파월 의장, 7월 금리 인하 가능성을 배제하지 않아... "관세 인하가 아니었다면 이미 금리 인하했을 것"이라며 관세가 인플레이션에 영향을 미칠 것으로 예상
글:허하오, 부슈칭, 월스트리트저널
현지시간 화요일, 연준 의장 파월은 유럽중앙은행(ECB)이 주최한 포르투갈 회의에서 유럽과 아시아 각국 중앙은행 책임자들과 함께 발언했다.
파월은 안정적인 경제활동으로 인해 연준이 관세 인상이 물가와 성장에 미치는 영향을 분석할 시간적 여유를 갖게 되었으며, 이후 금리 인하를 재개할 수 있게 되었다고 밝혔다. 그는 다양한 선택지를 열어두고 있다며, 이날 다시 한번 다음과 같은 기존 입장을 확인했다.
우리는 단지 잠시 멈춰서 관찰하고 있는 것뿐이다. 미국 경제가 견고하게 유지되는 한, 더 많은 정보를 수집하고 이러한 영향들이 무엇일지 지켜보는 것이 신중한 접근이라고 생각한다.
연준 내 다수의 관계자들은 올해 후반기에 금리 인하를 예상하고 있다.
최근 몇 주간 4월과 5월 미국의 인플레이션 데이터가 일부 경제학자의 예상보다 낮게 나오면서, 투자자들은 올해 하반기 연준의 금리 인하 가능성을 높였다.
파월은 트럼프 전 대통령의 논란이 많은 외국 무역 상대국에 대한 관세 인상 계획이 없었다면, 올해 연준이 점진적으로 계속 금리 인하를 진행했을 것이라며, 만약 트럼프가 올해 초 그러한 계획을 발표하지 않았다면 지금쯤 연준이 다시금 금리 인하를 시작했겠느냐는 질문에 이렇게 답했다.
그렇다고 생각합니다. 실제로 우리가 관세의 규모를 확인하고, 거의 모든 미국 인플레이션 예측치가 관세로 인해 크게 상승하는 것을 보았을 때 우리는 금리 인하를 일시 중단했습니다.
이번 달 말에 개최될 7월 FOMC 회의에 대해 파월은 미래 경제 전망이 정책 방향을 결정할 것이라며 예측을 피했다. "나는 어떤 회의에서도 가능성을 배제하지 않지만, 그것을 구체적으로 의제에 올리지도 않을 것입니다."
인플레이션과 노동시장 관련
지난 2년간 크게 하락한 후, 핵심 인플레이션 지표 하나는 현재 연준의 2% 목표보다 약간 높은 수준에서 안정화되어 있다. 연준이 선호하는 측정 방식에 따르면, 식료품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 5월에 2.7%를 기록했다.
연준 관계자들은 올여름 관세로 인해 물가가 상승할 것으로 일반적으로 예상하고 있다. 파월은 연준 관계자들이 인플레이션이 나타나거나 나타나지 않는지를 면밀히 주시할 것이라며, "인플레이션은 우리가 기대하고 바라는 대로 움직이고 있다. 우리는 올여름 인플레이션 데이터가 상승할 것으로 예상한다"고 말했다.
파월은 관세의 영향이 향후 몇 개월간의 인플레이션 데이터에 반영될 것으로 예상되지만, 불확실성도 여전히 존재한다고 인정했다. "우리는 주시하고 있으며, 올여름 더 높은 수치들을 볼 것으로 예상하고 있습니다." 또한 관세의 영향이 예상보다 크거나 작을 수도 있고, 도래 시기도 예상보다 빨라지거나 늦어질 수 있으며, 정책 입안자들은 이를 염두에 두고 있다고 덧붙였다.
트럼프가 금리 인하에 막대한 압력을 가하고 있지만, 연준은 올해 아직 금리 인하를 시행하지 않았는데, 그 이유 중 하나는 관세로 인한 물가 상승이 장기적인 인플레이션으로 확산되는지를 관찰하기 위해서다. 그러나 지금까지는 인플레이션으로 인한 명백한 물가 급등은 나타나지 않았다. 파월은 "우리는 항상 인플레이션의 시기, 폭, 그리고 지속기간에 있어 매우 높은 불확실성이 있다고 말해왔다"고 언급했다.
노동시장에 대해 그는 "노동시장이 서서히 냉각될 것으로 예상하고 있다. 우리는 예상 밖의 약세 징후에 대해 매우 긴밀하게 주목하고 있다"고 말했다.
지난주 의회 청문회에서 파월은 연준 관계자들이 관세로 인한 물가 상승폭을 평가하기 위해 최소한 9월 회의 이후까지 기다릴 가능성이 더 크다고 시사했다.
"뉴 연준 통신사" 해설
'뉴 연준 통신사'라 불리는 유명한 경제전문기자 닉 티미라오스(Nick Timiraos)는 다음과 같이 논평했다.
파월의 최근 발언, 특히 이번 화요일 회의에서의 발언은 향후 몇 달간 정책적 유연성을 유지하려는 노력을 보여준다. 이는 특히 최종 관세 인상폭이 트럼프가 4월에 발표한 수준보다 낮아질 경우, 연준의 금리 인하 전략이 변화할 수 있음을 시사한다.
과거에는 경제 악화의 명확한 증거가 있어야 금리 인하를 고려했다면, 현재 파월은 여름철 고용 데이터가 부진하고 물가 상승률이 예상보다 낮을 경우, 금리 인하를 재추진할 충분한 근거가 될 수 있음을 암시하고 있다.
티미라오스는 일부 분석가들의 견해를 인용하며, 연준이 금리 인하를 재개할 또 다른 이유를 제시했다. 즉, 관세가 지속적이며 의미 있는 인플레이션을 유발하기보다는 기업 이윤을 축소시키고 경제활동을 위축시키며 실업률을 높일 가능성이 더 크다는 것이다.
티미라오스는 올해 소비지출 데이터가 둔화 추세를 보이고 있으며, 특히 여행 등 임의지출 부문에서 그런 경향이 뚜렷하다고 지적했다.
연준 내부의 의견 차이
연준은 6월 회의에서 만장일치로 금리를 동결했으나, 최신 점도표(dot plot)는 관계자들 사이에 금리 전망에 대한 분열이 있음을 보여준다. 10명의 의사결정자는 올해 최소 두 차례 이상 금리 인하를 예상하고 있으며, 7명은 2025년에는 금리 인하가 없을 것으로 예측하고 있으며, 2명은 올해 말까지 단 한 차례만 금리 인하가 있을 것으로 보고 있다.
본 매체가 이전에 보도한 바에 따르면, 연준 내부에서 통화정책 방향에 대해 '역사적인 수준의 분열'이 발생하고 있다. 보먼과 워커는 관세로 인한 물가 상승이 일회성(one-time)이라 판단해 가장 빠르면 7월에 금리 인하를 지지하는 반면, 매파 성향의 하크는 반대 입장을 취하고 있으며, 파월은 여름 데이터를 관찰해야 한다고 강조하고 있다. 일부 관계자들은 트럼프가 올 primavera(봄) 크게 수입관세를 인상함으로써 인플레이션 압력이 재점화될 수 있다는 우려를 표하고 있으며, 특히 지난 몇 년간 고물가 경험으로 기업들이 가격 인상을 보다 능숙하게 할 수 있게 된 점을 우려하고 있다.
시장은 올해 연준의 금리 인하를 70bp 정도로 예상하고 있으며, 씨티는 여전히 9월에 첫 금리 인하가 이뤄질 것으로 예상하지만, 7월 가능성도 증가하고 있다고 인정하고 있다.
트럼프 정부의 압박
파월의 발언은 트럼프와 그의 고위 고문들로부터 드물게 공개적으로 비판을 받은 직후 나온 것이다. 이들은 파월이 당파적 성향을 갖고 있다고 주장했으며, 파월은 이를 단호히 부인했다. 연준은 작년에 이미 1%p 금리를 인하했으나, 트럼프는 최대 3%p의 금리 인하를 요구한 바 있다.
미국 의회의 공화당 의원들은 감세 법안을 추진하고 있으며, 일부 분석가들은 이것이 향후 몇 년간 재정 적자를 더욱 악화시킬 수 있다고 본다. 이전에 미국 정부의 효율성 부서가 지출 삭감을 시도했지만 기대에 크게 못 미쳐 재정 적자 축소의 어려움이 부각되었다.
백악관은 월요일 파월에게 보낸 서한에서, 금리 인하를 통해 미국의 이자 지출을 줄이기를 희망한다는 입장을 재차 밝혔다. 그러나 연준은 이러한 주장에 설득력을 느끼지 못하고 있는데, 국회의 위임에 따라 연준의 임무는 저물가와 강력한 고용을 유지하는 것이며, 많은 경제학자들은 바로 이 두 조건이 궁극적으로 낮은 차입비용을 실현하는 기반이 된다고 보기 때문이다.
최근 미국 재무장관 베센트(Bessent)는 TV 인터뷰에서 연준이 여전히 2021~2022년 고물가 시기의 경험으로 인한 '트라우마'에 시달리고 있다고 말했다. 그는 연준을 넘어진 적 있는 노인이 다시 넘어질까 봐 걱정되어 항상 발밑만 보고 걷기 때문에 오히려 다시 넘어질 가능성이 더 높아진다고 비유했다.
파월의 연준 의장 임기는 내년 5월까지지만, 베센트는 백악관이 내년 2월 공석이 될 이사회 자리를 메우기 위해 10월 또는 11월에 후임자를 지명할 가능성이 있다고 언급하기도 했다.
파월은 화요일 백악관의 자신에 대한 지적 능력과 성실성에 대한 지속적인 비판에 대해 굳이 답변을 피했다.
월요일 열린 중앙은행 회의 환영 만찬에서, ECB 의장 라가르드가 파월을 "용기 있는 중앙은행 관료의 표준을 보여주는 인물"이라고 칭한 후, 참석자들은 파월에게 기립박수를 보냈다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
