Hyperliquid, 유동성이 성이 되는 순간
번역: TechFlow
안녕하세요.
올해 초 저는 자산부채표를 통해 유동성 포지션을 구축할 계획임을 암시한 바 있습니다. 지난 몇 주 동안 우리는 꾸준히 Hyperliquid 포지션을 쌓아왔습니다.
이는 우리가 현재 진행 중인 속도, 마진율, 수익성 및 비즈니스 모델에 대한 탐구와 병행되는 작업입니다. 오늘 Saurabh의 글은 우리가 왜 Hyperliquid에 투자했는지를 설명합니다.
투명성을 위해 밝히자면, 본문 작성 당시 우리는 Hyperliquid 팀과 아무런 연락을 하지 않았으며, 마케팅 담당자가 이 글 작성 과정에서 다치지도 않았습니다. 우리는 앞으로도 계속해서 투자하고 공동 개발하며 체인 상의 발전 시장을 연구할 것입니다. 우리의 주장은 바로, Hyperliquid가 벤처 캐피탈을 끌어모으는 능력을 갖추고 있기 때문에, 향후 수개월간 애플리케이션 개발의 주요 플랫폼이 될 것이라는 점입니다.
"블록체인"이라는 용어가 등장하기 훨씬 이전부터 상인들은 '실크로드'라 불리는 공유 인프라를 사용했습니다. 이 노선은 수세기 동안 존재했지만 위험하고 비효율적인 것으로 간주되었습니다. 지역 군벌들이 통행료를 거두었고, 강도들이 상단을 습격했으며, 상인들은 수십 가지 서로 다른 법률 체계와 화폐를 처리해야 했습니다. 각 무역 거점은 독립적으로 운영되며 정보를 독점하고 시장이 감당할 수 있는 선에서 요금을 부과했습니다.
몽골 평화(Pax Mongolica) 시대에 칭기스칸은 분산된 실크로드를 통합함으로써 상업 환경을 개선했습니다. 이제 동유럽의 상인들은 생명의 위협 없이 중국까지 안전하게 여행할 수 있게 되었습니다. 또한 그는 통일된 법적 틀 아래 표준화된 계량 단위를 사용할 수 있었고, 동일한 보안 부대의 보호를 받을 수 있었습니다. 몽골 사람들은 '야무(Yam)'라 불리는 시스템을 구축했는데, 이는 역참과 말, 그리고 봉인된 어패(深潮 주: paiza, 즉 ‘어패’, 몽골 관리와 사신들이 소지하는 특권과 권위를 나타내는 패찰)로 구성된 중계 네트워크였습니다(Yam). 이를 통해 상인들은 더 먼 거리를 이동할 수 있었고, 물품 운송이 개선되었습니다.
야무(Yams)는 쉽게 복제 가능한 노드와 같았습니다. 새로운 참여자가 추가될 때마다 전체 시스템이 더욱 강력해지는 네트워크 효과를 창출했습니다. 노선을 이용하는 상인이 많을수록 보안은 높아지고 서비스는 신뢰할 수 있게 되며, 모든 사람들의 비용은 낮아졌습니다. 몽골 무역 네트워크는 수 세기를 지속하며 중세 세계사에서 전례 없는 최대 규모의 지식, 기술, 문화 전파를 가능하게 했습니다.
인간은 항상 이러한 방식으로 대규모 상업 문제를 해결해 왔습니다. 공유 인프라를 구축하고, 새로운 참여자가 가입할 때마다 그 시스템을 더욱 견고하게 만든 것입니다. 이후 등장한 주요 발명품들은 실크로드의 파생물처럼, 우리가 더 효율적으로 비즈니스를 수행하도록 도왔습니다. 증기선, 전보, 컨테이너선의 등장과 함께 우리는 물류 비용을 여러 기준점만큼이나 크게 줄여 거의 제로에 가깝게 만들었습니다. 오늘날 디지털 금융조차도 여전히 근본적으로 변하지 않은 네트워크에 의존하여 가치를 이동시키고 있습니다.
금융시장에는 간단한 진리가 하나 있습니다. 자금은 흘러야 하며, 효율적으로 흘러야 한다는 점입니다. Joel은 이미 《Money Moves》에서 이 사실을 논의했습니다. 블록체인 세계는 수년간 기술 스택을 구축해 왔지만, 이런 기본 원칙을 대부분 간과해 왔습니다. 대부분의 DeFi 프로토콜은 출시 시 큰 관심을 끌고 유인 기간 동안 초기 유동성을 확보한 후, 다음에 더 높은 수익률을 제공하는 핫한 프로젝트로 사용자와 거래량이 이동하는 것을 지켜볼 뿐입니다. 이는 DeFi 분야에서 예측 가능한 패턴입니다.
전통 금융은 누구에게나 열려 있지는 않습니다. 그러나 접근 경로를 가진 소수는 레버리지를 활용해 수익을 극대화할 수 있습니다. 은행과 메인 브로커의 유리문 너머에서는 달러가 다양한 거래에서 재담보로 활용됩니다. 동일한 담보가 여러 포지션에 사용됩니다. 그 결과 전체 엔진의 활용률은 거의 100%에 달합니다. 하지만 이러한 통제 장치에 접근할 수 있는 것은 극소수 기관들뿐입니다.
DeFi는 이러한 문을 열어젖혔습니다. 브라우저만 있으면 누구나 차입, 스왑 또는 헷지를 할 수 있습니다. 그러나 개방의 대가는 담보 자산의 고립입니다. 고립된 마진 계좌, 과다 담보 대출, 서로 의사소통이 불가능한 유동성 풀들 말입니다. 아래의 "허가 없는 시장 vs. 자본 효율성 시장" 그래프에서 전통 시장은 오른쪽 아래 구석에 자리 잡고 있고, DeFi는 좌상단에 머물러 있으며, 오른쪽 상단은 여전히 공백 상태입니다. Hyperliquid의 베팅은 바로 이 빈 공간에 깃발을 꽂는 것입니다. 이 점은 매우 중요합니다. 왜냐하면 기관들이 블록체인 인프라를 사용한다면, 단순히 허가 없이 접근할 수 있다는 이유 때문이 아니라, 기존 시스템과 동등한 수준의 효율성을 제공하는 시스템을 원하기 때문입니다. 기관 수준의 채택 없이는 암호화폐는 다음 성장 단계로 나아갈 수 없습니다.
우리가 이전에 Hyperliquid에 대해 작성한 글은 주로 거래소에 집중했습니다. 이번 글에서는 Hyperliquid 생태계 전반을 살펴보고, 그것이 어떻게 DeFi의 자금 효율성과 유동성을 변화시키려 하고 있는지 탐구할 것입니다.
Hyperliquid의 베팅은 “적게 하는 것이 더 많이 한다”는 것입니다. 방해 요소와 불필요한 움직임을 줄임으로써 오히려 부를 더 잘 축적하고 성장시킬 수 있다는 것이죠. 그리고 무엇보다 중요한 것은, 이때 부의 친구도 함께 온다는 점입니다. Hyperliquid는 범용 컴퓨터나 메타버스 테마파크가 되려는 것이 아닙니다. 그것은 단일 매칭 엔진 안으로 밀집하려는 맨해튼의 금융 지구가 되려는 것입니다.
문제는, Hyperliquid가 거래소를 자본이 탈출할 수 없을 정도로 밀도 높은 중력 수조로 만들 수 있을까 하는 것입니다. 답은 두 가지 얽힌 개념에 달려 있습니다. 가치가 얼마나 빠르게 순환하는가, 그리고 가치가 분리되기 얼마나 어려운가 하는 점입니다.
자금 이동
우선, 블록체인은 화폐와 관련된 것입니다. 너무 당연해 보일 수 있지만, 실제로 "자금을 이동시킨다"는 것이 정확히 어떤 의미인지 생각해볼 필요가 있습니다. 실크로드가 성공했던 이유는 다른 방법보다 무역을 더 쉽고, 빠르고, 안전하게 만들어 줬기 때문입니다. 그러나 실크로드만 그런 것은 아닙니다. 역사적으로 많은 사람들이 종합 인프라 네트워크를 장악함으로써 부를 축적했습니다.
로스차일드 가문은 금융 서비스업계에서 명성이 높지만, 그들의 사업 기반은 19세기 유럽의 강력한 정보 네트워크에 있었습니다. 다른 금융가들이 말과 배를 통해 며칠씩 기다려야 시장 정보를 얻었다면, 로스차일드 가문은 비둘기, 사설 사신, 전략적 전보망을 활용해 몇 시간 내에 시장 정보를 전달받았습니다. 이후 그들은 수송 수익을 위한 것이 아니라, 19세기 상업의 동맥이라 할 수 있는 철도 건설에 투자했습니다. 철도를 장악한다는 것은 곧 경제를 장악하는 것이었습니다.
미국의 JP모건 역시 유사한 전략을 취했습니다. 그는 철도 건설에 자금을 지원하고, 철도를 중심으로 산업을 조직했습니다. 서로 경쟁하는 철도 노선들을 통합 네트워크로 묶었고, 열차가 실제로 연결될 수 있도록 궤도 간격을 표준화했으며, 중복 노선을 제거했습니다. 앤드루 카네기가 피츠버그에서 철강을 운송해야 할 때, 그는 모건의 철도를 선택했습니다. 존 D. 록펠러가 펜실베이니아의 석유를 정제소로 옮겨야 할 때, 그는 모건의 철도 제국과 거래를 했습니다.
모건의 진정한 혁신은 인프라 자체의 수직적 통합에 있었습니다. 그는 철도를 건설하는 철강 회사를 소유했고, 확장을 자금 조달하는 은행을 장악했으며, 물자를 운송하는 철도도 직접 운영했습니다. 이는 거의 미국 자본주의의 순환계가 되었습니다. 그의 작업이 끝났을 때, 당신은 미국 내 어디든 자금, 자재, 정보를 이동시키는 것이 불가능했습니다. 단지 체인의 어느 한 부분에서라도 모건에게 수수료를 지불하지 않고서는 말이죠.
자본이 자신의 구성 요소 사이를 원활하게 흐를 수 있는 체인은 본질적으로 우위를 가집니다.
스테이블코인은 암호화폐의 킬러 앱이 되었습니다. 6월 22일 기준, 이더리움, 솔라나, 트론은 2025년에만 12.2조 달러 상당의 스테이블코인을 이동시켰습니다. 주요 블록체인들은 스테이블코인 이전 방식에서 각자의 니치를 찾아냈습니다. 트론은 신흥 시장 결제의 지배적 네트워크가 되었고, 이더리움은 대규모 기관 이체를 처리하며, 솔라나는 고빈도 소액 거래에 특화되었습니다.
솔라나는 2024년에 메모코인 거래의 주요 플랫폼이 되었습니다. 이는 솔라나의 스테이블코인 거래 속도에 반영됩니다. 솔라나의 스테이블코인 공급량은 고작 18억 달러지만, 11.5조 달러 상당의 스테이블코인을 결제했습니다. 즉, 각 스테이블코인은 6300회 이상 거래된 셈입니다. AI 에이전트의 부상과 함께 Base에서도 거래 활동이 증가했습니다. 공급량이 낮음에도 불구하고, 2024년 Base의 스테이블코인 회전율은 매우 높았습니다. 2025년 Base에서 스테이블코인은 1700회 이상 거래되었습니다.
이 숫자들은 수수료가 제로에 가까울 때 화폐의 행동이 달라진다는 것을 보여줍니다. 이더리움에서 한 번의 거래 비용이 10달러라면, 소액 거래자는 50달러나 100달러를 정기적으로 투자할 가능성이 낮습니다. 그러나 솔라나에서는 수수료가 1센트 미만이므로 그러한 일이 자주 발생합니다. 거래소, 유동성 공급자, MEV 추출자들은 수수료와 슬리피지로부터 수익을 얻습니다. 검증인들은 MEV 추출자들의 뇌물로부터 수익을 얻습니다. 소수의 거래에서 높은 이익을 얻는 것이 아니라, 거대한 거래량에서 미미한 수익을 추구하는 것입니다. 마찰이 사라질 때, 속도가 전부입니다.
체인 상 활동은 두 가지로 나눌 수 있습니다—고가치 활동(예: 고유동성으로 알려진 이더리움)과 저가치지만 고빈도 활동(예: Base와 솔라나). 한 체인에서 두 가지 유형의 자금 흐름이 동시에 존재할 수 있을까요? Hyperliquid의 접근법은 흥미롭습니다. 특정 유형의 자금 흐름에 최적화된 것이 아니라, 모든 유형의 자금 흐름을 위한 인프라를 제공합니다.
Hyperliquid 생태계는 두 부분으로 구성됩니다.
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HyperCore가 지원하는 Hyperliquid DEX — 네이티브 L1 오더북 시스템이며,
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HyperEVM — EVM 기반의 고성능 블록체인으로, Hyperliquid 팀이 자체 구축하였습니다.
이 두 요소는 구성 블록이지만, 프리컴파일과 빌더 코드는 분배 메커니즘입니다.
프리컴파일(Precompiles)은 HyperEVM과 HyperCore를 연결하여 크로스 환경에서의 원활한 데이터 접근과 실행을 가능하게 해주는 특수 목적 스마트 계약입니다. 개발자들은 이 계약을 통해 영구계약 포지션, 현물 잔고, 가치 지분, 오라클 가격, 스테이킹 위탁 등의 거래 데이터에 직접 접근할 수 있습니다.
Hyperliquid의 빌더 코드(builder code)는 개발자가 플랫폼에서 애플리케이션이나 도구를 구축할 때 사용할 수 있는 일종의 추천 ID입니다. 사용자가 개발자의 애플리케이션(예: 거래 봇 또는 인터페이스)을 통해 Hyperliquid와 상호작용할 경우, 해당 개발자의 빌더 코드는 보상을 받게 됩니다. 이를 통해 개발자는 사용자가 생성한 거래 수수료에서 일정 비율을 수익으로 얻을 수 있습니다. 이는 Hyperliquid 생태계 내에서 유용한 도구와 애플리케이션을 개발하는 사람들에게 직접적인 수익 창출 경로를 제공합니다.
자본 효율성 향상
기존 DeFi 대출 프로토콜은 담보 포지션을 관리하는 데 있어 극도로 비효율적입니다. Compound나 Aave와 같은 이더리움 기반 플랫폼에서, 가치 15만 달러의 ETH로 담보된 10만 달러 USDC 대출을 정리(clearing)하려면 다음과 같은 고비용 작업들이 필요합니다:
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오라클 가격 호출: 8만 가스 소모 (10~30 달러),
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외부 DEX 교환 비용: 15만 가스 (15~50 달러),
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AMM 메커니즘으로 인한 슬리피지 손실: 0.5~2% (500~2,000 달러)
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MEV를 추출하는 선취 정리자(preemptive liquidators)가 약 1%의 추가 가치 손실을 유발하며, 일반적으로 정리당 총 비효율성은 500~3,000 달러에 달합니다.
Hyperliquid의 프리컴파일 기능은 오더북을 직접 통합함으로써 이러한 비효율성을 제거합니다. 대출 스마트 계약은 리드 프리컴파일을 사용해 HyperCore 오더북에서 직접 가격을 읽고, 라이트 시스템 계약을 통해 HyperEVM에서 직접 정리 주문을 보낼 수 있습니다. 동일한 10만 달러 정리 시나리오에서 가격 데이터 조회에 2,100 가스, 실행에 47,000 가스가 소모됩니다. 이더리움 기반 전통 프로토콜에 비해 비용이 크게 절감되며, 20억 달러 이상의 오더북 유동성에 접근함으로써 슬리피지를 완전히 제거합니다.
결과적으로, 이더리움 기반 대출 앱에서 10만 달러를 정리하는 데 약 27달러가 들고, MEV로 인한 가치 유출(약 1,500달러)이 추가되지만, Hyperliquid에서는 5달러 미만으로 가능합니다.
프로토콜화된 정리(Protocolized Liquidation)
프리컴파일은 프로토콜화된 정리를 지원하며, 여기서 대출 프로토콜은 HyperCore의 영구계약 시스템과 유사한 자동 정리 메커니즘을 구현합니다.
전통 금융에서, 당신이 증거금을 지불할 수 없게 되면 브로커는 즉각 시장 가격으로 당신의 주식을 매도합니다. 이것은 편리하며 가치 손실이 없는데, 깊은 시장에 직접 접근할 수 있기 때문입니다.
대부분의 DeFi 프로토콜에서는 상황이 더 복잡합니다. 대출이 문제가 생기면, 프로토콜은 이를 정리할 사람을 찾아야 하고, 그 사람이 여러 거래소에서 담보물을 판매하면서 슬리피지로 인한 과도한 손실을 피할 수 있기를 기대해야 합니다. 이것은 마치 집을 직접 시장에 내놓는 대신 일련의 중개인을 통해 팔아야 하는 것과 같습니다.
Hyperliquid는 전통 금융과 더 유사하게 작동합니다. 담보가 너무 낮아지면, 스마트 계약은 수십억 달러의 일일 거래량을 처리하는 깊은 오더북에 직접 판매합니다. 당신의 포지션은 누구에게도 책임을 넘기거나 가치를 유출시키지 않고 공정한 시장 가격으로 정리됩니다.
이 아키텍처는 프로토콜 수준에서 자본 효율성을 높입니다. 전통 DeFi 프로토콜은 별도의 유동성 준비금을 유지하며, 실행 위험 때문에 일반적으로 75%의 대출 가치 비율(LTV)을 제공합니다. Hyperliquid 기반의 대출 프로토콜은 버퍼를 제거하고 90% 이상의 LTV 비율을 제공할 수 있는데, 깊은 유동성이 보장된 상태에서 정리가 이루어지기 때문입니다. 이는 사용자가 동일한 리스크 상태를 유지하면서 자본을 20~25% 더 효율적으로 배치할 수 있게 합니다. 결국 모든 DeFi 프로토콜이 기관 수준의 실행 능력과 완전한 투명성, 조합성(composability)을 갖춘 통합된 유동성 계층을 얻게 됩니다.
유동성이라는 방어벽
유동성은 금융 애플리케이션의 영혼입니다. 제품이 훌륭해도 유동성이 없다면 그것은 제품이 아닙니다. 전통적인 DeFi 앱에서 유동성은 대부분 제로섬 게임입니다. DeFi는 어느 정도 조합성이 있지만, 아직 진정으로 유동성을 통합하지는 못했습니다. 한 플랫폼이 유동성을 가지면 다른 플랫폼은 유동성이 부족합니다.
이더리움과 같은 블록체인은 문제가 있습니다. Aave가 대규모 포지션을 정리해야 할 때, 슬리피지 손실을 피하기 위해 다른 플랫폼에서 유동성을 확보하기 위해 여러 블록에 걸쳐 거래를 나누어야 합니다(이는 가스 효율을 떨어뜨립니다). 앞서 언급했듯, 10만 달러 정리를 위해 이더리움은 일반적으로 여러 외부 중개기관에 약 1,000달러를 지불하게 됩니다. 이 때문에 프로젝트는 여러 외부 DEX와 통합해야 하며, 이는 복잡성과 가스 비용, 실행 위험을 증가시키고도 최적 가격을 보장하지 못합니다.
겉보기에 이는 단지 유동성 문제입니다. 그러나 이는 팀의 희소한 자원까지도 빼앗아갑니다. 결국 실행 실패는 프로토콜에 해롭습니다. 따라서 창업자들은 핵심 비즈니스가 아닌 활동에 소중한 시간을 보내게 됩니다. 만약 당신이 대출 프로토콜이라면, 핵심 목표 중 하나는 대출 규모를 늘리는 것입니다. 물론, 부실채권을 어떻게 정리할지도 중요합니다. 그러나 대규모 유동성 풀에 쉽게 접근할 수 있는 방법이 있다면, 리스크 포지션을 정리하기 위한 최적의 방법을 찾는 데 신경 쓸 필요가 없어집니다. 그 시간을 유지가 아닌 성장에 쓸 수 있게 되는 것이죠.
새로운 프로토콜은 일반적으로 최소한의 유동성으로 출시되며, 이는 "닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐"의 고전적 문제를 야기합니다. 실행이 좋지 않기 때문에 트레이더들이 플랫폼을 피하게 되고, 이는 다시 유동성 제공자들이 합당한 수수료를 벌 수 없게 하면서 악순환이 시작됩니다.
이러한 문제를 전통 금융 시스템이 어떻게 해결했는지 돌아보는 것은 타당합니다. 런던, 뉴욕, 뭄바이와 같은 증권거래소가 결국 승리한 이유는 모두가 거기서 거래했기 때문입니다. 당시에는사용자를 분할하거나 유동성을 가져오는 L2가 존재하지 않았습니다. 금융 분야의 네트워크 효과는 특히 강력한데, 복리 효과를 가지기 때문입니다. 더 많은 참여자가 더 나은 가격을 의미하고, 이는 또 다른 참여자를 끌어들이며, 결국 더 나은 가격을 만들어냅니다.
Hyperliquid는 유동성 협업을 강화함으로써 이 문제를 해결하고 있습니다. 당신은 자신의 앱이 유동성을 가져올 수 있다고 생각하며, 그 혜택을 받기를 원합니까?
Hyperliquid의 빌더 코드는 허가 없이 수수료를 공유하는 메커니즘으로, DeFi 개발자가 자신의 앱이 실행한 거래에서 수익을 얻을 수 있게 합니다. 그들은 모든 앱이 20억 달러 이상의 통합 유동성 풀에 접근할 수 있도록 함으로써 파편화를 방지하고자 합니다. Hyperliquid는 DeFi뿐만 아니라 암호화폐 전체에서 가장 유동성이 높은 거래소 중 하나입니다. HyperEVM 기반의 모든 프로젝트는 이러한 유동성을 쉽게 활용할 수 있습니다.
빌더 코드를 사용해 구축된 앱들은 유동성을 놓고 경쟁하는 것이 아니라, 공유 유동성 계층에 기여하고 그 혜택을 받습니다. 사용자가 어떤 빌더 코드 앱을 통해 거래를 하더라도, 그들은 Hyperliquid 코어 거래소와 동일한 깊은 오더북에 접근합니다. 모바일 지갑이든, 거래 봇이든, 복잡한 DeFi 프로토콜이든 모두 동일하게 적용됩니다.
이 아키텍처 덕분에 새로 출시한 대출 프로토콜은 자체 유동성을 구축하거나 여러 외부 DEX와 통합할 필요가 없습니다. 대출 스마트 계약은 프리컴파일 메커니즘을 사용해 HyperCore 오더북에서 직접 가격을 읽고,라이트 시스템 계약을 통해 직접 정리 주문을 보내 즉시 기관 수준의 깊은 유동성을 얻을 수 있습니다. 이 프로토콜은 일일 수십억 달러의 거래량을 처리하는 동일한 유동성에서 혜택을 받으며, 설립 시기나 규모에 관계없이 효율적인 정리를 보장받습니다.
빌더 코드의 네트워크 효과
대부분의 DeFi 생태계에서 새로운 앱은 마치 동일한 거리에 새 식당을 여는 것과 같습니다. 기존 고객을 놓고 경쟁하며 기존의 케이크를 나눠먹습니다. 이더리움이나 솔라나에서는 새로운 DEX가 출시되면 유니스왑(Uniswap)이나 레이디엄(Raydium)에서 사용자와 유동성 제공자를 끌어내야 합니다. 이는 제로섬 게임입니다. 한 앱의 수익은 곧 다른 앱의 손실입니다.
빌더 코드는 이를 완전히 뒤엎습니다. Hyperliquid에서 새로운 앱은 마치 쇼핑몰에 새 가게를 여는 것처럼, 전체 생태계를 실제로 강화합니다. 새로운 거래 봇이 출시되어 1,000명의 활성 사용자를 데려오면, 이 사용자들은 HyperCore의 유동성 풀(다른 모든 앱이 사용하는 풀)에 거래량을 더합니다. 거래량이 많을수록 모두가 더 좋은 가격을 얻게 됩니다. 대출 프로토콜의 실행력이 강해질수록 파생상품 플랫폼의 스프레드는 줄어들고, 심지어 경쟁하는 거래 봇조차 더 깊은 유동성에서 혜택을 받습니다.
이는 공유 인프라가 더 강력해질수록 모두가 승자가 되는 윈윈 게임입니다. 고정된 몫을 놓고 경쟁하는 대신, 새로운 참가자가 모두를 위한 더 큰 케이크를 만들어냅니다.
유동성에 접근하는 것이 이제 단 몇 줄의 코드로 가능해짐에 따라, 애플리케이션의 질이 더 중요해졌습니다.
이 동학은 전통적인 DeFi 유동성 파편화 현상을 뒤집습니다. 이제 프로토콜들은 빈 오더북이나 극히 낮은 AMM 유동성으로 시작하지 않고, Hyperliquid 생태계 전체의 실행 품질을 즉시 계승합니다. 오늘 출시된 파생상품 거래 앱조차 성숙한 프로토콜과 동일한 낮은 스프레드와 깊은 유동성을 제공할 수 있으므로, 기존 플랫폼이 직면하는 전형적인 진입 장벽이 사라집니다.
통합 유동성 모델은 또한 이전에는 불가능했던 복잡한 크로스 프로토콜 상호작용을 가능하게 합니다. 분산형 헤지펀드는 서로 다른 빌더 코드 앱을 통해 복잡한 다자산 전략을 실행하면서도 일관된 실행 품질을 유지할 수 있습니다. 모든 거래는 동일한 오더북을 기반으로 결제되기 때문입니다.
이것은 제가 매일 수백만 개의 공장이 전력 생산을 스스로 해야 했던 시절을 떠올리게 합니다. 전력을 수송할 수 없었기 때문에 공장 내부에서 생산해야 했죠. 공장은 증기기관을 설치하고 锅炉에 석탄을 끊임없이 넣어야 했으며, 거대한 천장에 설치된 전달축에 복잡한 벨트를 연결해야 했습니다. 많은 노동자들이 하루 종일 석탄을 넣고, 풀리를 조이고, 베어링에 기름을 바르는 일에 종사했습니다. 이 일들은 공장 조명을 유지하는 데만 쓰였고, 생산 라인의 제품 품질 향상에는 전혀 기여하지 못했습니다.
그러다 공용 교류 전력망과 소형 전동기가 등장했습니다. 이제 공장은 물처럼 전기를 구매할 수 있게 되었습니다. 유지관리 인력은 줄어들었고, 작업장 배치는 유연해졌으며, 경영진의 관심사는 "보일러 압력을 유지하는 것"에서 "생산량을 두 배로 늘리는 방법은?"으로 바뀌었습니다.
빌더 코드도 같은 역할을 합니다. 개발자들이 더 이상 유동성 확보와 관리에 얽매이지 않도록 해줍니다. 그들은 사용자 경험을 우선시하고, 뛰어난 경험을 제공하는 앱 구축에 집중할 수 있게 됩니다.
HyperEVM 생태계
HyperEVM 생태계는 총 가치 15억 달러 이상, 100개 이상의 프로젝트를 포함하며 신속하게 포괄적인 DeFi 인프라로 성장했습니다. HyperEVM은 HyperCore와 동일한 HyperBFT 합의 메커니즘을 채택하여, 프리컴파일 및 시스템 계약을 통해 현물 및 영구계약과 직접 상호작용할 수 있습니다.HyperEVM | Hyperliquid 문서. 이 독특한 아키텍처는 프로토콜이 네이티브 오더북의 유동성을 활용하면서도 EVM과 완전한 호환성을 유지하는 복잡한 금융 애플리케이션을 구축할 수 있게 합니다.
참고 — 이 마켓맵은 포괄적이지 않습니다.
프로젝트는 대출 시장에서 유동성 스테이킹, 합성 자산에 이르기까지 다양합니다. 그러나 모두 동일한 통합 유동성 계층의 혜택을 받습니다. 다양한 분야의 애플리케이션이 Hyperliquid 위에서 구축되고 있습니다.
대출 및 머니마켓:
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HyperLend (4.7억 달러 TVL) — 주요 대출 프로토콜로, 오더북 유동성에 직접 접근하여 즉각적이고 효율적인 정리가 가능합니다.
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HypurrFi (3.19억 달러 TVL) — 레버리지 대출 시장 및 미국 국채로 담보된 USDXL 스테이블코인이 위치합니다.
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Unit 프로토콜 — BTC, ETH, SOL을 uBTC, uETH 등으로 Hyperliquid로 가져오는 브릿지 계층입니다.
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Felix 프로토콜 — 외부 스테이블코인 의존도를 줄이는 다중 담보 스테이블코인(feUSD).
거래소:
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HyperSwap 및 KittenSwap — AMM 기반 DEX로 하루 7,500만 달러의 거래량을 처리하지만, 주요 거래소와 달리 여전히 자체 유동성 유도가 필요합니다.
유동성 스테이킹:
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StakedHYPE — 간단한 유동성 스테이킹, stHYPE은 보상을 자동으로 복리합니다.
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Kinetiq — 성능이 가장 높은 검증자에게 자동으로 위탁하는 스마트 검증자 선택 시스템.
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LoopedHYPE — 3배에서 15배의 레버리지를 통해 자동으로 레버리지 순환 스테이킹 수익을 달성하며, 잠재 연간 수익률은 10% 이상입니다.
생태계의 급속한 성장은 유동성 유도 저항을 제거했을 때 상당한 이점을 가져온다는 것을 보여줍니다. 프로토콜이 출시되고 깊은 유동성에 즉시 접근할 수 있게 되면서 HyperEVM의 총 잠금 가치(TVL)는 15억 달러까지 꾸준히 상승했습니다.
이 모든 것이 의미하는 바는 무엇인가?
저는 Hyperliquid가 네 가지 명백한 이점을 가지고 있다고 생각합니다.
첫째, 당연히 깊은 유동성에 즉시 접근하면서 실행 위험을 줄이는 것입니다. Hyperliquid에 입점한다는 것은 수십억 달러의 일일 거래량을 처리하는 강력한 유동성 풀에 즉시 접근할 수 있다는 것을 의미합니다. 이는 신규 프로토콜을 괴롭히는 전형적인 콜드 스타트 유동성 문제를 제거합니다. 또한 통합 유동성에 직접 접근함으로써 슬리피지, MEV 추출 등의 실행 위험이 크게 줄어들어 거래가 처음부터 더 원활하고 안전해집니다.
둘째는 영구적인 수수료 공유입니다. 빌더 코드는 각 거래에 영구적인 수수료 공유 메커니즘을 내장함으로써 지속 가능한 경제 모델을 제공합니다. 이는 프로토콜이 일시적인 유인책이나 지속 불가능한 유동성 채굴 계획에 의존하지 않고도, 자신이 창출한 실제 가치에 비례하는 수익을 지속적으로 얻을 수 있도록 보장합니다.
셋째는 개발에 집중할 수 있는 여유입니다. 개발자들은 더 이상 유동성 유인책 유지, 풀 관리, 파트너와의 협상에 막대한 시간과 자금, 노력을 투입할 필요 없이, 더 나은 제품과 사용자 경험 최적화에 자유롭게 집중할 수 있습니다.
BasedApp이 바로 이를 잘 보여줍니다. 그들은 수개월 동안 거래 인프라를 처음부터 구축하는 데 시간을 쓰는 대신, 사용자가 진정으로 원하는 것—“현실 세계에서 암호화폐를 소유하고, 거래하고, 사용하는 것”—에 집중했습니다. 그들의 모바일 앱은 출시와 동시에 영구계약 거래를 위한 Hyperliquid의 유동성에 완전히 접근할 수 있었으며, 실생활 소비를 위한 성숙한 비자 카드 인프라와 결합할 수 있었습니다. 창업자 에디슨 림(Edison Lim)이 말했듯이, 그들은 유동성 유도 문제를 해결하는 대신 “체인 상 금융의 운영체제”를 만드는 데 집중할 수 있었습니다.
마지막으로 크로스 프로토콜 시너지 효과입니다. 새로운 프로토콜이 하나 추가될 때마다 공유 유동성 생태계가 강화되며, 활동 증가가 더 많은 참가자를 끌어들이고 유동성 풀을 더욱 깊게 만드는 선순환이 형성됩니다. 이러한 상호 연결성은 모든 참여자가 혜택을 받는
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