이더리움 2026년 1분기 리뷰: 체인 상 활동 수준 사상 최고치 기록, 토큰화 자산이 전 업계를 선도
작성: Token Terminal
번역: Saoirse, Foresight News
이더리움은 체인 상 자산의 핵심 결제 인프라 네트워크로서, ETH를 거래 수수료 지불 및 네트워크 보안을 위한 스테이킹에 사용한다. 전통 금융은 결제 속도 저하, 중개자 과다, 거래상대방 리스크 증가 등 여러 문제점을 안고 있으나, 토큰화 자산과 스테이블코인은 체인 상 해결책을 제시한다. 2025년부터 2026년까지 관련 규제가 점차 성숙해지고 기관들이 체인 상 사업을 본격적으로 구축할 수 있는 실현 조건이 마련되었다.
다양한 스테이블코인, 토큰화 펀드, 원자재, 체인 상 주식 등이 모두 이더리움에서 발행·결제되며, 레이어 2(L2) 네트워크가 트랜잭션을 분산 처리한 후 최종적으로 레이어 1(L1)에서 권한을 확정한다. 이 과정에서 ETH는 지속적으로 가치를 축적하고 있다. 시장 규모 기준으로 이더리움은 여전히 세계 최대 토큰화 자산 플랫폼이며, 이더리움 재단과 개발자 커뮤니티가 공동 운영하고 있다. Etherealize 등 팀은 전통 금융기관과의 협업을 전담하며 기관 자금 유입을 촉진하고 있다. 2026년 1분기 이더리움 생태계는 양극화된 흐름을 보였으며, 아래에서는 Token Terminal의 완전한 데이터를 바탕으로 상세히 분석한다.
2026년 1분기 시장은 뚜렷한 양면성을 보였다. 체인 상 이용 규모는 사상 최고치를 기록했다—월 활성 사용자 수, 총 거래량, 처리량 모두 신기록을 갱신했다. 그러나 달러 기준 자산 규모와 수수료 지표는 동시에 축소되어, 완전희석 시가총액(Total Fully Diluted Market Cap), 총 스테이킹 자산(Total Value Locked, TVL), 거래량, 두 종류의 수수료 지표 모두 전 분기 대비 하락했다. 본 분기의 주요 사건들이 이러한 특이한 시장 상황을 깊이 있게 조성하였다:
1월, Fusaka 업그레이드 주기의 두 번째 단계로 ‘Blob 파라미터만 적용하는 포크(BPO#2)’가 실시되어 데이터 저장 용량이 크게 향상되었다;
2월, AI 에이전트의 정체성 및 신용 평가를 위한 통합 표준 ERC-8004이 메인넷에 론칭되었다;
이더리움 재단은 2026년 프로토콜의 세 가지 핵심 목표—확장성 향상, 사용자 경험 개선, L1 기반 보안 강화—를 공식 확정하였다;
3월, 기관 중심 이더리움 포럼이 개최되어 전통 금융기관의 참여 열기가 현저히 증가하였다.
2026년 1분기 핵심 지표 요약
생태계 총 스테이킹 자산(TVL): 3162억 달러(전 분기 대비 -11.0%, 전년 동기 대비 +22.8%)
생태계 미상환 활성 대출 잔고: 218억 달러(전 분기 대비 -16.6%, 전년 동기 대비 +39.0%)
생태계 탈중앙화 거래소(Dex) 총 거래량: 1345억 달러(전 분기 대비 -24.0%, 전년 동기 대비 -31.2%)
전 생태계 애플리케이션 수수료 총 수입: 20억 달러(전 분기 대비 -16.9%, 전년 동기 대비 -7.8%)
체인 상 토큰화 자산 총 시가총액: 2034억 달러(전 분기 대비 -0.7%, 전년 동기 대비 +42.9%)
스테이블코인: 1789억 달러(전 분기 대비 -2.3%, 전년 동기 대비 +37.6%)
토큰화 펀드: 194억 달러(전 분기 대비 +4.9%, 전년 동기 대비 +73.1%)
토큰화 원자재: 47억 달러(전 분기 대비 +60.0%, 전년 동기 대비 +325.9%)
토큰화 주식: 3.651억 달러(전 분기 대비 +16.5%)
월 활성 사용자 주소 수: 1320만 개(전 분기 대비 +53.5%, 전년 동기 대비 +85.9%)
L1 총 트랜잭션 건수: 2.004억 건(전 분기 대비 +38.0%, 전년 동기 대비 +81.5%)
초당 평균 트랜잭션 처리량(TPS): 25.78건(전 분기 대비 +41.2%, 전년 동기 대비 +81.7%)
L1 메인넷 트랜잭션 수수료 총 수입: 3990만 달러(전 분기 대비 -47.9%, 전년 동기 대비 -81.9%)
ETH 완전희석 시가총액: 2900억 달러(전 분기 대비 -30.3%, 전년 동기 대비 -9.9%)
ETH 스테이킹 비율: 0.31(전 분기 대비, 전년 동기 대비 각각 +0.03)
ETH 보유 주소 총 수: 2.928억 개(전 분기 대비 +8.1%, 전년 동기 대비 +24.9%)
※ 본 보고서의 통계 범위는 이더리움 L1 메인넷만 포함하며, 레이어 2 네트워크는 독립적인 퍼블릭 블록체인으로 간주하여 관련 데이터는 이더리움 통계 범주에 포함되지 않는다.
생태계 전반적 발전 상황
총 스테이킹 자산(TVL)은 다양한 체인 상 애플리케이션에 예치된 자산의 달러 기준 총액을 의미하며, 대출, 거래, 스테이킹 등 수익 창출 활동의 선도 지표이다. 본 통계는 이더리움 전체 생태계에서 사용자가 언제든지 인출 가능한 체인 상 예치 자금을 집계한다. 2026년 1분기 이더리움 생태계 평균 총 스테이킹 자산은 3162억 달러로, 전 분기 대비 11.0% 감소했으나 전년 동기 대비 22.8% 증가하였다. 전 분기 감소는 암호자산 전반의 가격 조정에 기인하며, 전년 동기 대비 큰 폭의 증가는 생태계 규모가 전년 동기 대비 실질적으로 확장되었음을 입증한다.
5대 주요 퍼블릭 블록체인 중 이더리움의 스테이킹 규모는 단연 선두이다: 3162억 달러는 트론(845억 달러), 솔라나(288억 달러), BNB 체인(103억 달러), 플라즈마(57억 달러)의 합계를 훨씬 초월하며, 5개 블록체인의 총 스테이킹 금액 중 71%를 차지한다. 자금은 주로 두 개 부문에 집중된다: Lido를 선두로 하는 유동성 스테이킹 부문과 Aave를 중심으로 한 대출 부문; 또한 EigenLayer, ether.fi 등의 재스테이킹 프로토콜과 Ethena, Sky의 합성 달러 스테이블코인 플랫폼도 상당한 자금을 유치하고 있다. 자금의 고도 집중은 이더리움이 보유한 가장 두드러진 구조적 강점이다.
활성 대출 지표는 사용자가 대출하여 이자를 수익으로 얻는 예치 자금 규모를 나타내며, 대출 사업 수익을 직접 반영한다. 본 통계는 이더리움 전체 대출 애플리케이션의 미상환 대출 잔고를 집계한다. 1분기 생태계 평균 활성 대출 규모는 218억 달러로, 전 분기 대비 16.6% 감소했으나 전년 동기 대비 39.0% 증가하였다. 대출 잔고는 총 스테이킹 자산과 함께 감소하며 시장 전체 위험 선호도가 냉각됨을 보여주지만, 규모 자체는 여전히 전년 동기보다 훨씬 높다.
이더리움 대출 시장은 소수의 자금풀에 고도로 집중되어 있으며, Aave가 단연 독보적이다: 분기 말 기준 활성 대출 규모는 약 135억 달러로 생태계 대부분의 점유율을 차지한다; 그 다음으로 Morpho(약 19억 달러), Sky 산하 Spark(약 10억 달러), Maple(약 8.4억 달러) 순이다. 본 분기 대출 규모 감소는 주로 Aave의 영향으로 발생하였는데, 암호자산 가격 하락으로 대출 수요가 둔화되며 대출 총액이 약 24% 감소하였다. 5대 퍼블릭 블록체인 간 비교 시, 이더리움의 218억 달러 활성 대출 규모는 솔라나(25억 달러), 플라즈마(21억 달러), BNB 체인(7.608억 달러), 아발란체(3.924억 달러)를 크게 앞서며, 5개 블록체인의 총 대출 규모 중 79.2%를 차지한다. 이 부문에서 이더리움의 점유율은 전체 생태계에서 가장 높은 부문이다.
탈중앙화 거래소(Dex) 거래량은 체인 상 현물 거래소에서 완료된 거래 총액을 의미하며, 거래자는 거래 시 수수료를 지불한다. 따라서 거래량은 플랫폼 수입과 밀접한 관련이 있으며, 본 데이터는 이더리움 전체 생태계 Dex 거래량을 종합한다. 1분기 생태계 총 거래량은 1345억 달러로 전 분기 대비 24%, 전년 동기 대비 31.2% 감소하였다. 거래량 감소 폭은 스테이킹 자산 감소 폭보다 크며, 이는 본 분기 자산 하락기 동안 시장의 위험 선호도가 현저히 낮아졌음을 확인시켜 준다.
이더리움 Dex 거래 유동성은 주로 상위 플랫폼에 집중되어 있다: Uniswap의 1분기 거래량은 약 855억 달러로 생태계 전체의 약 3분의 2를 차지한다; 그 다음으로 Curve(약 221억 달러), CoW Swap(약 124억 달러) 순이다. 거래량은 이더리움이 5대 퍼블릭 블록체인 중 유일하게 1위를 차지하지 못한 지표이다: BNB 체인의 총 거래량 1625억 달러가 이더리움의 1345억 달러를 상회하며, 솔라나가 그 뒤를 잇는다(1049억 달러), 아발란체(145억 달러), 폴리곤(107억 달러)은 상대적으로 낮은 순위를 차지한다. 이더리움의 거래량은 5개 블록체인의 총합 중 31.5%를 차지하며, BNB 체인의 38%에 이어 두 번째이다.
생태계 수수료는 사용자가 다양한 애플리케이션을 이용하면서 발생하는 모든 비용을 의미하며, 대출자의 이자, 거래자의 거래 수수료 등을 포함한다. 이는 생태계가 창출하는 경제적 가치를 직관적으로 반영하며, 이더리움 전체 애플리케이션 수수료 총합을 집계한다. 1분기 전체 생태계 수수료는 20억 달러로 전 분기 대비 16.9%, 전년 동기 대비 7.8% 감소하였다. 이는 거래 및 대출 활동성이 하락함에 따라 동반하여 감소한 것이다.
이더리움의 20억 달러 생태계 수수료는 트론(5.993억 달러), 솔라나(5.325억 달러), BNB 체인(2.319억 달러), 폴리곤(0.388억 달러)을 크게 앞서며, 5대 퍼블릭 블록체인의 총 수수료 중 58.4%를 차지한다. 본 분기 데이터가 하락하였음에도 불구하고 이더리움은 여전히 업계 애플리케이션 수수료의 최대 원천이다. 본 부문의 모든 지표를 종합하면: 이더리움은 스테이킹 자금, 대출 규모, 생태계 수수료 세 항목에서 업계를 전면적으로 선도하고 있으며, Dex 거래량만 BNB 체인에 뒤처진다.
토큰화 자산 부문
유통 자산 총 시가총액은 체인 상 토큰화 자산의 총 가치를 의미하며, 유통 공급량 × 당일 종가로 계산한다. 스테이블코인은 총 발행량을, 토큰화 펀드는 체인 상 운용 자산 규모(AUM)를, 토큰화 주식은 체인 상 발행 주식의 총 가치를 기준으로 한다. 본 부문은 이더리움에서 발행된 자산만을 통계 대상으로 한다.
1분기 이더리움 토큰화 자산 평균 총 시가총액은 2034억 달러로 전 분기 대비 거의 변화 없이(단지 0.7% 하락) 유지되었으나 전년 동기 대비 42.9% 급증하였다. 스테이블코인이 전체 규모의 87.9%를 차지하며, 나머지 부분은 토큰화 펀드, 원자재, 주식이 분담한다.
스테이블코인
1분기 이더리움 스테이블코인 평균 규모는 1789억 달러로 전 분기 대비 소폭 2.3% 하락했으나 전년 동기 대비 37.6% 상승하였다. 이는 토큰화 세부 부문 중 유일하게 전 분기 대비 감소한 카테고리이다. 시장은 두 개의 주요 발행사가 독점하고 있다: 분기 말 기준 Tether USDT(941억 달러), Circle USDC(545억 달러)가 이더리움 스테이블코인의 대부분을 차지한다; 기타 주요 제품으로는 Sky USDS(124억 달러), Ethena USDe(59억 달러), PayPal PYUSD(29억 달러)가 있으며, Ripple의 규제 준수 스테이블코인 RLUSD(11억 달러) 등 신규 규제 준수 코인도 이미 출시되었다. 5대 퍼블릭 블록체인 간 비교 시, 이더리움의 1789억 달러 스테이블코인 규모는 트론(845억 달러), 솔라나(145억 달러), Arbitrum One(68억 달러), Base(47억 달러)를 선도하며, 5개 블록체인의 스테이블코인 총액 중 61.8%를 차지한다.
토큰화 펀드
1분기 이더리움 토큰화 펀드 평균 규모는 194억 달러로 전 분기 대비 4.9% 증가, 전년 동기 대비 73.1% 급증하였다. 이 부문은 두 가지 유형으로 구분된다:
수익형 체인 상 달러 상품(규모 최대): Sky sUSDS(약 64억 달러), Ethena sUSDe(약 35억 달러);
전통 금융 규제 준수 펀드(기관 서사의 핵심 매체): 블랙록 BUIDL(Seccuritize 발행, 약 10억 달러), 윗덤트리 정부 통화시장펀드(약 8.15억 달러), 슈퍼스테이트 USTB(약 6.2억 달러), 온도 OUSG(약 3.2억 달러)가 뒤를 잇는다. 5대 퍼블릭 블록체인 간 비교 시, 이더리움의 194억 달러 토큰화 펀드 규모는 ZKsync Era(25억 달러), BNB 체인(23억 달러), 솔라나(13억 달러), 스텔라(11억 달러)를 크게 앞서며, 전체의 73%를 차지한다. 이는 이더리움의 우위가 두 번째로 두드러진 토큰 자산 부문이다.
토큰화 원자재
1분기 이더리움 토큰화 원자재 평균 규모는 47억 달러로 전 분기 대비 60% 상승, 전년 동기 대비 325.9% 급증하였다. 이는 토큰화 카테고리 중 성장률이 가장 빠른 부문이다. 이 부문은 거의 전부 체인 상 금으로 구성되어 있다: 테더 금 XAUT(약 26억 달러), 팍소스 금 PAXG(약 24억 달러)가 부문 전체 점유율을 차지한다. 5대 관련 퍼블릭 블록체인 간 비교 시, 이더리움의 47억 달러 규모는 Ripple(7.366억 달러), Arbitrum One(0.959억 달러), BNB 체인(0.384억 달러), 솔라나(0.298억 달러)를 훨씬 능가하며, 전체의 84%를 차지한다. 이는 이더리움의 지배력이 가장 강한 세부 부문이다.
토큰화 주식
토큰화 주식은 규모가 가장 작은 세부 부문으로, 1분기 이더리움 평균 규모는 3.651억 달러이며, 전년 동기 대비 거의 제로 수준에서 시작하여 전 분기 대비 16.5% 증가하였다. 이 부문은 거의 전부 온도 파이낸스(OnDo Finance)가 독점하고 있다. 온도는 S&P 500, 나스닥 100 등 광범위한 지수와 수십 개의 개별 주식을 체인 상 자산으로 발행하여 이더리움 토큰화 주식의 대부분을 구성한다. 5대 퍼블릭 블록체인 간 비교 시, 이더리움의 3.651억 달러는 솔라나(2.49억 달러), BNB 체인(1.505억 달러), Arbitrum One(0.29억 달러), 스텔라(0.042억 달러)를 소폭 앞서며, 5개 블록체인의 토큰화 주식 총액 중 45.8%를 차지한다. 이는 이더리움이 절대 다수 점유율을 확보하지 못한 유일한 토큰 자산 부문이다.
토큰화 자산 부문 종합: 1분기 스테이블코인 보유량은 소폭 감소하였으나, 이더리움은 토큰화 펀드 및 원자재 부문에서의 독점적 지위를 지속적으로 공고히 하고 있다.
체인 상 이용 활성도
월 활성 사용자는 매월 수익 창출형 체인 상 거래를 수행하는 독립 주소를 의미하며, 본 지표는 이더리움 L1 메인넷 상의 상호작용 주소만을 통계 대상으로 한다. 1분기 평균 월 활성 사용자 수는 1320만 명으로 전 분기 대비 53.5% 급증, 전년 동기 대비 85.9% 증가하여 사상 최고치를 기록하였다. 이는 이전 여러 분기 동안 느린 성장 추세를 마감하고 사용자 증가율이 급격히 상승함을 의미한다.
거래량은 블록체인에 기록되고 확인된 거래 건수를 의미하며, 사용자의 체인 상 상호작용 열기를 반영한다. 초당 거래 처리량(TPS)은 주기 내 평균 확인 속도를 의미하며, 네트워크의 실시간 처리 능력을 측정한다. 두 지표 모두 이더리움 L1 메인넷만을 통계 대상으로 한다. 1분기 L1 총 거래량은 2.004억 건으로 전 분기 대비 38%, 전년 동기 대비 81.5% 증가하였다; 평균 TPS는 25.78로 상승하며 전 분기 대비 41.2% 증가하였다. 두 지표 모두 사상 최고치를 기록하였으며, 이는 사용자 규모의 증가가 실제로 체인 상 실제 비즈니스 증가로 이어짐을 입증한다.
본 지표에서 수수료는 이더리움 L1에서 거래를 시작할 때 사용자가 지불하는 기초 네트워크 비용을 특별히 지칭하며, 두 번째 부문에서 통계한 전체 생태계 애플리케이션 수수료와 구분된다. 1분기 L1 총 거래 수수료는 3990만 달러로 전 분기 대비 47.9% 폭락, 전년 동기 대비 81.9% 급락하였다. 활성도 증가와 수수료 대폭 하락은 본 분기 가장 핵심적인 데이터 역설이다: 거래량은 38% 증가하였으나 총 수수료는 거의 절반으로 줄었다. 핵심 원인은 Blob 확장으로 인한 블록 저장 용량 대폭 증가로 블록 공간 공급이 충분해졌고, 단일 거래 비용이 현저히 하락하였기 때문이다.
본 부문의 핵심 결론은 확장성 혜택의 실현이다: 사용자 수와 거래량이 동시에 사상 최고치를 기록하였으며, 전반적인 네트워크 이용 비용은 하락하였다. 네트워크 처리량 증가 속도가 시장 거래 수요 증가 속도를 초과할 때, ‘활성도 상승·수수료 하락’이라는 특징이 나타난다.
원생 토큰 ETH 기본 지표
완전희석 시가총액은 ETH 가격 × 현재 토큰 경제 모델 하의 전체 공급량(유통, 잠금, 미잠금, 미발행 토큰 포함)으로 계산된다. 1분기 ETH 평균 완전희석 시가총액은 2900억 달러로 전 분기 대비 30.3% 폭락, 전년 동기 대비 9.9% 하락하였다. 이는 보고서에 제시된 모든 평가 지표 중 전 분기 대비 하락률이 가장 큰 항목이며, 전체 생태계 달러 기준 자산 규모 하락을 주도하는 핵심 요인이다.
스테이킹 비율: 지분 증명(PoS) 네트워크 보안을 위해 스테이킹된 ETH 총 가치를 ETH 전체 시가총액으로 나눈 값이다. 0.31은 ETH 시가총액의 약 31%가 스테이킹에 참여하고 있음을 의미한다. 1분기 평균 스테이킹 비율은 0.31로 전 분기 및 전년 동기의 0.28보다 높다. ETH 전체 시가총액이 대폭 조정되었음에도 불구하고, 네트워크 보안을 위한 스테이킹 참여 비율은 오히려 상승하였다. 이는 가격 하락기 동안 사용자들의 장기 스테이킹 의향이 안정적으로 유지되고 있음을 시사한다.
토큰 보유자 지표: ETH를 보유한 독립 지갑 주소의 총 수이다. 1분기 평균 ETH 보유 주소 수는 2.928억 개로 전 분기 대비 8.1%, 전년 동기 대비 24.9% 증가하였다. 이는 연속 5분기 동안 안정적으로 상승하고 있음을 의미한다. 완전희석 시가총액이 지속적으로 하락하는 상황에서도 보유 주소 수가 계속 증가한다는 것은 ETH 보유자층이 더욱 분산되고, 일반 사용자들의 투자 의향이 단기 시장 흐름의 냉각과 무관하게 유지되고 있음을 보여준다.
Etherealize 팀 해설 및 논평
본 분기 가장 핵심적인 모순적 현상은 이더리움 L1 메인넷의 체인 상 이용 규모가 사상 최고치를 기록하였음에도 불구하고 네트워크 거래 수수료가 동시에 하락하였다는 점이다. 이더리움은 적극적으로 네트워크 확장을 추진하며 단기 수수료 수입을 희생하고 있는데, 장기적 논리는 다음과 같다: 더 저렴해진 블록 공간은 방대한 잠재적 수요를 해방시켜 궁극적으로 전망 네트워크의 장기 수입 증가를 이끌 것이다.
Token Terminal의 《2026년 1분기 이더리움 보고서》 데이터는 이러한 장기적 논리가 현실화되고 있음을 입증한다: 전년 동기 기준 월 활성 사용자 수는 85.9% 증가, 거래량은 81.5% 증가, 네트워크 처리량은 81.7% 증가하였다. 이는 바로 ‘제빈스의 역설(Jevons Paradox)’의 전형적 사례이다. 팀은 장기적으로 전망 네트워크 거래 수요 증가량이 단일 거래 수수료 하락으로 인한 단기 수입 손실을 완전히 상쇄할 것이라고 전망한다. 반도체 산업과 유사하다: 1975년 고든 무어가 무어의 법칙을 제시했을 당시 산업 수입 규모는 미미하였으나, 오늘날 산업 매출 규모는 수 개의 수량급 증가를 이루었다. 확장성 혜택은 아직 완전히 실현되지 않았다: 3분기 Glamsterdam 업그레이드 계획은 가스 한도를 3배 이상 상향 조정할 예정이다; 이더리움의 장기 로드맵에 따르면, 2029년까지 만 단위 TPS를 달성하여 초 단위 최종 확인 속도를 갖춘 고속 L1 퍼블릭 블록체인을 구축할 예정이다.
팀은 블랙록 CEO 래리 핑크가 지난해 12월 언급한 관점을 지지한다: 현재 토큰화 산업이 처한 단계는 1996년의 인터넷과 동일하다—당시 아마존의 온라인 도서 판매액은 단지 1600만 달러에 불과했다. 당시 시장은 아마존을 인터넷 버블에 의존해 살아남는 지속적 적자 상태의 온라인 서점으로 인식하였다. 그러나 베조스는 인터넷이 소매업 전체를 근본적으로 재구성할 것임을 예측하고 단기 이익을 포기하며 네트워크 효과와 규모의 우위를 구축하였다. 이더리움 역시 현재 동일한 선택을 하고 있으며, 이를 통해 글로벌 금융의 기반 결제 계층으로서의 위상을 공고히 하고 있다.
인터넷 발전이 주는 또 다른 중요한 교훈은: 개방적이고 허가가 필요 없는 네트워크는 결국 폐쇄적이고 사유화된 네트워크를 이긴다는 점이다. 1995년 빌 게이츠는 《미래의 길》에서 디지털 상업이 기업 전용 사유 네트워크인 ‘정보 고속도로’를 기반으로 할 것이며, 개방적 인터넷이 아니라 예측하였다. 당시 마이크로소프트는 MSN, 미국 온라인(AOL), 컴푸서브(CompuServe), 프로디지(Prodigy) 등 폐쇄적 ‘위장 정원(walled garden)’을 운영하며 수백만 명의 유료 사용자를 확보하였다. 프랑스 미니텔(Minitel) 단말 시스템은 1996년 말까지도 전 세계 인터넷 사용자 수를 넘어섰다. 그러나 이러한 폐쇄적 체계는 모두 실패하였다. 정규 대기업은 경쟁사가 통제하는 네트워크 위에 비즈니스를 구축하려 하지 않으며, 더 중요한 것은 어떤 기업도 무허가 개방 생태계의 혁신 속도를 영원히 따라잡을 수 없다는 점이다. 역사가 이 규칙을 끊임없이 입증해 왔다: 리눅스가 전용 유닉스 시스템을 제치고, 개방형 웹이 기업의 폐쇄적 내부망을 대체하고, 위키백과가 브리태니커 백과사전을 대체하였다. 모든 혁신 초기 단계에서 사유 제품은 보다 정밀한 기능, 충분한 마케팅, 비즈니스 자원을 바탕으로 선발 우위를 점한다. 그러나 개방 생태계가 충분한 개발 도구, 개발자, 중립적 신뢰성 속성을 확보하게 되면, 이러한 선발 우위는 급속히 소멸된다.
현재 이 산업 규칙이 금융 인프라 분야에서 재현되고 있으며, 본 보고서의 모든 데이터는 이더리움이 이미 생태계 임계점을 넘었다는 것을 입증한다: 모든 핵심 부문에서 절대적 시장 점유율을 확보하였다. 기관들이 토큰화 금융을 구축할 때 이더리움을 선택하는 것은 이념적 선호 때문이 아니라, 생태계 유동성, 조합 가능성, 성숙한 기관 도입 사례가 모두 여기에 집중되어 있기 때문이다. 보고서 데이터에 따르면: 이더리움은 5대 주요 퍼블릭 블록체인의 DeFi 활성 대출 시장 점유율 79.2%, 스테이블코인 시장 점유율 61.8%, 토큰화 펀드 시장 점유율 73%, 토큰화 원자재 시장 점유율 84%를 차지한다. 새로 추가되는 모든 토큰화 자산은 생태계 유동성을 더욱 강화하고, 지속적으로 더 많은 기관을 유입시킨다. 중립적이고 편향되지 않은 기반은 업계 유일의 안정적이고 균형 잡힌 해결책이다—대형 금융기관은 결코 경쟁사가 통제하는 사유 체인을 통해 자산 결제를 통일적으로 수행하지 않을 것이다. 더불어 기관들은 프라이버시 컴퓨팅 환경과 허가 기반 토큰 표준을 통해 이더리움 상위 계층에서 프라이버시 상호작용, 접근 제한, KYC 규제 준수, 자산 양도 관리를 구현할 수 있다는 사실을 점차 인식하고 있으며, 동시에 전체 공공 유동성에 완전히 연결될 수 있다. 반대로, 폐쇄적 사유 체인은 개방 생태계의 방대한 유동성과 다양화된 애플리케이션에 접목할 수 없다.
분기 종료 후 기관의 구축 속도는 더욱 가속화되었으며, 오직 5월 한 달 동안에도 여러 주요 실현 사례가 등장하였다: 자산운용 분야: 블랙록이 신규 토큰화 펀드 두 종류의 신청을 추가; JP모건이 두 번째 이더리움 체인 상 통화시장펀드 JLTXX를 발행; 피델리티 인터내셔널이 무디스 AAA 등급 달러 유동성 펀드 FILQ를 ERC-20 토큰 형태로 출시하였다. 스테이블코인 분야: 일본 블록체인 재단의 엔화 스테이블코인 EJPY가 이더리움에 배포될 예정; 유럽 12개 대형 은행 연합(프랑스 파리은행, ING, 유니크레딧, BBVA 등 포함)이 규제 준수 유로 스테이블코인을 준비 중이다.
1990년대 인터넷은 멀게만 느껴졌으나, 2005년에는 사회 필수 인프라가 되었다. 만약 핑크의 토큰화 산업 발전 단계 진단이 정확하다면, 향후 수년간은 이더리움 역사상 가장 큰 기회를 맞이할 시기일 것이다. 팀은 이전 보고서 《효율적인 화폐》에서 핵심 관점을 제시한 바 있다: 네트워크 수수료는 ETH의 내재적 가치 하한선을 형성하며, 장기적 낙관 논리는 더욱 완성된 화폐 속성을 기반으로 ETH가 금과 비트코인의 총 화폐 보관 가치 프리미엄 30조 달러 이상을 흡수할 가능성이 있다는 것이다. 이더리움은 높은 수수료에 의존하지 않고도 업계 리더 지위를 확립할 수 있다.
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