정부가 '대량 매입'하는 비트코인: 새로운 부의 아이콘일까, 위험 요소일까?

2025.05.12

정부가 '대량 매입'하는 비트코인: 새로운 부의 아이콘일까, 위험 요소일까?

정부 기관이 비트코인의 8%를 보유하고 있으며, 합법화와 집중화의 위험이 공존한다.

2025.05.12 - 09:31:45

比特币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

정부 기관이 비트코인의 8%를 보유하고 있으며, 합법화와 집중화의 위험이 공존한다.

글: SuperEx

번역: 백화 블록체인

5월 기준으로 유동성 경쟁이 명백히 심화되고 있다. 지난 1년간 기관 투자자들의 비트코인 보유량 증가는 유동성 고갈로 이어졌다.

최신 데이터에 따르면, 비트코인 총 유통 공급량의 8% 이상이 정부 및 기관 투자자들에 의해 보유되고 있다. 탈중앙화 자산에 대한 이러한 전례 없는 주권 국가 및 기관의 참여는 격렬한 논란을 불러일으키고 있다. 이는 전략적 준비 자산으로서의 비트코인의 정당성을 입증하는 것인가, 아니면 암호화폐의 핵심 이념을 위협하는 집중화 리스크를 예고하는 것인가?

불안정한 세계 속에서의 전략적 헤지

많은 정부와 기관들에게 비트코인 축적은 거시경제적 불확실성에 직면한 합리적인 전략을 반영한다. 법정통화가 인플레이션 압력을 받고 지정학적 불안정성이 계속되는 가운데, 비트코인은 점점 더 디지털 골드의 대안으로 간주되고 있다.

준비금 다각화: 일부 중앙은행과 주권 부채 펀드는 포트폴리오의 일정 부분을 법정통화 및 금에서 디지털 자산으로 재배분하기 시작했다. 비트코인의 고정된 총 공급량은 법정 자산이 제공할 수 없는 인플레이션 헤지를 제공한다. 아르헨티나나 터키처럼 통화가 약하거나 통화정책이 취약한 국가는 BTC를 준비금 다각화 도구로서 특별한 관심을 보이고 있다.

기관 정당성: 연금기금, 헤지펀드, 상장기업들이 포트폴리오의 일부를 비트코인에 할당할 때, 이는 다른 시장 참여자들에게 신뢰를 전달한다. BlackRock, Fidelity 및 주권 부채 펀드 등의 눈에 띄는 배치는 비트코인 자산 클래스에 정당성 효과를 가져왔다. 비트코인은 더 이상 소매 단기 투자자의 영역만이 아니다. 이제 이사회와 정부 금고 안에서도 그 자리를 확보하고 있다.

전략적 자율성 및 제재 회피: 점점 더 분열된 글로벌 금융 질서 속에서 비트코인은 달러와 SWIFT 시스템이 지배하는 전통적인 결제 채널을 우회할 수 있는 수단을 국가에 제공한다. 제재를 받는 국가나 서방 중심 금융 인프라에 대한 의존도를 줄이고자 하는 국가에게 비트코인 보유는 일종의 금융 주권을 제공한다.

실질적인 인플레이션 헤지: 높은 인플레이션을 겪는 국가는 현재 비트코인을 실용적인 헤지 수단으로 고려하고 있다. 예를 들어 나이지리아와 베네수엘라의 성장하는 비트코인 보유량은 법정통화 가치 하락 속에서 자산 가치를 유지하려는 필요성에서 비롯된다. 이러한 실제 활용은 '디지털 골드'로서의 비트코인 내러티브를 더욱 공고히 한다.

임계점을 넘은 리스크: 집중화 우려

기관과 정부의 채택은 정당성과 유동성을 가져왔지만, 전체 비트코인 공급량의 8% 이상이 소수의 대형 플레이어들 손에 집중되면서 네트워크 장기 건강성에 대한 우려가 제기되고 있다.

탈중앙화 침식: 비트코인의 창립 이념은 탈중앙화와 금융 민주화에 기반을 두고 있다.少数大玩家（政府或公司）的持仓集中威胁了这一理念。如果少数实体控制大部分供应量，就存在共谋、市场操纵或协调抛售导致市场不稳定的可能。

流动性影响：大户通常将其比特币存储在冷钱包或长期托管安排中，这意味着这些币实际上从流通供应中移除。随着更多BTC被用于战略目的而非定期交易，可用的流动供应量缩小。这可能导致价格波动加剧，因为剩余流通中的小规模买卖压力就能显著影响价格。

市场扭曲与道德风险：政府购买和持有比特币可能无意中影响市场情绪和定价。如果一个主要政府突然宣布出售或政策变化，可能引发市场恐慌。此外，这种权力可能被用作政策杠杆，与比特币独立于政治操纵的承诺相矛盾。

托管风险与治理影响：当机构通过托管人持有比特币时，网络的去中心化本质部分被削弱。这些托管人可能受到政治压力、法律义务甚至中央银行的影响。这可能导致伪集中化，即比特币的控制权虽然不在链上，但集中在少数中心化机构中。

主权没收的幽灵：历史表明，国家可以且确实会没收资产。政府持有比特币越多，监管框架可能越倾向于严格控制甚至强制托管转移，特别是在金融危机期间。1933年美国黄金没收案提供了不可忽视的历史先例。

平衡合法性与网络完整性

为确保比特币作为去中心化资产的持续韧性，社区必须保持警惕。以下是一些缓解策略和未来方向：

鼓励零售参与：更广泛的零售采用可以平衡大户的影响。教育努力和更易用的工具至关重要。
持仓透明度：机构和政府公开披露BTC持仓可能有助于提高问责制并减少操纵担忧。
加强非托管基础设施：社区应投资于允许大户以去中心化方式保护资产的技术(例如多重签名、分布式托管)。
政策保障：拥抱比特币的决策者也应支持维护去中心化和金融自主的监管框架。

对此的思考

尽管比特币的机构化正在加速，但值得注意的是，超过85%的比特币供应仍由非机构投资者持有，零售投资者仍是主导力量。这意味着尽管ETF或公司金库锁定了大量BTC，市场的去中心化本质并未从根本上动摇。一些人担心，随着如此多的比特币「休眠」或被托管，链上数据的参考价值可能正在减弱。这种担忧并非没有根据，但也并非新问题。

回顾过去，比特币的主要交易活动始终集中在链下，特别是在Coinbase、BN和早期FTX等中心化平台上。这些交易在链上难以检测，但对市场价格和结构产生了重大影响。我们今天面临的局面类似，但我们依赖的分析工具已变得更加复杂。ETF资金流动以及公司和国家持仓的变化通常需要遵守信息披露义务，这反过来为市场分析师提供了比传统交易平台更可追踪和透明的数据。

总体而言，机构对比特币的兴趣已达到前所未有的水平。从ETF和公司金库到国家储备，机构持有的比特币总量已超过220万BTC，并且还在持续增长。无疑，这种资金流入在熊市期间为市场注入了显著的稳定性。然而，稳定之下隐藏着隐忧：比特币正逐渐金融化，其价格波动越来越受到宏观经济情绪和与传统金融资产相关性的影响。这种联系正在重塑比特币独立的原始神话。