a16z 심층 분석: 은행, 자산 운용사 및 핀테크 기업들의 블록체인 전환 경로
저자:Pyrs Carvolth & Maggie Hsu & Guy Wuollet
번역: TechFlow
블록체인은 프로그래밍 가능하고, 개방적이며 기본적으로 글로벌한 특성을 지닌 새로운 결제 및 소유권 레이어로서, 새로운 기업가정신, 창의성, 인프라 발전을 촉진할 수 있다. 월간 활성 암호화 주소 성장 추세는 전반적으로 10억 명에 달하는 인터넷 사용자 증가 궤적과 일치하며, 스테이블코인 거래량은 이미 전통적인 법정화폐 거래량을 넘어섰고, 관련 법률 및 규제도 점차 따라잡고 있으며, 암호화 기업들이 인수되거나 상장되고 있다.
규제 명확성과 경쟁 압력이 더해지고, 블록체인이 업무 성과에 미치는 영향이 두드러지며 기술이 점점 성숙해짐에 따라, 전통 금융(TradFi) 분야는 블록체인 기술을 핵심 인프라로 채택해야 하는 시급함을 느끼고 있다. 전통 금융기관들은 블록체인을 투명하고 안전한 가치 이전 도구로 재인식하고 있으며, 이는 기관에게 미래 보장을 제공할 뿐 아니라 새로운 성장 동력을 열어줄 수 있다.
경영진은 이제 “어떻게 할 것인가”라는 새로운 질문을 던지고 있다. 더 이상 “할 것인가”, “언제 할 것인가”가 아닌 “지금 어떻게 하면 블록체인이 비즈니스에 실질적인 영향을 미칠 수 있는가”이다. 이러한 질문은 탐색의 물결, 자원 배분, 조직 구조 재조정을 촉발시키고 있다. 기관들이 본격적으로 이 분야에 투자하기 시작하면서 두 가지 핵심 주제가 부상했다:
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블록체인 기반 전략의 비즈니스 사례
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전략 실현을 위한 기술적 기반
이 가이드는 이러한 질문에 답하는 데 목적이 있다. 모든 블록체인 사용 사례나 프로토콜을 포괄하는 포괄적인 조사가 아니라, 핵심 초기 의사결정을 명확히 하고, 새롭게 부상하는 모델을 공유하며, 블록체인을 상징적인 과장이 아닌 핵심 인프라로 재정의하는 데 도움을 주는 제로에서 원으로 가는 실행 가이드이다. 올바르게 활용하면 블록체인은 전통 금융기관에게 미래를 보장할 뿐 아니라 새로운 성장 잠재력을 열어줄 수 있다.
은행, 자산운용사, 핀테크 회사(점점 더 널리 알려지는 PayFi)는 최종 사용자와의 상호작용 방식, 전통 인프라의 제약, 규제 요구사항 등에서 차이를 보이므로, 우리는 아래 내용을 분류하여 각 산업 리더들에게 견고하고 실행 가능한 블록체인 활용 이해를 제공하고, 개념 설계에서 실제 제품 출시로 나아가는 데 도움을 준다.
은행
은행은 현대적으로 보이지만 여전히 고대의 소프트웨어 시스템, 주로 1960년대에 만들어진 COBOL이라는 프로그래밍 언어 위에서 운영되고 있다. 오래되었음에도 불구하고, 이 시스템은 은행 규제 요건을 충족시키며 여전히 작동 중이다. 고객이 멋진 웹사이트를 클릭하거나 모바일 앱을 사용하더라도, 이러한 프론트엔드 인터페이스는 수십 년 된 COBOL 프로그램에 대한 명령으로 동작을 변환할 뿐이다. 반면 블록체인은 규제의 무결성을 해치지 않으면서도 이러한 시스템을 업그레이드할 수 있는 방법을 제공한다.
블록체인 기술을 통합하고 활용함으로써, 은행은 '웹사이트가 있는 서점' 같은 인터넷 시대에서 아마존처럼 현대 데이터베이스와 더 나은 상호운용성 표준을 갖춘 모델로 나아갈 수 있다. 자산 토큰화—스테이블코인, 예금, 증권 여하간—는 장차 자본시장에서 중심적인 위치를 차지할 가능성이 크다. 이러한 전환 과정에서 낙오하지 않기 위해 적절한 시스템을 채택하는 것은 첫걸음일 뿐이며, 은행은 이를 진정으로 장악하고 주도해야 한다.
개인 고객 측면에서, 은행은 고객이 암호자산에 접근할 수 있도록 하는 방법을 탐색하고 있다. 예를 들어 연결된 브로커 딜러를 통해 비트코인 및 기타 디지털 자산에 접근할 수 있게 하여 전체 고객 경험의 일부로 제공하는 것이다. 이러한 접근은 미국 증권거래위원회(SEC)가 디지털 자산 보관 참여를 효과적으로 막았던 회계 규칙 SAB 121을 폐지함에 따라 교환 거래 상품(ETPs)을 통한 간접 접근에서 궁극적으로 직접 참여로 나아갈 수 있다. 그러나 기관 및 백오피스 측면에서는 블록체인의 잠재력이 더욱 크며, 주로 세 가지 신생 사용 사례에 집중된다: 토큰화 예금, 결제 인프라 재평가, 담보 유동성.
사용 사례
토큰화 예금은 상업은행 화폐 운용 방식의 근본적인 변화를 나타낸다. 이는 투기적인 개념이 아니며, 실제로 이미 적용되고 있다. 예를 들어 JP모건 체이스의 JPMD 토큰과 시티그룹의 현금 토큰 서비스(Token Services for Cash) 프로젝트가 있다. 이러한 토큰은 합성 스테이블코인이나 국채로 지원되는 디지털 자산이 아니라, 실제 법정화폐로 지원되며 상업은행 계좌에 예치되어 1:1 비율로 규제를 받는 토큰 형태로 존재하며, 프라이빗 체인 또는 퍼블릭 체인에서 거래될 수 있다.
토큰화 예금은 국경 간 지불, 자금 관리, 무역금융 등의 분야에서 결제 지연을 며칠에서 몇 분 또는 몇 초로 단축할 수 있다. 이를 통해 은행은 운영비용을 줄이고, 대조 작업을 감소시키며, 자본 효율성을 높일 수 있다.
또한 은행들은 결제인프라 재평가에 적극적으로 나서고 있다. 여러 주요 은행들이 중앙은행 또는 블록체인 네이티브 기업과 협력하여 "T+2" 시스템의 비효율성을 해결하기 위해 분산원장 결제 실험에 참여하고 있다. 예를 들어 zkSync(zkSync는 이더리움의 Layer 2 솔루션으로 트랜잭션을 체인 외부에서 처리하여 이더리움 성능을 최적화함)의 모회사 Matter Labs는 글로벌 은행들과 협력하여 국경 간 지불과 당일 리포(repo) 시장의 거의 실시간 결제를 시연하고 있다. 이러한 실천은 자본 효율성 향상, 유동성 사용 최적화, 운영비용 절감 등의 비즈니스적 영향을 가져온다.
블록체인과 토큰은 또한 은행이 사업 부문, 지리적 지역, 거래 상대방 간에 자산을 빠르고 효율적으로 이동시킬 수 있는 능력을 향상시킨다. 이를 "담보 유동성"이라고 한다. 미국 증권예탁결제공사(DTCC)는 최근 스마트 NAV(Smart NAV) 시범 프로젝트를 출시하여 토큰화된 순자산 가치(Net Asset Value) 데이터를 통해 담보 유동성을 현대화하고자 했다. 이 시범 프로젝트는 담보가 유동적이고 프로그래밍 가능한 화폐처럼 작동할 수 있음을 보여주었으며, 이는 은행 운영의 단순한 업그레이드를 넘어서 광범위한 전략을 지원하는 혁신이다. 담보 유동성을 개선함으로써 은행은 자본 완충재를 줄이고, 더 넓은 유동성 풀에 접근하며, 더 효율적인 재무 상태표로 자본시장에서 경쟁력을 높일 수 있다.
이러한 모든 사용 사례—토큰화 예금, 결제 인프라 재평가, 담보 유동성—에 대해 은행은 프라이빗 체인과 퍼블릭 체인 중 어떤 네트워크를 선택할지에 대한 핵심 결정을 내려야 한다.
블록체인 선택
과거에는 은행이 퍼블릭 체인 네트워크에 접근하는 것이 금지되었으나, 미국 통화감독청(OCC)을 포함한 은행 규제기관들이 최신 지침을 발표하면서 이러한 제한이 완화되었고, 블록체인 적용 가능성도 확대되었다. 예를 들어 R3 Corda와 Solana의 협력은 상징적인 사례이다. 이 협력을 통해 Corda의 허가형 네트워크가 Solana에서 직접 자산을 결제할 수 있게 된다.
사용 사례로서 토큰화 예금을 중심으로 블록체인 선택에서부터 탈중앙화 정도까지 초기 제품 출시 의사결정을 논의하겠다. 블록체인 선택 방법은 다양하지만, 탈중앙화된 퍼블릭 체인 위에서 제품을 구축하는 데는 다음과 같은 장점이 있다:
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중립적인 개발자 플랫폼: 누구나 기여할 수 있는 중립적인 개발자 플랫폼을 제공하여 신뢰를 높이고 제품을 지원하는 생태계를 확장한다.
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제품 반복 가속화: 누구나 기여할 수 있으므로 다른 사람들의 구성 요소(모듈화 조합성)를 사용하고 조정하며 조합하는 능력을 통해 제품 반복을 가속화할 수 있다.
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플랫폼 신뢰 강화: 최고의 개발자들은 플랫폼이 갑자기 규칙을 바꾸거나 검열하지 않는다는 점에서 탈중앙화된 블록체인을 선호하며, 이는 그들의 제품이 계속 수익을 낼 수 있음을 보장한다.
반면 중앙화된 퍼블릭 체인은 규칙 변경이나 애플리케이션 검열로 인해 개발자의 신뢰를 잃을 수 있고, 비프로그래머블 블록체인은 모듈화 조합성의 이점을 누릴 수 없다.
현재 블록체인의 속도는 중앙집중형 인터넷 서비스보다 여전히 느리지만, 지난 몇 년간 성능이 현저히 향상되었다. Coinbase의 Base와 같은 이더리움 L2 롤업(다양한 종류의 오프체인 확장 솔루션), 그리고 Aptos, Solana, Sui와 같은 더 빠른 Layer 1 블록체인은 이미 거래 수수료를 1센트 미만으로 낮추고 지연 시간을 1초 미만으로 줄였다.
탈중앙화 정도 고려사항
은행은 특정 사용 사례에 따라 적절한 탈중앙화 정도를 균형 있게 고려해야 한다. 이더리움 블록체인 프로토콜과 커뮤니티는 전 세계 누구나 체인 상의 모든 트랜잭션을 독립적으로 검증할 수 있도록 우선시한다. 반면 Solana는 검증에 필요한 하드웨어 요구사항을 높여 이 제한을 완화하면서 체인의 성능을 크게 향상시켰다.
또한 퍼블릭 체인 내에서도 은행은 자신의 중앙화 영향력 정도를 신중히 고려해야 한다. 예를 들어, 네트워크의 검증 노드 수가 비교적 적고, 해당 네트워크 재단이 검증 노드의 상당 부분을 통제한다면, 실제 체인은 상당한 중앙화 영향을 받으며, 표면보다 더 낮은 탈중앙화 수준을 가질 수 있다. 마찬가지로, 퍼블릭 네트워크와 관련된 실체(예: 재단 또는 연구소)가 많은 양의 토큰을 보유하고 있다면, 이 토큰들을 이용해 네트워크 의사결정에 영향을 주거나 통제할 수 있다.
프라이버시 고려사항
프라이버시 및 기밀성은 법적 규정 때문에 모든 은행 관련 거래의 핵심 고려사항이다. 제로지식 증명의 등장과 사용은 퍼블릭 체인 상에서도 민감한 재무 데이터를 보호할 수 있게 한다. 이러한 시스템은 기관이 특정 필수 정보를 알고 있다는 것을 입증하면서도 구체적인 내용을 드러내지 않을 수 있다. 예를 들어, 어떤 사람이 만 21세 이상임을 입증하면서도 생년월일이나 출생지를 공개하지 않는 식이다.
제로지식 기반 프로토콜(zkSync 등)은 규제 준수 요구를 충족하면서도 체인 상에서 비공개 거래를 가능하게 한다. 은행은 필요할 때 거래를 조회하고 되돌릴 수 있어야 하며, 이때 Aleo가 개발한 '조회 키'(view key, 프라이버시 지원 L1 키)는 프라이버시를 유지하면서 규제기관과 감사원에게 거래 접근 권한을 제공할 수 있다.
Solana의 토큰 확장 기능은 프라이버시 기능을 더 유연하게 만들며 컴플라이언스 기능을 제공한다. Avalanche의 Layer1은 스마트 계약으로 인코딩된 검증 로직을 강제로 실행하는 독특한 기능을 갖추고 있다.
이러한 프라이버시 기능은 현재 가장 인기 있는 블록체인 응용 분야 중 하나인 스테이블코인에도 적용된다. 스테이블코인은 이미 1달러를 송금하는 가장 저렴한 방법 중 하나이다. 비용 절감 외에도, 허가 없이 프로그래밍 가능하고 확장 가능한 특성을 지니므로 누구나 글로벌한 고속 통화를 제품에 통합하고 새로운 핀테크 기능을 개발할 수 있다. 천재법안(GENIUS Act) 이후, 은행은 스테이블코인의 거래 및 준비금 투명성에 대해 더 높은 요구를 받고 있다. Bastion과 Anchorage와 같은 기업은 이러한 요구를 충족하도록 거래 및 준비금 투명성 솔루션을 제공하고 있다.
보관 전략 선택
암호자산 보관 전략(누가 암호자산을 관리하고 저장할 것인지)을 수립할 때 대부분의 은행은 자체적으로 암호자산을 관리하기보다 보관 서비스 제공업체와 협력하는 것을 선호한다. State Street와 같은 일부 보관은행은 자체 암호자산 보관 서비스 제공 가능성을 적극적으로 탐색하고 있다.
보관 서비스 제공업체와 협력할 경우, 은행은 라이선스 및 인증, 보안, 운영 관행 등의 요소를 중점적으로 고려해야 한다.
라이선스 및 인증 측면에서 보관 기관은 연방 또는 주 은행/신탁 라이선스, 가상화폐 사업 라이선스, 주별 거래 라이선스, SOC 2 규제 준수 인증 등의 엄격한 규제 프레임워크를 따라야 한다. 예를 들어 Coinbase는 뉴욕 신탁 라이선스로 보관 서비스를 운영하며, Fidelity의 보관 서비스는 Fidelity Digital Asset Services에서 제공하고, Anchorage는 연방 OCC 라이선스로 보관 서비스를 운영한다.
보안 측면에서 보관 기관은 강력한 암호 기술, 무단 접근·데이터 추출·변조 방지를 위한 하드웨어 보안 모듈(HSM), 개인키를 여러 참여자에게 분산시켜 보안을 강화하는 다자간 계산(MPC) 등을 갖춰야 한다. 이러한 조치는 해킹과 운영 장애로부터 효과적으로 방어할 수 있다.
운영 관행 측면에서 보관 기관은 파산 리스크로부터 고객 자산을 보호하기 위한 자산 격리, 사용자와 규제기관이 준비금과 부채가 일치하는지 검증할 수 있는 투명한 준비금 증명, 사기·오류·보안 취약점을 방지하기 위한 정기적인 제3자 감사를 포함한 기타 모범 사례를 채택해야 한다. 예를 들어 Anchorage는 생체 인식 다중 인증과 지리적으로 분산된 키 조각 기술을 사용하여 거버넌스 역량을 강화한다. 또한 보관 기관은 비즈니스 연속성을 보장하기 위한 명확한 재해 복구 계획을 마련해야 한다.
보관 결정에서 지갑의 역할은 무엇인가? 은행은 신생 은행 및 중앙화 거래소와 같은 보조 서비스 제공업체를 상대할 때 경쟁력을 유지하기 위해 암호지갑 통합이 전략적으로 필수적임을 점점 더 인식하고 있다. 기관 고객(헤지펀드, 자산운용사, 기업 등)의 경우, 지갑은 보관, 거래, 결제를 위한 엔터프라이즈급 도구로 자리매김한다. 일반 고객(소기업, 개인 등)의 경우, 지갑은 사용자가 디지털 자산에 접근할 수 있도록 도와주는 임베디드 기능으로 작용한다. 두 경우 모두 지갑은 단순한 저장 솔루션이 아니라, 개인키를 통해 자산(스테이블코인 또는 토큰화 자산)에 대한 안전하고 규정을 준수한 접근을 보장하는 핵심 도구이다.
"보관 지갑(custodial wallet)"과 "자체 보관 지갑(self-custodial wallet)"은 통제, 보안, 책임 측면에서 양극단을 나타낸다. 보관 지갑은 제3자 서비스가 개인키를 관리하며 사용자를 대신해 보관하는 반면, 자체 보관 지갑은 사용자가 자체적으로 개인키를 관리한다. 이러한 차이는 기관 고객의 규정 준수 엄격 요구에서부터 고급 고객의 자율성 추구, 일반 고객의 편의성 선호에 이르기까지 다양한 수요를 충족하는 데 중요하다. Coinbase와 Anchorage와 같은 보관 서비스 제공업체는 기관 수요를 충족하기 위해 지갑 솔루션을 통합했으며, Dynamic과 Phantom과 같은 기업은 현대화된 지갑 기능을 제공하여 은행 애플리케이션의 업그레이드를 지원하고 있다.
자산운용사
자산운용사에게 블록체인 기술은 제품 유통 채널 확대, 펀드 운영 자동화, 체인 상 유동성 해제를 가능하게 한다.
토큰화 펀드와 현실 세계 자산(RWA)은 전통적인 자산운용 상품에 새로운 포장 형식을 제공하여 특히 글로벌 투자자들이 24시간 접근, 즉시 결제, 프로그래밍 가능한 거래에 대한 증가하는 수요를 충족시키기 쉽게 만들고 조합 가능하게 한다. 동시에 체인 상 추적이 순자산 가치(NAV) 계산에서부터 지분 구조표 관리까지 백오피스 업무 프로세스를 크게 단순화할 수 있다. 궁극적으로 이러한 혁신은 더 낮은 비용, 더 빠른 시장 출시, 더욱 차별화된 제품군을 가져오며, 치열한 시장에서 이러한 이점은 지속적으로 누적된다.
자산운용사는 특히 디지털 네이티브 자본을 끌어들이는 제품의 유통과 유동성 향상에 집중하고 있다. 퍼블릭 체인에 토큰화 주식 클래스를 상장함으로써 자산운용사는 기존 양도 대행자의 기록 보관 기능을 희생하지 않고도 새로운 투자자층에 도달할 수 있다. 이러한 하이브리드 모델은 규제 준수를 유지하면서도 블록체인만이 제공하는 새로운 시장, 새로운 기능, 새로운 특성을 활용할 수 있다.
블록체인 혁신 트렌드
토큰화 미국 국채와 머니마켓 펀드는 거의 제로에서 시작하여 수백억 달러에 달하는 운용자산(AUM) 규모로 성장했으며, 여기에는 BlackRock의 BUIDL(베일랙스 달러 기관용 디지털 유동성 펀드)과 Franklin Templeton의 BENJI(프랭클린 체인 상 미국 정부 머니마켓 펀드 지분)가 포함된다. 이러한 금융 상품은 수익형 스테이블코인과 유사하지만 기관 수준의 규제 준수와 자산 지원을 갖추고 있다.
블록체인 기술을 통해 자산운용사는 디지털 네이티브 투자자들의 수요를 충족시키고, 자산 분할과 프로그래밍 가능성 등을 통해 자동 재균형 포트폴리오 또는 수익 계층화와 같은 더 큰 유연성을 제공할 수 있다.
체인 상 유통 플랫폼이 점점 성숙해지고 있다. 자산운용사는 Anchorage, Coinbase, Fireblocks, Securitize와 같은 블록체인 네이티브 발행사 및 보관기관과 협력하여 펀드 지분을 토큰화하고, 투자자 등록 프로세스를 자동화하며, 글로벌 범위 및 투자자 유형을 확대하고 있다.
체인 상 양도 대행은 KYC/AML, 투자자 화이트리스트, 양도 제한, 한도표 등을 스마트 계약 기반으로 원생 관리함으로써 펀드 구조의 법적·운영 비용을 줄인다.
선도적인 보관기관은 토큰화 펀드 지분의 안전한 보관, 양도 가능성, 규제 준수를 보장함으로써 유통 선택지를 늘리면서도 내부 리스크 및 감사 기준을 충족시킨다.
발행사는 자사 펀드를 탈중앙화 금융(DeFi)의 기초 자산으로 삼고 체인 상 유동성에 접속함으로써 잠재 시장(TAM)을 확대하고 운용자산(AUM)을 향상시키고자 한다. Morpho Blue와 같은 프로토콜에 토큰화 펀드를 상장하거나 Uniswap v4와 통합함으로써 자산운용사는 새로운 유동성을 확보할 수 있다. 2024년 중반, BlackRock의 BUIDL 펀드는 Morpho Blue에서 최초의 수익형 담보 옵션으로 채택되며 전통 자산운용 상품이 DeFi에서 조합 가능해진 역사적인 순간을 맞이했다. 최근 Apollo의 토큰화 프라이빗 크레딧 펀드(ACRED)도 Morpho Blue에 통합되어 오프체인 세계에서는 불가능했던 새로운 수익 증강 전략을 출시했다.
DeFi와의 협력 결과, 자산운용사는 비용이 많이 들고 느린 펀드 유통 모델에서 직접 지갑 접근으로 전환하며 투자자에게 새로운 수익 기회와 자본 효율성을 창출한다.
토큰화 현실 세계 자산(RWA)을 발행할 때, 자산운용사는 허가형 네트워크와 퍼블릭 체인 사이에서 선택하는 데 거의 더 이상 고민하지 않는다. 오히려 제품의 광범위한 유통을 위해 퍼블릭 체인, 멀티체인 전략을 분명히 선호하고 있다.
예를 들어 Franklin Templeton의 토큰화 머니마켓 펀드(BENJI 토큰으로 표현됨)는 Aptos, Arbitrum, Avalanche, Base, 이더리움, Polygon, Solana, Stellar 등 다양한 블록체인 플랫폼에 분포되어 있다. 잘 알려진 퍼블릭 체인과 협력함으로써 이러한 제품의 유동성은 블록체인 생태계 파트너들(중앙화 거래소, 마켓 메이커, DeFi 프로토콜) 덕분에 더욱 향상된다. LayerZero와 같은 기업은 원활한 체인 간 연결과 결제를 가능하게 하여 이러한 멀티체인 전략을 추가로 지원한다.
토큰화 현실 세계 자산(RWA)
부동산이나 금과 같은 실물 자산보다는 정부 증권, 민간 부문 증권, 주식과 같은 금융 자산의 토큰화 트렌드가 부상하고 있음을 관찰하고 있다(비록 실물 자산들도 토큰화 가능하며 사례가 있지만).
미국 국채나 스테이블코인과 유사한 자산으로 지원되는 머니마켓 펀드와 같은 전통 펀드의 토큰화 맥락에서, "랩핑 토큰(wrapped token)"과 "네이티브 토큰(native token)"의 차이는 매우 중요하다. 이 차이는 토큰이 소유권을 어떻게 대표하는지, 지분의 주요 기록이 어디에 저장되는지, 블록체인과의 통합 정도에 관한 것이다. 두 모델 모두 전통 자산을 블록체인과 연결하여 토큰화를 추진하지만, 랩핑 토큰은 기존 시스템과의 호환성을 우선시하고, 네이티브 토큰은 완전한 체인 상 전환을 추구한다. 랩핑 토큰과 네이티브 토큰의 차이를 더 명확히 하기 위해 다음 두 가지 사례를 제시한다.
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BUIDL은 전통 머니마켓 펀드 지분을 토큰화한 랩핑 토큰으로, 이 펀드는 현금, 미국 국채, 리포 거래에 투자한다. ERC-20 형식의 BUIDL 토큰은 체인 상 유통을 위해 이러한 지분을 디지털화하지만, 기반 펀드는 여전히 미국 증권법 규제를 받는 오프체인 실체로 운영된다. 소유권은 화이트리스트에 등록된 자격을 갖춘 기관 투자자로 제한되며, 토큰의 발행과 상환은 Securitize와 BNY Mellon 보관기관이 관리한다.
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BENJI는 7억 5천만 달러 규모의 Franklin OnChain 미국 정부 머니마켓 펀드(FOBXX) 지분을 나타내는 네이티브 토큰으로, 미국 정부 증권에 투자한다. BENJI 프레임워크 하에서 블록체인은 거래 처리와 소유권 기록을 위한 공식 기록 시스템으로 작동하며, 이는 랩핑 토큰이 아닌 네이티브 토큰임을 의미한다. 투자자는 Benji Investments 앱이나 기관 포털을 통해 USDC로 교환하여 구매할 수 있으며, 토큰은 체인 상에서 직접 P2P 전송이 가능하다.
토큰화 펀드를 발행하는 과정에서 자산운용사는 일반적으로 전통 양도 대행 기능을 블록체인 환경에 맞게 조정한 디지털 양도 대행(digital transfer agent)을 필요로 한다. 많은 기관이 Securitize와 협력하는데, Securitize는 펀드의 토큰화 및 양도를 지원할 뿐 아니라 장부 및 기록의 정확성과 규정 준수를 보장한다. 이러한 디지털 양도 대행은 스마트 계약을 통해 효율성을 높일 뿐 아니라 전통 자산의 가능성을 확장한다. 예를 들어 Apollo의 ACRED는 오프체인 다각화된 크레딧 펀드에 접근할 수 있도록 하는 랩핑 토큰이며, 탈중앙화 금융(DeFi) 통합을 통해 대출 및 수익 전략을 최적화한다. 이 과정에서 Securitize는 sACRED(ACRED의 ERC-4626 규격 버전) 생성을 지원하며, 투자자는 Morpho(탈중앙화 대출 프로토콜)를 통해 레버리지 순환 전략을 실행할 수 있다.
체인 상 행위와 오프체인 기록을 조율하기 위해 하이브리드 시스템이 필요한 랩핑 토큰과 달리, 네이티브 토큰은 체인 상 양도 대행을 통해 더 나아간 혁신을 이루었다. Franklin Templeton은 규제기관과 긴밀히 협력하여 BENJI를 위한 즉시 결제 및 24시간 양도를 가능하게 하는 전용 체인 상 양도 대행을 개발했다. 유사한 사례로 Superstate와 Solana가 협력하여 출시한 Opening Bell이 있으며, 이 역시 자체 체인 상 양도 대행을 통해 24시간 양도를 지원한다.
지갑은 어디에 둬야 할까? 자산운용사는 지갑—고객이 자사 제품에 접근하는 도구—를 부차적인 문제로 여기지 말아야 한다. 발행 및 유통을 양도 대행 및 보관서비스 제공업체에 "외주"하더라도, 자산운용사는 지갑을 신중히 선택하고 통합해야 한다. 이러한 결정은 투자자 채택에서부터 규제 준수에 이르기까지 모든 측면에 영향을 미친다.
많은 자산운용사가 투자자를 위해 지갑을 생성하는 "지갑 서비스(Wallet-as-a-Service)" 솔루션을 채택한다. 이러한 지갑은 일반적으로 보관형이며, 서비스 제공업체가 자동으로 KYC 및 양도 대행 제한을 시행한다. 그러나 양도 대행이 지갑을 "소유"한다고 하더라도 자산운용사는 관련 API를 투자자 포털에 임베딩하고 제품 로드맵과 일치하는 SDK 및 규제 모듈을 선택해야 한다.
토큰화 펀드의 또 다른 핵심 고려사항은 펀드 운영이다. 자산운용사는 순자산 가치(NAV) 계산의 자동화 정도를 결정해야 한다. 예를 들어 스마트 계약을 통해 당일 투명성을 제공할지, 혹은 오프체인 감사를 통해 최종 일일 NAV를 결정할지 여부이다. 이러한 결정은 토큰 유형, 기반 자산 종류, 특정 펀드의 규정 요건에 따라 달라진다. 상환 메커니즘도 또 다른 핵심 고려사항으로, 토큰화 펀드는 전통 시스템보다 빠른 탈퇴가 가능하지만 유동성 관리를 위해 내장 제한이 필요하다. 이러한 시나리오에서 자산운용사는 일반적으로 양도 대행으로부터 조언을 받거나 오라클, 지갑, 보관기관과 같은 주요 서비스 제공업체와 통합한다.
또한 보관 결정에서는 보관기관의 규제 지위를 특별히 주의 깊게 살펴봐야 한다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 보관 규칙에 따르면, 자격을 갖춘 보관기관은 고객 자산의 안전을 보장할 의무가 있다.
핀테크 회사
핀테크 회사, 특히 결제 및 소비자 금융 분야(이하 "PayFi")에 집중하는 기업들은 블록체인 기술을 활용하여 더 빠르고, 비용이 낮으며, 글로벌 확장성이 뛰어난 서비스를 구축하고 있다. 치열한 경쟁과 혁신 속도가 중요한 시장에서 블록체인은 신원 인증, 결제, 대출, 보관을 위한 기성 인프라를 제공하며, 일반적으로 더 적은 중개자를 필요로 한다.
이러한 핀테크 회사들은 기존 시스템을 단순히 복제하려는 것이 아니라 도약을 시도하고 있다. 이로 인해 블록체인은 국경 간 응용, 임베디드 금융, 프로그래밍 가능한 화폐 측면에서 특히 매력적으로 다가온다. 예를 들어 Revolut의 가상카드는 사용자가 암호화폐로 일상 소비를 할 수 있게 하며, Stripe의 스테이블코인 금융 계좌는 기업 사용자가 101개 국가에서 스테이블코인으로 계좌 잔액을 보유할 수 있게 한다.
이들 회사에게 블록체인은 단순한 인프라 개선이나 효율성 향상을 넘어서 과거에 불가능했던 새로운 유형의 서비스를 구축하는 것이다.
토큰화는 핀테크 회사가 실시간, 24시간 글로벌 결제를 직접 체인 상에 임베딩할 수 있게 하며, 발행, 교환, 자금 흐름 주변의 새로운 수수료 서비스를 해제한다. 프로그래머블 토큰은 스테이킹, 대출, 유동성 공급과 같은 네이티브 기능을 지원하여 이를 애플리케이션에 직접 통합함으로써 사용자 참여를 강화하고 다각화된 수익원을 창출한다. 이 모든 것이 회사가 점점 더 디지털화된 세계에서 기존 고객을 유지하고 신규 고객을 유치하는 데 도움이 된다.
스테이블코인, 토큰화, 수직 통합이 산업 발전의 중요한 트렌드로 부상하고 있다.
세 가지 핵심 트렌드
스테이블코인 결제 통합은 전통 결제 네트워크가 은행 영업 시간, 일괄 처리, 관할권 제한에 의해 제약받는 한계를 극복하며 24/7/365 실시간 거래 결제 서비스를 제공함으로써 결제 채널을 혁신하고 있다. 전통 카드 네트워크와 중개자를 우회함으로써 스테이블코인 채널은 특히 P2P 및 B2B 시나리오에서 거래 수수료, 외환 수수료, 기타 수수료를 크게 낮춘다.
스마트 계약을 통해 기업은 조건, 환불, 로열티, 할부 지불 등의 기능을 거래 계층에 직접 임베딩하여 새로운 수익 모델을 개척할 수 있다. 이는 Stripe 및 PayPal과 같은 기업을 은행 서비스의 어그리게이터에서 플랫폼 네이티브한 프로그래밍 가능한 현금 발행자 및 처리자로 전환할 가능성이 있다.
글로벌 송금은 여전히 높은 수수료, 장기간 지연, 불투명한 외환 스프레드로 고통받고 있다. 핀테크 회사들은 블록체인 결제 기술을 활용하여 국경 간 자금 이동 방식을 재정의하고 있다. Solana 또는 이더리움 상의 USDC, 비트코인 상의 USDT와 같은 스테이블코인을 통해 기업은 송금 수수료와 결제 시간을 크게 줄일 수 있다. 예를 들어 Revolut과 Nubank는 Lightspark와 협력하여 비트코인의 라이트닝 네트워크를 통해 실시간 국경 간 지불을 실현하고 있다.
은행 채널을 통하지 않고 지갑과 토큰화 자산에 가치를 저장함으로써 핀테크 회사는 특히 은행 시스템이 신뢰할 수 없는 지역에서 더 큰 통제력과 속도를 확보한다. Revolut과 Robinhood와 같은 기업에게 이러한 전환은 단순한 디지털 은행 또는 거래 앱의 외각을 넘어서 글로벌 자금 이동 플랫폼으로 자리매김하게 한다. Deel과 Papaya Global과 같은 글로벌
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