. 기업 재무부의 매수 증가 및 활용

JP모건은 현재 약 10개의 상장기업이 이더리움을 재무제표에 포함하고 있으며, 이는 유통 공급량의 약 2.3%에 해당한다고 지적했다.

더욱 주목할 점은 일부 기업들이 단순히 '매수 후 보유'에 그치지 않고, 생태계에 적극 참여하고 있다는 사실이다:

검증 노드 운영: 직접 스테이킹 수익을 획득함.
유동성 스테이킹 또는 DeFi 전략 채택: ETH를 파생 프로토콜에 투입하여 추가 수익을 창출함.

이는 이더리움이 점차 '투기 자산'에서 벗어나 '기업의 지속 가능한 자산 배분 도구'로 진화하고 있음을 의미한다. 이 같은 흐름은 아직 비트코인은 완전히 실현하지 못한 부분이다.

기업 재무부의 개입은 보다 장기적이고 안정적인 자금 풀의 진입을 의미하며, 시장이 이더리움에 대한 가치 평가 기준을 높이도록 한다.

3. 규제 당국의 유동성 스테이킹 토큰(LSTs)에 대한 입장 완화

그동안 SEC는 Lido, Rocket Pool 등의 유동성 스테이킹 토큰(LSTs)의 규제 준수 여부를 놓고 논란이 있었다. 이러한 토큰들이 증권으로 간주될 경우 대규모 기관의 참여가 저해될 수 있다는 우려가 제기되어 왔다.

그러나 최근 SEC 직원 단계에서 "이들을 증권으로 간주하지 않을 가능성"이 있다는 해설성 의견이 나왔다. 아직 공식 입법은 아니지만, 이러한 발언은 기관들의 우려를 크게 완화시켰다.

이러한 맥락 속에서, 기존에 규제 준수 문제로 관망 태도를 보였던 기관 자금이 이더리움 스테이킹 및 관련 파생 시장에 더 빠르고 대규모로 유입될 가능성이 커졌다.

4. ETF 환매 메커니즘 최적화: 실물 환매 승인

SEC는 최근 스팟 비트코인 및 이더리움 ETF의 실물 환매 메커니즘을 승인했다. 이는 기관 투자자들이 ETF 지분을 환매할 때 더 이상 'ETF를 먼저 매도해 현금화'하는 번거로운 절차를 거치지 않아도 되며, 대신 동일량의 비트코인 또는 이더리움을 직접 인출할 수 있음을 의미한다.

이 메커니즘은 세 가지 주요 이점을 제공한다:

효율성 향상: 시간과 비용 절감.
유동성 강화: ETF와 스팟 시장 간 직접 연동.
매도 압력 감소: 대규모 환매 시 시장 매도 충격 완화.

비트코인과 이더리움 모두에게 이 제도는 동일하게 긍정적이지만, 이더리움의 기업 및 기관 보유 비중이 비교적 낮은 점을 고려하면, 향후 성장 여력이 더 크고 한계 효과가 더욱 두드러질 수 있다.

3. 미래 전망: 이더리움의 잠재력이 비트코인을 넘어서고 있는가?

JP모건은 보고서에서 비트코인이 여전히 암호화 시장의 '가치 저장 수단' 리더이지만, 이더리움의 성장 가능성이 훨씬 더 광범위하다고 지적한다:

ETF 보급률: 현재 ETH ETF의 자산 규모는 BTC보다 낮지만, 스테이킹 기능이 열릴 경우 장기 자금을 더욱 유치할 것으로 기대된다.
기업 보급률: 비트코인은 이미 다수의 기업과 기관에 의해 보유되고 있지만, 이더리움은 아직 초기 단계에 있으며 향후 증가 가능성이 매우 크다.
DeFi 및 애플리케이션 생태계: 이더리움은 디지털 자산을 넘어 탈중앙금융(DeFi), NFT, 스테이블코인, AI+ 체인 상 컴퓨팅 등 다양한 애플리케이션을 수용하고 있어 훨씬 풍부한 활용 시나리오를 갖추고 있다.

즉, 비트코인은 '디지털 골드'라면, 이더리움은 '디지털 경제의 인프라'로 진화하고 있다.