Alliance DAO 창립자가 최근 핫이슈에 대해 언급: 사이클은 아직 끝나지 않았으며, 지금이 매수하기 가장 좋은 시기

2025.03.25

Alliance DAO 창립자가 최근 핫이슈에 대해 언급: 사이클은 아직 끝나지 않았으며, 지금이 매수하기 가장 좋은 시기

시장은 단지 조정의 구실이 필요할 뿐이며, 그 구실이 바로 관세 정책이다.

2025.03.25 - 02:57:17

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

시장은 단지 조정의 구실이 필요할 뿐이며, 그 구실이 바로 관세 정책이다.

정리 및 번역: TechFlow

게스트: Imran Khan, Alliance DAO 창립자; Qiao Wang, Alliance DAO 창립자

출처: Good Game Podcast

원제목: 이번 베어마켓은 얼마나 더 지속될까? | EP 72

방송일: 2025년 3월 19일

요점 정리

Imran과 Qiao는 현재의 베어마켓이 얼마나 오래갈지에 대해 논의하며, 암호화폐 스타트업 창업자들에게 현실적인 통찰을 제공했다.

핵심 포인트 요약

현재는 매수하기에 매우 좋은 시기다.
이 사이클은 끝나지 않았으며, 실제로 아직 중간 단계에 있으며, 앞으로 6개월에서 18개월 정도 더 걸릴 수 있다.
시장 하락은 오히려 더 많은 여유 공간을 제공해주기 때문에 긍정적이다.
시장은 조정의 구실만 필요했고, 그 구실이 바로 관세 정책이었다.
관세의 가장 큰 문제는 관세 자체보다도 그것이 초래하는 불확실성이다.
트위터 상의 많은 사람들은 타인의 감정에 휘둘린다. 사실상 이들의 판단은 대부분 틀렸으며, 비관론자들은 전부 잘못된 것이다.
기관 투자자들은 스테이블코인보다 대체로 토큰화 국채를 선호한다.
초기 단계의 토큰화 아이디어와 제품을 매우 긍정적으로 본다. 본질적으로 이것은 스타트업, 지분, 심지어 기업 전체를 토큰화하는 영역에 속한다.
Robinhood와 Kalshi 같은 Web2 거대 플랫폼들이 점차 암호화폐 스타트업의 생존 공간을 위협하고 있다. 이는 암호화폐 분야 창업자들에게 중요한 문제이며 큰 영향을 줄 수 있다.
경제 상황은 생각보다 괜찮으며, 비트코인이 이제 거시 자산 클래스로서 자리 잡았다는 점을 고려하면, 향후 6~18개월 동안 비트코인은 좋은 성과를 낼 것으로 본다.
대통령 집권 초기 100일 동안 경제 조정이나 정책 방식 재편이 많지만, 이후에는 보통 정책이 안정화된다.

현재 시장 상황은?

Imran:

Ki Young Ju라는 인물이 최근 트윗에서 비트코인의 불장 사이클이 끝났다고 주장했다. 향후 6~12개월 동안은 베어마켓 또는 횡보장이 예상된다고 말했다.

Qiao:

그렇다면 이유는 무엇인가? 그들이 내세우는 근거는?

Imran:

내가 읽어보겠다. 체인상의 모든 주요 지표들이 베어 시장을 나타내고 있다고 언급했다. 시장의 새로운 유동성이 고갈되고 있으며, 새로 진입한 '고래'들이 더 낮은 가격에 비트코인을 매도하고 있다는 것이다. CryptoQuant 사용자들은 내 알림 서비스를 구독해 이런 신호들을 받았다.

이 알림 시스템은 주성분 분석(PCA)을 사용해 MVRV, SOPR, NUPL 등의 지표를 결합하고 365일 이동평균선을 계산한다. 이를 통해 이동평균 추세의 전환점을 식별할 수 있다.

Qiao:

이 데이터들이 현재 사이클에서 얼마나 유효한지는 의문이다. 왜냐하면 지금 대부분의 빅데이터 분석은 ETF와 관련되어 있기 때문이다.

Imran:

또한 일부는 거시경제적 요인을 바탕으로 베어마켓이라고 판단한다. 예를 들어 관세의 영향이다. 게다가 인플레이션 문제가 해결되지 않았다. AI 관련 거시적 변화도 언급했는데, 이것이 시장에 영향을 줄 수 있다고 본다. 또 다른 여러 징후들도 제시하며 이미 베어마켓에 진입했다고 믿고 있다.

관세와 경제

Imran: 어떤 요소들이 우리가 강세장을 유지하도록 하는가? 전체 경제 상황은 어떻게 보는가?

Qiao:

경제는 꽤 양호하다. 대선 이후, 혹은 지난 몇 달간 기업들의 실적 전망치는 하락하지 않고 오히려 상승하고 있다. 이는 시장에 긍정적인 신호다.

Imran: 너는 거시경제 측면을 주로 보는가?

Qiao:

아니다. 나는 주로 미국 국내 상황을 본다. 예를 들어 하이일드 채권 스프레드는 현재 역사적 최저 수준에 근접해 있다. 일반적으로 하이일드 스프레드는 시장과 경제 내 신용 리스크를 측정하는 지표다. 경기 침체가 발생하면 기업이 부채를 갚지 못할 가능성이 커져 신용 리스크가 증가한다. 최근 스프레드가 다소 확대되었지만, 이는 주로 관세 때문이었다. 하지만 관세로 인한 인플레이션 우려는 이미 완화됐다. 인플레이션은 오히려 단기적으로 하락하고 있다.

이는 사람들이 관세가 인플레이션을 유발할 것이라 예상한 것과 정반대다. 실제 인플레이션은 하락하고 있지 상승하지 않는다. 또한 실업률도 낮은 수준에 머물고 있다. 따라서 나는 경제에 큰 균열이 거의 없다고 본다. 물론 리스크는 세 달 전보다 높지만, 관세가 아무런 영향도 없다고 말하는 것은 아니다. 당연히 소비, 특히 기업의 소비에는 영향을 미친다. 불확실성 자체가 기업과 개인에게 큰 리스크지만, 아직 그 영향은 데이터로 나타나지 않았다. 그러므로 경제는 실제로 꽤 잘 돌아가고 있다고 본다. 이러한 점과 비트코인이 이제 거시 자산 클래스로 자리잡았다는 점을 고려하면, 향후 6~18개월 동안 비트코인은 실제로 좋은 성과를 낼 것으로 본다.

Imran:

나는 관세가 미국에 실제로 어떤 영향을 미치는지에 대한 보도를 본 적이 있다. 예를 들어 BMW와 같은 자동차 제조사들은 미국 소비자를 보호하기 위해 일시적으로 일부 관세 비용을 자체적으로 흡수하고 있다.

이러한 가격 보호 조치가 장기적으로 지속될지는 모르겠지만, 단기에서 중기적으로는 자동차 산업에 어느 정도 완충 효과가 있을 것이다. 다른 산업도 비슷한 조치를 취할 가능성이 있다. 따라서 관세가 실제로 전면 시행되더라도 소비자들이 직접적인 영향을 느끼기까지 시간이 걸릴 수 있다.

Qiao:

맞다. 불확실성이 오래 지속될수록 리스크는 커지고, 인플레이션이 서서히 상승해 통제 불능 상태에 이를 가능성도 있다.만약 트럼프가 계속해서 강경한 관세 발언을 한다면 경제에 균열이 생길 수도 있다. 그러나 현재까지는 상황이 그렇게 나쁘지 않다. 최근 며칠간 트럼프가 관세 문제에 대해 침묵하고 있는 것을 눈치챘는가? 그가 아마 자신의 개인적인 '최대 고통 지점'에 근접했을 가능성이 있다.

Imran:

보통 대통령 집권 초기 100일 동안은 경제 조정이나 정책 실행 방식 재편이 활발하게 이루어진다. 그런 다음에는 정책이 점차 안정화되는 것이 일반적이다. 하지만 좀 더 지켜봐야 한다. 그가 4월 2일에 새로운 정책을 발표할 계획이라는 소식을 들었다. 오늘 아침 그의 트윗을 보니, 4월 2일이 마감일이 될 수 있고, 전 세계 20% 국가에 대해 보편적인 관세를 부과할 계획이라고 했다.

Qiao:

이전에 내가 말했던 점을 떠올리게 된다. 관세의 가장 큰 문제는 그것이 초래하는 불확실성이다. 관세 자체보다도 말이다.만약 트럼프가 구체적인 관세 정책을 명확히 알려준다면, 불확실성은 사라지고 기업들도 그에 맞춰 조정할 수 있다. 그렇게 되면 오히려 경제가 더 나은 상태가 될 것이다.

Imran:

트럼프의 또 다른 목표는 제조업을 미국으로 되돌리는 것이다.그는 미국 제품이 수입품보다 우선되어야 한다고 주장한다. 하지만 Anthon은 미국의 제조 기반이 중국 선전이나 중국 전반에 비해 매우 취약하다고 지적하며, 이는 분명한 문제라고 말한다. 특히 인건비 측면에서 미국은 확실히 불리하다. 하지만 로봇 기술 측면에서는 상황이 다를 수 있다.

Qiao:

하지만 이것은 분명히 장기적인 문제다. 제조업 회복은 몇 년이 걸려야 효과가 나타나며, 단기적인 경기 순환주기 안에 해결될 수 있는 일이 아니다.

Imran:

이 과정이 오래 걸리기 때문에 소비자들은 단기적으로 관세의 직접적인 영향을 느끼지 못할 것이다. 그러므로 우리는 관세가 미래의 상품 가격에 어떻게 영향을 미칠지 지켜봐야 한다.

암호화폐 시장의 감정 격차

Qiao:

또 하나 주목할 점은 암호화폐 커뮤니티 내 감정과 전통 금융기관의 감정 사이에 커다란 격차가 존재한다는 것이다. 솔직히 FTX 사건 이후로 암호화폐 업계 사람들이 시장에 대해 이렇게 비관적인 모습을 본 적이 없다.

반면 기관 측에서는 내가 이야기를 나눈 일부 트레이더들이 시장에 매우 낙관적이다. 은행들은 고객들이 비트코인 ETF에 투자하는 것을 제한하는 정책을 점차 완화하고 있다.

Imran:

네 주장에 뒷받침되는 데이터가 있다. 트럼프 당선 이후 스테이블코인 시가총액은 500억 달러 증가했다. 또한 토큰화 국채 규모는 20억 달러 미만에서 41억 달러로 증가했으며, 트럼프 당선 이후 이 분야는 거의 50% 성장했다. 따라서 실물 자산과 연동된 모든 것이 성장하고 있다.

자산 운용 규모(AUM) 측면에서도 이 성장 추세는 매우 뚜렷하다. 그리고 우리는 기관 투자자들이 스테이블코인보다 토큰화 국채를 선호한다는 점을 발견했다. 그 이유는 스테이블코인이 Tether나 Circle과 관련된 신용 리스크를 가지고 있기 때문이며, 반면 토큰화 국채는 전통 기관 투자자들에게 더 안전한 탈출구를 제공하기 때문이다.

실물 자산과 무역금융 관련 긍정적인 뉴스도 주목할 만하다. 예를 들어 Ethena와 Securitize는 최근 Converge라는 L1 블록체인을 출시했고, Ondo는 RWA가 무역금융 분야에 적용되는 것에 대해 많은 낙관적인 신호를 보내고 있다.

Qiao:

맞다. 전반적으로 트위터 상의 많은 사람들은 타인의 감정에 휘둘린다. 나는 기본적으로 이들의 판단은 틀렸다고 본다. 비관론자들은 모두 틀렸다.

Imran:

나는 암호화폐 트위터(Crypto Twitter)가 이제 '에코룸(echo chamber)'이 되었고, 서로의 의견을 반복하는 악순환이 형성되어 모든 참여자가 부정적인 감정에 갇혔다고 본다.사람들은 더 이상 암호화폐 트위터에 매몰되지 말고 체인상의 실제 데이터와 다양한 분야에서 암호화폐가 성장하고 있는 동태를 살펴봐야 한다. 하지만 현재는 거의 아무도 그렇게 하지 않는다.

"현재 우리는 어디에 있으며, 어디로 가는가?"

Imran:

암호화폐의 미래에 대해 어떻게 생각하나? 우리는 지금 어떤 단계에 있는가? 미래 방향은 무엇인가?

Qiao:

두 달 전, 아니 더 일찍 1월쯤에 이미 경고를 했다.

Imran:

맞다. 심리적으로 모두 지쳐 있는 것 같다. 매도해야 할 사람들은 이미 대부분 매도해 이익을 실현했을 것이다.

Qiao:

우리가 사람들에게 매도하라고 말한 건 맞다. 하지만 나는 판단을 잘못했다. 사이클의 정점에 근접했다고 생각했지만, 후에 돌아보니 사이클이 끝난 게 아니다. 실제로 우리는 여전히 사이클의 중간 단계에 있으며, 앞으로 6개월에서 18개월 정도 더 필요할 수 있다.

Imran:

따라서 이번 시장 하락은 오히려 좋은 일이다. 더 많은 숨 쉴 여지를 제공해주기 때문이다.

Qiao:

이번 전반적인 하락은 주로 관세 정책이 초래한 시장 심리 때문이었다. 비트코인은 미국 주식 시장과 밀접하게 움직였으며, 미국 주식은 1월 초 사상 최고치에 도달했다. PER 기준으로 보면 미국 주식은 2021년 중반, 즉 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장이 금리를 올리기 전 수준, 심지어 2007년 글로벌 금융위기 직전 수준에 근접했다. 따라서 미국 주식의 평가는 매우 높았다.

시장은 조정의 구실만 필요했고, 그 구실이 바로 관세 정책이었다.그래서 시장이 조정되었고, 미국 주식은 최소 10% 하락했으며 나스닥은 13% 하락했다. 나는 이러한 조정이 필요했다고 본다. 평가가 여전히 다소 높긴 하지만, 지금은 더 합리적인 수준이 되었다.

맞다. 그래서 비트코인은 미국 주식을 따라갔다. 하지만 현재 경제 상황을 보면 별다른 문제는 없다. 만약 트럼프가 관세에 대해 자주 언급하는 것을 멈춘다면 경제도 개선될 수 있다. 하지만 그는 자신의 '개인적 한계', 즉 최대 압박 지점에 근접했다고 느낀다.

Imran:

맞다. 그들은 주식시장이 침체에 들어가거나 국가가 경기 침체에 빠지는 것을 신경 쓰지 않는다고 말하지만, 나는 그런 말을 믿지 않는다.

Qiao:

따라서 현재 사이클 정점에 도달했느냐는 점에 대해서는 여전히 80%의 자신감을 갖고 있다. 현재 가격 수준에서 중기 저점에 도달했는지는 확신할 수 없지만, 매수하기에 매우 좋은 시기다.

새롭게 부상하는 분야들이 생기고, 어떤 서사들이 중요해질 수 있다. 하지만 현재로서는 명확한 서사가 없으며, 미래에 핵심적인 시장 서사가 등장할 수 있다.

Imran:

사람들이 메멘토(meme) 관련 토큰에서 크게 손해를 본 후, 이제는 실질적인 수익을 창출하는 토큰들에 관심을 돌리고 있다.

Qiao:

사람들이 온라인에서 논의하는 내용이지만, 시장이 실제로 그 논리대로 움직이지는 않는다. 계속 지켜볼 수밖에 없다. 현재로서는 비트코인 외에 특별히 매력적인 자산은 없다. 이더리움은 역사상 극도의 과매도 수준에 근접해 있지만, 보유할 충분한 이유를 찾기 어렵다. 매수하기는 쉽지 않지만, 동시에 그 기본적인 가치는 괜찮다.

나는 여전히 비트코인이 가장 좋아하는 자산이라고 본다. 최근 구글, TSMC, 테슬라, 핀둬둬(PDD) 등 주식도 매입했다. 이들은 우리가 지난 2년간 논의했던 회사들이다. 테슬라를 제외하면, 최근 드디어 테슬라 포지션을 늘렸다. 작년 11월 테슬라의 FSD(완전자율주행 시스템)를 체험했는데, 정말 게임 체인저였다. 그래서 가격 조정을 기다렸다. 테슬라 주가가 고점 대비 50% 하락한 후 드디어 매수했다.

Ethena와 Ondo의 자체 L1 출시

Imran:

Ethena와 Ondo가 자체 L1 블록체인을 출시한 것에 대해 어떻게 생각하나?매우 흥미롭다. 예를 들어 전통 금융기관 출신의 허가형 검증자(Permissioned Validators)들이 참여한다. 이는 이더리움의 DeFi 영역에서의 네트워크 효과를 어느 정도 약화시키는 것으로, 이더리움의 강점 중 하나는 오랜 기간 축적된 방대한 자산 풀이기 때문이다.

최근 스탠다드차타드 은행의 리서치 보고서에 따르면 Base가 이더리움 생태계에서 약 500억 달러의 가치를 '흡수'했다고 한다. 따라서 지금 많은 가치가 이더리움의 L2와 L1에서 다른 체인으로 이동하고 있다고 본다.

Qiao:

이 문제에 대해 더 논쟁하고 싶지는 않다. 이것이 현재 현실이다.

Imran:

이것은 분명히 이더리움 입장에서는 좋은 소식이 아니다. 나는 이런 현상이 앞으로도 계속될 것이라고 본다. RWA는 자신만의 블록체인, 즉所谓 '허가형 체인(permitted chain)'을 구축할 가능성이 있다. 왜냐하면 그런 체인은 더 많은 기능을 제공할 수 있기 때문이다.

체인상 데이터를 '롤백'할 수 있으며, 더 많은 통제력을 가질 수 있다.

규제와 상대방 리스크

Qiao: 그런데 왜 굳이 허가형 방식으로 해야 하는지 이해가 안 간다. 그것이 무슨 의미가 있나? 무엇을 얻는가?

Imran:

장부에 대한 더 많은 통제력이다.예를 들어 북한 같은 국가가发起한 해킹 공격이 발생할 경우, 무허가 블록체인에서는 거의 대응이 불가능하다. 하지만 허가형 체인에서는 검증자들을 통제함으로써 조치를 취하고 손실을 줄일 수 있다.

Qiao:

하지만 그들이 이런 허가형 체인을 통해 어떤 사용자들을 유치하려는 것인가? 예를 들어 오늘 당신이 그들의 제품, 화폐 시장 펀드나 유사한 것을 사고 싶다면, 그냥 중개계좌를 개설하면 된다.

이더리움 상에서 토큰화 펀드의 의미는 중개계좌를 개설할 수 없는 사람들이 이더리움을 통해 이런 제품을 살 수 있게 되었다는 점이다. 그렇다면 새로운 허가형 체인을 만들어 어떤 문제를 해결하는가?

Imran: 아마 글로벌 접근성 때문일 것이다.거래 상대방이 누구인지 알 수 있다면, 전체 시스템이 규제 당국에게 더 쉽게 받아들여질 수 있다. 가치 사슬에 참여하는 모든 주체의 역할을 이해함으로써 상대방 리스크를 걱정할 필요가 없고, 거래 상대방의 신원이 불명확하거나 해킹과 같은 보안 문제도 걱정할 필요 없다. 이것이 그들의 고려 사항이 아닐까?

Qiao:

하지만 그것이 더 많은 사업을 가져올 수 있나? 새로운 체인을 만들 때마다 엄청난 사용자 유치 문제가 발생한다. 어떻게든 사용자를 끌어와야 한다.

Imran:

전통 금융기관들은 이미 자체 유통 채널을 보유하고 있다. 아마도 이러한 전통 금융 펀드 회사들과 두 L1 프로젝트 사이에 어떤 협력 관계가 있을 수 있지만, 그 관계가 얼마나 깊은지는 확신할 수 없다.단순한 공동 마케팅일 수 있으며, 실제 협력 깊이도 모른다. 내 말은, 나는 그들의 입장에서 실제로 실질적인 가치가 있는지, 아니면 단지 '연막'—겉보기엔 복잡하지만 실질은 없는 것인지—인지 살펴보고 싶은 것이다.

그들이 실제로 유통 채널을 보유하고 허가형 체인 위에서 운영한다면, 상대방 리스크와 해킹 문제를 동시에 해결하면서 글로벌 제품도 제공할 수 있을 것이다. 이것이 그 모델을 지지하는 근거다. 반대 논리는 이더리움이 무허가이기 때문에 누구나 앱을 개발할 수 있고, 누구나 사용할 수 있으며, KYC 없이 인터넷 연결만으로 글로벌 시장에 접속할 수 있다는 점이다.

Qiao:

나는 스탠다드차타드 은행이 L2에 대해 언급한 점이 매우 놀랍다. 그들은 L2가 정렬 수수료(ordering fees)를 상당 부분 보유할 수 있으며, 이것을 모두 L1에 전달하지 않을 수 있다고 보는 것 같다.

Base에서의 자산 토큰화

Imran:

그들이 Base에서 자산 토큰화를 한다는 발표를 봤는가?

Qiao:

정말 그렇게 할 생각인가?

Imran:

이미 시작했거나 테스트 중인 것 같다.

Qiao:

글로벌 차원에서 Coinbase와 Base는 토큰화 주식 분야에서 성공할 가능성이 가장 높은 회사 중 하나라고 본다.

그들은 유통 채널뿐만 아니라 전통 금융을 다룰 수 있는 풍부한 경험도 보유하고 있다. 많은 대형 자산운용펀드의 주요 커스터디언(custodian)이기도 하다. 또한 상장기업이라는 점에서 신뢰도도 높다. 게다가 미국에 위치해 있어 엄격한 규제를 받고 있는데, 이는 분명한 장점이다.

Imran:

따라서 RWA 분야에서 Ethena나 Ondo, 혹은 다른 경쟁자들보다 더 큰 장점을 가질 수 있다.

Robinhood와 Kalshi

Qiao: 토큰화 주식에 매우 적합한 또 다른 회사는 Robinhood다.

Imran:

최근 발표를 보면, 토큰화 주식뿐만 아니라 부동산까지 언급하고 있다.

Imran:

사실 창업자 Vlad는 사용자가 한 번의 클릭으로 부동산을 쉽게 사고팔 수 있는 플랫폼을 만들고 싶다고 말했다.

Imran:

최근에는 Kalshi와도 협력했다. 이전에 우리가 이야기한 적 있다. Kalshi는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 계약을 맺어 미국 전역에서 예측시장 서비스를 제공할 수 있도록 승인받았다. 특정 계약 형태의 예측시장 서비스를 제공할 수 있는 유일한 연방 정부 승인 기업이다.

Robinhood는 최근 Kalshi와 협력하여 모든 Robinhood 사용자에게 예측시장 기능을 전면 제공했다. 이는 일부 우려를 낳았다.

Robinhood와 Kalshi 같은 Web2 거대 플랫폼들이 점차 암호화폐 스타트업의 생존 공간을 위협하고 있다. 이는 주목해야 할 문제이며, 암호화폐 분야 창업자들에게 상당한 영향을 줄 수 있다.

적어도 미국 내에서는 그렇다. 하지만 전 세계적으로 보면 암호화폐 분야는 여전히 큰 성장 가능성을 가지고 있다. 예를 들어 Polymarket은 국제 시장에서 여전히 매우 좋은 성과를 내고 있다. 어떻게 생각하나?

Qiao:

그들은 우리의 동맹이 아니라 외부의 위협이다.

Imran:

많은 스타트업과 전통 기업들이 우리 생태계의 창업자들에게 위협이 되고 있다. 따라서 우리는 빠르게 행동하고 효율적으로 실행함으로써 이러한 도전에 대응할 수밖에 없다.

AI 현황

Manus AI

Imran:

최근 피드를 보면서 느낀 점은, 지금 정보의 절반이 AI 스타트업에 관한 내용이라는 것이다. 지난번 팟캐스트에서도 비슷한 주제를 다뤘다. 우리가 주목하는 스타트업 중 4곳이 완전히 AI 분야에 집중하고 있다. 최근 AI 분야에서 정말 흥미로운 일들이 많이 일어나고 있다. Manus를 사용해봤나?

Qiao: 접근 권한이 없다.

Imran:

나는 Manus와 Operator를 이용해 간단한 작업을 수행했다. Operator는 ChatGPT 또는 OpenAI가 출시한 도구다. YC(Y Combinator) 공식 웹사이트에서 최신 배치의 스타트업 정보를 가져와 이미 출시된 암호화폐 스타트업을 선별하는 작업을 두 가지 도구로 모두 시도했다.

Manus와 Operator 모두 같은 작업을 수행했다. Manus는 약 4분 만에 완료했다. 3~4분 안에 완전한 결과를 제공했으며, 스타트업 이름뿐 아니라 창업자 이름과 구체적인 사업 내용까지 포함했다. 거의 모든 관련 정보를 스크래핑한 셈이다.

반면 Operator는 멈췄다. 2분 동안 실행한 후 다음과 같은 결과를 반환했다. "YC 웹사이트에서 최신 배치의 스타트업을 확인했으며, Lero라는 하나의 회사만 찾았다. 이 회사는 훈련 가능한 딥 에이전트와 인공지능에 집중하고 있다." 이어서 "이 배치에는 암호화폐 관련 스타트업이 없다"고 덧붙였다. 반면 Manus의 성능은 나를 매우 놀라게 했다.

Qiao: 이 도구들은 당신 컴퓨터에서 작업을 실행하는가, 아니면 클라우드에 의존하는가?

Imran:

내 컴퓨터가 아니라 클라우드에서 실행한다고 본다. 예를 들어 Operator는 데스크톱 인터페이스를 보여주며 마우스 이동과 클릭을 시뮬레이션하고, YC 정보를 검색하며 웹사이트를 탐색하고 콘텐츠를 추출한다.

이를 통해 나는 또 하나의 현상을 떠올렸다. 많은 중국 스타트업들이 어쩌면 미국보다 특정 분야에서 앞서가고 있다는 점이다. 적어도 트위터 상의 논의를 보면, 외부 관찰자들은 중국 스타트업들이 일부 분야에서 미국을 넘어섰다고 보고 있다.

Qiao:

지난 한 달간 나도 비슷한 결론에 도달했다. 중국이 미국을 전반적으로 앞섰는지는 확신할 수 없지만, 적어도 양측이 동등한 수준에 있다고 말할 수 있다. 예를 들어 DeepSeek가 뚜렷한 사례다. 모두가 알고 있듯이 DeepSeek의 성능은 미국의 최정상급 모델과 거의 맞먹지만, 규모는 1~2단계 작다. 즉 로컬 기기에서 실행 가능하며 매우 효율적이라는 의미다.

중국과 미국의 AI 영상 모델

Qiao:

또 다른 흥미로운 점은, 현재 우리 인큐베이터에 영상 기반 AI 스타트업들이 몇몇 있다. 이들은 3~4개의 영상 모델을 사용하는데, 그중 미국산은 하나뿐이며 나머지 세 개는 모두 중국산이다. 중국 모델은 성능이 더 좋고 비용도 더 저렴하며 제품 품질도 더 높다고 한다.

하지만 AI의 응용 범위는 매우 넓다. 이것은 일부 조각 데이터일 뿐이다. 예를 들어 테슬라의 자율주행 기술을 '물리적 AI'라고 볼 수 있지 않은가?

물론 테슬라의 FSD(완전자율주행) 기술은 세계 최고 수준이다. 따라서 어느 나라가 AI 분야에서 더 우위에 있는지 단정하기는 어렵다. 하지만 나는 현재 중국이 미국과 최소한 동등한 수준에 도달했다고 본다.

Imran:

나도 같은 생각이다. 특히 바이든 행정부가 중국에 고성능 영상 칩 수출을 제한한 이후 중국은 국내 칩 생산에 대한 투자를 명확히 늘렸으며, 특히 SMIC(中芯國際)와의 협력을 강화했다. 그것을 눈치챘는가?

Qiao:

하지만 그들의 칩 기술은 여전히 몇 세대 뒤처진다.

Imran:

하지만 그럼에도 불구하고 DeepSeek 같은 회사들은 기존 칩과 소프트웨어를 활용해 미국 스타트업과 미디어 분야에서 경쟁할 수 있는 제품을 만들어냈다. 아직 완전히 맞먹지는 않지만, 격차는 좁혀지고 있다. 나는 기술이 한두 차례 더 진화하면 중국 제품이 미국과 동등한 수준에 도달할 수 있다고 본다. 따라서 SMIC에 대한 투자는 계속될 것이다.

Qiao:

사실 칩 수출 제한은 중국이 모델 규모 측면에서 혁신을 이루도록 오히려 촉진할 수 있다.

Imran:

장기적으로 보면, 이것은 오히려 중국의 장점이 되어 미국과의 경쟁에서 더 큰 회복탄력성과 혁신력을 갖게 될 수 있다.

Qiao:

또한 Deep Seek 같은 모델들은 모두 오픈소스다.

Imran:

흥미롭다. 왜냐하면 최근 거의 Llama 3에 대한 소식을 듣지 못했기 때문이다.

Qiao:

하지만 주목할 만한 매우 중요한 트렌드가 있다. 이 두 초강대국 간의 기술 경쟁은 기본적으로 '군비 경쟁'이 되었으며, 양측 모두 상대를 빠르게 따라잡고 있다.

로컬 대규모 언어 모델(LLM)과 프라이버시

Qiao:

최근 우리 팀이 주목한 매우 흥미로운 트렌드는 로컬 대규모 언어 모델(LLM)이다.

기술이 발전함에 따라 LLM의 규모는 점점 작아지고 있지만 성능은 떨어지지 않고 있다. 이는 향후 개인용 컴퓨터나 스마트폰과 같은 로컬 기기에서 직접 실행될 수 있음을 의미하며, 로컬 추론 기반의 새로운 애플리케이션 개발 가능성을 열어준다.

Imran:

이것은 프라이버시 보호에 큰 이점이 된다.

Qiao:

뿐만 아니라 로컬 LLM은 응답 속도를 크게 향상시킬 수 있다. 모든 계산이 로컬에서 처리되기 때문에 클라우드로 요청을 보내고 응답을 기다릴 필요가 없다. 프라이버시를 크게 신경 쓰지 않는 사람들에게도 속도 향상은 중요한 장점이다.

Apple Intelligence와 프라이버시 문제

Imran: 이것은 애플과 구글, 안드로이드에게도 좋은 소식이 될 수 있겠지?

현재 애플은 Apple Intelligence 프로젝트에서 일부 어려움을 겪고 있다. 수개월 전 중요한 기능을 출시할 계획이었고, 이를 위해 대대적인 홍보도 했지만 결국 취소했다. 주된 이유는 프라이버시 보호 측면에서 병목 현상이 발생했기 때문이라고 한다.

애플은 다른 회사의 모델을 직접 사용할 수 없으므로 자체 프레임워크에 의존해야 하지만, 이 분야에서는 애플이 이미 뒤처졌다고 본다.

Qiao:

애플은 확실히 뒤처졌다. 나를 혼란스럽게 하는 것은, 그럼에도 불구하고 애플의 PER이 30배를 초과한다는 점이다. 이는 '매직 세븐(Magnificent Seven)' 중에서 테슬라에 이어 두 번째로 높다. 테슬라는 본질적으로 메멘트 종목(meme stock)이라 할 수 있다. 참고로 며칠 전 테슬라 주식을 조금 샀다.

하지만 애플의 평가는 정말 이해할 수 없다. 이미 수년간 획기적인 혁신을 내놓지 못했다. 스티브 잡스가 애플에 10년간의 영광을 가져왔지만, 그 이후로는 그런 영광이 점차 사라진 것 같다.

Imran:

쿡이 상황을 반전시켜주기를 바란다. 하지만 워런 버핏은 이미 애플 주가가 고점일 때 주식을 매도했다.

Qiao:

하지만 이러한 고성능이며 소형화된 모델들이 점차 보편화되고, 대부분 오픈소스가 되면서 로컬 추론 기반의 새로운 애플리케이션에 엄청난 가능성을 열어준다. 프라이버시 보호와 성능 최적화 모두에 매우 긍정적인 영향을 준다.

Imran:

나는 여기에 엄청난 잠재력이 있다고 본다. 앞으로 매우 흥미로운 애플리케이션이 등장할 수 있다.이 분야에서 탐구하는 스타트업들이 있는지 아는가?

Qiao:

아직은 없는 것 같다. 현재 가장 큰 문제는 사용자가 로컬 추론을 지원하는 앱을 다운로드할 때 추가로 모델 파일도 다운로드해야 하며, 이 과정이 몇 분이 걸릴 수 있다는 점이다.

로컬 대규모 언어 모델 사용

Imran:

기술이 발전함에 따라 이러한 문제는 점차 해결될 것이라고 믿는다. 이것은 확실히 주목할 만한 분야다. 나는 이미 일부 잠재적인 응용 시나리오를 보았다. 예를 들어 헬스케어 분야의 활용이다. 사용자의 건강 데이터를 분석해 맞춤형 조언을 제공하는 것이다.

이러한 모델들은 장기적인 건강 추세를 분석해 어떤 부분을 개선할 수 있는지 등을 도울 수 있다. 게다가 이러한 데이터는 완전히 로컬에서 처리되며, 클라우드의 대규모 언어 모델에 업로드되지 않는다. 이는 나를 더 안심시킨다. 때때로 나는 특정 민감한 정보를 공유하고 싶지 않으며, 특히 프라이버시를 고려할 때 그렇다.

Qiao:

암호화되어 완전히 비공개이며 데이터가 오로지 나만의 것이라면, 훨씬 더 신뢰할 수 있을 것이다.