하이퍼리퀴드와 CEX의 파생상품 구도 분석: 극한 트레이더를 위한 천국과 울타리
저자: danny
암호화 파생상품 시장의 지형도를 탐색하며, 왜 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 거액의 거래를 가능하게 하는 반면 중심화된 거래소들은 더 엄격한 제한을 두는가? 자유와 질서 사이의 갈등은 결코 단순히 규제와 기술의 문제가 아니라, 거래 체계의 가치 회귀 문제다.
개요
극한 거래(즉 "초고 레버리지 + 초대규모 포지션")가 탈중앙화 플랫폼인 Hyperliquid에서 빈번하게 나타나는 것은 우연이 아니다. 이는 극단적인 위험과 탄력성을 수반하는 거래 스타일에 특히 적합하도록 설계된 근본적 철학과 메커니즘 때문이며, '작은 자본으로 큰 수익을 노리는' 전략적 트레이더들에게 Hyperliquid는 다음과 같은 6가지 핵심 이점을 제공한다:
Hyperliquid은 극한 트레이더들을 위한 일종의 "경기장"이다. 이곳은 극단적인 리스크 노출을 허용하고 고빈도 거래 전략을 지원하며, 비수탁 구조를 통해 사용자의 권리를 보호하는 생태계를 조성한다. 반면 바이낸스(Binance)와 OKX는 안정성과 규정 준수를 추구하면서 개인의 극한 전략 실행 공간을 제한하는 일종의 "금융 시스템 게이트키퍼(gatekeeper)" 역할을 한다.
두 시스템 사이에는 절대적인 우열이 존재하지 않으며, 오직 리스크 선호도와 전략 스타일의 차이만 있을 뿐이다.
기능 및 특징 비교 개요
Hyperliquid의 메커니즘과 배경 설명은 다음 글에서 상세히 다룬 바 있다:
https://x.com/agintender/status/1938445355118649745
본문에서는 HLP 금고(vault)에서 출발해 이 '핵심 메커니즘'을 중심으로 Hyperliquid의 '천생 대어용 몸체'를 분석하겠다.
아래는 (무)미(의미 없는)한 본문 부분
1. 유동성 모델: 하이퍼리퀴드 HLP 금고 운영 메커니즘
Hyperliquid의 HLP(Hyperliquid Liquidity Provider) 금고는 플랫폼의 핵심 구성 요소로, 마켓메이킹과 정산을 효율적으로 수행할 수 있게 해준다. HLP 금고는 수동적인 유동성 풀에 그치지 않고 능동적으로 마켓메이킹과 정산에 참여한다. TVL(총 예치금액)이 5억 달러를 넘게 성장한 사실은 자본 유치 측면에서의 성공을 입증하며, 이는 곧바로 대규모 거래에 필요한 깊은 유동성으로 전환된다. 또한 리스크 조정 후 성과가 우수하여 샤프 지수가 2.89에 달하며(비트코인은 1.80), 비트코인과의 상관관계는 -9.6%의 음의 상관관계를 보인다.
HLP는 주요 정산 사건에서 손실을 "흡수"하는 역할을 하는데, 이는 시장 전반으로 확산될 수 있는 잠재적 손실에 대한 안전판을 제공함으로써 극한 트레이더들이 대규모 포지션을 가질 수 있도록 지원한다. HLP의 "민주화(democratized)" 특성은 보다 광범위하고 탄력적인 유동성 공급자 기반을 의미하며, 소수의 대형 기관 마켓메이커에 의존하는 방식과 대조된다.
마켓메이커 및 정산자 역할 vs 보험기금
HLP 금고는 플랫폼 내 기본 마켓메이커로 작용한다. 즉 모든 거래쌍에 대해 지속적으로 매수/매도 호가를 제공하며 유동성을 공급한다. 사용자가 거래를 할 때 대부분의 주문은 HLP 금고와 매칭된다.
마켓메이킹 외에도 HLP 금고는 정산 과정에서 중요한 역할을 한다. 트레이더의 증거금이 포지션 유지에 부족할 경우, HLP 금고가 개입해 해당 포지션을 정산함으로써 부실채권(bad debt) 누적을 방지하고 플랫폼의 안정성을 유지한다.
CEX는 정산 부족으로 인한 부실채권 손실을 보전하기 위해 중앙집중형 보험기금을 활용한다. 이러한 보험기금은 일반적으로 규모가 크지만 용량이 한정되어 있다. 시장이 극단적으로 변동하며 대규모 정산이 발생해 손실이 보험기금 한도를 초과할 경우, CEX는 ADL(자동 감량 감시, Auto-Deleveraging Level)이나 기타 강제 조치를 시행해야 할 수도 있다.
보험기금의 용량은 거래소가 감당할 수 있는 단일 또는 복수의 거액 폭락 사건의 범위를 제한한다. 만약 초대형 포지션이 폭락해 발생하는 손실이 너무 크다면, 보험기금이 있더라도 이를 커버하기 어려울 수 있다.
극한 트레이더의 거대 포지션이 폭락하면 CEX의 보험기금에 큰 압박을 주어 ADL을 유발할 수 있으며, 이로 인해 자신의 수익성 있는 포지션까지 강제 청산되는 결과를 초래하거나 다른 트레이더들의 신뢰를 저하시킬 수 있다.
커뮤니티 소유권 및 수익 분배
HLP 금고의 독특한 점 중 하나는 커뮤니티 소유 구조다. 사용자는 USDC를 스테이킹하여 HLP 토큰을 발행하고, 이를 통해 금고의 소유자가 될 수 있다. 즉 금고의 수익은 HLP 토큰 홀더들에게 직접 분배된다.
수익은 주로 다음 세 가지 경로에서 발생한다:
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거래 수수료: HLP 금고는 자신과 매칭된 거래에서 거래 수수료를 수취한다.
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펀딩 수수료: 마켓메이커로서 HLP 금고는 시장 상황에 따라 펀딩 수수료를 받거나 지불한다. 마켓이 프리미엄 상태일 때(영구선물 가격이 현물 가격보다 높음), HLP 금고는 펀딩 수수료를 수취하며, 반대의 경우 지불한다.
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정산 수익: HLP 금고는 포지션 정산 시 일정한 정산 수수료를 수취한다.
이러한 수익은 정기적으로(보통 매주) HLP 토큰 홀더에게 분배되거나, Hyperliquid 토큰을 매입하는 데 사용된다(10분마다 한 번씩 실행).
대형 포지션을 지원하기 위한 리스크 분산
HLP 금고는 아래와 같은 메커니즘을 통해 리스크를 분산시켜 대형 포지션의 흡수 및 정산을 가능하게 한다:
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다양한 유동성 제공자: HLP 금고는 단일 실체가 아닌 다수의 독립적인 스테이킹 참여자들로 구성된다. 이러한 탈중앙화된 유동성은 리스크를 다수의 참가자에게 분산시켜 단일 실체의 실패 위험을 낮춘다.
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자동 헷징 및 재균형: HLP 금고의 알고리즘은 시장을 지속적으로 모니터링하며 리스크 노출을 관리하기 위해 자동으로 헷징 전략을 조정한다. 예를 들어 금고가 특정 방향의 포지션을 많이 보유할 경우 외부 시장에서 헷징하거나 호가를 조정해 리스크를 줄일 수 있다.
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스마트 리스크 관리: HLP 금고는 대규모 주문을 흡수하고 내부 헷징 및 정산 메커니즘을 통해 이로 인한 리스크를 효과적으로 관리하도록 설계되었다. 덕분에 Hyperliquid는 많은 중심화 거래소(CEX)보다 더 큰 개인 포지션을 지원할 수 있다.
HLP는 Hyperliquid의 핵심 메커니즘 중 하나이며, 말하자면 Oracle price 설계(3초마다 업데이트), 펀딩 수수료 알고리즘, 심지어 레버리지 제한까지 모두 HLP를 중심으로 작동한다. 이들은 별개의 요소가 아니라 하나의 유기체처럼 서로 연결되어 있다. 펀딩 수수료 알고리즘은 HLP에게 일정한 딜러 이점을 제공하고, Oracle price는 HLP 참여자들에게 신뢰를 제공한다. 그래서 HLP의 규모가 계속 커지고, 더 큰 포지션을 흡수하며 더 높은 변동성까지 견딜 수 있는 것이다.
2. 딜러 이점: 하이퍼리퀴드 펀딩 수수료 알고리즘
Hyperliquid의 펀딩 수수료 알고리즘은 영구선물 가격이 기초 자산의 현물 가격에 밀착되도록 설계되었으며, 트레이더에게 비용과 리스크가 통제 가능한 펀딩 수수료를 제공하는 동시에 HLP에게 일정한 "딜러 이점"을 제공한다.
구성 요소
펀딩 수수료는 두 부분으로 구성된다:
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평균 프리미엄 지수(Premium Index): 영구선물 시장가격과 오라클 현물가격 간의 편차를 반영한다. 영구선물 가격이 오라클 가격보다 높으면 프리미엄 지수가 양수이며, 반대의 경우 음수이다.
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이자율(Interest Rate): 고정 기준 금리로, 계약 보유에 따른 자금 조달 비용을 보완하기 위한 것이다. Hyperliquid의 이자율은 일반적으로 0.3%로 설정되어 있으며(바이낸스보다 높음).
오라클 가격 기반 특성
Hyperliquid의 펀딩 수수료는 내부 현물가격이 아닌 오라클 가격을 기반으로 산정된다. 이는 펀딩 수수료가 외부 시장의 공정 가격을 정확히 반영하도록 보장하며, 내부 시장 조작으로 인한 펀딩 수수료 왜곡을 방지한다. 이 특성은 "HLP 참여자"에게 큰 신뢰를 주며, 이로 인해 HLP 풀이 점점 커지는 것이다. (왜냐하면 Hyperliquid 자체가 가격을 조작할 수 없기 때문이다)
고빈도 징수 및 극단적 수수료
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고빈도 징수: Hyperliquid의 펀딩 수수료는 매시간 1/8회 징수된다. 즉, 펀딩 수수료는 8시간마다 산정되고 징수된다. 이러한 고빈도 징수 메커니즘은 시장 변화에 빠르게 반응하게 하며, 영구선물 가격이 현물 가격으로 더 효과적으로 회귀하도록 촉진한다.
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극단적 수수료: Hyperliquid는 최대 시간당 4%까지의 극단적인 펀딩 수수료를 허용한다. 이 높은 상한선은 극단적인 시장 조건에서 펀딩 수수료가 매우 빨리 상승(또는 하락)할 수 있음을 의미하며, 영구선물과 현물가격 사이의 편차를 신속하게 바로잡는다.
대형 포지션에 대한 리스크 비용 예측 및 시장 가격 회귀 메커니즘
이러한 특성들은 함께 대형 포지션에 대한 리스크 비용 예측과 시장 가격 회귀 메커니즘을 제공한다:
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예측 가능한 리스크 비용: 펀딩 수수료는 변동하지만, 그 알고리즘은 공개적이며 투명하며 관찰 가능한 오라클 가격을 기반으로 한다. 이는 트레이더가 대형 포지션 보유 시 잠재적인 자금 비용을 상대적으로 정확하게 예측할 수 있게 한다. 극한 트레이더들은 진입 전에 높은 펀딩 수수료를 고려해 리스크를 관리할 수 있다.
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빠른 시장 가격 회귀: 고빈도 징수와 극단적 수수료의 결합은 영구선물 가격과 오라클 가격 사이에 큰 편차가 발생할 때 펀딩 수수료가 급격히 상승(또는 하락)하게 하며, 이는 트레이더들에게 강한 유인을 제공해 시장의 공감각 방향과 맞추도록 유도한다. 이는 영구선물 가격을 현물가격 수준으로 되돌리는 데 도움을 주며, 가격 탈피를 효과적으로 방지한다. 대형 포지션의 경우 이는 특히 중요하다. 왜냐하면 막대한 편차가 발생하더라도 시장이 강력한 자기 교정 메커니즘을 갖추고 있다는 것을 의미하기 때문이다. (HLP의 포지션 부담을 경감시킴)
3. 자금 비용 이점: 하이퍼리퀴드 계약 증거금 요구 조건 비교
대규모 비트코인 영구선물 계약의 초기 증거금 및 유지 증거금 요구 조건에서, Hyperliquid는 바이낸스와 OKX의 등급별 증거금 제도와 명백한 차이를 보인다. 이는 주로 HLP의 존재로 인해 플랫폼이 "변동성 수용"에 더 기울어 있기 때문이다.
하이퍼리퀴드의 증거금 요구 조건
Hyperliquid는 고정적이고 상대적으로 평탄한 증거금 요구 조건을 사용하며, 일반적으로 모든 규모의 포지션에 동일한 증거금 비율(예: 초기 증거금 1%, 유지 증거금 0.5%)을 적용한다. 즉, 매우 큰 포지션에도 동일한 낮은 증거금 비율이 적용된다.
바이낸스 및 OKX의 등급별 증거금 제도
바이낸스와 OKX 모두 등급별 증거금 제도(Tiered Margin System)를 채택하고 있는데, 이는 포지션 규모가 커질수록 필요한 초기 및 유지 증거금 비율이 점차 증가한다는 것을 의미한다. 핵심 개념은 더 큰 포지션이 더 큰 리스크를 수반하므로, 잠재적 손실을 커버하기 위해 더 높은 증거금이 필요하다는 것이다. 예를 들어, 1000만 달러 상당의 비트코인 계약을 보유할 경우 20배 레버리지만 허용될 수 있고, 1억 달러 상당의 계약을 보유할 경우 레버리지는 5배 이하로 제한될 수 있다.
이 메커니즘은 거래소 자체를 보호하기 위한 것이다. 거대 포지션이 폭락할 경우 발생하는 손실이 보험기금의 수용력을 초과할 수 있어 전체 플랫폼의 안정성을 위협할 수 있기 때문이다. 대형 포지션의 레버리지를 제한함으로써 CEX는 단일 지점 리스크를 줄인다.
이는 극한 트레이더가 CEX에서 초대형 포지션을 구축하는 능력을 직접적으로 제한한다. 더 많은 자체 자금을 증거금으로 투입하거나 여러 계정이나 플랫폼에 포지션을 분산시켜야 하며, 이는 운영의 복잡성을 증가시킨다.
비트코인 영구선물 계약을 예로 들면:
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바이낸스: 작은 포지션의 경우 최대 125배의 레버리지(초기 증거금 0.8%)를 제공할 수 있다. 그러나 명목 가치가 증가함에 따라 사용 가능한 레버리지는 점차 감소하며, 이는 증거금 비율이 상응하여 증가함을 의미한다. 예를 들어, 일정 금액을 초과하는 포지션은 레버리지가 50배(초기 증거금 2%)로 제한되거나 더 낮아질 수 있다.
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OKX: 바이낸스와 유사하게, OKX도 상세한 등급별 리스크 한도를 가지고 있다. 예를 들어, 비트코인 영구선물 계약의 레버리지는 포지션의 명목 가치에 따라 계층화되며, 최고 100배에서 점차 낮아진다. 즉, 보유하는 비트코인 계약 가치가 클수록 필요한 증거금 비율이 높아진다.
하이퍼리퀴드가 낮은 증거금 장벽을 제공하는지 평가
Hyperliquid는 특정 레버리지 하에서, 특히 대형 포지션에 대해 상대적으로 낮은 증거금 장벽을 제공한다.
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소규모 포지션의 경우: Hyperliquid의 증거금 비율은 CEX의 최고 레버리지 등급(즉, 최저 증거금 비율)과 비슷할 수 있다.
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대규모 포지션의 경우: 바이낸스와 OKX의 등급별 증거금 제도는 포지션이 일정 임계값을 초과하면 필요한 증거금 비율이 크게 증가함을 의미한다. 반면 Hyperliquid는 낮고 고정된 증거금 비율을 유지하므로, 극한 트레이더가 상대적으로 낮은 자금 비용으로 매우 거대한 포지션을 구축할 수 있게 된다.
예를 들어 설명하자면:
1억 달러 상당의 비트코인 롱 포지션을 구축하고자 한다고 가정하자.
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바이낸스 또는 OKX에서는 등급별 증거금 제도 때문에 100배 혹은 50배의 레버리지도 사용할 수 없다. 예를 들어, 10배 또는 20배 레버리지만 허용될 수 있으므로, 1000만 달러 또는 500만 달러의 초기 증거금이 필요하다.
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Hyperliquid에서는 통일된 증거금 비율이 1%라면, 단지 100만 달러의 초기 증거금만 필요하다.
따라서 거대 포지션을 구축하려는 트레이더들에게 Hyperliquid의 낮고 일관된 증거금 요구 조건은 명백한 이점을 제공한다.
4. 수익 인출: 하이퍼리퀴드 인출 정책 조사
비수탁 플랫폼 특성
Hyperliquid는 비수탁 플랫폼이다. 즉 사용자가 자신의 자금에 대해 상대적으로 더 많은 통제권을 가지며, 자금은 사용자의 EVM 호환 지갑에 직접 저장된다. 플랫폼 자체는 사용자의 암호화 자산을 직접 보관하지 않는다.
인출 제한 및 수익 인출 차단
비수탁 구조로 인해, Hyperliquid는 중심화 거래소(CEX)와 같은 일일 인출 제한이나 수익 인출 차단이 존재하지 않는다.
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일일 인출 제한 없음: 사용자는 언제든지 원하는 만큼의 자금을 인출할 수 있으며, 블록체인 네트워크가 허용하는 한 위치에 구애받지 않는다. CEX가 규정 준수, 리스크 관리 또는 내부 유동성 관리를 위해 설정하는 일일 또는 거래별 인출 한도는 존재하지 않는다.
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수익 인출 차단 없음: Hyperliquid는 사용자가 수익을 올렸다고 해서 인출을 제한하지 않는다. 수익 여부에 관계없이 사용자는 자신의 자금에 대해 절대적인 처분권을 가진다.
규정 준수(AML/KYC), 리스크 통제 및 내부 유동성 관리 등의 이유로, CEX는 일반적으로 일일 또는 거래별 인출 한도를 설정한다. 어떤 경우에는 사용자가 거액의 수익을 올렸을 때 인출이 더욱 엄격한 검토를 받거나 지연될 수 있다. 인출 제한은 CEX가 사용자 자금에 대한 수탁 권한을 행사하는 것으로, 준비금이 충분한지 확인하고 규제 요건을 준수하며 불법 자금 이동을 방지해야 하기 때문이다.
James Wynn과 같이 거액의 수익을 얻은 후 자금을 신속히 인출하거나, 대규모 자금을 유연하게 운용해야 하는 트레이더에게 CEX의 인출 제한은 심각한 장애물이다. 그들은 Hyperliquid처럼 자신의 자금을 자유롭게 운용할 수 없다. Hyperliquid의 비수탁 모델은 이러한 문제를 피하며 사용자에게 더 큰 자금 자유도를 제공한다. (적어도 표면상으로는)
5. 수익 보장: 하이퍼리퀴드 정산 메커니즘 및 자동 감량(ADL)
하이퍼리퀴드 정산 메커니즘
Hyperliquid의 정산 메커니즘은 증거금 비율에 기반한다. 트레이더의 유지 증거금 비율이 특정 임계값(일반적으로 0.5%) 미만으로 떨어지면 포지션이 정산된다. Hyperliquid의 HLP 금고는 정산자로 작용해 이러한 포지션을 인수하고 종결시킴으로써 부실채권 발생을 방지한다. 따라서 HLP 금고의 자금이 풍부할수록 ADL이 발생할 가능성은 낮아진다.
바이낸스와 OKX 모두 자동 감량(ADL) 기능을 포함한다. 보험기금으로 정산 손실을 커버할 수 없을 때, ADL은 수익 규모와 레버리지 수준에 따라 수익을 올린 트레이더의 포지션을 강제로 청산한다. ADL은 극단적인 시장 조건에서 CEX가 자체를 보호하고 시장 질서를 유지하기 위한 마지막 방어선이다. 이는 일부 정산 손실을 수익을 올린 트레이더들에게 분산시켜 천공(cross-collateralization)이나 시스템적 리스크를 방지한다.
거대한 수익 포지션을 보유한 극한 트레이더에게 ADL은 큰 불확실성 요소다. 시장 방향을 정확히 예측해 거액의 미실현 수익을 얻었더라도, 다른 사람의 손실로 인해 수익 포지션이 강제로 청산되며 잠재적 수익의 일부를 잃을 수 있다. 이러한 수익의 불확실성은 극한 트레이더가 원하지 않는 상황이다.
하이퍼리퀴드가 수익 포지션 처리 시의 차이점
Hyperliquid는 수익 포지션 처리 시 CEX와 가장 큰 차이점은 ADL 기능을 포함하지 않는다는 것이다. 이는 다음과 같은 의미를 가진다:
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수익 포지션이 위협받지 않음: 극단적인 시장 변동으로 대규모 정산이 발생하더라도 수익을 올린 트레이더는 포지션이 시스템에 의해 자동 감량될 걱정을 할 필요가 없다. 이는 극한 트레이더에게 더 큰 확정성과 안정성을 제공하며, 자신의 수익이 다른 트레이더의 손실을 메우는 데 사용되지 않기 때문이다.
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HLP 금고가 손실을 부담: 정산 과정에서 부실채권이 발생하면 이러한 손실은 HLP 금고가 부담하며, ADL을 통해 수익을 올린 트레이더들에게 분산되지 않는다. 이는 HLP 금고의 충분한 유동성과 리스크 관리 능력 덕분이다.
이러한 차이는 극단적인 시장 상황에서 Hyperliquid가 수익 포지션에 더욱 친절하며, 극한 트레이더가 대규모 수익 포지션을 더욱 안심하고 보유할 수 있도록 한다.
6. HLP 금고와 펀딩 수수료 알고리즘이 극한 트레이더를 유치하는 방식
HLP 금고와 펀딩 수수료 알고리즘의 독특한 설계는 시너지 효과를 발휘해 James Wynn과 같은 극한 트레이더가 거액의 거래를 수행하도록 유치하고 지원한다. 구체적으로 다음과 같은 면에서 드러난다:
1. (거의) 무한한 유동성과 깊이 (HLP 금고):
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대규모 주문 흡수 능력: HLP 금고는 플랫폼의 주요 마켓메이커로서 방대한 자본 풀과 자동 마켓메이킹 알고리즘을 통해 극도로 깊은 유동성을 제공하여 초대형 주문을 흡수할 수 있다. James Wynn처럼 수천만 달러에서 수억 달러 규모의 포지션을 단번에 구축하고자 하는 트레이더에게 이는 기본적인 요구사항이다. 전통적인 CEX는 이런 규모의 단일 주문을 처리할 경우 슬리피지가 과도하게 커지거나 주문이 완전히 체결되지 않을 수 있다.
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낮은 슬리피지 거래: HLP 금고가 지속적인 유동성을 제공함으로써 트레이더는 대규모 거래라도 낮은 슬리피지를 경험하며 시장 최적 가격에 근접해 거래를 체결할 수 있다. 이는 고빈도 및 극한 거래에 매우 중요하다.
2. 예측 가능한 리스크 비용 및 시장 조정 (펀딩 수수료):
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기울어진 딜러 이점: 더 많은 투자자들이 HLP 금고에 자금을 넣어 더 많은 유동성을 제공하고 수수료를 더 많이 벌며, 이를 통해 순환 효과(flywheel effect)를 형성한다.
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명확한 자금 비용 예측: 펀딩 수수료 알고리즘의 투명성과 고빈도 징수 특성은 트레이더가 대형 포지션 보유 시의 자금 비용을 상대적으로 정확하게 예측할 수 있게 한다. 펀딩 수수료가 높을 수 있지만, 투명하고 계산 가능하기 때문에 트레이더는 이를 리스크 모델에 포함시킬 수 있다. 극한 트레이더에게는 이는 알 수 없는 비용 하에서 위험을 감수하지 않겠다는 의미다.
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가격 앵커링 및 아비트리지 기회: 펀딩 수수료의 존재와 높은 상한선은 영구선물 가격이 신속하게 현물 가격으로 회귀하도록 보장한다. 즉, 거대한 가격 편차가 발생하더라도 시장이 강력한 자기교정 메커니즘을 갖춘다는 의미다. 이는 극한 트레이더에게 아비트리지 기회를 제공하며, 현물 시장과의 가격 차이를 이용해 펀딩 수수료를 감수하며 수익을 얻거나, 가격이 벗어날 때 빠르게 진입해 가격 회귀를 기대할 수 있다.
3. 자금 안전 및 자유도 (비수탁 & ADL 없음):
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자금 자유로운 통제: Hyperliquid의 비수탁 특성은 James와 같은 트레이더가 자신의 거액 자금에 대해 완전한 통제권을 가지며, 언제든지 인출할 수 있어 플랫폼 제한이나 잠재적 자금 동결을 걱정하지 않아도 된다. 중심화 플랫폼이 반복적으로 인출 문제나 자금 동결 사태를 겪는 상황에서 이는 큰 심리적 안정감을 제공한다.
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수익이 위협받지 않음 (ADL 없음): Hyperliquid는 ADL 메커니즘을 채택하지 않기 때문에, 시장이 격렬하게 변동해 대량 정산이 발생하더라도 James의 수익 포지션이 시스템에 의해 자동 감량되지 않는다. 이는 극한 트레이더가 수익 포지션을 더욱 안심하고 보유할 수 있게 하며, 자신의 수익이 다른 트레이더의 손실을 메우는 데 사용되지 않도록 함으로써 잠재적 수익을 최대한 보호할 수 있다.
요약하면, HLP 금고는 전례 없는 유동성과 거래 깊이를 제공하며, 펀딩 수수료 알고리즘은 투명하고 효과적인 리스크 비용 관리 및 시장 가격 조정 메커니즘을 제공한다. 여기에 비수탁 구조와 ADL 부재라는 자금 자유도가 더해져, James Wynn처럼 고레버리지, 대규모 포지션, 자금 안전성 및 수익 침식 방지를 중시하는 극한 트레이더의 요구를 충족시키는 독특한 거래 환경을 만들어낸다.
글을 마치며
Hyperliquid의 부상은 시장이 진화하고 있음을 보여준다. 고성능(real yield)의 탈중앙화 거래소는 실제로 일부 중심화 요소를 포함하고 있음에도 불구하고, 고레버리지, 낮은 마찰, 커뮤니티 기반 유동성 등 전통적인 CEX가 제공하지 못하거나 제한하는 기능을 통해 중요한 니치 시장을 개척하고 있다.
이는 미래의 파생상품 거래가 더욱 분절화되고 전문화될 것임을 예고한다. 다양한 플랫폼이 트레이더의 각기 다른 요구, 리스크 선호도, 탈중앙화 수준에 대한 수용도에 따라 서로 다른 서비스를 제공하게 될 것이다.
두 시스템 사이에는 옳고 그름, 우열, 고하의 문제가 없다. 오직 리스크 선호도와 전략 스타일의 선택 차이만 있을 뿐이다.
레버리지의 출구, 계약의 귀처.
누가 욕망을 길들이는가? 누가 변동성을 해방시키는가? 누가 인간성을 회귀시키는가?
우리 모두가 항상 시장에 대한 경외심을 간직하기를.
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