비트코인의 유통 속도가 미래 발전에 미치는 시사점
글: Stefania Barbaglio, Coindesk
번역: Shaw,金色财经
요약
비트코인의 체인 상 유통 속도는 10년 만에 가장 낮은 수준에 도달했으며, 이는 비트코인이 화폐로서의 용도보다 장기 자산 보유로 전환되고 있음을 시사한다.
기관 채택률이 증가하면서 ETF 및 기업 금고 내 비트코인 보유량이 크게 늘었고, 이는 체인 상 거래를 감소시켰다.
라이트닝 네트워크 및 Wrapped Bitcoin 사용 등 오프체인 활동은 비트코인의 경제 활동이 체인 상 지표가 보여주는 것보다 훨씬 활발하다는 점을 나타낸다.
비트코인 체인 상 거래 속도(즉 유통 속도)는 10년 만에 최저 수준이다. 일부 사람들에게 이것은 위험 신호로 보일 수 있다. 비트코인이 동력을 잃어가고 있는가? 여전히 사용되고 있는가?
사실 유통 속도 하락은 비트코인이 정체된 것이 아니라 성숙해지고 있다는 지금까지 가장 명확한 신호일 수 있다. 비트코인은 더 이상 현금처럼 유통되지 않고, 점점 더 금처럼 보유되고 있다.
기능의 변화
전통 경제학에서 유통 속도란 화폐가 몇 번이나 손에서 손으로 넘어가는지를 의미하며, 경제 활동의 지표 역할을 한다. 비트코인의 경우 체인 상에서 얼마나 자주 거래되는지를 추적한다. 초기 단계에서는 트레이더, 초기 채택자, 애호가들이 다양한 용례를 실험하면서 비트코인의 유통 빈도가 매우 높았다. 2013년, 2017년, 2021년과 같은 주요 강세장에서는 거래 활동이 급증하며 비트코인이 지갑과 거래소 사이를 빠르게 오갔다.
하지만 현재 상황은 달라졌다. 비트코인의 70% 이상이 1년 넘게 움직이지 않고 있다. 거래 활성도는 감소했다. 겉보기에 사용량 감소로 보일 수 있지만, 실제로는 반대의 상황을 반영한다. 바로 확고한 신념이다. 비트코인은 단순한 단기 통화가 아닌 장기 자산으로 인식되고 있다. 이러한 변화는 주로 기관의 영향으로 이루어졌다.
기관 채택이 공급을 고정시킴
2024년 미국 스팟 비트코인 ETF 출시 이후 기관 보유량은 급격히 증가했다. 2025년 중반 기준 스팟 ETF는 129.8만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전체 유통 공급량의 약 6.2%에 해당한다. 기업 금고, 사모회사, 투자펀드의 보유량까지 포함하면 기관 총 보유량은 255만 비트코인에 가까우며, 유통 중인 모든 비트코인의 약 12.8%를 차지한다. 이 자산 대부분은 장기 전략의 일환으로 콜드월렛에 보관되며 그대로 유지된다. Strategy 및 테슬라와 같은 기업들은 비트코인을 활용하지 않고 전략적 준비자산으로 보유하고 있다.
이는 희소성과 가격 측면에서 긍정적이지만 유통 속도는 낮춘다. 유통되는 코인이 줄어들고, 체인 상에서 발생하는 거래도 감소하기 때문이다.
오프체인 사용량 증가 및 관측의 어려움
체인 상 유통 속도는 비트코인의 모든 경제 활동을 포괄하지 못한다는 점에 유의해야 한다.
체인 상 유통 속도는 일부만 설명할 뿐이다. 오늘날 비트코인의 실제 경제 활동은 기본 계층 외부에서 점점 더 많이 발생하며 전통적인 측정 방식의 범위를 벗어나고 있다.
예를 들어 라이트닝 네트워크는 메인체인을 완전히 우회하여 빠르고 저비용의 결제를 가능하게 하는 비트코인의 2단계 확장 솔루션이다. 스트리밍 소액결제부터 해외 송금까지, 라이트닝 네트워크는 일상적 시나리오에서 비트코인을 사용 가능하게 하지만 이러한 거래는 유통 속도 지표에 반영되지 않는다. 2025년 중반 기준 라이트닝 네트워크의 공개된 용량은 5,000 BTC를 넘었으며, 2020년 이후 약 400% 증가했다. 프라이빗 채널의 성장과 기관의 실험이 실제 수치는 훨씬 더 높음을 시사한다.
마찬가지로 Wrapped Bitcoin(WBTC)은 비트코인이 이더리움 및 다른 체인 상에서 유통되도록 하며, 탈중앙화금융(DeFi) 프로토콜과 토큰화된 금융을 지원한다. 2025년 상반기에만 WBTC 공급량은 34% 증가했으며, 이는 비트코인이 유휴 상태가 아니라 사용되고 있음을 분명히 보여준다.
또한 커스터디 문제도 있다. 기관 지갑, ETF 콜드스토리지, 멀티시그 재무 도구들은 기업이 안전하게 비트코인을 보유하도록 하지만 일반적으로 코인을 이동시키지 않는다. 이러한 코인은 중요한 경제적 의미를 가질 수 있으나 체인 상 거래 속도에는 전혀 기여하지 않는다.
간단히 말해, 비트코인의 활성은 표면상 보이는 것보다 훨씬 높을 수 있으며 다만 이것이 전통적인 유통 속도 지표 밖에서 발생하고 있을 뿐이다. 그 효용은 새로운 계층과 플랫폼으로 이동하고 있다—결제 채널, 스마트 계약 시스템, 수익 창출 전략—이 모든 것은 전통적인 유통 속도 모델에 반영되지 않는다. 비트코인이 다중 계층의 통화 체계로 진화함에 따라 우리는 그 발전 속도를 측정하기 위한 새로운 방법이 필요할지도 모른다. 체인 상 유통 속도의 하락은 반드시 사용량 감소를 의미하지 않는다. 오히려 우리가 잘못된 곳을 보고 있을 뿐일 수도 있다.
낮은 거래 속도의 대가
거래 속도가 느린 것은 장기 보유 및 투자자들의 확고한 신념을 보여주지만 동시에 도전 과제를 제기한다. 체인 상 거래 감소는 마이너들이 받는 수수료 감소로 이어진다. 2024년 블록 보상 반감 이후 이는 점점 더 심각한 문제로 부각되고 있다. 비트코인의 장기적 보안 모델은 건강한 수수료 시장에 의존하며, 이를 위해서는 지속적인 경제 활동이 필요하다.
또 다른 문제는 인식이다. 거의 코인이 유통되지 않는 네트워크는 점차 활발한 시장이라기보다 정적인 금고처럼 보일 수 있다. 이는 비트코인이 "디지털 골드"라는 주장을 강화할 수는 있지만, 유통 가능한 화폐로서의 비전은 약화시킨다.
이것이 핵심적인 설계적 모순이다. 비트코인은 가치 저장 수단("디지털 골드")이자 교환 매개체("피어 투 피어 현금")가 되기를 원하지만, 두 역할은 항상 조화를 이루지 않는다. 유통 속도는 이러한 긴장 관계를 측정하는 지표이며, 가치 보존과 실용성 사이의 지속적인 갈등, 그리고 비트코인이 이를 어떻게 해결하는지는 단순히 사용 패턴에만 영향을 미치는 것이 아니라 광범위한 금융 체계 내에서의 역할을 결정할 것이다.
성숙의 징표
결국 비트코인의 유통 속도 하락은 사용 빈도 감소를 의미하지 않는다. 이는 사람들이 비트코인을 사용하는 방식이 변화하고 있음을 나타낸다. 비트코인의 가치가 상승함에 따라 사람들은 소비보다 저축하려는 경향이 더 강해졌다. 채택이 확대되면서 인프라는 점차 오프체인으로 이동하고 있다. 기관이 참여하면서 그들의 전략은 유통보다는 가치 보존에 초점을 맞추고 있다. 비트코인 네트워크는 진화하고 있다. 유통 속도는 사라지지 않았지만 덜 활발해졌으며, 변화하는 사용자 집단과 새로운 경제 활동 계층에 의해 재편되고 있다.
만약 거래 속도가 다시 상승한다면, 이는 거래적 사용의 부활을 알리는 신호일 수 있다. 소비 증가, 자금 흐름 가속화, 소매 참여 확대 등이 나타날 것이다. 만약 거래 속도가 계속 낮은 수준을 유지한다면, 이는 비트코인이 거시적 담보 자산으로서의 역할이 이미 확고해졌음을 의미한다. 어느 쪽이든 거래 속도는 비트코인의 미래를 엿볼 수 있는 창구 역할을 한다. 소비를 위한 화폐가 아니라, 기반을 마련할 수 있는 자산으로서의 비트코인 말이다.
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CoinDesk
