이더리움의 쇠퇴, PVP의 성행, 나는 2020년 여름이 그리워진다
저자: Jessy(@susanliu33), 금색금융
Vitalik은 X에서 20여 일 동안 사라졌다.
이 20여 일 동안 이더리움 가격은 투자자들의 심리적 방어선을 여러 차례 무너뜨렸고, 3월 12일 ETH/BTC 환율은 또 다시 신저가를 기록하며 0.022676까지 하락했으며, 이는 2020년 6월 이후 최저 수준이다. ETH/BTC 환율은 지속적으로 하락세를 보였고, ICO 시기의 대규모 웨일들이 떠나며 소액 투자자들 사이에 패닉이 발생하고 FUD가 끊이지 않았다.
2월, 이더리움 커뮤니티 내부에서는 한 차례 논쟁이 벌어졌는데, 커뮤니티는 Vitalik에게 그 고귀한 머리를 숙여 현재 업계가 무엇을 하고 있는지를 보라고 요구했다. 비판에 직면하여 Vitalik은 현재 유행하는 PVP가 블록체인의 최고 제품이라고 생각하지 않으며, 자신과 이더리움이 추구하는 것은 더 나은 제품을 만드는 것이라고 밝혔다.
Vitalik이 온라인에서 자취를 감춘 이 20여 일 동안, 바이낸스의 두 창립자 CZ와 He Yi는 아부다비 투자기관의 바이낸스 투자를 계기로 X에서 밈 유행을 주도하며 BSC 체인 상의 밈 열풍인 '백포장(白布) 시장'을 일으켰다.
이번 사이클에서 밈 분야는 폭발적인 인기를 끌었고 PVP가 성행하며, 광란의 도박 정서가 암호화 커뮤니티 전반에 퍼져 있었다. 이 외에도, 암호화 커뮤니티에는 더 보편적인 혼란의 정서가 드리워져 있었고, 산업을 활성화시킬 진정한 혁신은 사라졌다.
업계는 황무지처럼 변해버렸고, 밈이 주된 서사가 되었다. 사람들은 2020년 여름 이더리움에서 DeFi가 유행했던 시절을 그리워하기 시작했다.
예전엔 "V신", 지금은 "작은 V"
예전엔 그를 "V신"이라 불렀고, 정신적 지도자로 여기며 암호화 발전 방향을 제시받았다. 하지만 이제 사람들은 그를 "작은 V"라 부르며 이더리움에서 "사라져 달라"고 한다.
Vitalik이 최근 언론의 중심에 섰던 것은 2월 초였다. 당시 커뮤니티에는 이더리움에 대한 FUD가 넘쳐났다. 의심, 이성적인 조언, 혹은 감정적인 욕설에 직면하여 Vitalik은 마침내 X에서 다음과 같이 답변했다. 즉, 현재 유행하는 PVP 모델이 최고의 제품이라고 생각하지 않으며, 자신은 더 나은 제품을 추구한다고 밝혔다. 또한 이더리움 재단 개혁에 대한 요구와 책임감에 대해, 재단 내부 사정을 전혀 모르는 사람들로부터 제안을 받는 데 지치기도 했다고 말했다.
Vitalik이 여론의 빈축을 사는 것은 2년 전엔 상상할 수 없던 일이었다.
집단은 강력한 지도자를 갈망하며, 자신들이 숭배할 수 있는 대상을 절실히 필요로 하여 심리적 안정감과 방향성을 얻고자 한다. 이는 그들이 열광적으로 신 만들기에 열중하게 하며, 특정 개인의 장점을 무한히 확대하여 무소불능한 '신'을 만들어낸다. 그러나 이렇게 만들어진 '신'이 대중의 과도한 기대를 충족시키지 못하면 집단의 태도 변화는 매우 빠르고 잔혹하다. 그들은 이전의 맹목적인 숭배에서 순식간에 격렬한 비판으로 돌변하며, '신'을 단단히 신당에서 끌어내리고 욕설과 비방으로 실망과 분노를 표출한다.
Vitalik은 암호화 커뮤니티에서 신으로 추앙받고 다시 신에서 해체되는 과정을 모두 경험했다. 과거 암호화 커뮤니티에서 Vitalik이 말하고 제시한 사상은 암호화 산업의 방향을 제시했다. Vitalik은 다양한 사상을 발표하는 것을 좋아했는데, 예전의 SBT, 네트워크 국가 등은 모두 그가 제안하거나 적극적으로 지지한 개념이었으며, 그의 대대적인 홍보 덕분에 이러한 새로운 개념들은 당시 업계 프로젝트들 사이에서 인기를 끌며 유행이 되었다.
특히 약세장에서는 각 프로젝트들이 강세장에 폭발할 분야에 집중적으로 포지셔닝하는데, 당시 Vitalik은 Web3 소셜을 낙관했고, 창업자들이 몰려들었지만, 약세장 동안 일정 기간 인기를 끈 후 결국 꺼져버렸다.
강세장이 오자, Vitalik이 약세장에서 '제시'한 방향들은 앱 레벨에서 큰 폭발을 이루지 못했다. 혼란과 망연자실함이 대부분 프로젝트들의 공통된 느낌이 되었다.
진정한 혁신도 없고, 산업을 고무시킬 새로운 서사도 없었으며, 과거 이더리움에서 일어났던 DeFi Summer와 같은 번영이 다시는 암호화 업계에서 나타나지 않았다.
블록체인 인프라는 이미 다 구축되었고, 고속도로들도 모두 건설되었지만, 달릴 차량이 없다. 현재 블록체인 산업의 핵심 모순은 인프라와 관련되지 않는다. 블록체인이 세상에 어떤 변화를 가져와 인간 생활이나 세계를 변화시킬 수 있는 제품을 제공할 수 있느냐 하는 것이다. 이 질문의 답은 무엇인가?
답이 결제라면, 그것은 비트코인이 2008년에 이미 제시한 것이고, DeFi라면 이더리움이 2020년에 제시한 것이다. 그리고 현재 코인권에서 가장 실질적인 응용은 스테이블코인이며, 국경 간 결제 등 다양한 분야에서 전통 세계를 실제로 변화시키고 있다.
이 외에도 블록체인 산업은 더 이상 혁신이 없는가? 이번 사이클에서 각 체인의 자산 발행 플랫폼이 유행했지만, 이는 단지 자산 발행 방식의 혁신일 뿐이며, 카지노의 본질이 새 옷을 입은 것에 불과하다. 다른 사람들이 낙관하는 분야는 블록체인 AI 분야인데, 이 분야는 많은 자금을 유치했지만 Deepseek의 등장으로 거품이 꺼졌다. 더욱 두드러진 문제는 서사의 중심이 여전히 AI에 있다는 점이며, 블록체인 기술은 AI 에이전트에게 체인 상의 신원을 제공하고 경제 시스템을 구축하는 등의 역할을 하지만 항상 AI를 보조하는 입장이다. 이 분야는 암호화 원생 분야가 아니다.
황무지 속에서 카지노가 암호화 산업의 최고 제품으로 여겨지고 있다. 많은 사람들이 Vitalik과 이더리움이 '카지노' 게임 방식에 더 많이 참여하라고 권유했지만, Vitalik은 이를 거절했다. "내 마음속을 들여다보면 내가 싸워야 할 가치 있는 것이 무엇인지 알게 된다."
Vitalik은 과거 사람들에게 신당에 올라가는 것을 즐겼지만, 신당에서 끌어내려진 지금, 사람들은 그의 인간적인 면모를 보게 되었다. 일부 사람들은 이 인간적인 면을 고집스럽고 오만하며 타인의 의견을 듣지 않는다고 본다. 그러나 바로 이런 특성이 그가 이더리움을 창조하게 했다.
어린 시절 시간을 빠르게 보내게 하는 열정이 세상을 바꿀 수 있다
융(Jung)은 "어릴 때 무엇을 하면 시간이 빨리 가고 즐거운가? 이 답이 너의 세속적 추구다."라고 말했다.
Vitalik에게 있어 싸워야 할 가치 있는 것은 이미 어린 시절의 경험에 담겨 있다. Vitalik은 4세 때 아버지가 준 컴퓨터를 받았고, 다른 아이들은 컴퓨터 게임을 했지만, 그는 Excel 소프트웨어에 매료되어 곧바로 Excel로 자동 계산 프로그램을 작성할 수 있었다. 7세 때 그는 그래프와 수학 공식만으로 구성된 '토끼 백과사전' 문서를 만들었고, 곧 수학과 프로그래밍 분야에서 재능을 인정받았다. 10세 때 그의 세 자리 수 암산 속도는同龄아이들의 두 배 이상이었고, 11세 때는 '천재 소년반'에서 수학, 프로그래밍, 경제학 등을 조기에 배우기 시작했다...
프로그래밍 기술 자체가 Vitalik에게 기쁨을 주었고, 기술로 세상을 바꾸는 것이 그의 추구였다. 암호화폐권의 일부 투기자들과 비교하면 그는 상대적으로 일관되게 보수적이었다.
2018년 이더리움이 폭락했을 때 커뮤니티의 의문을 받았고, Vitalik은 경고를 보내기도 했다—이더리움이 투기자들의 돈벌이 도구인 '튤립'이 되는 것을 방지해야 한다고. 당시도 지금과 마찬가지로 Vitalik은 이더리움을 떠나 구글에서 일할까 생각하기도 했다("Should I drop Ethereum and work for Google").
이더리움에 대한 의문은 가격이 낮을 때마다 나타난다. 커뮤니티의 의문과 욕설에 직면하여 Vitalik은 항상 '떠날까' 하는 생각을 한다.
Vitalik은 늘 자신의 신념을 지켜왔다. 기술에 대한 고집, '거품'에 대한 경계는 결코 변하지 않았다. 바로 이러한 고집이 암호화 세계에 변화와 혁신을 가져왔다.
암호화 발전사를 돌아보면 지난 10년간 산업을 이끌었던 중요한 혁신들은 대부분 '세계 컴퓨터'인 이더리움에서 일어났다. 이더리움은 스마트 계약을 널리 채택하여 DeFi의 유동성 마이닝 등 혁신적 금융 메커니즘의 번영을 위한 플랫폼을 제공했으며, 롤업(Rollups), 플라즈마(Plasma) 등 다양한 레이어2 솔루션을 구축하고, DAO 거버넌스 모델을 실천했다.
현재 트럼프 가문의 DeFi 프로젝트, 소니의 레이어2, 독일 은행의 레이어2 등越来越多한 주요 기관들이 이더리움 위에 Web3 애플리케이션 및 인프라 솔루션을 구축하고 있다. 이더리움 생태계는 기술 자원 비축, 개발팀 지원, 체인 상 자금 규모, 클라이언트 보안 등 어느 면에서든 성숙하고 선도적인 위치에 있다.
또한 Vitalik은 이더리움을 통해 기술적 이상을 실현할 뿐 아니라 사회적 이상도 이더리움에 투영하며, 동시에 그것에 국한되지 않는다. 그가 옹호하는 탈중앙화, 검열 저항, 제곱 투표법(Quadratic Voting) 등의 이념은 민주주의 실천, 인터넷 구조, 상업 및 공익 조직에 이르기까지 다양하게 적용된다. 이는 그의 영향력을 암호화 커뮤니티를 넘어 확장시킨다.
이더리움은 정말 구제 불능인가?
이더리움은 여전히 기대할 만한 점이 있을까? 대답은 긍정적이다.
4월, 이더리움은 Pectra 업그레이드의 메인넷 출시를 맞이하게 된다. 이번 업그레이는 실행층(Bragg 업그레이드)과 합의층(Electra 업그레이드)의 변화를 통합한다. Pectra는 확장성, 스테이킹 유연성, 사용자 경험 향상을 위해 11개의 핵심 이더리움 개선 제안(EIP)을 도입한다. 전체적으로 볼 때 이번 업그레이드는 기술적으로 이더리움 네트워크의 성능과 안정성을 향상시키고, 경제적으로는 이더리움의 스테이킹 경제 모델을 변경하여 공급 수요 관계와 시장 가격에 영향을 미치며, 애플리케이션 측면에서는 더 많은 개발자와 사용자가 이더리움 생태계에 진입하도록 유도하여 탈중앙화 애플리케이션의 혁신과 발전을 추진할 것이다.
미국에서는 스테이킹 가능한 이더리움 현물 ETF도 승인될 가능성이 있다. 2025년 1분기, 자산운용사 21Shares는 CBOE BZX 거래소를 대표하여 스테이킹 기능을 현물 이더리움 ETF에 도입할 계획이라고 신청했다. 이외에도 피델리티(Fidelity)는 스테이킹 기능을 포함한 현물 이더리움 ETF를 위한 S-1 양식을 제출했으며, 그레이스케일(Grayscale) 역시 현물 이더리움 ETF에 스테이킹 기능을 제공하기 위한 신청을 했다.
Pectra 업그레이드는 스테이킹 기간 종료 후의 잠금 해제 기간을 단축시킬 것으로 예상되며, 이는 초기 현물 ETF에 스테이킹을 도입할 때의 주요 장애물 중 하나였다.
이번 업그레이드는 스테이킹 ETF 승인을 촉진하는 촉매제가 될 가능성이 있다.
업계에는 현재 이더리움 현물 ETF의 매력이 약한 이유 중 하나는 현존하는 ETF에 스테이킹 기능이 없다는 데 있다는 공감대가 존재한다. 스테이킹 기능 도입은 현물 이더리움 ETF 보유자가 스테이킹 보상을 받을 수 있도록 해줄 것이다. 스테이킹 후 투자자들은 연 3~3.5%의 수익률을 얻게 된다. 스테이킹 가능한 이더리움 현물 ETF가 출시되면 이더리움 현물 ETF로의 자금 유입이 크게 증가하며 이더리움 가격 상승을 이끌 수 있다.
위의 두 가지 요소는 모두 올해 예견되는 이더리움 가격에 실질적인 호재가 될 수 있다.
하지만 또 다른 진실은, 앞으로 이더리움이 기대받는 이러한 변화들이 모두 예측 가능한 경로 상에서 이루어지는 일부 개선에 불과하다는 점이다. 이러한 변화들은 고속도로를 더 넓고 평탄하게 만드는 작업일 뿐이다. 이는 어떤 파괴적인 산업 혁신도, 창조적인 제품 또는 애플리케이션도 아니다.
이더리움의 실제 활용 사례는 이미 정점에 도달했다. 이번 사이클에서 이더리움 메인체인 상에는 전 국민이 참여하는 프로젝트가 등장하지 않았고, 가격도 이전 고점을 넘어서지 못했다. TVL(총 가치 잠금)도 여전히 2021년 수준에 머물러 있다.
과거엔 스마트 계약 플랫폼의 최선의 선택이었지만, 현재 블록체인 세계의 인프라가 완비되고, 더 편리하고 저렴한 플랫폼 공용체인들이 많아지면서 이더리움은 더 이상 유일한 선택이 아니다. 이번 사이클에서는 솔라나(Solana), 수이(Sui), TON 등의 공용체인이 각각 고유한 생태 특색을 만들어냈다. 대표적인 이더리움 레이어2인 Base 등도 자체적인 성과를 이루었다.
Vitalik의 신격 해체는 산업에 있어서 좋은 일이다. 산업이 성숙해짐에 따라 이더리움이 더 이상 독보적이지 않고, 더 많은 후발주자들이 경쟁하면서 더 풍부한 생태계를 자극할 수 있다. 풍부한 블록체인 생태계가 형성됨에 따라 이더리움의 산업 내 중요성도 필연적으로 감소할 것이다.
Vitalik은 단메디어와의 인터뷰에서 "내 인생은 모든 것의 다리가 되는 것이다."라고 말한 바 있다. 이더리움 재단은 2015년부터 외부 지원에 지출한 자금이 내부 운영비를 초과했다. 이러한 지원은 이더리움이 더 많은 팀들을 연결하고 암호화 산업의 다양한 프로젝트 발전을 촉진시켰다. 이더리움 자체나 Vitalik 본인이 한 일은 모두 암호화 기반을 다지는 것이었다.
이더리움과 Vitalik 본인은 업계 전반의 혁신 부족에 대한 혼란과 분노를 짊어질 필요가 없다.
"If you look inside yourself, you will find things worth fighting for too." 스스로 무엇을 위해 싸워야 할지 아는 Vitalik은 잠시의 실망 후 다시 돌아올 것이다.
암호화 커뮤니티에서 혼란스럽고 분노하는 사람들은 자기 내면을 성찰한 후 선택을 하게 될 것이다. 황무지 위에서 참을성 있게 새로운 것을 만들어내는 '건설자(builder)'가 될 것인지, 아니면 떠나 다음 바람이 부는 곳으로 가 정교한 '투기자(speculator)'가 될 것인지.
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