트럼프의 코인 발행이 미치는 영향과 이더리움의 내우외환
서론
1월 8일 아침, 트럼프는 트위터와 자신의 소셜미디어 플랫폼 Truth Social을 통해 솔라나(Solana)에 자신과 이름이 같은 밈코인 TRUMP를 출시했다. 단 네 시간 만에 TRUMP의 시가총액은 160억 달러를 돌파하며 도지코인에 이어 두 번째로 큰 밈코인이 되었고, 1월 9일에는 가격이 급등해 시가총액이 일시적으로 800억 달러에 달하며 도지코인을 제치고 최대 밈코인이 되었으며, 당시 SOL의 시가총액과도 500억 달러 차이밖에 나지 않았다. 이는 도지코인이 11년간 걸어온 길을 불과 2일 만에 완주한 것이다.
Solana의 토큰 SOL 역시 이에 힘입어 상승세를 이어갔다. 실제로 1월 16일 뉴욕포스트 보도에 따르면, 트럼프는 미국에서 발행되는 디지털 자산(SOL, USDC, XRP 등)을 전략적 비축자산으로 삼는 아이디어에 대해 "열린 태도"를 갖고 있다고 밝혔다. SOL과 XRP(Ripple)는 올해 스팟 ETF 출시 가능성이 점쳐지고 있으며, 최근 일주일간 가격이 40% 이상 상승했고, 커뮤니티 내에서는 이더리움을 넘어서자는 목소리가 점점 커지고 있다.
반면 지난해 12월 '트럼프 랠리'에서 두각을 나타냈던 ETH(이더리움)와 그 생태계의 DeFi 토큰들(LINK, AAVE, ENA 등)은 부진한 모습을 보였다. 특히 시가총액 기준 비트코인 다음으로 크고 현존하는 두 가지 스팟 ETF 중 하나인 이더리움은 BTC, SOL, XRP에 비해 상승 폭이 크게 뒤처질 뿐 아니라, 재단 또한 최근 여러 유명 프로젝트 창립자들로부터 비판을 받으며 어려움에 직면해 있다.
트럼프의 코인 발행 영향
먼저 TRUMP는 솔라나의 대표적인 밈코인 발행 플랫폼 Pump.fun에서 '일시적'으로 발행된 밈코인이 아니라, 솔라나 및 체인상 다수 프로토콜과 관련 프로젝트와의 협력 하에 오래전부터 준비된 공동 작업이다. 일종의 밈코인 외피를 쓴 VC 코인이라 할 수 있다. 협력사는 솔라나 최대 DEX 집계기 Jupiter, 유동성 프로토콜 Meteora, 밈코인 거래 플랫폼 Moonshot 등을 포함하며, 마켓메이커는 Wintermute로 알려져 있는데, Wintermute는 다수 고시가총액 밈코인의 주요 마켓메이커이며, 이전에 유명한 밈코인 PEPE의 마켓메이킹도 맡았다.
둘째, 단기적으로 TRUMP의 출시는 시장 유동성을 흡수하는 강력한 '흡혈 효과'를 발생시켜 솔라나 생태계 외 암호화폐들의 가격 하락을 초래했다. TRUMP는 솔라나 체인에 배포되어 솔라나 생태계에 대한 시장 인식을 더욱 강화했고, 솔라나 생태계 내 밈코인과 AI 코인들도 더 많은 유동성을 확보하게 되었으며, 솔라나의 DeFi 프로토콜 수익도 증가했다. 암호화시장에도 새로운 사용자들이 유입되었으며, Moonshot는 24시간 내 40만 명 이상의 신규 사용자를 유치했다고 밝혔다. 또한 GMGN 등의 체인 상 도구들도 수혜를 입어 단기 수익이 가장 큰 DeFi 프로토콜 Uniswap을 넘어서기도 했다.
마지막으로 장기적으로 트럼프는 자신의 암호화 정책 공약을 실현하고 있으며, 다보스 세계경제포럼에서 미국을 AI와 암호화폐의 '세계 수도'로 만들겠다는 계획을 언급하기도 했다. 트럼프 본인이 직접 코인을 발행한 것은 암호화 산업에 대한 규제 완화 의지를 보여주는 것으로, 트럼프 가문의 World Liberty Financial은 DeFi 분야뿐 아니라 RWA(현실 세계 자산)에도 적극적으로 진출하고 있어, 더 많은 전통 금융기관이 DeFi 분야에 진입하도록 유도할 수 있다. 또한 미국 내 암호화폐들도 Solana, Ripple, Sui 등 정책적 호재를 맞이할 수 있으며, 특히 전자와 후자는 ETF 승인 절차에서 희망을 보이고 있다.
여기서 솔라나와 리플(Ripple), 그리고 이들이 이더리움과 어떻게 다른지 추가로 설명하겠다.
이더리움은 2013년 11월 러시아계 캐나다인 개발자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)이 발표한 백서 『이더리움: 차세대 스마트 계약 및 탈중앙화 애플리케이션 플랫폼』에서 시작되었다. 비트코인의 단순 현금 시스템 기능과 달리, 이더리움은 임의의 복잡도를 가진 스마트 계약을 실행할 수 있는 탈중앙화 글로벌 컴퓨터 플랫폼이다. ETH(이더리움의 원생 암호화폐)는 비트코인에 이어 두 번째로 큰 시가총액을 가진 암호화폐이며, 현재 스팟 ETF를 보유한 두 종류의 암호화폐 중 하나이다. 이더리움은 Web3의 시작점이며, 블록체인의 스마트 계약 시대를 열었고, 2020년 여름 이더리움에서 Uniswap과 같은 DeFi 프로젝트의 폭발적 성장을 촉진시켰다. 예를 들어, 이더리움 최대 DEX인 Uniswap은 2023년 거래량이 4500억 달러를 넘어섰으며, 이는 미국 최대 거래소 Coinbase의 스팟 거래량을 초과한 것이다.
Ripple은 2012년 9월에 설립되었으며, 이더리움보다 약간 더 이른 시기로, 초기 RipplePay 프로젝트를 Jed McCaleb, Chris Larsen, Arthur Britto가 인수하여 Ripple(XRP)을 만들었다. Ripple은 SWIFT와 같은 구식 시스템을 대체해 글로벌 송금 산업을 혁신하는 것을 목표로 한다. 엄밀히 말하면 Ripple은 공개 블록체인이 아니라 허가형 블록체인으로, PoA(Proof of Authority, 권한 증명) 합의 알고리즘을 사용하며, 거래 및 블록은 승인된 검증기(UNL 리스트라고 함)에 의해 검증되기 때문에 비트코인이나 이더리움과 같은 전통적 블록체인보다 더 중심화되어 있지만, 확장성은 우수하다. 또한 Ripple은 트럼프 대통령 취임식 지원을 위해 가치 500만 달러의 XRP를 기부했다.
Solana는 2017년 11월 전 퀄컴 엔지니어 Anatoly Yakovenko가 백서를 발표하며 시작되었으며, 여기서 소개된 "Proof of History"(PoH)는 신뢰하지 않는 컴퓨터 간 시간 유지 메커니즘이다. PoH를 기반으로 Anatoly는 단일 머신의 성능에 맞먹는 블록체인을 구축하려 했으며, 전통적 블록체인(예: 이더리움)의 확장성 한계를 극복하고 노드 간 데이터 전파를 더욱 효율적으로 하여 하드웨어 속도에 따라 소프트웨어가 확장되는 고성능 레이어1을 실현했다. Solana는 이더리움의 결점을 보완하는 다양한 기술적 장점을 지니고 있다. 예를 들어, 초고속 처리 능력으로 실제 최대 일평균 초당 거래 처리량(TPS)이 1000에 달하는 반면, 이더리움은 20에 불과하다. 또한 초저렴한 수수료로, 이더리움에 비해 Solana의 거래 수수료는 1% 수준에 불과하다.
이더리움의 내우외환
이더리움의 위기를 네 글자로 요약하자면 '내우외환'이다.
내우
최근 이더리움 재단은 많은 비판의 대상이 되고 있는데, 주로 재단의 무능과 체인상에서 ETH 매도 행위, 커뮤니티와의 소통 부족, 그리고 레이어2 전략 문제 때문이다. Synthetix와 Infinex의 창립자 Kain Warwick는 레이어2가 ETH를 매입하도록 압박해야 한다고 주장했고, Curve의 창립자 Michael Egorov는 더 극단적으로 레이어2를 포기하고 레이어1을 발전시켜야 한다고 보았다. AAVE 창립자 Stani Kulechov는 이더리움 재단이 12개 항목에 걸쳐 철저한 개혁이 필요하다고 주장했다.
1월 18일 비탈릭은 이더리움 재단이 생태계 참여 부족을 이유로 비판을 받은 후, 재단의 리더십 구조, 네트워크 개발자 커뮤니티와의 소통, 지원 방식 등에서 '중대한 변화'가 있을 것이라고 밝혔다. 체인상에서 ETH를 매도하는 문제에 대해서는 1월 21일 이더리움 재단이 DeFi 참여를 위한 지갑 주소를 설정한다고 발표했다. 해당 지갑에 약 1.5억 달러 상당의 ETH를 투입할 계획이라고 밝혔으나, 설정 완료까지 며칠 정도 소요될 수 있다고 언급했다.
1월 22일 Lido 공동 창립자 Konstantin Lomashuk는 'Second Foundation(제2재단)' 설립을 암시하는 게시물을 공유했다. 그는 "이더리움은 궁극의 월드 컴퓨터이며, 모든 이더리움 애호가는 그것의 성장, 진화, 성공에 기여할 수 있다. 만약 제2재단이 실제로 설립된다면, 현재 기여자들의 거대한 작업을 보완할 명확한 목표를 가져야 한다. 나는 모든 사람의 지지에 감사드리며, 이더리움에 기여할 더 많은 조직이 필요하다고 생각한다."고 말했다.
1월 24일 비탈릭은 이더리움의 2025년 및 미래 확장 전략에 관한 글을 발표하며, 탈중앙화 이념과 실제 응용 가치라는 두 가지 측면에서의 독특한 장점을 강조하고, 레이어2의 성공이 이더리움 생태계 발전 철학을 입증한다고 밝히며, 계속해서 레이어2 전략을 고수할 것임을 선언했다. 비탈릭은 현재 직면한 두 가지 주요 과제로 확장 규모와 이질성 문제를 지적하며, 구체적 계획으로 데이터 블록 용량 증대, 상호운용성 및 ZK-EVM 강화, 보안 구축, 경제 모델 최적화 등을 언급했다.
외환
시가총액이 비슷한 두 암호화폐는 리플(Ripple)과 솔라나(Solana)이다. 그러나 사실 리플은 경쟁자가 아니다. 앞서 설명했듯이 리플은 허가형 블록체인으로, 주요 고객이 국제 은행 및 투자회사이며, 핵심 목표가 규제 준수이지 탈중앙화가 아니므로 허가형 블록체인을 선택하는 것이 타당하다. 따라서 이더리움의 주요 경쟁자는 동일하게 공개 블록체인인 솔라나이다. '트럼프 요인'을 배제하고 두 블록체인을 비교할 때는 탈중앙화, 확장성, 생태계 세 가지 측면에서 살펴볼 수 있다.
일반적으로 이더리움의 탈중앙화 수준이 솔라나보다 높다고 여겨진다. 여기서 '일반적으로'라는 표현을 사용하는 이유는 탈중앙화 자체가 추상적인 개념이기 때문에 측정이 어렵기 때문이다. 일반적인 지표로는 노드 수 및 분포, 토큰 보유자 분포, 클라이언트 다양성, 나카모토 계수, 거버넌스 절차 등이 있다. 논란을 피하기 위해 필자는 개인적 견해를 대변하는데, 이더리움의 탈중앙화 수준을 100점으로 본다면, 솔라나는 약 70~80점 정도이며, 다른 PoS 블록체인들은 대부분 60점 이하라고 본다.
그러나 확장성 측면에서 점수를 매긴다면 솔라나는 90점을 받을 수 있고, 이더리움은 10점 미만이다. 다만 이더리움은 레이어2를 통해 확장성 문제를 해결하는 전략을 취하고 있다. 이더리움 체인 위에 추가 네트워크 계층을 구축함으로써 보안성과 탈중앙화 특성을 유지하면서 더 많은 거래를 처리할 수 있게 된다. 현재 Base는 코인베이스와 Optimism이 협력하여 개발한 이더리움 최대 레이어2로, 최대 TPS가 300에 달하지만, 솔라나에 비해 여전히 현저히 낮다.
생태계가 바로 이더리움의 가장 큰 강점이다. 이더리움은 솔라나보다 6년 먼저 메인넷을 출시해 많은 개발자와 사용자를 확보했으며, 장기적 목표를 가진 방대한 인프라와 애플리케이션이 이더리움 주변에 구축되어 있다. 하지만 2024년부터 솔라나의 신규 개발자 수가 이미 이더리움을 넘어섰다. 사용자 입장에서는 대부분 체인상 DEX에서 거래를 하는데, 솔라나의 밈코인과 AI 코인의 부의 효과 덕분에 최근 몇 달간 활성 사용자 수가 이더리움을 넘어섰다.
결론
필자는 이더리움의 미래 발전에 대해 그리 비관적이지 않다. 필자는 2020년 Web3 산업에 입문했는데, 당시 이더리움의 혁신성에 매료되었으며, LXDAO와 ETHPanda의 기여자이기도 하고, 여러 차례 비탈릭을 만나 그의 강연을 들은 바 있다.
감정적으로 보면, 비탈릭은 화려한 마케팅 없이도 정보를 듣고, 질문에 응답하며, 결정을 내릴 수 있는 탁월한 '컴퓨터 문화' 기질을 가진 리더라고 생각한다. 따라서 비탈릭의 지도 아래 이더리움 재단이 성공적으로 개혁할 수 있다고 믿는다.
기술적으로 보면, 이더리움은 탈중앙화 이념을 실현하기 위해 장기적이고 세밀한 기술 로드맵을 수립했으며, 향후 레이어2를 통해 10만 TPS 이상, 초 단위 거래 확인, 저렴한 수수료를 달성할 수 있다고 본다. 물론 이를 위해서는 로드맵에 따라 정시에 기술을 제공해야 한다는 전제가 필요하다.
경쟁자인 솔라나에 대해서는, 현재 솔라나는 소비자 중심 공개 블록체인으로 정위되고 있으며, ToC 분야에서 점차 사용자 인식을 장악하고 있다. 사용자들은 탈중앙화보다 실질적인 낮은 거래 수수료와 빠른 거래 속도를 중요하게 여기기 때문이다. 반면 이더리움이 솔라나 수준의 고성능을 달성하기 위해서는 아직 3~5년의 기술적 구현이 필요하므로, 이 주기에서는 기회가 크지 않다.
그러나 이더리움은 전혀 다른 길을 갈 수 있다. 즉, 금융 중심 공개 블록체인으로 정위하는 것이다. 즉 레이어1은 ToB 방향에 집중해 전통 금융기관이 Web3 사업을 확장하도록 유도하는 것이다. 대표적인 사례가 RWA다. 현실 세계의 금융 업무 자체가 보수적인 시스템으로서 높은 안정성, 낮은 리스크, 낮은 유지비용 등을 요구한다. 이더리움은 지금까지 다운타임이 없었으며, 탈중앙화 수준은 여전히 솔라나보다 높고, 생태계도 솔라나보다 훨씬 우세하다. 이더리움은 여전히 가장 많은 개발자를 보유하고 있으며, 가장 완벽한 인프라를 갖추고 있고, 한 사이클의 DeFi 번영을 통해 이미 많은 금융 보안 사용 제약과 계약 템플릿을 축적했다. 이러한 것들이 전통 금융기관을 끌어들이는 매력적인 유인책이 될 수 있다.
마지막으로 필자가 말하고 싶은 것은, 이더리움은 내부 재단의 관리 문제와 외부 솔라나의 경쟁 압력을 해결하기 위해 즉각 행동해야 하며, 기술과 이상만을 떠들면서 사용자와 시장을 외면해서는 안 된다는 것이다. 그러나 전반적으로 보면 이더리움은 벌써 10년이 되었다. 어떤 기업이든 10년이 되면 외부 환경 변화, 내부 이해관계 조정 등의 문제로 반드시 개혁을 겪어야 하며, 이더리움이 현재 겪고 있는 문제는 향후 솔라나도 겪게 될 문제일 것이다. '변화를 받아들임'이야말로 이더리움이 밝은 미래로 나아가는 최선의 방법이다.
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