Coin Metrics: WBTC와 cbBTC가 비트코인의 활용도를 어떻게 확장하는가?
작성: Tanay Ved
번역: Luffy, Foresight News
주요 요점:
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WBTC 및 cbBTC와 같은 웨어퍼스 비트코인(wrapped bitcoin)은 비트코인의 활용 범위를 자체 네트워크 외부로 확장하여 크로스체인 접근성과 상호운용성을 향상시킵니다.
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웨어퍼스 비트코인은 코인베이스의 cbBTC처럼 완전히 중앙집중식 발행자부터 Threshold tBTC처럼 탈중앙화된 스마트 계약 기반 시스템에 이르기까지 다양한 보관 모델과 거버넌스 구조를 갖추고 있습니다.
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WBTC는 공급량이 가장 많으며(약 12.9만 BTC), 그러나 cbBTC의 점유율은 급격히 증가하고 있으며, Base 및 Solana에서 약 4.3만 비트코인이 유통되고 있습니다. 두 자산을 합하면 17.2만 개 이상의 웨어퍼스 비트코인이 존재하며, 각각 다른 블록체인에서 다르게 사용되고 있습니다.
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웨어퍼스 비트코인은 DeFi 분야에서 광범위하게 채택되었습니다. WBTC는 유니스왑 v3를 중심으로 이더리움 DEX에서 주도적인 위치를 차지하고 있는 반면, cbBTC는 에어로드롬(Aerodrome) 등의 DEX에서 더 활발한 활동을 보입니다. WBTC와 cbBTC는 Aave 및 Morpho와 같은 대출 프로토콜에 총 70억 달러 이상이 예치되어 있으며, 사용자들은 이를 담보로 차입하고 있습니다.
서론
비트코인의 희소성과 예측 가능한 통화 정책은 이를 이상적인 "가치 저장 수단"으로 만들었으며, 그 소유권은 점점 장기 보유자, ETF, 상장 기업들로 옮겨지고 있습니다. 하지만 많은 비트코인이 '사재기'되면서 세계에서 가치 2조 달러에 달하는 원시 토큰의 실질적 활용은 제대로 이루어지지 않고 있는데, 이는 무엇을 의미할까요?
이러한 상황에 대응해 점점 더 많은 제품들이 등장하고 있으며, 이들의 공통 목표는 비트코인을 실제로 작동하게 만드는 것입니다. 코인베이스와 Morpho의 협업이나 Maple Finance를 통해 Cantor Fitzgerald가 제공하는 비트코인 신용 도구와 같은 비트코인 기반 대출 서비스에서부터, 비트코인 기능을 확장하려는 L2, 크로스체인 상호운용성을 위한 웨어퍼스 비트코인, 그리고 Strategy와 같은 기업 재무 도구에 이르기까지, 모두 비트코인을 더욱 생산적으로 만들기 위한 노력입니다.
본 글에서는 토큰화된 비트코인의 진화하는 생태계에 대해 살펴보고, 특히 Wrapped Bitcoin(WBTC)과 코인베이스의 cbBTC에 집중하여, 이들이 어떻게 BTC의 실용성을 여러 체인으로 확장하고 있는지 분석합니다.
토큰화된 비트코인 제품 현황
스마트 계약 플랫폼에서 비트코인을 사용하려는 수요는 결국 일련의 토큰화된 비트코인, 즉 '비트코인 파생상품'을 낳았습니다. 이 중에서도 웨어퍼스 비트코인이 가장 큰 카테고리를 형성하며, 다른 블록체인 위에서 발행된 BTC의 토큰화 버전을 의미합니다. 일반적으로 매입/소각 메커니즘을 통해 1:1 비율로 예치된 원시 비트코인에 의해 지지되는 방식입니다.
웨어퍼스 비트코인 토큰은 원시 비트코인이 가지지 못하는 프로그래밍 가능성과 저비용 실행 능력을 제공함으로써 BTC의 접근성과 상호운용성을 높이는 것을 목표로 합니다. 다음 표는 주요 웨어퍼스 비트코인을 개요하고 있으며, 이들의 보관 모델, 발행 주체, 거버넌스 구조, 지원하는 블록체인 네트워크를 비교합니다:
이 토큰들은 모두 비트코인의 유용성을 확장하려는 목적을 가지고 있지만, 신뢰 가정(trust assumptions)은 서로 다릅니다. 오늘날에는 코인베이스의 cbBTC와 같은 완전한 중앙화된 보관 모델부터, WBTC와 같은 DAO 기반 멀티시그 시스템, 그리고 Threshold의 tBTC처럼 분산형 스마트 계약 기반 시스템까지 다양한 솔루션이 존재합니다. 모든 모델에서 사용자는 토큰화된 대체물과 교환하기 위해 비트코인의 보관 권한을 제3자에게 넘깁니다.
위에 언급된 주요 웨어퍼스 비트코인 외에도 유동성 스테이킹 비트코인 파생상품 또한 부상하고 있습니다. 예를 들어, Lombard의 LBTC는 Babylon Protocol을 통해 지분 증명(PoS) 체인의 보안을 제공하며, BTC 보유자가 스테이킹 수익을 얻을 수 있게 합니다.
WBTC와 cbBTC
2023년 1월 이후, BTC 가격 상승과 새로운 크로스체인 발행 제품 출시로 인해 웨어퍼스 비트코인의 시가총액은 5배 성장했습니다. 현재 시가총액이 가장 큰 두 종류의 토큰은 BiT Global과 코인베이스가 각각 발행한 WBTC와 cbBTC이며, 총 공급량은 17.2만 BTC입니다.
2019년 최초의 웨어퍼스 비트코인으로 출시된 WBTC는 오랫동안 시장을 주도해왔습니다. 그러나 2024년 9월 WBTC의 소유권이 BiT Global로 이전된 이후, 시장에서의 수요는 다소 약화된 것으로 보입니다. 한편, 코인베이스의 cbBTC는 Base, 이더리움, Solana에 출시되며 빠르게 성장하여 WBTC의 하락세를 보완하고 있습니다.
2025년 6월 1일 기준, WBTC는 웨어퍼스 비트코인 시장의 81%를 차지하며, 현재 공급량은 12.88만 BTC입니다. 반면 cbBTC는 나머지 19%를 차지하며, 이더리움, Base, Solana에서의 발행량은 각각 2.76만, 1.32만, 2.3만 BTC입니다.
비트코인의 크로스체인 활용 현황
비트코인이 이더리움, Base, Solana 등 다양한 블록체인에서 급증함에 따라, 체인 간 활동 데이터는 이러한 생태계 내에서의 기능적 역할을 더 깊이 이해하는 데 도움을 줍니다. 활성 주소 수는 사용자가 크로스체인 토큰화 비트코인과 얼마나 광범위하게 상호작용하고 있는지를 알려줍니다.
코인베이스의 광범위한 배포망과 낮은 거래 비용 덕분에, Base에서의 cbBTC가 이 부문에서 선두를 달리고 있으며, 평균 일일 활성 주소 수는 약 7,000개입니다. Solana도 저렴한 가격과 고처리량 인프라 덕분에 4월 이후 활성 주소 수가 계속 증가하며 뒤를 따르고 있습니다. 이더리움의 참여는 규모는 크지만 빈도는 낮은 거래에 국한된 것으로 보이며, cbBTC와 WBTC의 상당 부분이 이더리움에 위치하고 있음에도 불구하고 Base나 Solana에 비해 사용 활동은 낮은 편입니다.
거래 활동성(거래 건수 및 네이티브 토큰 이전량 기준)도 유사한 양상을 보입니다. 아래 그래프는 체인별 WBTC와 cbBTC의 조정된 이전량을 나타냅니다. Base의 cbBTC는 특히 두드러지며, 주간 평균 이전량이 약 400억 달러에 달합니다. 이는 이더리움의 WBTC(이전량 약 10억 달러)보다 훨씬 높은 수치입니다.
참고: cbBTC의 조정된 송금량은 4월 22일과 4월 26일 각각 5060억 달러와 7870억 달러로 급등했습니다. 이러한 이상치는 'Impermax Exploiter' 주소가 Base의 Morpho와 반복적으로 거래함으로써 발생한 비유기적 활동이므로 제외되었습니다.
유통 속도(circulation velocity)는 토큰화된 비트코인이 공급량 대비 얼마나 자주 거래되는지를 측정하며, 이 추세를 추가로 입증합니다. Base의 cbBTC가 가장 높은 거래량을 기록했으며, 그다음으로 Solana와 이더리움의 cbBTC가 뒤를 잇습니다. 모든 웨어퍼스 비트코인 변종은 원시 비트코인보다 더 높은 유통 속도를 보이며, 이는 체인 상에서의 응용 활동을 촉진하는 데 중요한 역할을 하고 있음을 강조합니다.
DeFi에서의 웨어퍼스 비트코인
웨어퍼스 비트코인에 대한 수요의 주요 동력은 원시 레이어에서 불가능한 체인 상의 금융 서비스 기능을 해제할 수 있다는 점에 있습니다. DeFi의 핵심 구성 요소로서 WBTC와 cbBTC는 사용자가 자신의 비트코인 보유량을 매각하지 않고도 거래, 대출, 유동성 공급을 할 수 있도록 합니다.
이더리움에서는 WBTC가 여전히 DEX 시장에서 주도적인 웨어퍼스 비트코인으로 자리잡고 있으며, 유니스왑 v3가 대부분의 거래량을 차지하고 있습니다. cbBTC도 이더리움 DEX에서 거래되지만, 규모는 상대적으로 작습니다. 이더리움 확장 솔루션의 애플리케이션에 접근하기 위해 WBTC는 일반적으로 L2로 브릿지되며, cbBTC는 Base와 Solana에 네이티브하게 발행되기 때문에 더 광범위한 크로스체인 활용이 가능합니다.
반면, cbBTC는 L2 생태계에서 특히 중요한 역할을 하며, Base에서는 DEX 활동에서 선도적인 토큰화 비트코인입니다. 대부분의 거래량은 Aerodrome에서 발생하며, 2025년 초에는 거래량이 피크를 찍어 25억 달러를 넘겼고, 그 다음으로 Base 체인의 유니스왑 v3가 뒤따릅니다.
참고: 유니스왑 v3 Base의 4월 26일 및 4월 30일 거래량은 단일 주소에 의한 반복적인 cbBTC 거래를 제거하기 위해 조정되었습니다.
거래 외에도 웨어퍼스 BTC는 이더리움 대출 시장의 중요한 구성 요소입니다. WBTC와 cbBTC 모두 광범위하게 담보 자산으로 사용되고 있으며, Aave v3, Morpho, Spark이 cbBTC의 가장 큰 보유자입니다. 2025년 6월 기준, 이러한 프로토콜에 예치된 WBTC(50억 달러)와 cbBTC(20억 달러)는 70억 달러를 넘어서며, 비트코인 기반 대출에 대한 통합과 수요가 점점 커지고 있음을 보여줍니다.
그러나 다양한 형태의 웨어퍼스 비트코인을 담보로 도입하는 것은 여러 가지 단점을 내포합니다. cbBTC와 WBTC와 같은 보관 모델은 중앙화 리스크를 안고 있을 수 있습니다. 사용자는 이러한 웨어퍼스 비트코인이 제공하는 유동성과 실용성에 비해 리스크를 신중히 평가해야 합니다.
결론
비트코인이 가치 저장 수단으로서의 역할은 여전히 견고하지만, WBTC와 cbBTC와 같은 토큰들은 비트코인의 실용성을 지속적으로 확장하고 있습니다. 이러한 제품들을 통해 비트코인은 이제 여러 체인을 자유롭게 이동하며 체인 상의 금융에 참여하고 새로운 실행 환경에 통합될 수 있게 되었습니다. 이러한 모델들은 서로 다른 신뢰 가정을 도입하지만, 그 채택률은 시장이 비트코인의 다기능성을 향상시키고자 하는 요구가 있음을 보여줍니다. 롤업과 사이드체인과 같은 병렬 기술이 발전함에 따라, 토큰화된 비트코인은 비트코인의 통화적 비축 기능과 다른 네트워크 상에서 구축된 프로그래머블 경제를 연결하는 핵심 다리 역할을 계속할 가능성이 큽니다.
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