exSat 메인넷 출시, BTC 생태계의 다음 번 플렉스 포인트를 찾아서
진행자: Joe Zhou
게스트: Joshua, exSat 최고성장책임자(CGO); Sunny, Merlin Chain 인프라 리드; 유대조 주임; 라오바이(老白), ABCDE 투자 파트너; 천젠(陈剑), 독립연구원.
비트코인 생태계는 이번 사이클의 주요 내러티브 중 하나로 큰 관심을 받고 있습니다. 이번에 운 좋게도 exSat의 메인넷 출시를 계기로, exSat 최고성장책임자 및 업계 OG 분들을 모시고 「BTC 생태계의 다음 번 폭발적 기회를 어떻게 찾을 것인가」에 대해 이야기 나눠보겠습니다.
진행자: 각자 간단히 자기소개 부탁드리며, 현재 참여 중인 프로젝트의 최신 진행 상황도 공유해주세요.
Sunny: 저는 Merlin Chain의 인프라 리드인 Sunny입니다. Merlin은 비트코인 L2로, 올해 초 메인넷을 출시했으며 이번에 exSat와 일부 협업을 시도하고 있습니다.
조 주임: 저는 오랫동안 비트코인 생태계를 지켜봐 왔습니다. 2023년 TOKEN2049 당시 비트코인 생태계의 미래 가능성에 대해 많은 대화를 나누었는데, 그때 제안했던 개념이 있었습니다. 즉, "비트코인이 금이라면, 비트코인 생태계와 인스크립션(명문) 생태계는 금으로 만든 제품들이다"라는 것이었습니다.
라오바이: 안녕하세요, 저는 ABCD의 투자 리서치 파트너인 라오바이입니다. 저희는 아시아뿐 아니라 전 세계적으로 비트코인 생태계, 특히 인프라 분야에 가장 많이 투자한 VC 중 하나라고 생각합니다. 우리는 Merli, Babylon, Bitlayer 등 약 10개의 프로젝트에 투자했습니다.
VC로서 바라본 비트코인 생태계의 미래는 예측하기 어렵습니다. 왜냐하면 각각의 주요 노선 모두 그럴듯한 논리를 가지고 있고, 이더리움 재단처럼 방향성을 정하는 주체가 없는 비트코인 생태계는 사실상 백화제방(백 가지 색이 어우러진 강둑처럼 다양한 가능성이 공존함)의 상태이기 때문입니다. 결국 어떤 프로젝트가 성공할지는 아마도 3~5년 정도의 시간이 흐른 후에야 가늠할 수 있을 것입니다.
천젠: 저는 천젠입니다. 사실 비트코인 생태계에는 그리 깊이 관여하지는 않았습니다. 주된 관심이 이더리움에 있기 때문인데요, 다만 과거 일부 비트코인 생태계 프로젝트에도 참여한 경험이 있어 꾸준히 관심을 갖고 지켜보고 있습니다.
진행자: Merlin이 이미 exSat의 검증 노드가 되었다고 들었습니다. 이유와 구체적인 협업 내용을 간단히 설명해주실 수 있나요?
Sunny: 올해 비트코인 L2의 주요 내러티브는 응용 계층(Application Layer) 확장에 집중되어 왔습니다. 그런데 여기서 중요한 질문이 생깁니다. 어떤 체인이 진정한 의미에서 비트코인의 응용 계층이라고 할 수 있는가? 또는 보안성이 확보된 응용 계층을 어떻게 만들 수 있는가? 다양한 종류의 검증 메커니즘이 존재하게 되었고, Merlin은 현재 특정한 관점에서 접근하여 미들웨어(Middle Layer) 역할을 보완할 수 있는 프로젝트를 찾아내고, 궁극적으로 Merlin을 비트코인에 결합시키는 방법을 선택했습니다.
올해 초부터 지금까지 다양한 솔루션이 등장했습니다. 예를 들어 PoS 방식을 통해 비트코인에서 수익을 얻는 방식도 있는데, 이 트렌드 역시 꽤 크다고 볼 수 있습니다. 반면 exSat의 메커니즘은 다소 특이한데, PoW 기반의 기존 비트코인 마이닝 풀 메커니즘과 함께 이더리움 생태계의 PoS 요소도 통합하고 있습니다. 그래서 우리는 이러한 두 가지 다른 방식의 균형점을 탐색하는 데 참여하게 된 것을 기대하고 있습니다.
진행자: exSat가 오늘 메인넷을 출시했습니다. 프로젝트 진행 상황과 일반 사용자가 어떻게 참여할 수 있는지 공유해주시겠어요?
Joshua: 저는 exSat의 최고성장책임자(Joshua)입니다. exSat는 비트코인 확장 솔루션으로서, 확장 솔루션은 다양해야 한다는 믿음을 가지고 있습니다. 따라서 exSat는 단순한 L2나 사이드체인에 국한되지 않습니다. 우리는 BTC를 위해 세 가지 주요 시나리오를 설계했습니다. 첫째는 BTC 원본 체인 상에서 자산을 발행하는 것, 둘째는 BTC 자체의 결제 및 응용 활용, 셋째는 BTC 자산이 BitcoinVM 혹은 EVM 생태계로 안전하게 진입하는 방법입니다. 현재 합의 도달이 필요한 단계에서 우리가 먼저 한 일은 비트코인 원본 데이터를 exSat에 동기화하여 데이터 차원의 합의를 형성하는 것입니다. 데이터, 자산, 사용자는 블록체인의 세 가지 핵심 요소이며, 데이터를 장악한다는 것은 곧 자산의 흐름을 장악하는 것이며, 이를 통해 자산에 대한 조작이 가능해집니다. 그러나 비트코인 네트워크는 이더리움처럼 계정(Account) 시스템 기술을 갖추고 있지 않기 때문에, 우리는 UTXO 모델 기반으로 계정 모델 체계를 개발하려는 목표를 가지고 있습니다. UTXO 모델을 기반으로 BTC 체인 상 자산의 인덱스를 구축하고, BTC의 안전한 흐름과 자산 발행을 연결함으로써, BTC 자산의 진정한 탈중앙화 위탁 관리(decentralized custody)를 실현하는 것이 바로 exSat가 진정으로 이루고자 하는 세 가지 목표입니다.
그렇다면 일반 사용자는 어떻게 exSat 네트워크에 참여할 수 있을까요? 크게 두 가지 방법이 있습니다. 우선 개인 사용자와 기관 모두 스테이킹을 통해 합의 계층에 참여할 수 있습니다. 파트너들이 이미 많은 노드를 구축했기 때문에, 일반 사용자도 이러한 파트너 노드를 통해 참여할 수 있습니다. 또한 다음 주에 출시될 크로스체인 브릿지 솔루션을 통해 크로스체인 방식으로 우리 생태계에 진입할 수 있습니다. 사용자는 먼저 스테이킹에 참여할 수 있으며, 이후 우리는 새로운 자산 발행 프로토콜도 출시할 예정입니다. 이것이 우리의 단기 로드맵입니다.
진행자: 비트코인이 가치 저장에서 생태계 발전으로 전환하는 것이 필수적인가요? 그리고 비트코인 생태계의 다음 폭발적 기회는 어디에서 나타날 가능성이 있다고 보십니까?
Sunny: 일반적으로 비트코인 보유자를 두 부류로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 비교적 최근에 진입한 보유자들로, 그들의 비트코인 신앙은 순전히 가치 변동에 기반합니다. 이런 사람들에게는 비트코인을 체인 외부로 옮겨 헤지를 하거나 안정적인 수익을 얻거나, 다른 생태계에서 DeFi 활동에 참여하는 것이 더 매력적일 수 있습니다. 이들은 생태계 발전 쪽에 더 관심이 많을 수 있습니다. 두 번째는 비트코인의 오랜 OG들로, 마치 전통 시장에서 사람들이 금을 소유하듯, 그들은 비트코인의 가치 저장 기능만을 중요하게 여깁니다. 이들은 생태계보다는 단순히 보유하는 것에 더 관심이 있을 수 있습니다. 우리는 이 두 가지 다른 그룹을 위한 전략을 다르게 운영하고 있습니다.
비트코인 시장 데이터를 보면, 생태계의 폭발적 기회는 여전히 경량 자산(light assets)에서 시작될 가능성이 큽니다. 반면 비트코인 기본 프로토콜의 발전 주기는 다소 길 수 있으며, 앞서 라오바이가 언급한 것처럼 3~5년, 심지어 10년이 걸려야 비트코인 생태계의 하부 합의가 형성될 수 있을 것입니다.
다만 소규모 폭발 포인트를 본다면, 저는 여전히 경량 자산에서 시작될 것으로 봅니다. 최근 룬(Runes) 생태계에서 투기 열풍이 일고 있다는 점이 그런 신호입니다. 룬은 비교적 많은 정보를 담을 수 있어 문장을 완성하거나 태그를 붙이는 것도 가능하며, 우리는 현재 룬에 상당한 자원을 투입하고 있습니다. 또한 비트코인 생태계와 텔레그램(Telegram)의 융합도 좋은 폭발 포인트가 될 수 있다고 생각합니다.
조 주임: 최근 시장 유동성은 부족한 상태입니다. 전체 업계가 유동성 자산으로 인정하는 것은 크게 세 가지, 즉 BTC, ETH, USDT입니다. 따라서 전체 시장 성장은 결국 USDT의 증발행에 의존하게 됩니다. 규제 친화 국가를 제외하고 대부분의 암호화폐 시장 진입은 USDT를 통해 이루어지지만, 현재 USDT의 발행량은 이미 약 1,200억 달러 수준에 도달했고, 안정화되면서 증발행 속도는 매우 느려졌습니다. 이는 2021년 당시 일주일 만에 10억 달러씩 USDT가 발행되던 상황과는 전혀 다릅니다.
이전 사이클에서는 다양한 체인에서 애플리케이션을 만들 때마다 결국 다시 비트코인과 이더리움으로 가격 산정을 하게 되었습니다. 사람들은 비트코인 생태계 내의 각종 인스크립션, 룬, NFT들이 기본적으로 비트코인 가격에 의해 정의되고 있다는 것을 알게 되었습니다. Solana의 밈(Meme)에 투자할 때도 결국 Solana 자체 가격에 따라 정의됩니다. 이제 각 생태계는 점차 상대적으로 폐쇄적인 환경이 되어가고 있으며, 과거처럼 모든 자산을 USDT로만 가격 책정하는 상황은 아닙니다. 이런 상황에서 그 자체로 응용 가능성(application utility)이 드러나게 되었고, 순수한 가치 저장 기능을 넘어섭니다.所谓(이른바) 비트코인 생태계를 발전시킨다는 것은, 비트코인에게 더 많은 가격 결정 장면(pricing scenarios)을 만들어주는 것입니다. 비트코인이 다른 자산의 가격을 결정하기 시작하면, 그 유통이 늘어나고, 사람들이 비트코인으로 다른 무언가를 사기 시작하면서 비트코인 자체의 응용 가능성도 증가하게 됩니다. 비트코인의 가격 결정권을 확대하려면, 전체 시장 생태계 내에서 다양한 응용 시나리오를 만들어야 하며, BTC L2도 그 중 하나입니다.
또한 우리는 USDT 보유에 대한 의지가 2021년과 비교해 점차 낮아지고 있다는 점도 발견할 수 있습니다. 이제 사람들은 BTC, SOL, ETH 등의 다른 가격 결정 통화를 더 많이 보유하려는 경향이 있습니다. 이더리움과 솔라나 생태계는 이미 상당히 완성되었고, 지금 비트코인도 다양한 생태계를 구축하며 지속적으로 자신의 가격 결정 장면을 늘려야 합니다. BTC를 가격 결정 자산이자 수익 발생 자산으로 만드는 것이 중요한 방향입니다.
라오바이: 비트코인 생태계 발전은 필수적이라고 생각합니다. 저는 2019년에 대규모 블록 기술 라인을 지지했습니다. 그 이유는 간단합니다. 앞으로 5번 혹은 10번의 반감기가 지나고, 체인 상에서 충분한 거래 수가 유지되지 않는다면 비트코인의 보안 모델이 위협받게 되며, 결국 마지막 수단으로 발행량 증가 외에는 선택지가 없게 된다는 것이었습니다. 그래서 당시 대규모 블록이 체인 상의 거래를 촉진할 수 있다고 생각했습니다. 이후 BRC-20이 유행하면서 많은 사람들이 비트코인이 구원받았다고 생각했는데, 체인 상 인스크립션 거래가 충분한 블록 수수료를 창출했고, 일시적으로는 수수료가 블록 보상보다 높은 상황까지 있었습니다. 하지만 결국 이 현상은 약 5개월 정도 지속된 후 사그라들었습니다.
VC의 관점에서 우리는 현재 4가지 다른 기술 라인을 확인했습니다. 어느 라인이 진정한 비트코인 생태계의 핵심이 될지는 아직 누구도 장담할 수 없습니다. 첫 번째는 앞서 언급한 자산 발행, 즉 인스크립션과 룬 등을 비트코인 메인넷에 직접 발행하는 생태계 라인입니다. 두 번째는 최근 핫한 BTCFi로, 비트코인의 디지털 골드로서의 지위를 강화하고, 이를 여러 퍼블릭체인에 연결하여 DeFi에 참여시키는 것입니다. wBTC의 탈중앙화 버전이라고 볼 수 있죠. 세 번째는 확장성 라인으로, EVM, ZKVM 또는 기타 VM 버전에 기반한 라인입니다. 이미 익숙한 언어와 기술 스택을 이용해 비트코인을 해당 플랫폼으로 가져와 생태계를 재구축하는 방식입니다. 네 번째는 가장 원시적이면서도 가장 어려운 라인으로, 최근 몇 가지 긍정적인 움직임이 보이고 있습니다. UTXO 기반의 완전한 원생 라인입니다. 예를 들어 UniSat이 지난달에 선보인 프랙탈 비트코인(Fractal Bitcoin)은 말하자면 비트코인의 미러 버전인데, 블록 시간과 난이도를 수정하고 유연한 설정을 추가한 것입니다. 또한 최근에는 많은 프로젝트들이 라이트닝 네트워크(Lightning Network)에 집중하고 있습니다. 과거 라이트닝 네트워크는 널리 퍼지지 못했는데, 첫째로 일반 사용자 입장에서 노드를 설치하는 것이 너무 복잡했고, 둘째로 안정적인 스테이블코인이 없어 비트코인으로 결제하는 것이 어색했으며, 셋째로 노드 수가 부족해 더 많은 사용자의 참여가 필요했습니다. 현재 여러 팀들이 이를 해결하려는 노력을 하고 있습니다. 예를 들어 라이트닝 네트워크 인센티브 레이어를 구축하거나, 집에 라우터 같은 장치를 두고 노드 운영을 유도하는 인센티브 프로그램, 혹은 사용자가 거의 원클릭으로 노드를 배포할 수 있도록 라이트닝 네트워크 노드 구축 과정을 완전히 추상화하는 프로젝트들도 있습니다.
라이트닝 네트워크가 겪고 있는 기술적·생태계적 문제들에 대해서도 이제 해결의 실마리가 보이고 있습니다. 만약 정말 해결된다면, 라이트닝 네트워크는 이론상 무한한 TPS를 가질 수 있습니다. 왜냐하면 이는 채널 기반 기술이기 때문입니다. 따라서 개인적으로 저는 현재 라이트닝 네트워크 라인이 가장 유망하다고 보고 있습니다. 물론 기술 난이도가 매우 높고, 완성되기까지 3~5년은 걸릴 수 있는 기술적 라인입니다.
천젠: 전체 암호화폐 시장 자산의 58%가 비트코인에 집중되어 있습니다. 모든 창업자와 VC들은 이 거대한 자산 덩어리에서 조금이라도 유동성을 끌어내려고 노력하고 있으며, 이는 전체 암호화폐 시장 내부의 유동성 증가와 활성화에 큰 도움이 될 것입니다.
논리는 매우 명확하고 매력적으로 들립니다. 비트코인 생태계 또는 BTCFi는 당연히 계속해서 정상을 향해 나아갈 것입니다. 현재 비트코인 생태계가 나아가야 할 가장 적절한 방향은, 보유자들이 자산을 잠그거나 위탁하지 않고도 자신의 유동성을 안전하게 해제할 수 있는 방법을 제공하는 것입니다. 사람들은 비트코인을 소비하려 하지 않습니다. 이는 중요한 이유 중 하나입니다. 비트코인 보유자들은 자신의 비트코인 유동성을 더욱 안정적인 방식으로 해제하기를 원합니다. 비트코인 위에서 게임이나 소셜을 하는 것이 어떤 형태로 가능한지 저는 도저히 상상할 수 없습니다. 이는 이미 기술적 문제를 넘어선 차원입니다.
비트코인 보유자들이 충분한 보안을 보장받는 조건에서, 이더리움 PoS와 같은 안정적인 스테이킹 수익을 얻을 수 있다면 매우 기꺼이 참여할 것입니다. 스테이킹 수익 외에도, 이더리움의 재스테이킹(re-staking) 로직처럼 안전한 조건에서 이중 유동성을 해제하고자 하는 욕구도 강합니다. 비트코인 위에서 게임이나 소셜을 하는 것은 앞서 언급한 두 가지 핵심 니즈와 잘 맞지 않아 논리적 폐쇄성이 부족합니다.
하지만 비트코인 위에서 스테이블코인과 BTCFi 관련 애플리케이션을 구축하는 것은 논리적으로 충분히 성립한다고 봅니다. 물론 비트코인 위에 소셜이나 게임이 존재하는 것은 배제하지 않으며, 수익 관점에서는 문제가 없을 수 있지만, 논리적 기반이 세워지기 어렵다고 생각합니다.
Joshua: 며칠 전 우리는 이런 질문을 했습니다. SpaceX가 당신을 화성으로 데려간다면, 화성에서 사용할 수 있는 자산은 무엇일까? 자산 카테고리로 보면, 지구상의 생산 자원, 예를 들어 토지 등은 가져가기 어렵습니다. 금도 얼마나 가져갈 수 있을지, 화성에 더 많은 금이 있는지도 불확실합니다. 본질적으로 가장 적합한 자산은 디지털 자산입니다. 즉, 다음 세대의 항해 시대에 가장 적합한 자산은 디지털 자산입니다. 장기적으로 우리는 항상 BTC가 단순한 가치 저장 수단을 넘어서 반드시 사용 사례와 필수적인 니즈(use case and刚需)를 가질 것이라고 믿고 있습니다. 또한 BTC 자체의 속성을 보면, 이를 디지털 골드라고 정의하지만, 실제 골드와는 다소 다릅니다. 첫째, 골드와 BTC 모두 오랜 시간 보존이 가능하지만, BTC는 데이터이기 때문에 데이터가 존재하는 한 자산도 영원히 존재할 수 있어 더 오래 보존이 가능합니다. 둘째, 골드는 과거 통화로서 유통성이 있었지만 지역적 제약이 있었고, BTC는 체인 상에서 교환이 매우 쉬우며 유동성이 풍부하기 때문에, 당시 골드의 유통 범위를 훨씬 초월합니다. 우리가 기존 달러 중심의 생태계를 벗어난다면, BTC는 진정한 화폐로 존재할 가능성도 있습니다.
BTC 생태계에는 항상 두 가지 유형의 사용자가 있습니다. 첫 번째는 BTC를 자산으로 보는 사용자들입니다. 이들에게 모든 시나리오는 자산의 보존과 증가에 집중됩니다. BTC 채굴량은 이미 94%가 완료되었고, 나머지 6%만 남아 있으며, 이는 과거에 발행된 많은 NFT 자산들과 유사합니다. 초기에는 폭발적 성장 단계를 거친 후, 이후는 기존 시장을 유지하는 단계로 전환됩니다. 이 시장의 모든 사용자들이 요구하는 것은 오직 자산의 보존과 증가뿐이므로, 예금 상품이나 고정 수익 상품과 같은 서비스가 다수 등장하게 됩니다. 두 번째는 BTC를 소비재로 보는 사용자들입니다. 젊은 세대의 관점에서 보면, BTC도 ETH나 많은 MEME 코인과 마찬가지로 단지 소비재일 뿐입니다. 더 높은 수익을 주는 인스크립션이나 다른 자산으로 교환할 수 있기 때문에, BTC는 소비재가 됩니다. 이때 BTC를 소비하는 논리가 생기게 됩니다.
이 소비 논리의 관점에서 보면, BTC는 소셜을 발전시킬 가능성도 있습니다. 마치 제가 판다오타오(Pinduoduo)나 타오바오(Taobao)를 사용하듯, BTC를 사용해 타오바오의 특정 자산이나 새로운 서비스를 구매하는 상황을 상상할 수 있습니다. 이때 다양한 니즈가 생기게 되고, 따라서 비트코인 생태계 내에서도 게임이나 검색 시나리오가 생성될 수 있습니다.
BTC는 완전히 유동성 폭발에 의존하고 있습니다. 본질적으로 이자는 발생하지 않는 자산이며, 다른 자산들과 다릅니다. 완전한 제로 이자 자산이기 때문에 가격 변동성도 골드와 다릅니다. 골드는 변동성이 작지만, BTC는 유동성에 따라 가격이 크게 변동합니다. 현재의 비트코인 스테이킹은 본질적으로 BTC의 유동성을 다른 퍼블릭체인으로 주입하여, 다른 생태계의 유동성을 '약탈'하는 것입니다. 왜냐하면 퍼블릭체인 생태계의 모든 토큰들이 BTC의 유동성에 흡수되기 때문이며, 결국 비트코인 보유자들은 이 유동성을 통해 다시 BTC로 환전하게 됩니다.
우리는 비트코인 스테이킹 분야에서, 체인 상 자산 발행 논의 외에도, BTC가 RWA 자산과 깊은 연관성을 가질 가능성을 보고 있습니다. 현실 자산에서 안정적인 수익을 얻을 수 있다면, 고정 수익 상품을 구매하는 논리처럼 실제로 안정적인 수익을 주는 RWA 상품에 접할 수 있으며, 이는 장기적으로 BTC 자산의 증가를 가져올 수 있습니다. 물론 BTC 자체의 가치 상승은 제외하고, 추가적인 안정적인 이자를 제공할 수 있으며, 이 이자는 유동성 폭발에 의존하지 않습니다.
BTC 소비 사용자층은 본질적으로 유동성과 정보 격차에서 수익을 얻기를 원합니다. 이 모델은 현재 우리가 보는 틱톡과 유사합니다. 정보 흐름이 빠를수록 유동성이 좋아지고, 자산 가격도 더욱 상승합니다. 현재 인스크립션과 룬 자산은 본질적으로 유동성 폭발을 경험하지 못하고 있는데, 그 이유는 중심화 거래소로부터의 지원을 받지 못했기 때문입니다. 비트코인 원생 자산이 폭발하려면 반드시 중심화 거래소의 유동성 지원을 받아야 합니다.
진행자: 비트코인이 DeFi의 다음 메가 플랫폼이 될 잠재력이 있습니까? 현재 발전을 저해하는 요인은 무엇입니까?
Sunny: 현재로서는 그러한 기술적 조건이 충족되지 않았습니다. 비트코인 네트워크는 스마트 계약을 지원하지 않으며, 블록 크기도 제한되어 있어 복잡한 프로그래밍을 수행할 수 없습니다. 물론 이것이 비트코인 네트워크의 가장 큰 보안 장점이기도 합니다. 비트코인 체인을 플랫폼으로 삼으려는 프로젝트는 합의 측면에서 쉽게 도전받을 수밖에 없습니다. 왜냐하면 비트코인 보유자들, 심지어 마이닝 풀조차 이를 승인하지 않을 가능성이 높기 때문입니다. 이것이 비트코인 네트워크 발전을 제약하는 중요한 요인이라고 생각합니다. 이미 다양한 체인에서 점점 더 많은 BTCFi 애플리케이션이 등장하고 있으며, 그 활용 방식은 이전 이더리움 PoS 출시 후의 재스테이킹과 유사해지고 있습니다. 담보로 활용해 레버리지를 늘리는 방식입니다. 오늘 본 보고서에 따르면, 현재 DeFi 활동에 참여한 BTC는 고작 2%에 불과하며, 나머지 98%는 여전히 참여하지 않고 있습니다. 이 자체가 매우 높은 잠재력과 성장 상한선을 가진 방향임을 보여줍니다. 비트코인 체인 자체로 할 수 있는 일이 많지 않기 때문에, Merlin은 사용자 니즈를 충족하기 위해 애플리케이션 계층을 구축했습니다.
Joshua: 비트코인은 현재 이미 다양한 퍼블릭체인 생태계 내에서 광범위하게 존재하며 DeFi 활동에 참여하고 있습니다. 2%의 자산만이 프로토콜에 참여했을 뿐, 나머지 98%의 BTC 자산은 여전히 관망 중이거나 지갑에 묶여 있습니다. 따라서 그 성장 잠재력은 매우 큽니다. 이 98%의 자산이 묶여 있는 가장 큰 이유는 보유자들이 생태계에 참여하는 데 충분한 보안을 느끼지 못하기 때문입니다. 현재 우리가 보는 다양한 버전의 BTC 인프라는 대부분 중심화되거나 상대적으로 중심화된 방식으로 위탁 관리되고 있으며, 사용자들은 중심화 기관을 신뢰하고 있습니다. 중심화 기관에도 장점이 있습니다. 예를 들어 미국의 규제 친화적 발전 방식은 사람들이 안심하고 자산을 이러한 위탁 기관에 맡기게 만듭니다. 그러나 중심화는 복잡한 규제 요건을 충족해야 하기 때문에, 익명의 BTC 보유자가 이러한 프로젝트에 참여하는 것을 크게 제한합니다. 따라서 자산 관리에는 반드시 두 가지 방식이 존재해야 한다고 생각합니다. 하나는 사용자가 신뢰하는 중심화 기관을 통해 프로젝트에 참여하는 방식, 또 다른 하나는 BTC 보유자가 탈중앙화 방식으로 DeFi에 참여할 수 있는 길입니다.
우리는 exSat 설계 초기 단계에서 UTXO 데이터를 동기화할 때, 향후 6개월 이내에 탈중앙화 위탁 플랫폼을 구축하겠다는 구상을 이미 했습니다. 더 탈중앙화된 방식으로 BTC 생태계를 구축하고, BTC 메인넷이 더 넓은 퍼블릭체인 세계로 나아가는 데 기여하고자 합니다. 중심화 기관의 제약이 없는 상황에서, 어떻게 BTC를 진정으로 안전하게 이전시키고, 추적 불가능하며 익명성을 갖도록 할 것인가? 이 질문에 답을 찾을 때 비로소 BTCFi의 문이 열릴 수 있습니다.
진행자: BTC 생태계 사용자와 다른 체인의 사용자들 사이에 차이가 있습니까? 그들이 체인 상 애플리케이션 및 상호작용에 대해 가지는 니즈는 어떤 방향으로 더 치우쳐 있습니까?
천젠: 비트코인 사용자의 니즈는 두 가지로 나뉠 수 있습니다. 첫째는 보유한 코인으로 수익을 얻는 것입니다. 둘째는 보안을 유지하면서 유동성을 잠그지 않고도 비트코인 자산의 2차 유동성을 해제하는 것입니다. 즉, 안전하게 비트코인을 스테이킹한 후 일정 비율의 스테이블코인으로 교환하는 것입니다. 또한 비트코인을 소비재로 사용하는 경우, 가스비를 지불해 인스크립션을 생성하고, 점차 커뮤니티와 게임이 파생되는 것도 가능하다고 보며, 이 시나리오의 가능성을 부정하지 않습니다.
조 주임: 최근 많은 기관 또는 대형 플레이어들이 능동적이든 수동적이든 비트코인 생태계 건설에 참여하고 있다는 추세를 발견할 수 있습니다. 첫째, 비트코인의 시장 점유율이 계속 증가하고 있기 때문입니다. 둘째, 비트코인은 하부 산업의 지수 상품(index product)으로서, 투자자들이 자산 배치의 첫 번째 선택지로 BTC 또는 BTC ETF를 선택하고 있습니다. BTC ETF는 많은 증가 자금을 유입시켰습니다. 모든 리스크 자산은 한계 정가(marginal pricing) 메커니즘에 따라 가격이 결정됩니다. 즉, 마지막 거래 가격이 전체 시장 가격을 결정짓습니다. BTC ETF 승인으로 인해 시장은 큰 변화를 겪었고, BTC 가격이 5만~6만 달러 수준일 때 많은 유동성이 유입되었습니다.
또한 BTC ETF가 가져온 유동성 덕분에 비트코인 가격은 비교적 안정적이며, 큰 가격 거품이 형성되기 어렵습니다. 밈 코인과 정반대입니다. 밈 코인은 가격 거품이 매우 큽니다. 예를 들어 최근 핫한 GOAT 토큰의 시가총액은 이미 6억 달러에 달하지만, 대규모 매도가 발생하면 실제로 얼마만큼 현금화될 수 있을지 생각해볼 필요가 있습니다. 100만 달러 이상의 유동성으로 약 3,000만 달러의 밈 시가총액을 떠받칠 수 있다는 점을 감안하면, 사실상 100만 달러를 투입해 3,000만 달러짜리 자산을 평가한 셈입니다.
하지만 현재 비트코인의 가격 거품은 여전히 작으며, 키를 잃어 영구적으로 잠든 주소도 많고, 신념이 강한 보유자들은 절대 매도하지 않는 경우도 있어, 현재 비트코인의 시장 가치는 점점 증가하고 있거나, 전체 시장의 보유 비용이 계속 상승하고 있습니다. 어떻게 하면 이 움직이지 않는 돈을 더 유동적으로 만들고, 비트코인의 네트워크 효과를 2차적으로 확대할 수 있을지, 이는 많은 창업자들이 고민하는 문제입니다.
라오바이: 우리는 비트코인 보유자를 세 가지로 나눕니다. 첫 번째는 보유한 코인을 절대 움직이지 않는 오랜 OG들입니다. 일반적으로 조기에 진입했으며, DeFi 호황기를 놓친 경우도 많고, 그에 대해 관심도 없습니다. 비록 충분히 안전한 수익 창출 도구가 등장하더라도, 이러한 OG들은 5% 또는 10%의 API 수익을 위해 비트코인을 옮기지 않을 것입니다. 아니면 이미 부족한 게 없는 사람들이기 때문에 소수점 몇 퍼센트의 수익에는 관심이 없습니다.
두 번째는 작년에 인스크립션과 룬에 참여했던 플레이어들입니다. 이들은 현재 솔라나에서 Pump.Fun을 통해 밈 코인을 발행하는 플레이어들과 유사합니다. 이들은 비트코인을 신앙으로 여기지 않으며, 보유한 비트코인도 많지 않고, 일반적으로 인스크립션과 룬을 위한 원자재나 도구로만 사용합니다.
세 번째는 이번 사이클에 포함된, 저를 포함한 일반적인 암호화폐 투자자들입니다. 많은 플레이어들이 예전엔 알트코인을 사는 것을 좋아했고, 메인코인 중에서도 이더리움을 선호하며, 비트코인을 좋아하지 않았습니다. 비트코인이 너무 크고, 너무 천천히 오르기 때문입니다. 그러나 이번 사이클을 거치면서, 밈을 제외하면 거의 모든 섹터가 비트코인을 따라가지 못한다는 것을 깨닫고, 어쩔 수 없이 비트코인을 포트폴리오에 배치하게 되었습니다. 이 그룹은 순전히 비트코인을 가치 지표와 자신의 투자 포트폴리오로만 보기 때문에, 비트코인으로 무엇을 할 수 있는지는 크게 신경 쓰지 않습니다.
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