비트코인 반감기 1년 후: 왜 이번 사이클은 매우 다른가?

2025.04.22

비트코인 반감기 1년 후: 왜 이번 사이클은 매우 다른가?

BTC는 더 이상 포물선형 피크가 아닌 기관 투자자 주도의 점진적 성장이 특징인 새로운 시대에 접어들고 있을 가능성이 있다.

2025.04.22 - 10:30:09

比特币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

BTC는 더 이상 포물선형 피크가 아닌 기관 투자자 주도의 점진적 성장이 특징인 새로운 시대에 접어들고 있을 가능성이 있다.

글: beincrypto

번역: 블록체인 나이트

BTC는 최근의 마지막 반감기로부터 1년이 지났으며, 이번 사이클은 과거와는 사뭇 다른 양상을 보이고 있다. 이전 반감 후 폭발적인 상승을 보였던 사이클들과 달리, 이번 BTC의 상승폭은 비교적 온건한 수준에 머물고 있으며, 단 31%만 상승했다. 반면 이전 사이클에서는 동일 기간 동안 무려 436% 상승했다.

동시에 장기 보유자 지표(예: MVRV 비율)는 실현되지 않은 이익이 급격히 감소하고 있음을 나타내며, 시장이 성숙해지고 있고 상승 여력이 제한되고 있음을 시사한다. 이러한 변화들을 종합하면, BTC가 포물선식 정점보다는 기관 주도의 점진적 성장이 특징인 새로운 시대로 진입하고 있다는 가능성을 보여준다.

BTC 반감 후 1년: 다른 사이클

이번 BTC 사이클의 전개는 과거 사이클과 명백히 다르며, 이는 시장이 반감 이벤트에 반응하는 방식이 변화하고 있음을 예고할 수 있다.

초기 사이클(특히 2012년부터 2016년, 그리고 2016년부터 2020년까지)에는 BTC가 대개 이 시기에 강력한 상승세를 보였다. 반감 이후 기간은 일반적으로 개인 투자자의 열기와 투기 수요 덕분에 강력한 상승 모멘텀과 포물선식 가격 움직임을 동반했다.

그러나 현재 사이클은 다른 길을 걷고 있다. 가격은 반감 후 가속 상승하는 대신 이미 2024년 10월과 12월에 급등하기 시작했으며, 이후 2025년 1월 조정 국면을 거쳤고, 2월 하순에는 조정이 발생했다.

이러한 조기 상승 현상은 역사적 패턴과는 뚜렷이 다르며, 과거 패턴에서 반감은 일반적으로 큰 폭의 상승을 촉발하는 촉매제 역할을 했다.

이러한 변화를 초래한 요인들은 다양하다. BTC는 더 이상 개인 중심의 투기 자산이 아니라 성숙한 금융 도구로 점차 인식되고 있다. 기관 투자자의 참여 증가와 함께 거시경제적 압박 및 시장 구조 변화로 인해 시장 반응이 더욱 신중하고 복잡해졌다.

BTC 사이클 비교. 출처: Bitcoin Cycles Comparison

이러한 진화의 또 다른 뚜렷한 징후는 각 사이클의 강도가 점점 약해지고 있다는 점이다. BTC 시가총액이 커짐에 따라 초기처럼 급격한 상승을 재현하기란 점점 어려워지고 있다. 예를 들어, 2020년에서 2024년 사이클에서는 반감 1년 후 BTC가 436% 상승했다.

반면 이번 사이클은 동일 기간 동안 단 31%의 상승에 그치며 훨씬 온건한 모습을 보였다.

이러한 변화는 BTC가 변동성이 낮고 장기적으로 안정적인 성장이 특징인 새로운 장으로 진입하고 있음을 의미할 수 있다. 반감이 더 이상 주요 동력원이 아닐 수 있으며, 금리, 유동성, 기관 자금 등 다른 요소들이 더 큰 영향력을 발휘하고 있다.

게임의 룰이 바뀌고 있으며, BTC의 움직임 역시 달라지고 있다.

하지만 참고할 점은, 과거 사이클들도 상승 추세를 회복하기 전에 조정과 하락 국면을 겪었다는 것이다. 이 단계가 다소 느리거나 자극적이지 않아 보일 수 있지만, 다음 번 상승 이전의 건강한 조정을 나타낼 가능성도 있다.

즉, 이번 사이클은 여전히 역사적 패턴에서 벗어날 가능성이 있다. 극적인 버블 붕괴가 일어나지 않고, 오히려 기본적인 요인에 기반하여 더 지속 가능하며 구조적으로 탄탄한 상승 추세를 보일 수도 있다.

장기 보유자 MVRV 비율이 드러낸 BTC 성숙 시장

장기 보유자(LTH)의 시가총액과 MVRV 비율은 실현되지 않은 이익을 측정하는 신뢰할 수 있는 지표로 여겨져 왔다. 이는 장기 투자자가 매도를 시작하기 전에 얼마나 많은 이익을 실현했는지를 보여준다. 그러나 시간이 지남에 따라 이 수치는 하락하고 있다.

2016년에서 2020년 사이클에서는 LTH MVRV 비율의 최고점이 35.8에 달해 막대한 미실현 이익과 명확한 정점 형성을 나타냈다. 2020년에서 2024년 사이클에서는 이 최고점이 12.2로 급격히 하락했는데, 당시 BTC 가격은 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고 말이다.

이번 사이클에서는 지금까지 LTH MVRV 비율의 최고값이 고작 4.35에 그쳐 엄청난 감소를 보였다. 이는 이전 사이클들에 비해 장기 보유자들이 획득한 수익이 훨씬 적다는 것을 보여주며, BTC 가격이 크게 상승했음에도 불구하고 말이다. 이 경향은 분명하다: 각 사이클마다 수익 배수는 감소하고 있다.

BTC의 폭발적 상승 여력은 줄어들고 있으며, 시장은 성숙해지고 있다.

현재 이번 사이클에서 지금까지 기록된 LTH MVRV 비율의 최고 수치는 4.35이다. 이처럼 뚜렷한 감소는 과거 사이클들과 비교해 장기 보유자들이 얻는 수익 배수가 훨씬 낮다는 것을 시사한다. 비록 BTC 가격이 크게 상승했지만 말이다. 이 패턴은 결론적으로 BTC의 상승 여력이 제한되고 있음을 가리킨다.