VanEck 리서치: 이번 사이클에서 비트코인 18만 달러까지 상승 전망

2024.12.02

VanEck 리서치: 이번 사이클에서 비트코인 18만 달러까지 상승 전망

왜?

2024.12.02 - 09:03:30

比特币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

왜?

저자:Nathan Frankovitz, Matthew Sigel

번역: 오설 블록체인

트럼프의 당선으로 인한 규제 완화 기대감에 힘입어 비트코인은 사상 최고치를 돌파하는 데 성공했다. 시장 관심도가 지속적으로 높아지는 가운데, 다양한 핵심 지표들은 이번 상승장이 여전히 강력한 모멘텀을 유지할 가능성이 있음을 시사한다.

우리가 9월에 예측했듯이, 비트코인(BTC) 가격은 대선 이후 고변동성 상승세를 보이고 있다. 현재 비트코인은 기술적 저항 수준이 없는 미개척 영역에 진입했으며, 우리는 본격적인 상승장의 다음 단계가 이제 막 시작되었을 뿐이라고 믿는다. 이와 같은 패턴은 2020년 대선 후 비트코인이 연말까지 두 배로 급등하고, 2021년에는 추가로 약 137% 상승했던 것과 유사하다. 정부의 비트코인에 대한 지지 태도 변화 속에서 투자자의 관심은 빠르게 증가하고 있으며, 최근 우리에게 접수된 투자 문의 건수가 급증하고 있다. 많은 투자자들이 이 자산군에 대한 노출 부족을 깨닫고 있는 것이다. 아직 과열 징후를 면밀히 주시하고 있지만, 핵심 추적 지표들이 여전히 강한 상승 신호를 보내고 있기 때문에 우리가 제시한 이번 사이클 내 목표가격 18만 달러/BTC 전망을 재확인한다.

비트코인 가격 동향

시장 심리

비트코인의 7일 이동평균(7 DMA)은 89,444달러를 기록하며 사상 최고치를 갱신했다. 11월 5일 화요일 선거 당일, 비트코인은 약 9% 급등해 75,000달러라는 새로운 사상 최고치를 기록했다. 이는 트럼프의 승리 가능성 증가와 함께 비트코인 가격이 상승한다는 우리의 이전 관찰 결과와 일치한다. 트럼프는 캠페인 중 미국 증권거래위원회(SEC)의 '규제를 통한 집행(enforcement regulation)' 전략 종료와 미국을 "암호화폐 및 비트코인의 세계 수도"로 만들겠다는 점을 명확히 약속했다.

트럼프의 대통령 당선으로 인해 규제 저항이 처음으로 추진력으로 전환되었다. 그는 행정부에 암호화에 우호적인 인물을 임명하기 시작했으며, 공화당이 연합 정부를 장악함에 따라 관련 지지 법안 통과 가능성이 높아졌다. 주요 제안으로는 국가 차원의 비트코인 준비금 설립 계획과 암호화 시장 구조 및 스테이블코인 관련 법률 개정이 있다. FIT21은 시장과 프라이버시 친화적인 조건으로 다시 작성될 것이며, 새롭게 마련된 스테이블코인 초안은 연방준비제도(Fed)의 승인 없이도 주 특허 은행이 스테이블코인을 발행할 수 있도록 할 전망이다.

브릭스 국가들이 달러 제재와 통화 조작을 회피하기 위해 비트코인 등의 대안을 모색하고 있는 가운데, 스테이블코인은 달러가 세계로 확산되는 데 전략적 기회를 제공한다. 규제 장벽을 제거하고 주 특허 은행이 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용함으로써 미국은 달러의 글로벌 영향력을 유지하면서新兴市场에서 더 빠르게 확산되고 있는 암호화폐를 활용할 수 있게 된다. 이러한 시장에서는 금융 서비스, 자국통화 인플레이션 헤징, 탈중앙화금융(DeFi)에 대한 수요가 매우 높다.

우리는 SAB(Securities and Exchange Commission Accounting Bulletin)가 트럼프 취임 후 첫 분기 안에 폐지될 것으로 예상한다. SEC가 아니라면 의회가 이를 폐지하게 될 것이며, 이는 은행들이 암호화폐 보관 솔루션을 발표하도록 촉진할 것이다. 게리 겐슬러(Gary Gensler)가 아직 사임하지 않았다면, 트럼프는 SEC 위원장을 교체하고 암호화에 더 우호적인 인물을 임명하여 악명 높은 '집행을 통한 규제' 시대를 종식시키겠다는 약속을 실현할 가능성이 크다. 또한 2025년까지 미국의 이더리움(ETH) ETF는 스테이킹(staking)을 지원하도록 수정될 것이며, SEC는 솔라나(SOL) ETF의 19b-4 제안을 승인할 것으로 보인다. 물리적 형태로 생성 및 상환되는 ETF는 이러한 제품의 세무 효율성과 유동성을 더욱 높일 것이다. 트럼프가 이전에 비트코인 채굴과 인공지능(AI)이 에너지 집약적이라는 공통점을 인정한 점을 감안하면, 에너지 규제 완화가 예상되며, 기저 부하 전력(예: 원자력)이 더 저렴하고 충분해져 미국이 에너지, AI, 비트코인 분야에서 글로벌 리더십을 강화할 수 있을 것이다.

이번 선거는 자본과 고용의 해외 유출을 초래했던 엄격한 정책을 되돌리는 긍정적 전환점이다. 창업 활성화를 통해 미국은 글로벌 암호화 혁신과 고용의 중심지가 될 수 있으며, 암호화폐를 국내 성장의 핵심 산업이자 新兴市场으로의 중요한 수출품으로 전환할 수 있다.

비트코인 지배력

비트코인 지배력의 7일 이동평균(모든 암호화폐 시가총액 대비 비트코인 시가총액 비중)은 이번 달 2%p 상승해 59%에 도달했으며, 이는 2021년 3월 이후 최고 수준이다. 그러나 2022년 11월의 40%에서 시작된 이 상승세는 단기적으로는 계속될 수 있으나, 곧 정점을 찍을 가능성이 있다. 우리는 9월에 헤리스(Harris)의 승리가 비트코인의 상품으로서의 명확한 규제 지위를 부여함으로써 지배력을 높일 수 있다고 지적한 바 있다. 반면, 트럼프의 암호화 지지 입장과 확대된 내각 팀은 더 광범위한 암호화 시장 투자를 촉진할 수 있다. 혁신 친화적인 규제 환경 하에서 비트코인이 신고점을 경신함에 따라 부의 효과와 규제 리스크 감소는 DeFi로 향하는 암호화 네이티브 자본과 새로운 기관 투자자들을 유치할 것으로 예상되며, 이는 소형 프로젝트들의 수익률을 높일 것이다.

지역별 거래 동향

겉보기에 아시아 시장 거래 시간대의 거래자들이 이번 달 비트코인 보유량을 크게 늘린 것으로 보이며, 이는 최근 몇 년간 아시아 거래자들이 일반적으로 순매도하고 유럽·미국 거래자들이 순매수하는 경향과 반대된다. 그러나 선거 당일 비트코인 가격 급등은 아시아 거래 시간대에 발생했지만, 다수의 미국 투자자들이 선거를 앞두고 거래를 수행한 결과일 가능성이 높다. 이러한 특수한 사건으로 인해 가격 변동을 지역 동향에만 귀속하기는 어렵다. 역사적 행동 양식과 일치하게, 미국과 유럽 거래 시간대의 거래자들은 계속해서 비트코인을 매수하며 10월에 관찰된 가격 흐름 추세를 유지하고 있다.

출처: Glassnodeas, 11/18/24 (과거 실적이 미래 수익을 보장하지 않음)

핵심 지표

본 상승장의 잠재적 상승폭과 지속 기간을 평가하기 위해 시장 리스크 수준과 잠재적 정점 가격을 판단하는 데 사용할 수 있는 핵심 지표들을 분석했다. 이번 달 분석은 퍼피(PERPS, 영구선물계약)에서 시작하며, 특히 펀딩레이트(funding rate)는 시장 심리를 파악하고 과열 가능성을 측정하는 데 유용하다.

비트코인 가격은 일반적으로 30일 이동평균 펀딩레이트(30 DMA Perp Funding Rates)가 10%를 초과하고 1~3개월간 유지될 때 과열 징후를 보인다.

BTC 평균 수익률 vs. 영구선물 펀딩레이트 비교 (2020년 1월 4일 — 2024년 11월 11일)

30 DMA 연율화 PERPS 비용이 10%를 초과할 때 BTC 가격 동향

출처: Glassnode, 2024년 11월 12일 기준

2020년 4월부터 30일 이동평균 영구선물 펀딩레이트가 10%를 초과한 기간을 분석했다. 이 기간의 평균 지속 시간은 약 66일이며, 개시부터 종료까지 평균 수익률은 17%였다. 다만 각 기간의 지속 시간은 상이했다. 유일한 예외는 2024년 6월 18일의 단기 급등으로, 이는 단기 시장 심리를 반영한 것이다. 나머지 경우는 수주간 지속되어 구조적 상승 심리를 나타냈으며, 이는 일반적으로 단기에서 중기 수익률을 높이는 요인이 되었다.

예를 들어, 2021년 8월 31일 시작된 고펀딩레이트 구간은 23일간 지속되었고, 이후 28일간의 안정기를 거쳐 10월 19일에 다시 51일간 고펀딩레이트가 유지되었다. 이 짧은 간격을 포함하면 2021년 고펀딩레이트 기간은 총 99일간 지속되었다. 마찬가지로 현재 2024년 11월 12일부터 시작된 고펀딩레이트 구간은 80일간 지속된 후 19일간의 간격을 거쳐 다시 69일간 고펀딩레이트가 지속되어 총 168일간 유지되었으며, 이는 2020년 11월 11일부터 2021년 5월 21일까지의 186일과 유사한 수준이다. 특히 펀딩레이트가 10%를 초과하는 날짜에 비트코인을 매수한 경우, 30일, 60일, 90일 기간의 평균 수익률이 낮은 펀딩레이트 시기에 비해 더 높았다.

그러나 장기적으로는 성과 부진 패턴이 존재한다. 펀딩레이트가 10%를 초과하는 시점에 매수한 비트코인은 평균적으로 180일부터 시장 대비 성과가 뒤처지며, 1년 및 2년 기간에서는 이 추세가 더욱 뚜렷해진다. 시장 사이클은 일반적으로 약 4년간 지속되기 때문에, 이 패턴은 지속적인 고펀딩레이트가 사이클 정점과 관련이 있으며 장기 하락 리스크에 더 취약할 수 있다는 과열의 초기 신호일 수 있음을 시사한다.

출처: Glassnode, 2024년 11월 13일 기준

11월 11일 기준, 비트코인은 다시 한 번 펀딩레이트가 10%를 넘는 새로운 국면에 진입했다. 이 변화는 단기에서 중기 모멘텀이 강화되었음을 나타내며, 역사적으로 높은 펀딩레이트는 높은 30일, 60일, 90일 수익률과 관련되어 더 높은 상승 심리와 수요를 반영한다. 하지만 펀딩레이트가 계속 높은 수준을 유지한다면, 장기(1–2년) 수익률이 유리한 단계를 벗어날 수 있다. 현재 비트코인을 지지하는 규제 환경을 고려할 때, 2020년 대선 후와 유사한 또 다른 고성과 기간이 올 것으로 예상되며, 당시 186일 동안 지속된 10% 이상의 펀딩레이트는 260%의 성장을 이끌었다. 현재 비트코인이 약 9만 달러에 거래되고 있는 가운데, 우리의 18만 달러 목표가는 여전히 현실 가능성이 있으며, 사이클 저점에서 정점까지 약 1,000%의 잠재적 사이클 수익을 반영한다.

높은 30일 이동평균(DMA) 상대 미실현 수익률(>0.60 및 0.70)은 역사적으로 비트코인 가격 정점의 전조로 작용했다.

BTC 평균 수익률 vs. 30일 이동평균 상대 미실현 수익률(RUP) 비교 (2016년 11월 13일 — 2024년 11월 13일)

출처: Glassnode, 2024년 11월 13일 기준

BTC 평균 수익률 vs. 30일 이동평균 상대 미실현 수익률(RUP) 비교 (2016년 11월 13일 — 2024년 11월 13일)

출처: Glassnode, 2024년 11월 13일 기준

다음으로, 상대 미실현 수익률(Relative Unrealized Profit, RUP)을 살펴보자. 이는 비트코인 시장이 과열되었는지를 판단하는 또 다른 중요한 지표이다. RUP는 비트코인 전체 시가총액 중 미실현 이익(즉, 실현되지 않은 장부상 이익)이 차지하는 비율을 측정한다. 비트코인 가격이 대부분의 보유자가 마지막으로 매수한 가격을 초과할 때 이 지표는 상승하며, 더 많은 시장 참여자가 이익 상태에 있음을 반영하고, 이는 시장 낙관론을 나타낸다.

역사적으로 30일 이동평균(DMA) RUP 수준이 높을수록(특히 0.60 및 0.70 이상) 시장 심리가 강하고 과열 가능성이 높다는 것을 시사한다. 그림에서 빨간색 구간이 보여주듯이, RUP 30 DMA가 0.70을 초과할 때는 종종 시장 정점과 일치하며, 이는 높은 미실현 수익률 비율이 더 많은 익절 매도를 유발하기 때문이다. 반대로 RUP 수준이 0.60 미만일 경우 장기 매수에 적합한 시장 조건이며, 역사적 데이터는 이 임계값 아래에서 매수 시 1년 및 2년 수익률이 더 높았음을 보여준다.

지난 두 번의 시장 사이클 분석에 따르면, 30 DMA RUP가 0.60과 0.70 사이일 때 단기에서 중기(7일에서 180일) 수익률이 가장 높았다. 이 구간은 일반적으로 상승장 중반을 반영하며, 시장 낙관론이 상승하고 있지만 과도하지 않은 상태를 나타낸다. 반면, RUP가 0.70을 초과하면 모든 시간대에서 수익률이 일관되게 음의 상관관계를 보이며, 이는 강력한 매도 신호로서의 역할을 강화한다.

11월 13일 기준, 비트코인의 30 DMA RUP는 약 0.54이며, 11월 11일 이후 일일 수치는 0.60을 초과했다. 우리의 상세 데이터에 따르면, RUP가 0.70에 접근할수록 리스크가 점진적으로 증가하므로, 0.60~0.70 구간에서는 단기 거래 전략이 중요하다. 그러나 만약 30 DMA RUP가 0.70에 근접해 상승한다면, 이는 시장 과열을 예고하며 장기 포지션에 대해서는 주의가 필요하다.

미국 지역 내 '암호화폐' 검색 관심도

출처: Google Trends, 2024년 11월 18일 기준

'암호화폐'라는 구글 검색어의 관심도는 소매 투자자 관심과 시장 모멘텀을 측정하는 중요한 지표이다. 과거 데이터에 따르면, 검색 관심도의 정점은 일반적으로 암호화폐 시장 전체 시가총액의 정점과 밀접한 관련이 있다. 예를 들어, 2021년 5월과 11월에 검색 관심도가 사상 최고치에 도달한 후 각각 두드러진 하락세가 나타났다. 5월 정점 이후 약 2개월 만에 약 55% 조정이 발생했고, 11월 정점 이후에는 약 12개월간의 불황장이 이어졌으며, 총 하락폭은 약 75%에 달했다.

현재 검색 관심도는 2021년 5월 정점의 34% 수준에 불과하며, 2024년 3월 관찰된 37%의 국부적 정점보다 약간 낮다(당시 비트코인은 이번 사이클의 최고가를 기록했다). 이러한 상대적으로 낮은 검색 관심도는 비트코인과 더 넓은 암호화 시장이 아직 투기 광풍 단계에 진입하지 않았음을 시사하며, 일반 대중의 관심도가 정점과 관련된 수준에 도달하지 않아 추가 성장 여지를 남겨두고 있다.

Coinbase 앱스토어 순위

출처: openbb.co, 2024년 11월 15일 기준

구글에서 '암호화폐'에 대한 검색 관심도와 유사하게, Coinbase의 앱스토어 순위 역시 소매 투자자 관심도를 측정하는 중요한 지표이다. 올해 3월 5일, 비트코인 가격이 9일 만에 약 34% 급등하며 2021년의 사상 최고치인 약 69,000달러를 재차 테스트하자, Coinbase는 다시 앱스토어 순위 50위 안에 진입했다. 비록 같은 달 후반에 약 74,000달러의 신고점을 기록했으나, 여름철 침체기로 인해 변동성이 감소하고 대중의 관심이 대통령 선거로 이동하면서 소매 투자자 관심은 약화되었다. 그러나 선거 당일 비트코인의 돌파는 다시 한번 소매 투자자 관심을 불태웠으며, Coinbase의 앱스토어 순위는 11월 5일 412위에서 11월 14일 9위로 급상승했다. 참여도의 급증은 가격 추가 상승을 촉진했으며, 동시에 비트코인 ETF 자금 유입량도 사상 최고치를 기록했다.

비트코인 네트워크 활동, 채택 및 수수료

일일 거래량: 일평균 거래량의 7일 이동평균은 약 54.3만 건으로, 전월 대비 15% 감소했다. 다소 감소했지만 여전히 강력한 수준이며, 비트코인 역사상 96번째 백분위에 해당한다. 거래 건수는 줄었지만 더 큰 거래 규모가 이를 상쇄하고 있음을 송금 금액 증가에서 확인할 수 있다.

오디널스(Ordinals) 각인: 비트코인 블록체인 상의 NFT 및 밈코인 거래량은 전월 대비 404% 증가하며, 가격 상승과 규제 호재에 따른 투기 열기가 회복되었음을 반영한다.

총 송금량: 비트코인 송금량은 전월 대비 118% 증가했으며, 7일 이동평균은 약 850억 달러에 달한다.

평균 거래 수수료: 비트코인 거래 수수료는 전월 대비 5% 하락했으며, 평균 수수료는 3.58달러다. 평균 거래 규모는 약 157,000달러이며, 이에 따른 거래 수수료율은 약 0.0023%다.

비트코인 시장 건전성 및 수익성

이익 상태 주소 비율: 비트코인 가격이 사상 최고치를 기록함에 따라 현재 약 99%의 비트코인 주소가 이익 상태에 있다.

미실현 순이익 / 순손실: 지난 한 달간 이 비율은 21% 증가해 0.61에 도달했으며, 미실현 이익과 손실 사이의 비율이 크게 개선되었음을 보여준다. 시장 심리 지표로서 이 비율은 현재 '신념-부정(Belief-Denial)' 구간에 있으며, 이는 시장 사이클에서 정점과 바닥 사이를 빠르게 오가는 단계를 의미한다.

비트코인 체인상 월간 대시보드

출처: Glassnode, VanEck 연구, 2024년 10월 15일 기준

비트코인 채굴자와 암호화 시장 시가총액

채굴 난이도(T):

비트코인 블록 난이도는 92T에서 102T로 상승했으며, 이는 채굴자들이 장비를 확장하고 업그레이드하고 있음을 반영한다. 비트코인 네트워크는 2,016개 블록마다(약 2주) 난이도를 자동 조정하여 각 블록 생성 시간이 약 10분이 되도록 한다. 난이도 상승은 채굴자 간 경쟁이 치열해졌음을 나타내며, 동시에 강력하고 안전한 네트워크를 의미한다.

채굴자 일일 총수입:

채굴자의 일일 수입은 비트코인 가격 상승 덕분에 전월 대비 30% 증가했지만, BTC 기준 거래 수수료는 30% 하락해 총수입에 일부 영향을 미쳤다.

채굴자가 거래소로 이체한 거래량:

11월 18일, 채굴자들은 약 1.81억 달러 상당의 비트코인을 거래소로 이체했는데, 이는 이전 30일 평균의 50배에 달하며, 7일 이동평균은 전월 대비 803% 증가했다. 이 극단적인 변동은 3월 이후 최고 수준이며, 비트코인이 최근 반감기 직전에도 유사한 수준을 기록한 바 있다. 채굴자의 거래소로의 지속적인 고이체량은 시장 과열을 시사할 수 있지만, 이 피크는 여름철 낮은 매도 이후 나타난 것이며 운영 및 성장을 위한 이익 실현 목적일 가능성이 높아 시장 정점 신호는 아닐 수 있다.

암호화 관련주 시가총액:

MarketVector 디지털자산주 지수(MVDAPP)의 30일 이동평균은 전월 대비 47% 상승하며 비트코인을 능가했다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 및 비트코인 채굴 회사와 같은 주요 구성 종목들은 보유한 비트코인 또는 채굴 사업을 통해 비트코인 가격 상승의 직접적인 혜택을 받는다. 동시에 코인베이스(Coinbase)와 같은 기업들은 가격 상승이 거래 수수료 및 기타 수익원 증가를 기대하게 하면서 더 넓은 암호화 시장 수혜를 누린다.