CCM의 새로운 패러다임? Pump.fun 라이브 방송이라는 옷을 입은 구식 수확 전략
글: 산
최근 Pump.fun의 라이브 방송 기능이 출시되면서 대중들 사이에서 이미 막을 내린 것으로 여겨졌던 최대 밈 토큰 발행 플랫폼의 인기가 다시 고조되고 있다.
이와 함께 $Pump 토큰 가격도 급등했다. 매입 재개 발표와 혁신적인 기능 도입으로 $PUMP는 8월 말 약 0.003달러에서 현재 0.0085달러 수준까지 치솟았으며, 단 이주 만에 상승률이 283%에 달했고, 시가총액은 30억 달러를 돌파했다.
한편, 라이브 방송 기능 출시 이후 Pump.fun 창작자들의 일일 수익 분배금은 200만 달러를 넘었으며, 주간 창작자 수입은 사상 최대인 1550만 달러를 기록하기도 했다.
시장 일부 이용자들은 Pump.fun의 이번 라이브 방송 기능 출시를 CCM(creators capital market, 창작자 자본 시장)의 새로운 패러다임으로 보며, 이를 암호화폐 분야의 기술적 돌파구라고 평가하고 있다.
겉보기에는 모두가 웃는 상황이다. 신규 기능 도입으로 소수 투자자들의 부자가 되는 신화가 속출하고, 코인 가격과 플랫폼 수익도 동반 상승한다. 팬들은 선물 보내기보다는 투자 방식으로 좋아하는 스트리머를 후원한다. 그러나 그 이면에는 더욱 복잡하고 불안감을 주는 현실이 숨어 있는 듯하다.
유명 인사 토큰 사례
BUN COIN
BunnyFuFuu는 전직 리그 오브 레전드 프로 게이머로, Pump.Fun에 참여하기 이전부터 X와 유튜브에서 각각 21만 명, 150만 명 이상의 팔로워를 확보하고 있었다.
9월 14일 BunnyFuFuu는 라이브 방송 중 자신의 토큰 BUN COIN을 발행했고, 이후 2일간 X를 통해 지속적으로 토큰을 홍보하며 마케팅을 진행했다. 이러한 노력 덕분에 BUN COIN은 다수의 라이브 방송 토큰 중에서도 두각을 나타냈다.
BUN COIN의 초기 시가총액은 30만 달러였으며, 프리세일 단계에서 150만 달러를 모집했고, 상장 후 48시간 이내에 정점 시가총액 1000만 달러를 기록하며 최대 3000% 이상 상승했다. 하지만 오늘 BUN COIN의 가격은 하락해 현재 시가총액은 160만 달러 수준이며, 당일 하락폭이 50%를 넘었다.
토큰 CA:
HQDTzNa4nQVetoG6aCbSLX9kcH7tSv2j2sTV67Etpump
KIND
KIND 토큰은 "선한 마음 나누기"라는 의미를 담고 있으며, 창작자는 자선 목적의 라이브 방송을 통해 홍보하며, 사용자가 1달러를 구매할 때마다 0.1달러를 도움이 필요한 소규모 스트리머에게 기부한다고 주장한다.
이처럼 긍정적인 스토리텔링은 넓은 관심을 끌었고, KIND는 9월 7일 상장 이후 오늘 새벽 최대 시가총액 5500만 달러를 기록하며 24시간 만에 20배 이상 상승했으며, 거래량은 약 3200만 달러에 달했다. 그러나 현재 시가총액은 크게 조정되어 1800만 달러 수준이다.
토큰 CA:
V5cCiSixPLAiEDX2zZquT5VuLm4prr5t35PWmjNpump
BAGWORK
BUN COIN의 유명인 마케팅과 KIND의 긍정적 스토리텔링과 비교할 때, BAGWORK의 스토리는 더 많은 '버즈 만들기' 요소를 포함하고 있다. Bagwork는 권투 용어에서 유래했으며, 샌드백을 활용한 전문 훈련을 의미한다. BAGWORK는 이를 차용해 사용자들에게 자신의 암호화 자산을 위해 투쟁하라고 촉구한다.
또한 BAGWORK는 현재 Pump.fun 라이브 방송 부문에서 영향력과 전파력이 가장 큰 토큰이며, BAGWORK 팀이 버즈 만들기에 능숙하다는 것은 의심의 여지가 없다.
첫 번째 방송 당일, BAGWORK 팀원들이 한 경기장에 난입해 생방송을 진행하다 체포되었고, 다음 날에는 한 피트니스 인플루언서의 헬스장에서 그의 모자를 훔치다 현장에서 붙잡히고 멱살까지 당했다. 최근에는 BAGWORK 팀원 한 명이 산타모니카 부두에서 뛰어내리려다 경찰에 제지당하기도 했다. BAGWORK 팀은 앞으로 2주 동안 매일 새로운 버즈를 만들어 토큰에 대한 관심을 유지하겠다고 약속했다.
이러한 일련의 광기 어린 행동은 실제로 BAGWORK 토큰의 상승을 견인했다. 9월 13일 BAGWORK의 시가총액은 300만 달러에 불과했지만, 48시간의 '광란의 라이브' 이후 시가총액이 거의 1억 달러에 근접했으며, 현재는 1500만 달러 수준으로 조정되었다.
토큰 CA:
7Pnqg1S6MYrL6AP1ZXcToTHfdBbTB77ze6Y33qBBpump
라이브 방송 기능이 Pump.fun에 가져온 것
기존 인터넷 라이브 방송 업계에서는 스트리머가 게임 방송이나 재능 공연 등을 통해 팬들의 후원(선물)을 받아 수익을 얻는다. 이 경우 팬들의 후원은 순수한 소비 행위이며, 자본 수익을 기대하는 투자 행위는 아니다.
하지만 Pump.fun의 라이브 방송에서는 팬들의 후원이 토큰 구매로 바뀌며, 스트리머가 흥미로운 '버즈'를 만들어 더 많은 사람들이 토큰을 사도록 유도한 후 이익 실현을 위해 매도하는 방식으로 수익을 얻게 된다. 이후 팬들은 다음 투자 가치가 있는 스트리머를 찾아 나서게 된다. 이 과정에서 팬들의 역할은 전통적인 MCN 기관과 유사해진다. 즉, 각 스트리머에게 자본과 자원을 투자하여 그들의 성공 이후 발생하는 상업적 가치를 통해 수익을 창출하는 것이다.
더욱 중요한 점은, 이러한 모델 하에서 스트리머가 수익을 극대화하기 위한 최선의 전략은 토큰 가격이 상승한 후 적절한 시점에 토큰을 매도하는 것이므로, 팬과 스트리머 간의 관계가 매우 왜곡된 상태가 된다. 즉, 한편으로는 스트리머가 더 흥미로운 콘텐츠를 만들어 더 많은 사람들이 투자하게 하고 싶지만, 다른 한편으로는 자신의 보유 토큰을 모두 처분해 팬들의 '지지'를 손실로 전환시키고 싶은 이중적 심리가 작용한다.
사실 필자가 위에서 언급한 세 가지 유명 사례의 토큰 흐름은 무수히 많은 라이브 방송 토큰 중에서도 가장 성과가 좋은 몇 개에 불과하다. 대부분의 토큰은 스트리머의 인기가 떨어지거나 방송 종료 후 급속히 0으로 돌아간다. 이런 전개가 익숙하지 않은가? 맞다. 라이브 방송 기능 출시 이전의 Pump.fun 시장도 마찬가지였다. Solidus Labs의 700만 개 Pump.fun 토큰 분석 보고서에 따르면, 이 중 약 99%의 토큰이 결국 0으로 귀결되었으며, 라이브 방송 기능 출시 후에도 이 비율은 개선되지 않았다. 성공한 유명 사례는 여전히 통계학적으로 극단적인 예외에 불과하다.
그렇다면 라이브 방송 기능은 Pump.fun에 정확히 무엇을 가져온 것인가? 현재로서는 단지 전달 매체가 바뀌었을 뿐이라는 인상을 준다.
시장의 양극화된 시각
Pump.fun의 라이브 방송 기능을 둘러싼 논란은 여러 문제점을 반영하고 있다.
지지자들은 주로 기술 혁신과 창작자 강화에 초점을 맞춘다. 이들은 이러한 모델이 기존 플랫폼의 중간자 착취를 제거했으며, 아직 이름을 알리지 못한 잠재력 있는 신인 창작자들이 Twich 최정상급 창작자들과 동등한 수준의 수익 기회를 처음부터 누릴 수 있게 되었다고 본다.
또한 주목 경제 시대에 있어 라이브 영상이 창출하는 마케팅 효과는 텍스트 매체보다 훨씬 강력하며, Pump.fun 자체가 주목 경제의 산물이므로 라이브 방송 기능은 이전 버전의 진화된 형태일 뿐이라고 주장한다.
반면 비판론자들은 구조적 결함과 콘텐츠 리스크에 더 주목한다. 대부분의 토큰 가격 흐름을 보면, 이러한 라이브 방송 토큰은 스트리머의 방송 중에만 상승하고, 방송 종료 직후 급락하는 경향이 뚜렷하다. 많은 커뮤니티 이용자들이 장기적 가치 창출 가능성을 의심하고 있다.
콘텐츠 규제 측면에서도 Pump.fun은 일부 위반 콘텐츠를 제한하고 있지만, 여전히 플랫폼 내에서 피, 폭력, 음란 등 자극적인 콘텐츠가 이용자의 호기심을 자극해 토큰 가격을 끌어올리는 사례를 쉽게 볼 수 있다.
버블 번영 속 냉정한 성찰
투자 관점에서 보면, Pump.fun의 라이브 방송 기능 출시 이후 실제로 많은 수익 기회가 등장했다. 당신이 주목하는 스트리머가 충분히 '버즈'를 만들 수 있고, 그런 '숨은 보석 같은 스트리머'를 타인보다 먼저 발견한다면 쉽게 수익을 얻을 수 있다.
하지만 반대로 보면, Web3 혁신과 창작자 경제라는 화려한 포장을 벗겨내면 Pump.fun의 라이브 방송 모델이 노골적으로 드러내는 근본적인 문제는 바로 창작자 인센티브와 일반 참여자들의 이익 보호 사이의 균형 문제이다.
기존 데이터는 라이브 방송 모델이 지속 가능하지 않음을 보여준다. 토큰의 99%가 0으로 귀결되며, 참여자의 99%도 손실을 입고 떠났고, 창작자와 플랫폼만 안정적인 수익을 확보하고 있다.
이러한 모델을 건강한 생태계라고 보기는 어렵다. 오히려 전통적 제로섬 게임의 본질을 기술 혁신이라는 포장으로 감춘, 정교하게 꾸며진 부의 재분배 게임에 가깝다.
진짜 문제는 라이브 방송을 통한 토큰 발행이라는 형식 자체가 아니라 인센티브 메커니즘의 근본적 결함에 있다. 창작자의 수익이 커뮤니티의 장기적 이익과 완전히 분리되어 있고, 플랫폼의 수익이 참가자들의 일반적 손실 위에 서 있다면, 이러한 모델은 결국 일시적인 투기 열풍으로 끝날 수밖에 없다.
Pump.fun의 라이브 방송이 계속해서 현재의 인기를 유지하며 '대박 토큰'을 계속 만들어낼 수 있을지는 알 수 없지만, 확실한 것은 이러한 핫한 라이브 방송에 대한 투자는 상당한 리스크를 내포하고 있다는 점이다. 모든 투자자들이 DYOR(Do Your Own Research)을 실천하고 리스크 관리에 유의하기를 바란다.
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