미국 주식 토큰화 열풍 속, 기반 인프라 팀 xStocks가 과거 악재에 휘말리다
글: Bright, Foresight News
Robinhood, Kraken, Bybit가 미국 주식 토큰화에 진출한다고 잇달아 발표하고, Chainlink와 Jupiter 등 주요 생태계가 애플, 테슬라, 엔비디아 등의 토큰화된 주식 거래를 지원하겠다고 밝히면서 이 '벽을 허무는' 개념이 암호화폐 커뮤니티에서 하룻밤 만에 폭발적인 인기를 끌고 있다. 그 중 암호화폐 원생 거래소인 Kraken과 Bybit은 솔라나(Sol) 기반의 주식 토큰화 플랫폼 xStocks의 인프라를 선택한 반면, 디지털 증권사 Robinhood는 대신 아비트럼(Arbitrum)을 토큰 발행 체인으로 선택했다.
각 생태계의 열기가 사그라들지 않는 가운데 시장에는 일종의 '냉수를 끼얹는' 소식이 전해졌다. 링크드인 자료에 따르면 주식 토큰화 플랫폼 xStocks의 모회사인 이스라엘 Backed Finance의 공동 창립자 3명—즉 Adam Levi 박사, Yehonatan Goldman, Roberto Klein—모두 이미 파산한 DAOstack에서 근무한 것으로 확인됐다.
여기서 Adam Levi 박사는 DAOstack 공동 창립자로서 후원 역할을 맡았으며, Yehonatan Goldman은 DAOstack의 최고운영책임자(COO)였고, Roberto Klein은 DAOstack에서 법률 및 규제 관련 업무를 담당했다.
ICO Drops 데이터에 따르면 DAOstack는 2017년 4분기부터 2018년 5월까지 다수의 펀딩 라운드를 통해 약 3,000만 달러를 조달했으나, 2022년 말 자금 고갈로 운영을 종료했다. DAOstack 팀은 '소프트 러그풀(Soft RUG PULL)' 혐의를 받고 있다.
암호화 KOL @cryptobraveHQ에 따르면 DAOstack는 2019년 $Gen 토큰을 발행했지만, 2021년 호황기 이후 해당 토큰을 방치하여 자유 낙하 상태에 빠뜨렸다. "팀은 작은 거래소 상장조차 게을리하며, 토큰을 발행한 후 제로화되도록 내버려뒀다."
xStocks 운영 메커니즘
다만 운영 구조 측면에서, 적어도 현재 xStocks는 실행 가능한 경로를 제공하고 있다.
xStocks는 스위스에 등록된 모회사와 실제로 제주 섬에서 실질적으로 통제되는 발행기관 Backed Assets가 주체적으로 운영한다. Backed Assets는 인터랙티브 브로커스(盈透证券) 산하 IBKR Prime 채널을 통해 미국 주식시장에서 주식을 매입한 후, 독일거래소 계열 예탁결제기관 클리어스트림(Clearstream)의 격리 계좌에 이를 이전 보관한다.
매입-이전-예탁이라는 '세 단계' 절차가 완료되면, 발행기관 Backed Assets는 솔라나 체인에 배포된 스마트 계약을 트리거하여 해당 주식 토큰의 증발 작업을 수행한다. 즉, 테슬라 주식 1,000주를 매입하고 예탁하면, 체인 상에서는 1:1 비율로 TSLAx 토큰 1,000개를 민팅하는 것이다. 토큰 계약의 제어 주소는 발행기관 Backed가 소유한다. 이후 크라켄(Kraken), 바이비트(Bybit), 줄피터(Jupiter) 등의 제3자 거래소는 이러한 토큰의 스팟 및 선물 상품을 직접 상장할 수 있다.
투자자나 마켓메이커가 실제로 1개 이상의 TSLAx 토큰을 매수한 경우, Backed에 신청하여 실제 증권사 계좌 내 실제 테슬라 주식으로 교환할 수 있다. 동시에 배당금은 스냅샷 후 동일 토큰을 추가로 에어드랍하는 방식으로 자동 지급된다.
장 마감 시간 동안 전체 네트워크의 주식 토큰 가격은 체인링크 오라클을 기준으로 한다. 만약 미국 주식 실제 가격에서 현저하게 벗어날 경우, 차익거래자들은 xStocks 플랫폼 또는 크라켄, 바이비트에서 토큰을 매매함으로써 이익을 얻게 되며, 이 과정을 통해 가격이 합리적 구간으로 회귀하게 된다.
잠재적 우려
그러나 앞서 언급된 창립자의 '소프트 러그풀' 전력 외에도, 현재 커뮤니티 사용자들은 xStocks의 여러 부족한 점들을 지적하고 있으며, 일부 문제는 실질적으로 개선하기 어렵다. 일부 사용자는 직설적으로 "체인 상 주식 토큰은 세금 회피용으로 만들어진 절단된 형태의 주식일 뿐이다."라고 비판한다.
예를 들어, 사용자 대부분은 xStocks의 유동성이 매우 낮다고 느끼고 있으며, 현재 상장된 각 주식은 단 6,000개의 토큰만 공급되고 있어, 체인 상에서 실제 미국 주식보다 훨씬 큰 변동성을 보이고 있다.
둘째, 수수료가 지나치게 높다. xStocks 상의 체인 주식 토큰은 소각 수수료 0.50%와 연간 관리 수수료 0.25%를 부과하는데, 이 추가 비용으로 인해 체인 상에서 미국 주식을 보유하는 것이 현실 주식을 보유하는 것보다 더 비싸다.
또한, 커뮤니티 일부 구성원들은 주식 담보가 오프체인(鏈外)의 위탁관리기관에 의해 관리되며, 공개 감사를 받지 않아 폭락 리스크가 있다고 지적한다. 또한 체인 상 주식은 주주의 의결권이 없고, 실질적으로 무담보 어음에 불과하다는 점도 우려를 낳고 있다. 구매 및 환매 처리 속도가 느린 실질적 경험도 사용자들에게 참기 어려운 부분으로 꼽힌다.
xStocks 창립자의 스캔들을 폭로한 KOL의 한 말을 빌리자면, "이스라엘 웹3 프로젝트는 유럽 프로젝트의 '편안한'(佛系) 분위기와 미국 프로젝트의 자본 중심 운영 능력을 모두 갖추고 있다. 요약하자면, 사용자에게 처음부터 끝까지 책임지지 않는다는 것이다."
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