5억 달러, 12분 만에 완판된 PUMP 프리세일, 과연 누구를 위한 게임인가?
글: TechFlow
최근 가장 큰 사건이라면, 말할 것도 없이 밈 발사 플랫폼 Pump.fun의 토큰 프리세일을 꼽을 수 있다.
오랫동안 기다린 끝에 PUMP는 7월 12일 프리세일을 시작했고, 단 12분 만에 총 5억 달러 규모의 물량이 모두 판매되었다. 이는 시장에 자금이 부족해서가 아니라, 시장의 자금이 대형 프로젝트를 더욱 선호하며 관망하다가 본격적으로 움직인다는 것을 보여준다.
비트코인이 사상 최고치를 경신하는 가운데, PUMP의 프리세일은 마치 시장 분위기가 약세에서 강세로, 비관에서 낙관으로 전환되는 중요한 시점에 맞춰진 듯하다. 점점 더 많은 사람들이 FOMO(두려움에 의한 매수)에 휩싸이고 있으며, Hyperliquid 상에서도 거대 고래들이 계속해서 롱 포지션을 늘리고 있다.
반면, CEX를 통해 PUMP를 매수하지 못한 이들은 허탈함을 느끼고 있다.
Pump.fun 공식 홈페이지의 데이터에 따르면, 미리 프리세일 협력이 발표된 일부 CEX들은 프리세일 성공 채널 중 실제 실적이 0%였다. 반면 KRaken, KUCoin, Gate 등 몇몇 거래소는 데이터가 존재하긴 하나, 이들을 통해 확보된 물량은 전체 PUMP 프리세일의 약 10% 정도에 불과하다.
당신도 CEX를 통해 PUMP 프리세일에 참여하려 했다면, 아마 대부분 실패했을 것이다.
하지만 서둘러 실망할 필요는 없다. 아래 데이터들을 보면 오히려 마음이 다소 균형을 찾게 될지도 모른다. 이 데이터들은 명확한 결론을 제시한다. PUMP 프리세일은 소수만의 잔치였을 가능성이 높다.
Kraken, 두 사람의 잔치
초기 계획에 따라 Pump.fun 프리세일은 6개의 CEX와 협력했다. 과정이나 원인이 무엇이었든 결과적으로 세 곳은 프리세일 실적이 전혀 없었다. 따라서 관심은 나머지 세 곳의 실적을 거둔 CEX로 쏠릴 수밖에 없다.
Kraken은 이들 중 가장 많은 물량을 확보한 CEX로, 총 3,000만 달러 규모의 프리세일 물량을 배정받았다.
여기서 당신은 많은 사용자들이 Kraken을 통해 PUMP를 매수했다고 생각할 수 있지만, 실제 상황은 다를 수 있다. 즉, 단2명만이 물량을 확보했을 가능성이 있다는 것이다.
트위터 사용자 @splinter0n이 프리세일 인터페이스 데이터를 분석한 결과, Kraken의 프리세일 과정에서 '참여자 수'는 2명이었다. 즉, 2개의 독립 지갑 주소만이 프리세일에 참여했으며, 이들이 합쳐서 3,000만 달러 어치의 물량을 가져갔다는 의미이다.
(이미지 출처: @splinter0n, 원문 링크 여기를 클릭하세요)
해당 트윗 댓글에서는 이 두 사람이 누구인지 논의가 활발하게 이루어졌지만, 일반적인 SNS 여론은 이들이 실력 있는 거대 고래일 가능성이 크며, 일반 투자자들은 이런 규모의 금액을 확보할 수 없고, CEX 시스템 문제로 인해 참여 자체가 어려웠다는 의견이 우세했다.
또한 해당 블로거는 추가 데이터를 공개했는데, Gate를 통해 참여한 사람은 15명이며, 총 500만 달러 어치의 물량을 확보했고, Kucoin은 120명이 참여하여 약 1,650만 달러 어치를 확보했다고 밝혔다.
즉, PUMP 물량을 확보한 세 거래소의 총 참여자는 140명에도 못 미친다. 한 사람이 여러 지갑을 소유할 수 있다는 점을 감안하면, 실제 참여자 수는 더 적을 수 있다.
참고로, 해당 블로거가 모니터링한 다른 데이터들—예를 들어 프리세일 총 참여자 수, 총 투자 금액 등—은 Pump.fun 공식 사이트의 데이터와 거의 일치한다.
따라서 CEX를 통한 PUMP 프리세일 참여자 수에 대해 공식 입장이 없더라도, 이 수치가 실제 상황에 가깝다고 판단하는 것은 타당하다.
어쨌든 CEX를 통한 프리세일은 소수만의 PUMP, 다수의 실망으로 끝났다.
대부분의 사람은 500달러 정도만 매수했다
CEX를 통한 프리세일 참가자들이 절차 오류로 인해 참여하지 못했다면, 직접 공식 사이트를 통해 참여한 소규모 투자자들은 큰 수익을 얻었을까?
데이터로 확인해보자.
해외 유명 미디어이자 데이터 분석 플랫폼인 Blockworks는 최근 이번 PUMP 프리세일 관련 데이터를 한눈에 볼 수 있는 패널을 출시했다.
먼저, 총 1만 개의 독립 지갑 주소가 매수에 참여했으며, 가장 집중된 매수 금액 구간은 100~1,000달러이며, 매수 금액의중앙값은 약 540달러 수준이다.
주의할 점은 평균값이 아닌 중앙값이라는 점이다. 통계 방식상 소수의 초대형 고래들이 매수한 금액으로 인해 평균이 왜곡되는 경우를 배제한 수치라는 의미이다.
즉, 대부분의 지갑은 약 500달러 정도만 투자했다는 의미이다. 그러나 트위터 타임라인에서는 프리세일에 실패했다거나 FOMO를 경험했다는 불평이 넘쳐나며, 그 후회하는 모습은 마치 수십만 달러를 투자한 것처럼 보이기도 한다.
실제 데이터와 소셜 미디어의 감정 사이에는 종종 큰 격차가 존재한다. 감정은 과장될 수 있지만, 지갑 속 돈은 한정되어 있다.
반면 대규모 투자자들을 살펴보면, 202개의 지갑이 100만 달러 이상을 매수했으며, 138개의 지갑이 50만 달러 이상을 매수했다.
그 외에도 주목할 만한 몇 가지 데이터가 있다.
모든 프리세일 참여 지갑 중, 생성된 지 24시간도 되지 않은 신규 지갑 주소의 비율이 무려 45%에 달한다.
프리세일에 지갑 당 매수 한도가 설정되어 있더라도, 대형 투자자나 기관은 다수의 신규 지갑을 만들어 이를 우회하고 최대한 많은 물량을 확보할 수 있다.
반대로 1년 이상 된 오래된 지갑의 비중은 5% 미만이다. 이는 커뮤니티 내에서 제기되는 주장—프리세일은 대형 투자자에게 유리하며, 기존 장기 투자자들은 '퇴출 유동성' 역할을 할 수 있다—를 뒷받침한다.
마지막으로, Pump 공식 사이트를 통해 프리세일에 참여한 자금의 출처를 분석하면, 자체 생성한 독립 지갑 외에도, 대부분의 체인 외부 자금은 사실상 Binance에서 인출된 것이며, 그 수량은 다른 모든 CEX에서 인출한 주소 수의 총합보다 많다.
체인 상에서는 Solana 생태계의 Raydium, SolFi, Jupiter 등의 DeFi 프로젝트가 많은 자금을 제공했다. 이들을 함께 고려하면, 누적 1만 개 이상의 참여 주소 중 자금 출처가 자체 지갑과 DEX를 합친 비율이 60%를 넘고, CEX는 30% 미만이다.
이는 다시 한번 채널의 중요성을 보여준다.
대부분의 암호화폐 프로젝트에 있어 참여 경로가 짧을수록 좋다. 사람들은 편의를 추구하기 마련이며, CEX에서 자금을 인출해 자신의 지갑으로 옮긴 후 프리세일에 참여하는 과정은 참여 의지를 저하시킨다.
이 때문에 현재 각 CEX들이 자사 앱 내에 체인 상 프리세일 기능을 바로 삽입하거나, 자체 체인 상 지갑 서비스를 운영하는 것이 자연스럽게 받아들여지고 있다.
주변인
이러한 PUMP 프리세일 데이터들을 종합해보면, 겉으로 보기엔 개방적인 디센터럴라이즈드 프리세일이지만, 데이터 상으로는 점점 더 집중화되고 있다는 경향이 드러난다.
저비용의 신규 지갑 생성, Hyperliquid 상의 사전 다우/숏 게임, CEX들의 마지막 참여 채널 문제 등 다양한 요소들이 복합적으로 작용하면서, PUMP 프리세일은 커뮤니티 중심의 기회라기보다는 엘리트층을 위한 게임이자 계획된 구조처럼 보인다.
동시에 우리는 소셜 미디어에서 특정 토큰에 대한 FOMO와 비판 여론이 과장되는 현상을 처음 겪는 것이 아니다. 일반 투자자들은 늘 "다음 100배 토큰"의 환상을 좇지만, 정작 데이터 앞에서는 자신이 주변부에 머무르는 참여자임을 깨닫는다.
그리고 우리가 여전히 "허탈함" 속에서 시장을 바라볼 때, 시장은 점점 더 소수의 자금 흐름에 의존하게 될 것이다.
비트코인이 사상 최고치를 기록한 지금 이 순간, 주변인들은 여전히 높은 곳에서 외로움을 느낀다.
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